軍事變革和強軍使命帶來國防工業(yè)發(fā)展-wenkub
2023-07-08 14:07:15 本頁面
【正文】 團整體來說都是科研院所體制，在資產(chǎn)注入時均涉及到科研體制改革的問題；其他各集團的資產(chǎn)整合預期中，涉及科研體制改革的還包括中航工業(yè)下航電類和動力控制類研究所、兵器工業(yè)集團下光電類研究所、中船重工集團下材料、工藝類研究所。我們注意到目前十大軍工集團中，中航工業(yè)集團和中國船舶重工集團的軍工業(yè)務資本運作的思路很明晰，中航工業(yè)集團按業(yè)務板塊進行整合上市，船舶重工集團的業(yè)務平臺也已經(jīng)明確。 對于軍工行業(yè)來說，體制改革并不是新生事物，07年開始國家就出臺了一系列政策推進國防工業(yè)的投資體制改革和股份制改造，10年就出臺了繼續(xù)推進國防工業(yè)投資體制改革以及科研體制改革的政策。而軍工企業(yè)改制上市，且引進其他投資者或?qū)嵤﹩T工持股，實施股權多元化將會促進軍工企業(yè)提升自身管理能力和提升效率。允許更多國有經(jīng)濟和其他所有制經(jīng)濟發(fā)展成為混合所有制經(jīng)濟?！ ∥覀冋J為，改革將從三個層面展開，（1）軍隊改革，涉及軍隊的管理體制、聯(lián)合作戰(zhàn)指揮體系，還涉及軍隊結構規(guī)模，結合國防戰(zhàn)略的變化，將影響國內(nèi)武器裝備的發(fā)展趨勢；（2）國防工業(yè)體制改革，涉及國企的股權多元化、越來越多的混合體制的企業(yè)進入軍工行業(yè)；（3）國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，國家投資的方向聚焦于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，并將出臺各類產(chǎn)業(yè)支持政策。 我們推薦選擇國防信息化發(fā)展方向、利于裝備技術提升的軍品業(yè)務，比如新一代的航空裝備、海軍裝備、陸航裝備及相應電子配套集成業(yè)務類的公司。海洋戰(zhàn)略、近海走向遠海大大提升了海軍和航空裝備需求，空天、網(wǎng)絡信息技術使傳統(tǒng)的單個兵種獨立作戰(zhàn)轉(zhuǎn)變?yōu)閰f(xié)同聯(lián)合作戰(zhàn)。2009年美國實施重返亞太的軍事戰(zhàn)略部署，美國在日、韓等地的軍事部署只增不減，中日釣魚島、朝韓對立、朝核問題、日韓獨島、日俄南千島群島等等沖突陸續(xù)發(fā)生，東北亞地區(qū)陷入日益復雜的矛盾之中，這其中的朝鮮問題、中日釣魚島問題應該是目前東北亞地區(qū)矛盾最突出的兩個問題。而美國戰(zhàn)略的影響最為重要。我們近期一直在提示行業(yè)的投資機會，目前我們繼續(xù)重點推薦強軍裝備類公司和受益國防工業(yè)變革的公司?！ ★L險提示：軍工企業(yè)改革的推進和相關產(chǎn)業(yè)扶持政策的出臺具體時間具有不確定性；軍工新產(chǎn)品的研制進度和對公司的業(yè)績影響具有不確定性；軍工股有估值溢價較高隨市場調(diào)整的風險。我們重點推薦強軍裝備類的公司，如航空動力、中航電子、中航動控、中國衛(wèi)星、海格通信等； 改革驅(qū)動國防工業(yè)市場化和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。2013 年 11 月的十八屆三中全會公報已經(jīng)給出了我國國防戰(zhàn)略和國防工業(yè)的明確目標和方向，我們在 2014 年軍工行業(yè)的年度策略報告中仍然堅持今年的投資主線就是強軍和改革?！ ⊥獠繎?zhàn)略變化帶來強軍裝備迫切需求。國防工業(yè)我國的國防工業(yè)正在逐步市場化，武器裝備研制資質(zhì)向民企放開、軍工企業(yè)的股權多元化、軍工國企改制、軍工科研體制改革、激勵機制改善等一系列變革將會深化；軍工行業(yè)作為高端裝備制造的代表在我國的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過程中將會受到國家政策的大力支持，可能將會包括一些國家重大專項和產(chǎn)業(yè)化推廣項目等，如航空發(fā)動機、北斗導航、通用航空等細分領域。2012年1月美國公布的新國防戰(zhàn)略中要求保持美軍的全球存在，繼續(xù)強調(diào)在亞太地區(qū)和中東地區(qū)的安全利益。因此原來以陸軍為主的軍隊結構變?yōu)殛憽⒑?、空、天、網(wǎng)軍的均衡發(fā)展，而在達到均衡之前原來短板的部分需要快速補齊，而這帶來了海、空、軍工電子等方面裝備和人員訓練的旺盛需求。相關公司如中國重工、航空動力、中航電子、中國衛(wèi)星、海格通信、哈飛股份、四創(chuàng)電子、國睿科技等公司。國有資本投資項目允許非國有資本參股。十八屆三中全會文件還提出，深化科技體制改革。軍工資產(chǎn)的整合上市就是國防工業(yè)體制改革和走向市場化的一種重要方式。后續(xù)各大軍工集團的整合將會是趨勢?！ ‘a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型推動航空發(fā)動機、北斗導航、通用航空等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展 我們認為作為高端裝備制造代表的軍工行業(yè)在我國的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中會受到國家在產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程的大力支持，這其中將會包括一些國家重大專項和產(chǎn)業(yè)化推廣項目等。 軍工行業(yè)自身的成長一方面來源于國防現(xiàn)代化帶來的裝備不斷升級；另一方面是軍民兩用技術在民用領域的拓展延伸。我國目前已經(jīng)研制出配套第三代戰(zhàn)斗機的軍用航空發(fā)動機，但相比全球先進的發(fā)動機研制水平，我國的航空發(fā)動機研制水平仍然有較大差距。對于整個行業(yè)來說，將會加快發(fā)動機新產(chǎn)品研發(fā)的速度和成熟速度。衛(wèi)星導航設備占比仍然很大。后續(xù)我們判斷還有系列政策將陸續(xù)推出，通用航空系列政策除了已經(jīng)發(fā)布的飛行任務管理政策外，還涉及到空域劃設、基礎設施建設等一系列政策。航電系統(tǒng)的功能作用越來越重要，綜合航電系統(tǒng)很大程度上決定了飛機的整體性能。目前航電系統(tǒng)公司下除了在中航電子上市公司的資產(chǎn)外，未上市的航電資產(chǎn)主要包括洛陽隆盛及5個核心航電研究所等。五院下主要有1廠、9所、3個本部實體部和事業(yè)部。公司主要業(yè)務是軍民用無線通信、導航、數(shù)字集群等，其中軍用無線通信約占70%以上，民用通信業(yè)務約占15%以上，北斗導航業(yè)務約占12%。2012年北斗導航產(chǎn)品增長迅猛，并陸續(xù)取得軍方訂單，預計將繼續(xù)是公司業(yè)務的增長點?！ 」?010年借殼四川湖山上市，現(xiàn)在主要是數(shù)字電視產(chǎn)品包括數(shù)字終端（機頂盒）、高
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