【正文】 來自西南期貨的胡楊潔，今天能夠來參加現(xiàn)場評審我感到很驚喜，同時(shí)我有幾分怯意，在座都是我的老師，我只是剛?cè)腴T的學(xué)生，在此我向大家表示深深敬意。第二，成本。第二，上游成本。整個(gè)投資策略我覺得對沖策略基本可以體現(xiàn)金融危機(jī)、商品市場和塑料發(fā)展共性問題和個(gè)性問題。第五，還有更多其它投資策略。這些機(jī)會(huì)五大對沖，前面幾種有的已經(jīng)沖掉了，因?yàn)闀r(shí)間發(fā)展，但是后面還是有的，第一，買期貨賣費(fèi)料。這次有這么多尖頂出來，現(xiàn)在又回到平穩(wěn)了。這些機(jī)會(huì)都已經(jīng)過去了。 第一，最簡單的就是修復(fù)替代性比價(jià)關(guān)系。這六個(gè)是在時(shí)間發(fā)展上，一步一步遞進(jìn)。這個(gè)時(shí)間上我們有先后，第一個(gè)是最簡單的，隨著時(shí)間修復(fù)第二個(gè)，再隨著時(shí)間發(fā)展修復(fù)第三個(gè)，修復(fù)商品產(chǎn)業(yè)鏈間比價(jià)關(guān)系。第二，美國國債下跌，導(dǎo)致美元下跌，原油看上漲、商品看漲，這是一個(gè)重要的投資主題。我們認(rèn)為塑料會(huì)有比較好的對沖交易機(jī)會(huì)，包括金融危機(jī)之前。第二，商品市場微觀發(fā)展脈絡(luò)。系統(tǒng)性是所有品種都受金融危機(jī)影響，個(gè)性是所有品種廬山真面目全部顯示出來。到了評委打分時(shí)間。直接就看到我們這個(gè)結(jié)論，我們主題是省略了振蕩這樣的說法，為了題目比較簡單一些。我們通過看開工面積，同樣一個(gè)結(jié)論，市場預(yù)期四季度新開工面積將會(huì)繼續(xù)呈增長態(tài)勢，對房地產(chǎn)行業(yè)敏感的PVC需求將會(huì)逐漸改善。第三，小煤礦大面積關(guān)閉，大煤礦嚴(yán)格檢查，第四季度供應(yīng)不會(huì)明顯上漲。目前國際煤價(jià)處于低位企穩(wěn)，呈回升態(tài)勢。首先看一下原油，目前原油已經(jīng)走出6575長期的振蕩區(qū)間，趨勢向上。另外由于9月反傾銷策略繼續(xù)實(shí)施，也有利于進(jìn)一步抑制中國對PVC進(jìn)口。 接下來看一下第一個(gè)影響因素，供需結(jié)構(gòu)：目前國內(nèi)PVC產(chǎn)能嚴(yán)重過剩突出。至此之后，9月下旬滑落到6300附近，這體現(xiàn)了PVC這個(gè)品種金融屬性弱化、商品回歸基本面的特點(diǎn)。第二，上游成本。 今天我們的主題是PVC振蕩筑底，四季度回升成主基調(diào)，相應(yīng)操作策略我們認(rèn)為10月份應(yīng)該把握好PVC多單入場的機(jī)會(huì)。最后還有一分鐘給我們對應(yīng)一位專家評委給參賽選手進(jìn)行提問，提問環(huán)節(jié)也是一定要把握好，要言之有物，針對評委問題回答出自己的想法。 今天評選馬上就要開始，各位選手也不要太緊張，大家在這里抱著學(xué)習(xí)態(tài)度展示自我，不要緊張就不會(huì)影響你們的水平，各位評委也會(huì)以公正的執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)正確做出評判，祝你們展示出好的成績，謝謝各位！主持人：感謝謝軍總經(jīng)理熱情洋溢的歡迎詞。