【正文】 基金的管理操作。封閉型基金有一定的期限，開放型基金一般沒有期限，投資者可隨時向基金管理人要求贖回。 ? 5．價格取向不同。 9 證券投資基金與股票、債券的區(qū)別 ? 。 ? 。但是對小額投資者而言，由于資金有限，很難做到這一點，而基金可以憑借其雄厚的資金，在法律規(guī)定的投資范圍內進行科學的組合，分散投資于多種證券，借助于資金龐大和投資者眾多的公有制使每個投資者面臨的投資風險變小。投資者通過購買基金券完成投資行為，并憑之分享證券投資基金的投資收益，承擔證券投資基金的投資風險。它存在于投資者與投資對象之間，起著把投資者的資金轉換成金融資產，通過專門機構在金融市場上再投資，從而使貨幣資產得到增值的作用。它與一般金融信托關系一樣，主要有委托人、受托人、受益人三個關系人，其中受托人與委托人之間訂有信托契約。 ? 戰(zhàn)后 60年代以來，一些發(fā)展中國家積極仿效，愈來愈運用投資基金這一形式吸收國內外資金；在我國，在 80年代末出現了投資基金形式，并從 90年代以后得到了較快的發(fā)展，這不僅支持了我國經濟建設和改革開放事業(yè)，而且也為廣大投資者提供了一種新型的金融投資選擇。1 第四章 證券投資基金 ? 第一節(jié) 證券投資基金的概念與特征 ? 第二節(jié) 證券投資基金的類型 ? 第三節(jié) 證券投資基金的運作 ? 第四節(jié) 證券投資基金的發(fā)展 2 第一節(jié) 證券投資基金的概念與特征 ? 一、證券投資基金的概念 ? 二、證券投資基金的特征 ? 三、證券投資基金與股票、債券的區(qū)別 3 證券投資基金的概念 —— 基本含義 ? 證券投資基金是一種利益共存、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進行分配的一種間接投資方式。 4 證券投資基金的概念 —— 證券投資基金的性質 ? （ 1）證券投資基金是一種集合投資制度。 5 證券投資基金的概念 —— 證券投資基金的性質 ? 但證券基金作為金融信托業(yè)務的一種形式，又有自己的特點。證券投資基金的管理者對投資者所投入的資金負有經營、管理的職責，而且必須按照合同（或契約）的要求確定資金投向，保證投資者的資金安全和收益最大化。 7 證券投資基金的概念 —— 證券投資基金的特征 ? （ 1） 集合投資 ：將零散的資金巧妙地匯集起來，交給專業(yè)機構投資于各種金融工具，以謀取資產的增值。 ? （ 3） 專家管理 ：基金實行專家管理制度，這些專業(yè)管理人員都經過專門訓練，具有豐富的證券投資和其它項目投資經驗，大限度地避免投資決策的失誤，提高投資成功率。股票反映的是產權關系，債券反映的是債權債務關系，而契約型基金反映的則是信托關系。股票的直接收益取決于發(fā)行公司的經營效益，不確定性強。在宏觀政治、經濟環(huán)境一致的時，基金價格主要決定于資產凈值；而債券價格價格主要決定于利率；股票的價格價格主要決定于供求關系。 10 第二節(jié) 證券投資基金的類型 ? 一、按 設立方式 分類： 契約型基金和公司型基金 ? 二、按 能否贖回 分類： 封閉式基金和開放式基金 ? 三、按 投資目標 分類： 成長型基金、收入型基金和平衡型基金 ? 四、按 投資標的 分類： 債券基金、股票基金、貨幣市場基金、指數基金等 ? 五、按 基金資本來源 和 運用地域 分類： 國內基金、國際基金、離岸基金、海外基金 11 按設立方式分類：契約型基金和公司型基金 1．契約型基金 ? 契約型基金又稱為單位信托基金，是指把投資者、管理人、托管人三者作為基金的當事人，通過簽訂基金契約的形式，發(fā)行受益憑證而設立的一種基金。基金托管人作為基金資產的名義持有人，負責基金資產的保管和處置，對基金管理人的運作實行監(jiān)督。 ? 公司型基金的特點是： ? （ 1）基金公司的設立程序類似于一般股份公司，基金公司本身依法注冊為法人。