【正文】 果我們一切照搬過來，認(rèn)為所有的應(yīng)收帳款都是速動(dòng)資產(chǎn)那就壞了，三年都沒收回來，不要說不能算速動(dòng)資產(chǎn)，他連流動(dòng)資產(chǎn)都不能算，流動(dòng)資產(chǎn)的定義是一年收回來的。朱總理從上海調(diào)到中央，他干的第一件事就是清理三角債，所以有人說這是在國內(nèi)外的歷史上都沒有過的。應(yīng)收帳款在中國算不算速動(dòng)資產(chǎn)？在西方是認(rèn)為應(yīng)收帳款是速動(dòng)資產(chǎn)的，因?yàn)樗袔讉€(gè)原因，一個(gè)原因是在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)都非常注意自己的形象，都非常注意樹立自己的信譽(yù)，他為了保證他這個(gè)信譽(yù)，他到期的債他都要還，這使得有應(yīng)收帳款的企業(yè)在到期的時(shí)候都能收回現(xiàn)金。按照國際慣例，這個(gè)指標(biāo)等于１ 的時(shí)候最好。如果低于２，比方說等于１，對企業(yè)發(fā)展來說，很可能在發(fā)展過程當(dāng)中不能償還到期債務(wù)。在這個(gè)比率下，到期的債務(wù)一般都能還上。１、償債能力的分析我們分成三塊向大家介紹，第一塊是短期償債能力，第二塊是長期償債能力，第三塊是負(fù)擔(dān)利息支出的能力。因?yàn)橛行┕倦m然有利潤但是它破產(chǎn)了，因?yàn)樗F(xiàn)金不充分，造成無力還債只好破產(chǎn)。同樣，籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)也都各有流入，將投資活動(dòng)的流入減流出就得到投資活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量，籌資活動(dòng)的流入減流出就得到籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量。一共分成三塊，其中經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金分成現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出兩塊。息稅前利潤是一個(gè)很重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，我們作財(cái)務(wù)分析的時(shí)候很多地方都要用到這個(gè)息稅前指標(biāo)。為什么呢？表中這個(gè)地方，未分配利潤是應(yīng)分而沒有分掉的利潤，如果企業(yè)連年贏利的話這個(gè)未分配利潤都是正數(shù)，但是企業(yè)連年虧損的話，未分配利潤可能就是負(fù)數(shù)了，它把資本公積金吃掉了，把盈余公積金吃掉了，把股本也吃掉了，最后它還是一個(gè)負(fù)數(shù)，就是資不抵債了。再譬如很多公司發(fā)股票，股票的面值是一塊錢，這也是一種資本溢價(jià)，這也記入資本公積金。相對來說，企業(yè)接受捐贈(zèng)不是很多，但是事業(yè)單位，譬如學(xué)校接受的捐贈(zèng)就非常多。按照咱們現(xiàn)行的制度，公益金是按照利潤的5％或5％—10％來提。但是兩個(gè)公積金又不太一樣，盈余公積金是從贏余當(dāng)中提取出來的公積金，按照公司法的規(guī)定，盈余公積金必須按當(dāng)年盈余利潤的10％提取，這叫法定的盈余公積金，提完了法定盈余公積金以后，你還想多積累一些，還可以再提公積金，這叫任意盈余公積金。流動(dòng)負(fù)債是指一年之內(nèi)要償還的債務(wù)，短期借款、應(yīng)付票據(jù)、其它應(yīng)付款等等，都是一年之內(nèi)要償還的各種債務(wù)。由上面可以看出，資產(chǎn)是按照流動(dòng)性的大小，或者按照變現(xiàn)能力的高低來排列的。所以無形資產(chǎn)一般來說在帳上是體現(xiàn)不出來的。因此這種評估是虛幻的，會(huì)計(jì)是不承認(rèn)的。如果沒有發(fā)生產(chǎn)權(quán)交易是不能入帳的。但是大家注意，從會(huì)計(jì)記帳的角度來說，一般的是不把無形資產(chǎn)記在賬上的，這是人們認(rèn)為現(xiàn)在會(huì)計(jì)存在的一個(gè)非常大的問題，或者是非常大的缺陷。無形資產(chǎn)在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營中是越來越重要了，昨天講了，紅塔山商標(biāo)值480億。固定資產(chǎn)有原值，凈值，他們間的差額就是累計(jì)折舊。