我們通過相互借鑒、相互學(xué)習(xí)，使整個(gè)中國期貨業(yè)分析師能力在提高，這是大連商品交易所舉辦這個(gè)活動(dòng)的宗旨，我們只要參與，只要有進(jìn)步，我們這個(gè)活動(dòng)就是成功的。所以，我們分析師進(jìn)行這兩個(gè)品種研究的時(shí)候，就應(yīng)該立意更高。 昨天我們在這里進(jìn)行農(nóng)產(chǎn)品組第二輪現(xiàn)場評選，我的感受非常深，第一，參加過杭州現(xiàn)場評審的代表隊(duì)這次的表現(xiàn)普遍水平有大幅度提高。有請！一、大連商品交易所李軍副總經(jīng)理致歡迎辭尊敬的各位評委、各位來賓，各位參加評審的各位代表，大家好！今天在這里是我們化工團(tuán)隊(duì)第二站評選，我注意在臺(tái)下有老面孔，也有新面孔。 我們化工品團(tuán)隊(duì)評選也到了第二個(gè)環(huán)節(jié)，也就是第二月評選，我們在現(xiàn)場也看到一些老朋友，以及一些新入圍的新朋友，希望大家今天發(fā)揮出自己的水平，在這樣的舞臺(tái)上淋漓盡致展現(xiàn)自己的實(shí)力，祝大家取得好成績?；ぎa(chǎn)品現(xiàn)場評審要點(diǎn)作者：日期：n 當(dāng)前文檔修改密碼：8362839十大期貨研發(fā)團(tuán)隊(duì)評選杭州現(xiàn)場評審會(huì)實(shí)錄（二）化工產(chǎn)品現(xiàn)場評審一、大連商品交易所李軍副總經(jīng)理致歡迎辭 2二、第一組團(tuán)隊(duì)現(xiàn)場評審 41號(hào)團(tuán)隊(duì)—金瑞期貨 42號(hào)團(tuán)隊(duì)—永安期貨 63號(hào)團(tuán)隊(duì)—西南期貨 84號(hào)團(tuán)隊(duì)—中航期貨 105號(hào)團(tuán)隊(duì)—國際期貨 12三、象嶼期貨有限責(zé)任公司董事長洪江源現(xiàn)場點(diǎn)評 14四、第一組團(tuán)隊(duì)現(xiàn)場評審 156號(hào)團(tuán)隊(duì)—華安期貨 157號(hào)團(tuán)隊(duì)—瑞達(dá)期貨 178號(hào)團(tuán)隊(duì)—長城偉業(yè) 189號(hào)團(tuán)隊(duì)—國貿(mào)期貨 2010號(hào)團(tuán)隊(duì)—南華期貨 22五、中國氯堿工業(yè)協(xié)會(huì)秘書長張文雷現(xiàn)場點(diǎn)評 24六、第三組團(tuán)隊(duì)現(xiàn)場評審 2511號(hào)團(tuán)隊(duì)—三立期貨 2512號(hào)團(tuán)隊(duì)—經(jīng)易期貨 2713號(hào)團(tuán)隊(duì)—冠通期貨 2814號(hào)團(tuán)隊(duì)—徽商期貨 3015號(hào)團(tuán)隊(duì)—珠江期貨 32七、金瑞期貨有限公司總經(jīng)理姜昌武現(xiàn)場點(diǎn)評 34八、第四組團(tuán)隊(duì)現(xiàn)場評審 3516號(hào)團(tuán)隊(duì)—上海中期 3517號(hào)團(tuán)隊(duì)—宏源期貨 3718號(hào)團(tuán)隊(duì)—中天期貨 3819號(hào)團(tuán)隊(duì)—光大期貨 4020號(hào)團(tuán)隊(duì)—東海期貨 4221號(hào)團(tuán)隊(duì)—興業(yè)期貨 44九、珠江期貨有限公司董事長屈正哲現(xiàn)場點(diǎn)評 45十、中國國際期貨經(jīng)紀(jì)有限公司總經(jīng)理陳冬華作總結(jié)發(fā)言 46主持人：我先問一下，咱們昨天來過本次會(huì)議的現(xiàn)場的嘉賓請舉一下手。