6我國公司資本制度及其變化的經(jīng)濟分析-wenkub
2024-09-25 19 本頁面
【正文】 的債權人不可能如此去做，原因很簡單，這種監(jiān)督的費用將會遠遠超過利息這種固定的收入?；蛘吖蓶|貸到款項后可能漫不經(jīng)心、浪費，甚至攜款潛逃，這些可能的不利因素對于債權人來說都是風險。交易難以繼續(xù)，市場怎能不凋敝。[3][3]債權人在這一貸款合同中是個固定收益者，一般銀行貸款利息在6%左右，債權人沒有足夠的激勵去花費高昂的代價去作足以令他相信可以貸款的信息調(diào)查，作為博弈的另一方即股東為了能夠獲取貸款會主動透露相關信息，事實上我們的制度安排也是這樣的，如公司的強制信息披露制度，因為股東和公司作為某一領域的專業(yè)行家，一般來說，對于相關的專業(yè)信息更加熟悉，由股東來承擔這部分信息調(diào)查費用是合乎市場規(guī)律的，這種制度安排有利于交易的進行和持續(xù)不斷。[2][2] 風險可以說是對預期不確定性的通常表述。 關于公司資本制度的存在意義，傳統(tǒng)理論一般認為，公司資本制度在于提供債權擔保，是公司的對外信用基礎。我國公司資本制度及其變化的經(jīng)濟分析 關鍵詞：公司資本制度；交易成本；信息費用；監(jiān)督費用；制度變遷 內(nèi)容提要。[1][1]本文試圖從交易成本、信息不對稱、信息費用、監(jiān)督費用等經(jīng)濟學思想出發(fā)，抓住股東和債權人、股東和股東這兩個在公司資本制度中最重要的兩個變量來重新解讀公司資本制度的存在意義及我國2005年公司法中有關資本制度的變遷。債權人面對的一般市場風險實際上是對國家政策、商業(yè)和技術等因素變化預期不確定性的反映。股東一方面為了獲得貸款有激勵去披露信息，以便取得債權人信任為自己的項目貸到款項，同時，股東作為追求利潤最大化的經(jīng)濟理性人，也有激勵去撒謊，股東可能會隱瞞一些重要信息。 除了一般市場風險外，債權人還面對企業(yè)家的道德風險。高利貸者通常加大貸款利率來作為風險的補償，但是，提高利率一方面加大了公司失敗的風險，另一方面股東的道德風險在貸款合同簽訂后，提高利率的作用微乎其微。如果債權人直接干預公司的運營，那可能會帶來公司決策成本的增加，會妨礙股東的正確商業(yè)判斷，實不可取。由于股東是實際地投入自有資產(chǎn)，而不是空泛的口頭保證，因而是一種可置信的承諾。具體地說，公司資本制度有利于節(jié)約債權人在債權合約簽訂前的商業(yè)評估等信息費用和簽訂后的監(jiān)督費用。 公司的設立以資本為其成立的基本條件。同時，股東的出資共同構成了公司的資本，也是股東取得其他人承認的資本基礎。在公司的經(jīng)營管理中，特別是決策的做出正是按照股東出資比例來表決的。這有利于節(jié)約公司中的因成員的情緒化或者感情帶來的一些不必要成本。公司法的國家強制法律保障執(zhí)行大大降低了個人執(zhí)行、保障合約的成本。[9][9]可見，公司資本制度在2005年的修訂中發(fā)生了很大轉變，筆者想在次探討這一巨大變化的經(jīng)濟動因。[11][11]循此思路也許我們可以理解從1993年公司法到2005年公司法中資本制度變化的經(jīng)濟動因。傅穹在其博士論文中如此分析當時的狀況，“公司以資本為信用是一個為域外國家的公司法早已經(jīng)檢討并質疑，仍為我國公司法法律文本所承繼并無限擴張的現(xiàn)實。1993年到2005年的十多年間，我
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