這里簡化了很多，譬如說買國債了，是短期投資，應(yīng)該排在應(yīng)收帳款的前面，現(xiàn)金的后面，因?yàn)閲鴤葢?yīng)收帳款變現(xiàn)更容易。講了三個(gè)報(bào)表的原理，下面我們就來看一下具體的報(bào)表。由于一個(gè)公司的現(xiàn)金流入可以分成三類，現(xiàn)金流出也可以分成三類，所以我們可以把這個(gè)公式換成下面的公式： 經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流入 — 經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流出投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入 — 投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入 — 籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出就是三種流入減去三種流出形成的現(xiàn)金的凈增加額。２、利潤表 這個(gè)表是利潤表，利潤表是收入減去成本費(fèi)用，但是這個(gè)扣減的成本費(fèi)用不一樣，形成的利潤也不一樣，所以就有毛利潤、有凈利潤、有利潤總額、有稅前利潤等等一系列的利潤概念。實(shí)際上它是同一個(gè)事物的兩個(gè)方面。所以所有者權(quán)益是個(gè)通用的詞。負(fù)債就是需要償還的那些資金，像銀行的借款、應(yīng)交而未交的稅金、這都形成負(fù)債。但是今天只有六個(gè)小時(shí)的時(shí)間，所以不能展開去講，但是我盡量的把他講的通俗一點(diǎn)，讓大家明白報(bào)表的基本道理。它對中國的很多企業(yè)會(huì)帶來影響，比方說旅游業(yè)，美國人到中國來旅游肯定要坐飛機(jī)，對中國的旅游業(yè)就會(huì)有影響，旅游公司做財(cái)務(wù)分析的時(shí)候就要考慮這個(gè)因素。財(cái)務(wù)分析的數(shù)據(jù)，主要是用財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)，但是還要結(jié)合其它的比方說統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)、成本的數(shù)據(jù)、宏觀方面的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)等等。第三類是同行業(yè)數(shù)據(jù)。比方說以開車為例，在城里開到100公里/小時(shí)的時(shí)候就超速了，但是在高速公路上這是很正常的一個(gè)速度，甚至是比較低的一個(gè)速度。然后是選擇適當(dāng)?shù)姆椒?，對這些資料進(jìn)行分析，然后發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理當(dāng)中存在哪些問題。２、分析的程序這里，我們主要是站在內(nèi)部分析的角度來說的。趨勢分析是把同一個(gè)指標(biāo)3—5年的數(shù)據(jù)，看看發(fā)展變化的趨勢，比如我把五年的流動(dòng)資產(chǎn)放在一起，看流動(dòng)資產(chǎn)是按照一個(gè)什么增長趨勢來增長的，他有沒有什么異常的波動(dòng)，這種分析叫趨勢分析。三大報(bào)表可以單獨(dú)進(jìn)行分析，也可以進(jìn)行交叉分析。你要買上海石化的股票，你就要對上海石化的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，這是外部分析。明確指標(biāo)的含意，透過指標(biāo)看到指標(biāo)背后的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)。所以這里說的商業(yè)語言并不是說記帳的問題，關(guān)鍵是說有些指標(biāo)，你不懂這些指標(biāo)，你跟人談起來話就說不到一塊。財(cái)務(wù)管理與財(cái)務(wù)報(bào)告分析中國人民大學(xué)博士生導(dǎo)師 王化成教授第二部分：財(cái)務(wù)報(bào)告分析與業(yè)績評價(jià)我個(gè)人覺得，從財(cái)務(wù)的角度來說，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人可能不知道賬是怎么做出來的，但是一些主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)你應(yīng)該會(huì)看。