首先介紹一下臺(tái)上亮相的十位評委嘉賓：1號(hào)評委象嶼期貨董事長洪江源先生、2號(hào)評委證券時(shí)報(bào)副總編宮云濤女士、3號(hào)評委大連商品交易所副總經(jīng)理李軍先生、4號(hào)評委深圳市感恩在線投資管理有限公司總經(jīng)理寧金山先生、5號(hào)評委樂從塑料協(xié)會(huì)榮譽(yù)會(huì)長陳日強(qiáng)先生、6號(hào)評委中國國際期貨經(jīng)紀(jì)有限公司總經(jīng)理陳冬華先生、7號(hào)評委珠江期貨董事長屈正哲先生、8號(hào)評委深圳市德信時(shí)代資產(chǎn)管理有限公司副總經(jīng)理馬紅民先生、9號(hào)評委中國氯堿工業(yè)協(xié)會(huì)秘書長張文雷先生、10號(hào)評委是金瑞期貨有限公司總經(jīng)理姜昌武先生。首先，我對第二次來到現(xiàn)場的代表隊(duì)表示祝賀，對新入圍的代表隊(duì)表示歡迎，這是大家在過去一個(gè)月里辛勤努力的結(jié)果。從選手們在臺(tái)上表現(xiàn)，演示的PPT文件本身邏輯的嚴(yán)密性，一些結(jié)論、投資建議等等都有很大程度的提高，這就是我們分析師的素質(zhì)在逐漸提高。我們怎么讓期貨化工板塊更好的服務(wù)產(chǎn)業(yè)、更好為國民經(jīng)濟(jì)服務(wù)，這方面我們應(yīng)該花一些力氣、精力去研究。對分析師來講，什么樣的期貨投資報(bào)告才是最有價(jià)值，我認(rèn)為只有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，就是讓現(xiàn)貨企業(yè)滿意、讓投資機(jī)構(gòu)滿意，因?yàn)樗麄冇媚銈兊膱?bào)告在真金白銀在市場上操作。我們把比賽規(guī)則介紹一下，可能由于比賽的壓力，很多選手國慶長假都沒有過好，我們首先看一下初賽前21名排名成績，這次比賽將會(huì)分成四個(gè)組別，每個(gè)組別大概有6支團(tuán)隊(duì)，我們先從21位到12位，分為前兩組，每組5個(gè)隊(duì)伍，后兩組每個(gè)組有56個(gè)隊(duì)伍，我們按照這個(gè)順序進(jìn)行上場展示。二、第一組團(tuán)隊(duì)現(xiàn)場評審1號(hào)團(tuán)隊(duì)—金瑞期貨 接下來我們馬上請出今天出場的第一支隊(duì)伍來自金瑞期貨代表隊(duì)，我們首先來認(rèn)識(shí)一下。這是我們今天陳述的大綱，大家看一下會(huì)覺得比較簡單，實(shí)際上代表著我們分析的邏輯。第三，下游消費(fèi)。為什么說金融屬性弱化，原因第一，全球央行加息到來，伴隨流動(dòng)性縮減，必然導(dǎo)致商品金融屬性弱化。因此我們得到結(jié)論是產(chǎn)能過剩，供應(yīng)壓力非常大是目前PVC價(jià)格運(yùn)行的特點(diǎn)，也是價(jià)格難以上行的沉重包袱。 這是國內(nèi)PVC進(jìn)口圖，發(fā)現(xiàn)自7月開始，PVC進(jìn)口量迅速下降，下半年進(jìn)口數(shù)量將會(huì)進(jìn)一步下降，進(jìn)出口格局將會(huì)得到有效改善，從而使進(jìn)口PVC對國內(nèi)市場沖擊大幅下降。原因有二，首先經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，國際機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)原油需求預(yù)期。