契約型基金的資金是通過發(fā)行受益憑證籌集起來的信托財產；公司型基金的資金是通過發(fā)行普通股票籌集起來的，為公司法人的資本。 ? （ 3）基金的營運依據不同。封閉式基金是指基金的發(fā)起人在設立基金時，限定了基金單位的發(fā)行總額，籌集到這個總額后，基金即宣告成立，并進行封閉，在一定時期內不再接受新的投資。 15 按能否贖回分類：封閉式基金 ? 決定封閉式基金期限長短的因素主要有兩個： ? 一是基金本身投資期限的長短，一般如果基金目的是進行中長期投資（如創(chuàng)業(yè)基金）的，其存續(xù)期就可長一些，反之，如果基金目的是進行短期投資（如貨幣市場基金），其存續(xù)期可短一些。 16 按能否贖回分類：封閉式基金 ? 如果封閉式基金在運行過程中，因為某些特殊的情況，使得基金的運作無法進行，報經主管部門批準，可以提前終止。投資者也可根據市場狀況和各自的投資決策，或者要求發(fā)行機構按現期凈資產值扣除手續(xù)費后贖回股份或受益憑證，或者再買入股份或受益憑證，增持基金單位份額。封閉式基金通常有固定的封閉期，通常在 5年以上，經受益人大會通過并經主管機關同意可以適當延長期限。 ? （ 3） 基金單位交易方式不同 。除了首次發(fā)行價都是按面值加一定百分比的購買費計算外，以后的交易計價方式不同。封閉式基金的基金單位數不變，資本不會減少，因此基金可進行長期投資，基金資產的投資組合能有效在預定計劃內進行。為了達到這一目標，基金管理人通常將基金資產投資于信譽度較高、有長期成長前景或長期盈余的所謂成長公司的股票。收入型基金資產成長的潛力較小，損失本金的風險相對也較低，一般可分為固定收入型基金和股票收入型基金。平衡型基金將資產分別投資于兩種不同特性的證券上，并在以取得收人為目的的債券及優(yōu)先股和以資本增值為目的的普通股之間進行平衡。 ? 平衡型基金的特點是風險比較低，缺點是成長的潛力不大。股票基金是指以股票為主要投資對象的證券投資基金。此外，還具有變現性強、流動性強等優(yōu)點。通常，貨幣基金的收益會隨著市場利率的下跌而降低，與債券基金正好相反?；鹨蚴冀K保持當期的市場平均收益水平，因而收益不會太高，也不會太低。 25 按投資標的分類： 債券基金、股票基金、貨幣市場基金、指數基金 ? 第三，以機構投資者為主的市場中，指數基金可獲得市場平均收益率，可以為股票投資者提供更好的投資回報。 26 按基金資本來源和運用地域分類： 國內基金、國際基金、離岸基金、海外基金 ? 1． 國內基金 ?；鹳Y本來源于國內但投資于境外金融市場的投資基金?；鹳Y本從國外籌集并投資于國外金融市場的基金?；鹳Y本從國外籌集并投資于國內金融市場的基金。 29 第三節(jié) 證券投資基金的運作 ? 一、證券投資基金的設立、銷售和交易 ? 二、證券投資基金的管理與托管 ? 三、證券投資基金的費用與估值 ? 四、證券投資基金的投資限制與投資組合 30 證券投資基金的設立 —— 基金設立的程序 ? （ 1）確定基金性質：按組織形態(tài)不同，基金有公司型和契約型之分；按基金券可否贖回，又可分為開放型和封閉型兩種，基金發(fā)起人首先應對此進行選擇。 31 證券投資基金的設立 —— 申請設立基金應提交的文件和內容 ? 根據 《 證券投資基金管理暫行辦法 》 ，基金發(fā)起人在申請設立基金時應當向證監(jiān)會提供的文件有： ? （ 1） 申請報告 ：基金名稱、擬申請設立基金的必要性和可行性、基金類型、基金規(guī)模、存續(xù)時間，發(fā)行價格、發(fā)行對象、基金的交易或申購和贖回安排、擬委托的托管人和管理人以及重要發(fā)起人簽字、蓋章。 ? （ 8）募集方案：包括基金發(fā)行基本情況及發(fā)行公告。 ? 