我舉個(gè)例子，1992年以前，國內(nèi)的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和國際標(biāo)準(zhǔn)沒有接軌，咱們的很多指標(biāo)跟國際上都不一樣，這個(gè)時(shí)候（80年代末，90年代初）搞合資的企業(yè)都發(fā)現(xiàn)太難了，發(fā)現(xiàn)兩方面的指標(biāo)對不上，等于是語言不一樣，所以合資談判時(shí)難度特別大。我今天講四個(gè)方面的內(nèi)容：第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析一、財(cái)務(wù)分析的原理１、財(cái)務(wù)分析的種類按照分析的主體來說，也就是由誰來分析，我們可以分成內(nèi)部分析和外部分析。咱們要收購鄭百文，就要對他進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，在你沒收購之前進(jìn)行的分析就是外部分析，收購?fù)炅酥缶蛯儆趦?nèi)部分析了。我一會(huì)會(huì)把報(bào)表的原理作一個(gè)介紹。比例分析通常是分析一年的情況，趨勢分析通常是分析3—5年的情況。第一個(gè)是要明確分析的目標(biāo)，例如銀行家分析我們?nèi)?lián)，他主要是分析三聯(lián)的償債能力；投資人更多的是分析我們未來的發(fā)展?fàn)顩r，看投資到我們公司有沒有價(jià)值；企業(yè)內(nèi)部人員更多的是分析企業(yè)存在哪些問題，發(fā)現(xiàn)以后以便改進(jìn)。存在什么不足，然后提出改善財(cái)務(wù)狀況的方案。我們總是要提出標(biāo)準(zhǔn)才能判斷這個(gè)指標(biāo)是好還是壞。同行業(yè)數(shù)據(jù)也有幾個(gè)，第一是同行業(yè)平均數(shù)，第二個(gè)是行業(yè)最好的數(shù)據(jù)，第三是主要競爭對手的數(shù)據(jù)。實(shí)際上做一個(gè)很全面很綜合的分析，它所需要的數(shù)據(jù)是非常廣泛的，僅僅局限在財(cái)務(wù)報(bào)表上是不夠的。我有一個(gè)同事，本來是要在去年十月到美國訪問，他不敢去了。１、資產(chǎn)負(fù)債表 三個(gè)報(bào)表是建立在三個(gè)原理或三個(gè)公式的基礎(chǔ)上的，第一個(gè)原理叫資產(chǎn)負(fù)債表的原理，它是建立在資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益這個(gè)公式基礎(chǔ)上的。所有者權(quán)益是所有者的投資，以及后來陸陸續(xù)續(xù)的積累。資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益 是一個(gè)平衡公式，會(huì)計(jì)上把他叫做恒等式。只不過你站在什么角度去看。那是因?yàn)榭鄢某杀緮?shù)量不一樣，得到了不一樣的利潤，所以有很多種利潤。為什么要區(qū)分這三個(gè)？因?yàn)檫@個(gè)區(qū)分意義很重要，經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流入代表了你經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金來源和現(xiàn)金使用，這個(gè)是最重要的，籌資并不是你經(jīng)營業(yè)務(wù)上的，籌資是說你經(jīng)營上出現(xiàn)現(xiàn)金短缺的時(shí)候，我才去安排籌資的現(xiàn)金流入，所以它和你的經(jīng)營業(yè)務(wù)沒有直接關(guān)系。首先我們看一下這個(gè)簡要的資產(chǎn)負(fù)債表。以上這一些我們都把它稱為流動(dòng)資產(chǎn)。每年我們要對固定資產(chǎn)提折舊，固定資產(chǎn)的使用是逐漸磨損的，所以折舊也是逐漸提取的，我們合計(jì)的時(shí)候是合計(jì)的固定資產(chǎn)的凈值而不是原值?？煽诳蓸返母笨偛谜f：對可口可樂來說，有兩個(gè)東西最重要，一個(gè)是秘密配方，一個(gè)是商標(biāo)。按照現(xiàn)在會(huì)計(jì)的原則，無形資產(chǎn)在什么時(shí)候才能記帳呢？只有在發(fā)生產(chǎn)權(quán)交易的時(shí)候才會(huì)記帳。為什么呢？就是因?yàn)闀?huì)計(jì)上特別講究原始憑證，會(huì)計(jì)所記的每一筆賬，都要有原始證據(jù)，沒有原始證據(jù)的按照會(huì)計(jì)的核算系統(tǒng)不能記帳。會(huì)計(jì)上太講究可靠性了。