國內(nèi)下游需求穩(wěn)定增長，另外產(chǎn)量和增速都比較平穩(wěn)。因此第四季度煤炭價(jià)格將會(huì)穩(wěn)中有升。通過分析，上游需求，上游成本提振，下游需求好轉(zhuǎn)，我們得到結(jié)論，第四季度PVC將振蕩上行成為主基調(diào)，相應(yīng)操作策略就是在成本價(jià)65006700建多，10月份保持多單。首先從振蕩，我解釋一下，為什么說是一種振蕩走勢，之前我們分析了供需面將會(huì)改善，但是改善并不是一蹴而就，供需矛盾問題長期存在，包括去年產(chǎn)能，目前并沒有得到有效消化，現(xiàn)在又有大量新增產(chǎn)能出現(xiàn)，所以我們預(yù)計(jì)改善也是一個(gè)過程，所以傳導(dǎo)的PVC期貨價(jià)格也是一個(gè)振蕩態(tài)勢。十位評委給出的得分分別是：、謝謝！我覺得涂晉昌開了一個(gè)好頭，把比賽現(xiàn)場氣氛一下子推上高潮，我們看一下第二支參賽隊(duì)伍，永安期貨代表隊(duì)，先來介紹一下。第二個(gè)選這個(gè)題目的意思，現(xiàn)在塑料整個(gè)來講，做單邊行情有點(diǎn)困難，數(shù)量上最大矛盾是持倉矛盾。重要部分。 第一，今年發(fā)展脈絡(luò)有兩點(diǎn)：第一，靜態(tài)，修改的投資時(shí)鐘。這是大的策略。第四，修復(fù)不同產(chǎn)業(yè)鏈間比價(jià)關(guān)系。但是從大小來講，越往后面機(jī)會(huì)越大，持續(xù)時(shí)間越長。這次塑料包括通用塑料跟工程塑料比價(jià)關(guān)系都有修復(fù)，這個(gè)就是替代品，同樣塑料比價(jià)關(guān)系。第三，分析乙烯這塊比價(jià)關(guān)系，由金融危機(jī)打到這么高，這是產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)，然后回歸正常之后，掉下來了。再一個(gè)整個(gè)原油跟整個(gè)大的能源比價(jià)關(guān)系，也是慢慢上來了。第二，買國外賣國內(nèi)。現(xiàn)在也有比較好的對沖策略，但是考慮塑料持倉關(guān)系，我不再推薦。我今天就講這些，謝謝大家！主持人：謝謝余培斌發(fā)言。第三，產(chǎn)能釋放。如果講短期的就是PVC的庫存。今天講的題目是有關(guān)PVC無節(jié)制發(fā)展下去所產(chǎn)生的結(jié)果。有預(yù)測顯示，2010年我國PVC產(chǎn)能將接近美國的兩倍。尤其是去年P(guān)VC產(chǎn)量僅為818萬噸，%，首次出新負(fù)增長，而產(chǎn)量增速跟不上，導(dǎo)致行業(yè)開工率下降，現(xiàn)在行業(yè)開工率只保持60%左右，工廠的機(jī)器設(shè)備、人力造成大量浪費(fèi)，出口不容樂觀的情況下，很多企業(yè)面臨停產(chǎn)、倒閉。 以上我們從國內(nèi)的PVC今年的產(chǎn)能產(chǎn)量與消費(fèi)增速角度闡述了目前PVC行業(yè)產(chǎn)能過剩問題，我們現(xiàn)在回到主題上。有請三號(hào)評委李軍先生提問。怎么解決這個(gè)問題，國家已經(jīng)出臺(tái)措施，就是合并中小企業(yè)，資產(chǎn)重組，以大吃小。接下來有請楊艷麗帶來第四季度LV行情預(yù)測以及操作策略。 首先我們認(rèn)為塑料和PVC面臨供需面偏弱局面。