某公司理財管理及金融管理知識分析策略-wenkub
2023-01-21 01:30:07 本頁面
【正文】 可采取各種主動投資策略，以謀取更高的投資收益率。 ⑷純收益率摘取互換 投資者不想對未來利率或價差進行預(yù)測，僅僅從長期考慮把一部分低收益率債券替換為高收益率債券。 債券替換法 賣出（或賣空）價格被高估的債券，買入價格被低估的債券。 )( 1082)( 8 323 ??????????D11 ?D 131 ?? xx 23311 ??? DxDxD P把 和 的值代入，即可解出： 1D3D ?x 而 100000元資金的現(xiàn)值為： ??????? 2)(100 000826 45 用 82645 =36215元配置為 1年期債券 用 82645 =46430元配置為 3年期債券 即可構(gòu)建起免疫資產(chǎn)組合 若一年后利率上升，則可用再投資于 1年期債券的收益來彌補 3年期債券價格下跌的損失； 若一年后利率下降，則用 3年期債券價格的上漲來彌補 1年期債券的再投資損失。 套匯 套匯的基本原則是低買高賣。 （三）投資限制條款比較 不同類型的理財產(chǎn)品，在投資限額與終止權(quán)上各有區(qū)別。第十章 金融理財策略 ● 人民幣理財產(chǎn)品理財策略 ● 外匯理財基本策略 ● 股票投資分析方法 ● 債券投資策略 ● 金融期貨投資策略 ● 金融期權(quán)投資策略 ●黃金投資策略 ●個人與家庭理財策略 一 .人民幣理財產(chǎn)品理財策略 （一）產(chǎn)品期限 考慮利率的變動趨勢 （二）收益率比較 固定收益類產(chǎn)品中，中小商業(yè)銀行發(fā)行的產(chǎn)品收益率一般較高 變動收益類產(chǎn)品中，理財者的重點是分析實現(xiàn)最高收益率目標(biāo)的可能性、潛在風(fēng)險，考察其資金流向和歷史業(yè)績。 二 .外匯理財基本策略 通過外匯理財，將低利率貨幣兌換成高利率貨幣，增加存款利息收入；將貶值貨幣兌換成升值貨幣，在保值的同時降低風(fēng)險。 持有 1000美元，在歐元兌換美元為 買入 1000/，上升至 元，買回美元（ 1000/） *，即 1071 美元。 （二）主動型投資策略 追隨收益率曲線法 短期固定收入債券投資中，若當(dāng)前收益率曲線向上傾斜，且預(yù)測未來一段時間內(nèi)收益率曲線的形狀和收益水平繼續(xù)保持穩(wěn)定，則投資于期限較長的債券比投資于期限較短的債券收益率更高 例：若當(dāng)前市場上有兩種零息票債券，面值均為 1000元，一種為 1年期，收益率為 5%，價格為 952元；另一種債券為 2年期，收益率為 6%，價格為 890元。 ⑴替代互換 把一種債券替換成另一種息票率、到期期限以及信用等級相同，僅因市場供求暫時不均衡使得后者定價更低（收益率更高）的債券。 或然免疫法 若債券組合收益率高于預(yù)期收益率，則實施主動投資策略，若等于預(yù)期收益率時，即構(gòu)建免疫資產(chǎn)。 ⑷把 86734元用來購買息票率為 8%的 3年期債券，一年后收益率曲線平移到 11%的水平，這時需要 90090 元，此時投資者擁有的現(xiàn)值為一年的利息收入和債券在 11%利率下的現(xiàn)值之和，即： 現(xiàn)值大于預(yù)定目標(biāo)，可繼 續(xù)實施主動投資； 但若現(xiàn)值接近預(yù)定目標(biāo)， 則應(yīng)構(gòu)建免疫資產(chǎn)。 價差擴大與買進套利 買進套利的價差分析示意圖 ⑵賣出 套利 預(yù)期不同交割月金融期貨合約價差將縮小時，可通過賣出其中價格較高的一“邊”同時買入價格較低的一“邊”，即為賣出套利。 ⑶蝶式套期圖利 由兩個方向相反、共享居中交割月份的跨期套利組成。 