遞延資產(chǎn)實(shí)際上已經(jīng)不能算一項(xiàng)資產(chǎn)，實(shí)際上是一種費(fèi)用。負(fù)債和所有者權(quán)益這一方是按照什么來排列的呢？是按照到期日的長短來排列的。長期負(fù)債是指一年以上需要償還的，譬如銀行的長期借款，發(fā)行的債券等等。很多國家沒有法定的盈余公積金，由你公司自己決定，譬如美國，就沒有法定的這一塊，你把利潤都分掉國家也不管你。以上是盈余公積金。譬如像人民大學(xué)接受了陳先進(jìn)捐贈(zèng)了3900萬，建了一個(gè)先進(jìn)樓，邵逸夫先生捐了2500萬，我們建了一個(gè)逸夫會(huì)議中心，這些錢在記帳上都要列入資本公積金，不能把它記入負(fù)債，因?yàn)槭遣恍枰€的，也不能把它記成股本，因?yàn)樗哪康氖欠勤A利性的，他不分享利潤，所以記到資本公積金里面。資產(chǎn)負(fù)債表能反映一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)和構(gòu)成，以及資金總量和它的構(gòu)成。第二個(gè)報(bào)表，是簡要的利潤表，銷售收入—銷售成本—銷售稅金＝毛利，毛利—銷售費(fèi)用＝息稅前的利潤；息稅前的利潤—利息＝稅前利潤；稅前利潤—所得稅＝稅后利潤。它再減去利息、減所得稅就等于稅后利潤，稅后利潤—公積金—分配的股息和紅利＝未分配的利潤。在經(jīng)營活動(dòng)當(dāng)中我們銷售商品提供勞務(wù)，肯定收到現(xiàn)金，如果出租房屋設(shè)備也能夠收到租金，還有其它的。然后把這三筆現(xiàn)金流量累計(jì)在一起，得到的是現(xiàn)金凈增加額。所以大家認(rèn)識到現(xiàn)金的凈增加量比利潤更重要。①短期償債能力的指標(biāo) 這里列了四個(gè)，最主要的是前面兩個(gè)指標(biāo)：流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 什么是流動(dòng)資產(chǎn)呢，前面說過是指在一年之內(nèi)或者在一個(gè)經(jīng)營周期之內(nèi)就能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)；什么是流動(dòng)負(fù)債呢？是指在一年之內(nèi)需要用現(xiàn)金去償還的債務(wù)，所以這個(gè)指標(biāo)反映的是一年內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)對一年內(nèi)就需要用現(xiàn)金償還的債務(wù)的一個(gè)保障程度。但是從償債的角度來說，流動(dòng)比率越高越好。第二個(gè)指標(biāo)叫速動(dòng)比率。大家看我們屏幕上的這個(gè)公式 速動(dòng)資產(chǎn)＝流動(dòng)資產(chǎn)—存貨這是西方會(huì)計(jì)的一個(gè)公式，咱們國家會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也是這樣規(guī)定的，但是我們又回到昨天反復(fù)給大家強(qiáng)調(diào)的一個(gè)觀念，就是環(huán)境的適應(yīng)性問題，要根據(jù)不同的環(huán)境設(shè)定不同的目標(biāo)。既使應(yīng)收帳款沒有到期，我想要拿現(xiàn)金過來，那也沒關(guān)系，在西方國家有兩個(gè)市場，一個(gè)叫貼現(xiàn)市場，還有比較好的讓受市場。當(dāng)時(shí)效果很明顯，但是清完了以后，三角債又增加起來了。這就是中國特色。這是變現(xiàn)能力更強(qiáng)的資產(chǎn)。這個(gè)指標(biāo)各個(gè)國家差別是非常大的，不同的國家不一樣。到1999年，國有單位的負(fù)債率已經(jīng)到了75％，這就是為什么國有單位還不了債，欠銀行的錢還不上，因?yàn)槟阖?fù)債率太高了。但是也有資產(chǎn)負(fù)債率特別低的，１９９９年負(fù)債率最低的公司公司名稱 資產(chǎn)負(fù)債率 每股收益 凈資產(chǎn)收益率汕電力 % %東方賓館 % % 龍發(fā)股份 % %浙江東日 % % 燕京啤酒 % %紅橋機(jī)場 % %這個(gè)表所列的是1999年資產(chǎn)負(fù)債率最低的六家公司，、?？催@兩年的報(bào)表，燕京啤酒和虹橋機(jī)場負(fù)債都上去了，都大規(guī)模的舉借債務(wù)用于他們的擴(kuò)張，比方說虹橋機(jī)場在2000年的時(shí)候發(fā)行了一批可轉(zhuǎn)換債券，這以后它的資產(chǎn)負(fù)債上升到29％。