外部塑料制品也是急劇萎縮，根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年19月，%，加上今年下半年一些新增產(chǎn)能，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年下半年新增產(chǎn)能將達(dá)到250萬噸，這也是中國聚乙烯投產(chǎn)最多的年份。 國家四萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃作用下，我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)良好，前三季度GDP增速環(huán)比大幅回升，%水平，中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)7個(gè)月站在50%以上的景氣臨界點(diǎn)。上游國際原油方面，隨著美元持續(xù)走弱，目前美元仍在下跌通道中，長期給原油提供一個(gè)上漲支撐。原油價(jià)格帶動(dòng)乙烯價(jià)格上漲，從而在成本上對PVC提供支撐。塑料在趨勢模型中的表現(xiàn)，下面這個(gè)指標(biāo)是變色龍指標(biāo)，當(dāng)前是多頭權(quán)占，打分規(guī)則，多頭40分、空頭0分，這條是生命線，多頭30分、空頭0分，白線和綠線是止損、止盈軌道，目前也在軌道之上。目前多頭趨勢強(qiáng)烈，相對來說，PVC走勢較弱，基于以上分析，塑料與PVC基本面雖然有待改善，但是宏觀經(jīng)濟(jì)相對較好，LV第四季度呈現(xiàn)振蕩偏強(qiáng)走勢。寧金山：我今天聽到所有人都談產(chǎn)能問題，如果我們國家的消費(fèi)量超不過產(chǎn)能，是否意味著價(jià)格無法上漲？我們很關(guān)注的是如果這個(gè)產(chǎn)能不解決，是否意味著價(jià)格不能上去？楊艷麗：這個(gè)問題應(yīng)該從階段性來看，目前來看因?yàn)楫a(chǎn)能消化以及結(jié)構(gòu)調(diào)整是需要時(shí)間去消化，短時(shí)間內(nèi)產(chǎn)能目前對PVC來說應(yīng)該說還是壓力比較重，而且第四季度也是面臨一個(gè)消費(fèi)淡季，會(huì)對價(jià)格形成打壓，但是如果緊緊依靠產(chǎn)能過剩就對價(jià)格漲不上去，也不一定，因?yàn)橛械臅r(shí)候還有開工率影響、需求恢復(fù)，因?yàn)槟壳胺康禺a(chǎn)行業(yè)也是恢復(fù)比較好，一旦房地產(chǎn)行業(yè)開工率增加，PVC下游硬制品消費(fèi)量會(huì)跟上，需求帶動(dòng)上漲，供需面得到改善，價(jià)格就會(huì)上去。演講專題：成本測算、聚乙烯將強(qiáng)勢反彈。截至當(dāng)前，我們觀點(diǎn)是聚乙烯仍將出現(xiàn)一輪中期快速上升行情。首先我們看一下聚乙烯上游原材料，從這幅圖可以發(fā)現(xiàn)上游石腦油、乙烯跟聚乙烯系數(shù)，三者之間存在正相關(guān)性。乙烯后續(xù)面臨強(qiáng)勢反彈格局，已經(jīng)處于上漲趨勢當(dāng)中。同時(shí)根據(jù)對比發(fā)現(xiàn)了一個(gè)小規(guī)律，中石化、中石油臨近月底都會(huì)實(shí)行提升市場價(jià)格，實(shí)行定價(jià)銷售，制定價(jià)格銷售策略，當(dāng)前國內(nèi)聚乙烯市場仍處于上游推動(dòng)型，而下游需求方的地位比較尷尬，同時(shí)也比較疲弱。