軍事變革和強(qiáng)軍使命帶來(lái)國(guó)防工業(yè)發(fā)展-wenkub
2023-07-08 14:07:15 本頁(yè)面
【正文】 團(tuán)整體來(lái)說(shuō)都是科研院所體制，在資產(chǎn)注入時(shí)均涉及到科研體制改革的問(wèn)題；其他各集團(tuán)的資產(chǎn)整合預(yù)期中，涉及科研體制改革的還包括中航工業(yè)下航電類和動(dòng)力控制類研究所、兵器工業(yè)集團(tuán)下光電類研究所、中船重工集團(tuán)下材料、工藝類研究所。我們注意到目前十大軍工集團(tuán)中，中航工業(yè)集團(tuán)和中國(guó)船舶重工集團(tuán)的軍工業(yè)務(wù)資本運(yùn)作的思路很明晰，中航工業(yè)集團(tuán)按業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行整合上市，船舶重工集團(tuán)的業(yè)務(wù)平臺(tái)也已經(jīng)明確。 對(duì)于軍工行業(yè)來(lái)說(shuō)，體制改革并不是新生事物，07年開(kāi)始國(guó)家就出臺(tái)了一系列政策推進(jìn)國(guó)防工業(yè)的投資體制改革和股份制改造，10年就出臺(tái)了繼續(xù)推進(jìn)國(guó)防工業(yè)投資體制改革以及科研體制改革的政策。而軍工企業(yè)改制上市，且引進(jìn)其他投資者或?qū)嵤﹩T工持股，實(shí)施股權(quán)多元化將會(huì)促進(jìn)軍工企業(yè)提升自身管理能力和提升效率。允許更多國(guó)有經(jīng)濟(jì)和其他所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為混合所有制經(jīng)濟(jì)。 我們認(rèn)為，改革將從三個(gè)層面展開(kāi)，（1）軍隊(duì)改革，涉及軍隊(duì)的管理體制、聯(lián)合作戰(zhàn)指揮體系，還涉及軍隊(duì)結(jié)構(gòu)規(guī)模，結(jié)合國(guó)防戰(zhàn)略的變化，將影響國(guó)內(nèi)武器裝備的發(fā)展趨勢(shì)；（2）國(guó)防工業(yè)體制改革，涉及國(guó)企的股權(quán)多元化、越來(lái)越多的混合體制的企業(yè)進(jìn)入軍工行業(yè)；（3）國(guó)家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，國(guó)家投資的方向聚焦于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，并將出臺(tái)各類產(chǎn)業(yè)支持政策。 我們推薦選擇國(guó)防信息化發(fā)展方向、利于裝備技術(shù)提升的軍品業(yè)務(wù)，比如新一代的航空裝備、海軍裝備、陸航裝備及相應(yīng)電子配套集成業(yè)務(wù)類的公司。海洋戰(zhàn)略、近海走向遠(yuǎn)海大大提升了海軍和航空裝備需求，空天、網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)使傳統(tǒng)的單個(gè)兵種獨(dú)立作戰(zhàn)轉(zhuǎn)變?yōu)閰f(xié)同聯(lián)合作戰(zhàn)。2009年美國(guó)實(shí)施重返亞太的軍事戰(zhàn)略部署，美國(guó)在日、韓等地的軍事部署只增不減，中日釣魚(yú)島、朝韓對(duì)立、朝核問(wèn)題、日韓獨(dú)島、日俄南千島群島等等沖突陸續(xù)發(fā)生，東北亞地區(qū)陷入日益復(fù)雜的矛盾之中，這其中的朝鮮問(wèn)題、中日釣魚(yú)島問(wèn)題應(yīng)該是目前東北亞地區(qū)矛盾最突出的兩個(gè)問(wèn)題。而美國(guó)戰(zhàn)略的影響最為重要。我們近期一直在提示行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，目前我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦強(qiáng)軍裝備類公司和受益國(guó)防工業(yè)變革的公司?！ ★L(fēng)險(xiǎn)提示：軍工企業(yè)改革的推進(jìn)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)扶持政策的出臺(tái)具體時(shí)間具有不確定性；軍工新產(chǎn)品的研制進(jìn)度和對(duì)公司的業(yè)績(jī)影響具有不確定性；軍工股有估值溢價(jià)較高隨市場(chǎng)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。我們重點(diǎn)推薦強(qiáng)軍裝備類的公司，如航空動(dòng)力、中航電子、中航動(dòng)控、中國(guó)衛(wèi)星、海格通信等； 改革驅(qū)動(dòng)國(guó)防工業(yè)市場(chǎng)化和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。2013 年 11 月的十八屆三中全會(huì)公報(bào)已經(jīng)給出了我國(guó)國(guó)防戰(zhàn)略和國(guó)防工業(yè)的明確目標(biāo)和方向，我們?cè)?2014 年軍工行業(yè)的年度策略報(bào)告中仍然堅(jiān)持今年的投資主線就是強(qiáng)軍和改革?！ ⊥獠繎?zhàn)略變化帶來(lái)強(qiáng)軍裝備迫切需求。國(guó)防工業(yè)我國(guó)的國(guó)防工業(yè)正在逐步市場(chǎng)化，武器裝備研制資質(zhì)向民企放開(kāi)、軍工企業(yè)的股權(quán)多元化、軍工國(guó)企改制、軍工科研體制改革、激勵(lì)機(jī)制改善等一系列變革將會(huì)深化；軍工行業(yè)作為高端裝備制造的代表在我國(guó)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中將會(huì)受到國(guó)家政策的大力支持，可能將會(huì)包括一些國(guó)家重大專項(xiàng)和產(chǎn)業(yè)化推廣項(xiàng)目等，如航空發(fā)動(dòng)機(jī)、北斗導(dǎo)航、通用航空等細(xì)分領(lǐng)域。2012年1月美國(guó)公布的新國(guó)防戰(zhàn)略中要求保持美軍的全球存在，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)在亞太地區(qū)和中東地區(qū)的安全利益。因此原來(lái)以陸軍為主的軍隊(duì)結(jié)構(gòu)變?yōu)殛?、海、空、天、網(wǎng)軍的均衡發(fā)展，而在達(dá)到均衡之前原來(lái)短板的部分需要快速補(bǔ)齊，而這帶來(lái)了海、空、軍工電子等方面裝備和人員訓(xùn)練的旺盛需求。相關(guān)公司如中國(guó)重工、航空動(dòng)力、中航電子、中國(guó)衛(wèi)星、海格通信、哈飛股份、四創(chuàng)電子、國(guó)?？萍嫉裙?。國(guó)有資本投資項(xiàng)目允許非國(guó)有資本參股。十八屆三中全會(huì)文件還提出，深化科技體制改革。軍工資產(chǎn)的整合上市就是國(guó)防工業(yè)體制改革和走向市場(chǎng)化的一種重要方式。后續(xù)各大軍工集團(tuán)的整合將會(huì)是趨勢(shì)。 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型推動(dòng)航空發(fā)動(dòng)機(jī)、北斗導(dǎo)航、通用航空等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展 我們認(rèn)為作為高端裝備制造代表的軍工行業(yè)在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中會(huì)受到國(guó)家在產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程的大力支持，這其中將會(huì)包括一些國(guó)家重大專項(xiàng)和產(chǎn)業(yè)化推廣項(xiàng)目等?！ ≤姽ば袠I(yè)自身的成長(zhǎng)一方面來(lái)源于國(guó)防現(xiàn)代化帶來(lái)的裝備不斷升級(jí)；另一方面是軍民兩用技術(shù)在民用領(lǐng)域的拓展延伸。我國(guó)目前已經(jīng)研制出配套第三代戰(zhàn)斗機(jī)的軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)，但相比全球先進(jìn)的發(fā)動(dòng)機(jī)研制水平，我國(guó)的航空發(fā)動(dòng)機(jī)研制水平仍然有較大差距。對(duì)于整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，將會(huì)加快發(fā)動(dòng)機(jī)新產(chǎn)品研發(fā)的速度和成熟速度。衛(wèi)星導(dǎo)航設(shè)備占比仍然很大。后續(xù)我們判斷還有系列政策將陸續(xù)推出，通用航空系列政策除了已經(jīng)發(fā)布的飛行任務(wù)管理政策外，還涉及到空域劃設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等一系列政策。航電系統(tǒng)的功能作用越來(lái)越重要，綜合航電系統(tǒng)很大程度上決定了飛機(jī)的整體性能。目前航電系統(tǒng)公司下除了在中航電子上市公司的資產(chǎn)外，未上市的航電資產(chǎn)主要包括洛陽(yáng)隆盛及5個(gè)核心航電研究所等。五院下主要有1廠、9所、3個(gè)本部實(shí)體部和事業(yè)部。公司主要業(yè)務(wù)是軍民用無(wú)線通信、導(dǎo)航、數(shù)字集群等，其中軍用無(wú)線通信約占70%以上，民用通信業(yè)務(wù)約占15%以上，北斗導(dǎo)航業(yè)務(wù)約占12%。2012年北斗導(dǎo)航產(chǎn)品增長(zhǎng)迅猛，并陸續(xù)取得軍方訂單，預(yù)計(jì)將繼續(xù)是公司業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)點(diǎn)?！ 」?010年借殼四川湖山上市，現(xiàn)在主要是數(shù)字電視產(chǎn)品包括數(shù)字終端（機(jī)頂盒）、高
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