兩種指數(shù)之間具有相互替代性或受同一供求關(guān)系制約 。 ⑵ 股票現(xiàn)貨市場與期貨市場 SP指數(shù) ETF與 SP指數(shù)期貨之間的套利 例如： 9月 1日，滬深 300指數(shù) 3500點 ,10月份到期滬深 300期指價格 3600點（高估） 。 套期保值的原理 ⑴同種金融資產(chǎn)的期貨價格與現(xiàn)貨價格走勢一致 ⑵現(xiàn)貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致 套期保值的操作原則 ⑴金融資產(chǎn)種類相同原則 ⑵金融資產(chǎn)數(shù)量相等原則 ⑶月份相同或相近原則 ⑷交易方向相反原則 套期保值的運用 ⑴空頭期貨套期保值 先在期貨市場上賣出與其將在現(xiàn)貨市場上賣出 的現(xiàn)貨金融資產(chǎn)數(shù)量相等、交割日期也相同或 相近的金融期貨合約，當(dāng)在現(xiàn)貨市場上實際賣 出現(xiàn)貨金融資產(chǎn)的同時或前后，又在期貨市場 上進行對沖，買進原先賣出的該金融資產(chǎn)的期 貨合約。 ⑶確定合適的合約數(shù)量 ???? cF SD例：股票組合的現(xiàn)值為 2億元，且其股票組合與指數(shù)的系數(shù)為 。但只要基差縮小， 現(xiàn)貨的盈利不僅能彌補期貨的全部損失， 且仍有凈盈利。 ★在空頭套保時，市場從反向轉(zhuǎn)為正向，無論現(xiàn)貨期貨價格上升還是下降，只能得到部分保護，只能彌補部分價格變動造成的損失 ■基差走弱空頭套保只能得到部分保護并凈虧損 ⑶基差變動與多頭套期保值 ①基差走強與多頭套期保值 (反向市場 )（正向、正向轉(zhuǎn)為反向） 現(xiàn)貨市場 期貨市場 基差 7月 1日 賣出一籃子股票 2040點 買入 9月份合約 2023點 30點 8月 1日 買入一籃子股票 2080點 賣出 9月份合約 2040點 40點 套利結(jié)果 虧 40點 盈利 30點 基差走強 10點 凈損失 :40點 300元－ 30點 300元 =3000元 ▲現(xiàn)價與期價均上升，但現(xiàn)價升幅大于期價升幅，基差走強，在現(xiàn)貨市場因價升買入現(xiàn)貨損失大于在期貨市場因價升賣出合約的獲利，凈損失 ▲現(xiàn)價與期價不升反降，則在現(xiàn)貨市場獲 利，在期貨市場損失。 ▲現(xiàn)價與期價不升反降，則在現(xiàn)貨市場獲利，在期貨市場損失。 策略 A：買入 IBM股票 100股。 B僅在股價高于執(zhí)行價格時才存在，其價值為股價超過 執(zhí)行價格部分的 1000倍； C的價值為 9270美元與 100份看漲期權(quán)獲利的和。 C的價值不可能低于9270美元，因為期權(quán)到期時最低價值為 0； C的最低收益率為 %，而理論上 IBM的最低收益率為 100%。 購買股票現(xiàn)貨，防止和限制潛在損失，構(gòu)建一個資產(chǎn)組合保險。 與保護性看跌期權(quán)有類似功效。 適合于對那些預(yù)期股價將大幅升降但不知向哪個方向變動的投資者。盡管到期時對敲的價值不會為負(fù)，但至少要超過最早支付的期權(quán)價格才會有利潤，即只有在股價與協(xié)定價格顯著偏離時，對敲才會有利潤。 考慮一種貨幣期權(quán)價差，其中買入看漲期權(quán)執(zhí) 行價格為 ，而同時賣出相同到期時間執(zhí)行價 格為 的看漲期權(quán)。 假定看跌期權(quán)多頭與看漲期權(quán)
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