投資者投資開放式基金時，應先到基金管理公司或其指定的代銷機構開設專用基金賬戶及相應的資金賬戶；一名投資者只能在一個銷售網點開戶，且只能開設一個基金賬戶；投資由不同基金管理公司管理的不同的開放式基金時，應該到不同的基金管理公司或其代理機構分別辦理手續(xù)。 ? 如果基金的募集未達到上述要求，基金的發(fā)行即告失敗，基金發(fā)起人應承擔募集費用，并將已募集資金加計銀行活期存款利息于 30日內退還給基金認購人。 ? （ 4）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。 ? （ 2）基金擴募或續(xù)期。 ? （ 3）經基金持有人大會表決終止的。 38 證券投資基金的變更與終止 —— 基金的清算 ? 基金終止時，必須組成清算小組對基金資產進行清算 ? 清算結果應當報中國證監(jiān)會批準并予以公告。 40 證券投資基金的交易 —— 封閉式基金的交易及交易價格 ? （ 1）封閉式基金的上市申請及審批 ? 封閉式基金的交易方式為在證券交易所掛牌上市，因此，封閉式基金在募集成立后，應及時向證券交易所申請上市。 ? ②以標準手數為單位進行集中無紙化交易，電腦自動撮合，跟蹤過戶。由于基金單位凈資產值直接反映一個基金的經營業(yè)績和相對于其他證券品種的成長性，同時，也由于基金單位凈資產值是基金清盤時，投資者實際可得到的價值補償，因此，基金單位凈資產值構成影響封閉式基金市場價格的最主要因素。 ? ③市場預期。由于封閉式基金的“盤子”是既定的，因此資金實力大戶往往通過人為放大交易量或長期單向操作來達到影響市場供求關系及交易價格，從中獲利的目的。 44 證券投資基金的交易 —— 開放式基金的交易及交易價格 ? （ 1）開放式基金的認購、申購、贖回 ? 投資者在開放式基金募集期間，基金尚未成立時購買基金單位的過程稱為認購。申購基金單位的金額是以申購日的基金單位資產凈值為基礎計算的?；鹪诳钦心颊f明書等法律文件后，開始向法定的投資者進行招募。 ? 根據有關法律和基金契約的規(guī)定，對單一投資者持有基金的總份額還有一定的限制，如不得超過本基金總份額的 10％等。巨額贖回申請發(fā)生時，基金管理人在當日接受贖回比例不低于基金總份額的 10％的前提下，可以對其余贖回申請延期辦理。 47 證券投資基金的交易 —— 開放式基金的交易及交易價格 ? （ 3）開放式基金的申購、贖回價格 ? 開放式基金的交易價格即為申購、贖回價格。 48 證券投資基金的管理與托管 —— 基金管理人和基金托管人 ? 在基金的運作中，有兩個重要的機構：基金管理人和基金托管人 ? 為了保證基金資產的安全，基金應按照資產管理和保管分開的原則進行運作，并由專門的基金托管人保管基金資產。 ? 不論是銀行存款賬戶的款項收付，還是證券賬戶的資金和證券清算，基金托管人都是按照基金管理人的指令行事，而基金管理人的指令也必須通過基金托管人來執(zhí)行。 ? 我國 《 證券投資基金管理暫行辦法 》 規(guī)定，基金管理人的職責主要有：按照基金契約的規(guī)定運用基金資產投資并管理基金資產；及時、足額向基金持有人支付基金收益；保存基金的會計賬冊和記錄 15年以上；編制基金財務報告，及時公告，并向中國證監(jiān)會報告；計算并公告基金資產凈值及每一基金單位資產凈值；基金契約規(guī)定的其他職責。 ? 在我國，根據 《 證券投資基金管理暫行辦法 》 之規(guī)定，設立基金管理公司，應當具備的條件是：主要發(fā)起人為按照國家有關規(guī)定設立的證券公司、信托投資公司；主要發(fā)起人經營狀況良好，最近 3年連續(xù)盈利；每個發(fā)起人實收資本不少于 3億元人民幣；擬設立的基金管理公司的最低實收資本為 1000萬元人民幣；有明確可行的基金管理計劃；有合格的基金管理人才；具備中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件 51 證券投資基金的管理與托管