陳日強(qiáng)：現(xiàn)在用石腦油跟天然氣，生產(chǎn)廠的制造工藝成本是多少？易紅兵：上游乙烯有兩種工藝，一種使用石腦油提煉乙烯，還有一種中東地區(qū)采用乙烷生產(chǎn)乙烯，兩者對應(yīng)價(jià)格不同。三、象嶼期貨有限責(zé)任公司董事長洪江源現(xiàn)場點(diǎn)評從4月份到現(xiàn)在，我聽了中國很多期貨分析師在LLDPE和PVC這兩個(gè)品種的演講，我感覺很欣慰。 一、對第一組團(tuán)隊(duì)演講的意見第一，比較缺乏換位思考。有些朋友標(biāo)題過大，這樣會(huì)非常難，放得開，但是收不攏，因?yàn)槁牭娜瞬煌耆粯?。振蕩上行，上行是主流，振蕩是?jié)奏，讀完后用非常清晰的語言來解釋，否則這個(gè)演講過程跟邏輯結(jié)果無法很好的匹配。首先是態(tài)度，大家都很不錯(cuò)，基本上態(tài)度是認(rèn)真的。這里面有一位不錯(cuò)，但是講不出來。從這一點(diǎn)可以看出來，研究員能力大幅提升、廣度得到很好延展，深度在未來一段時(shí)間隨著推動(dòng)必然會(huì)很好。四、第一組團(tuán)隊(duì)現(xiàn)場評審6號(hào)團(tuán)隊(duì)—華安期貨張健：各位評委，各位專家，各位嘉賓，大家下午好！我是華安期貨研發(fā)中心張健，我今天匯報(bào)的題目是從原油裂解價(jià)差看塑料價(jià)格走勢。 首先我們看原油與塑料價(jià)格之間的走勢。自國慶以來，原油價(jià)格出現(xiàn)大幅度上漲，近期可能原油有回調(diào)需求，但是后期原油價(jià)格走勢將會(huì)如何，我們主要從以下幾個(gè)方面來看?；谝陨先c(diǎn)我們簡單分析，我們觀點(diǎn)是對原油后期保持一個(gè)艦艇向好態(tài)勢。裂解價(jià)差在一定程度上反映煉油廠裂解利潤，目前價(jià)差并不能刺激煉油廠大幅度提高開工率，從而增加石腦油供應(yīng)，石腦油供應(yīng)的穩(wěn)定，我們再從石腦油在裂解乙烯這一過程來看，當(dāng)裂解價(jià)差處于相對高點(diǎn)的時(shí)候，乙烯價(jià)格也處于相于高點(diǎn)。石腦油又會(huì)導(dǎo)致乙烯價(jià)格上漲。目前原油雖然漲到80，近期他可能會(huì)有一波小幅回調(diào)，但是后期一個(gè)月或者兩個(gè)月內(nèi)，它的上漲空間應(yīng)該是比較有限，但是做一個(gè)月至兩個(gè)月內(nèi)，原油應(yīng)該會(huì)達(dá)到85美元這個(gè)位置。謝軍今天給大家?guī)淼氖峭浝菬熢倨鹚芰吓Ｊ兄档闷诖难葜v。第二，美元貶值，輸入性通脹再度襲來。 第一，宏觀經(jīng)濟(jì)逐步趨好，需求有望恢復(fù)。我個(gè)人認(rèn)為未來可能更多的影響因素還是基于宏觀方面的考慮。目前它的雙頭已經(jīng)成立，同時(shí)下降信道基本還是保持完好。美元貶值后，作為中國是世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇領(lǐng)頭羊，大量熱錢在門外繼續(xù)等待，對我們國家市場影響很大，大量熱錢涌入勢必帶動(dòng)我們國家商品價(jià)格上揚(yáng)。屈正哲：剛才你的演講，對市場進(jìn)行了分析，你分析觀點(diǎn)到你得出結(jié)論以及操作，你認(rèn)為這個(gè)方式對產(chǎn)業(yè)客戶可不可行？你了不了解產(chǎn)業(yè)對化工團(tuán)隊(duì)需求有哪幾個(gè)方面？謝軍：可能更多的是關(guān)于套保一塊的