這讓燕京啤酒很惱火，于是燕京來了一個(gè)“圍魏救趙”，調(diào)集巨額資金跑到山東，把山東的第二大啤酒廠和第三大啤酒廠都收購了。當(dāng)然它通過收購這100多家啤酒廠，使得它在業(yè)內(nèi)的龍頭老大的地位是保住了，營業(yè)額上去了，但是利潤并沒有上去，利潤不但沒有上升，凈利潤反而下降了。還有一個(gè)指標(biāo)叫權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額＝１/所有者權(quán)益比例權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率之間也有關(guān)系，例如當(dāng)權(quán)益乘數(shù)等于２，資產(chǎn)負(fù)債率等于50％，權(quán)益乘數(shù)是４，那么所有者權(quán)益比例就是１/4 即25％，那么資產(chǎn)負(fù)債率就是75％。但是中國是達(dá)不到的，已經(jīng)很低了。第二個(gè)指標(biāo)是固定費(fèi)用保障倍數(shù)，固定費(fèi)用保障倍數(shù)＝稅前和支付固定費(fèi)用前的利潤/利息費(fèi)用＋租金＋優(yōu)先股股利/（1－所得稅稅率）前面一個(gè)指標(biāo)專門指的是利息的保障，后面這個(gè)指標(biāo)是除了利息以外還包含其它兩項(xiàng)固定財(cái)務(wù)支出。沒有達(dá)到國際上的慣例，說明你償債能力很差，但是你和銀行的關(guān)系特別好，什么時(shí)候想去銀行融資都能融到錢，這就是你償債能力強(qiáng)的一個(gè)重要方面。比方說昨天舉的例子，浙江的金華百貨，他8000萬的擔(dān)保本來不算他現(xiàn)實(shí)的債務(wù)，但是由于經(jīng)營公司的老板經(jīng)營不善跑掉了，他給人家出具了保函，銀行就從他的帳上把8000萬劃走了，這就是由一個(gè)或有的事項(xiàng)轉(zhuǎn)化為一個(gè)真實(shí)的負(fù)債，這對金華百貨的償債能力有重要的影響。還有一些承諾，前兩年中宣部牽頭搞了個(gè)質(zhì)量萬里行，提出了百城萬店無假貨，很多商店作出承諾本商店絕無假貨，如果發(fā)現(xiàn)假一罰十。２、營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力分析實(shí)際上是看你一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的快慢，什么樣的企業(yè)叫營運(yùn)能力強(qiáng)的企業(yè)，什么樣的企業(yè)叫營運(yùn)能力弱的企業(yè)？就是看它資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的快慢，如果一個(gè)企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的特別慢，一年還周轉(zhuǎn)不了一次，這種企業(yè)營運(yùn)能力就比較弱；相反如果一個(gè)企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)特別快，一年能周轉(zhuǎn)好多次，我們就說這個(gè)企業(yè)的營運(yùn)能力特別強(qiáng)，他的資產(chǎn)不斷地在那兒轉(zhuǎn)。它與應(yīng)收帳款平均占用額之比叫應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)次數(shù)。②第二個(gè)是應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)天數(shù)＝應(yīng)收帳款平均占用額365 /賒銷金額 ＝365/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)它是說應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)一次需要幾天。比方我們前面說：三年以上的應(yīng)收帳款是多少。所以大家在運(yùn)用這一類指標(biāo)的時(shí)候一定要注意與前面講的償債指標(biāo)進(jìn)行配合，因?yàn)槿绻豢催@一類的指標(biāo)，僅僅看償債能力指標(biāo)，有時(shí)償債能力指標(biāo)可能是虛假的。所以你一定要把它的應(yīng)收帳款單獨(dú)拿出來。有的企業(yè)你別看他的銷售利潤率很低，只有1％，但是它資產(chǎn)周轉(zhuǎn)非?？欤荒昴苤苻D(zhuǎn)10次，每次帶回1％的利潤，那么全年的資產(chǎn)利潤率就能達(dá)到10％，那已經(jīng)不錯(cuò)了。３、贏利能力分