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2023-03-17 10:29:11 本頁面
【正文】 動(dòng)力進(jìn)行監(jiān)督？誰來監(jiān)督監(jiān)督者？）2. 大股東3. 大債權(quán)人（尤其是銀行）4. 同時(shí)是股東的債權(quán)人– 審計(jì)師執(zhí)行高質(zhì)量的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)。 代理問題的來源： 代理人與委托人之間的利益沖突 信息的不對(duì)稱：代理人對(duì)其行為和 /或其它與收益相關(guān)的因素具有私人信息 不完全合約和剩余控制權(quán)? 可能的解決方案： 公司治理機(jī)制 是用于保證經(jīng)理人的決策是為了公司一部分）利益關(guān)聯(lián)人的利益最大化的經(jīng)濟(jì)和法律制度代理問題代理問題公司治理無效的后果公司融資結(jié)構(gòu)與治理公司融資結(jié)構(gòu)與治理代理問題 經(jīng)理人偷竊 （ 轉(zhuǎn)移價(jià)格）審計(jì)師的動(dòng)力來源于審計(jì)師市場(chǎng)的聲譽(yù)和競(jìng)爭(zhēng)法律機(jī)制? 市場(chǎng)的高效運(yùn)轉(zhuǎn)依賴于 產(chǎn)權(quán) 的明確界定和施行? 具有公司治理功能的法規(guī)– 保護(hù) (小 )股東的權(quán)利? 投票權(quán)? 訴訟權(quán)– 禁止經(jīng)理人的 “ 自我交易 ” （例如經(jīng)理人給自己或他們的親屬發(fā)放過高的薪水或向他們自己發(fā)行公司證券，這些會(huì)減少公司現(xiàn)有權(quán)益所有人的財(cái)富）– 規(guī)范公司董事會(huì)的結(jié)構(gòu)和組成的法規(guī)經(jīng)濟(jì)機(jī)制? 完美市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)– 產(chǎn)品市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng) ? 公司要么使利潤最大化，要么破產(chǎn)– 金融市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng) ? 為了 降低負(fù)債和權(quán)益的成本，公司應(yīng)該建立相應(yīng)的治理機(jī)制，以保證公司向資本的提供者支付均衡的資本成本– 職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng) ? 經(jīng)理人的業(yè)績壓力– 公司控制權(quán)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng) ? 敵意收購?fù){的約束效果經(jīng)理人的激勵(lì)計(jì)劃? 相沖突的目標(biāo)– 利益一致 (Alignment)– 杠桿– 保留優(yōu)秀管理人員 (Retention)– 股東成本? 經(jīng)理人持股 經(jīng)理人員持股比例的增加會(huì)減少代理問題 ? 激勵(lì)得到提高，但多元化程度降低?股東對(duì)管理層的監(jiān)督達(dá)不到最優(yōu) (suboptimal level) 大股東追求的是個(gè)人利益，它們可能與小股東利益不一致。 英國、美國：公司只有一個(gè)董事會(huì)，由股東選舉產(chǎn)生 經(jīng)驗(yàn)表明，絕大多數(shù)的董事會(huì)是消極被動(dòng)的，只有在非常情況下才會(huì)干預(yù)管理層的決策公司控制權(quán)市場(chǎng) 最后的訴諸手段 ?其它公司治理機(jī)制失效 ?之前數(shù)年經(jīng)營業(yè)績很差收購的成本 在美國和英國，（敵意）收購遠(yuǎn)比在歐洲大陸國家中來得普遍 。 幾乎沒有證據(jù)表明收購之后企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績得到了提高他們唯一不能做的事情是投票，但有些時(shí)候他們連這一點(diǎn)都會(huì)忘記? Henry Kissinger是董事之一， Gerald Ford是顧問之一 。 Robinson 也是Union Pacific公司的董事 ， 甚至是其薪酬委員會(huì)的成員。與此同時(shí)，這 6個(gè)主要債權(quán)人持有價(jià)值達(dá) 5,580億日元的 Nissan股票? 這種債權(quán)人同為股東的一個(gè)主要優(yōu)點(diǎn)是可以減少公司利益相關(guān)人之間的利益糾紛? 保險(xiǎn)公司的持股比例為 %? 總體上，所有公開發(fā)行的公司股票中，有 70%是由金融機(jī)構(gòu)和其它公司法人所持有日本公司的董事會(huì)? 從表面上看，日本主要上市公司的治理結(jié)構(gòu)與美國公司相同? 但實(shí)際上，當(dāng)前的日本公司董事會(huì)綜合代表著公司和員工的利益，而不僅僅是代表股東的利益? 幾乎所有的董事都是公司高級(jí)管理人員或者原公司員工– 將近 80% 的日本公司沒有外部董事，另 15％也只有 1～ 2名外部董事– 1990 的一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在 1888家公司的 33,013 名董事會(huì)成員中，有 ％是公司管理人員， ％來自債權(quán)銀行， ％是政府退休官員? 股東是消極的投資者– 商業(yè)伙伴和機(jī)構(gòu)投資者持有的股份很少賣出，這樣就形成了一個(gè)持股比例達(dá) 60％～ 80％的穩(wěn)定友好的股東群體日本公司的董事會(huì)? 多數(shù)董事會(huì)有 10～ 20名高層管理人員，他們之間等級(jí)森嚴(yán)? 形式上權(quán)力歸公司總裁和董事會(huì)擁有，但是董事會(huì)會(huì)議很少召開，在公司決策過程中只是一個(gè)橡皮圖章? 實(shí)際上，權(quán)力完全由公司總裁和執(zhí)行委員會(huì)所把持? 定期舉行 “ 經(jīng)理俱樂部 ” 會(huì)對(duì)公司管理者施加壓力– 銀行和法人股東真正行使權(quán)力的場(chǎng)所日本公司治理? 在日本，友好的并購也很常見，但是很難得看到敵意收購。經(jīng)常會(huì)有一個(gè)主要的股東，例如主銀行或者 ke
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