【正文】 。（2001年）A、國家財(cái)政資金B(yǎng)、銀行信貸資金C、其他企業(yè)資金D、企業(yè)自留資金[答案]C[解析]商業(yè)信用是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。私募發(fā)行債券相對于公募發(fā)行債券而言利率較高，但其優(yōu)點(diǎn)是限制條件較少，發(fā)行費(fèi)用較低，發(fā)行時(shí)間短。相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所擁有的優(yōu)先權(quán)是（）。一般來說個(gè)別資金成本由低到高的排序?yàn)殚L期借款、發(fā)行債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股。（2000年）A、2%B、％C、18%D、36%[答案]B[解析]放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會成本＝〔2%/(12%)〕〔360/(4020)〕100%＝％下列籌資方式中，常用來籌措短期資金的是（）。 第三節(jié)增加了“債券的含義與特征”、“可轉(zhuǎn)換債券”、“杠桿收購籌資”，修改了“債券償還”、“債券付息”等內(nèi)容。三、歷屆考題評析本章近三年考題分值分布（一）單項(xiàng)選擇題下列權(quán)利中，不屬于普通股股東權(quán)利的是（）。（2000年）A、商業(yè)信用B、發(fā)行股票C、發(fā)行債券D、融資租賃[答案]A[解析]商業(yè)信用屬于短期資金籌資方式。由于普通股股利由稅后利潤負(fù)擔(dān)，不能抵稅，且其股利不固定，求償權(quán)后，普通股股東投資風(fēng)險(xiǎn)大，所以其資金成本較高。（2001年）A、優(yōu)先表決權(quán)B、優(yōu)先購股權(quán)C、優(yōu)先分配股利權(quán)D、優(yōu)先查賬權(quán)[答案]C[解析]優(yōu)先股股東所擁有的優(yōu)先權(quán)表現(xiàn)在優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)和優(yōu)先分配股利權(quán)。相對于借款購置設(shè)備而言，融資租賃設(shè)備的主要缺點(diǎn)是（）。所以商業(yè)信用只能來源于其他企業(yè)資金這一籌資渠道。1采用銷售百分率法預(yù)測資金需要量時(shí)，下列項(xiàng)目中被視為不隨銷售收入的變動而變動的是（）。（2003年）A有利于降低資金成本[答案]C[解析]降低資金成本、發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用和集中企業(yè)控制權(quán)屬于負(fù)債融資方式的優(yōu)點(diǎn)。已知發(fā)行時(shí)資金市場的年利率為12％，（P/F，10％，5）＝，（P/F，12％，5）＝。17．相對于發(fā)行債券和利用銀行借款購買設(shè)備而言，通過融資租賃方式取得設(shè)備的主要缺點(diǎn)是（ ）。18．企業(yè)在選擇籌資渠道時(shí)，下列各項(xiàng)中需要優(yōu)先考慮的因素是（ ）。（2004年）A．吸收直接投資B．發(fā)行公司債券C．利用商業(yè)信用D．留存收益轉(zhuǎn)增資本〔答案〕A〔解析〕企業(yè)的自有資金指的是所有者權(quán)益，選項(xiàng)B、C籌資的都是負(fù)債資金；選項(xiàng)D導(dǎo)致所有者權(quán)益內(nèi)部項(xiàng)目此增彼減，所有者權(quán)益不變，不能引起企業(yè)自有資金增加；選項(xiàng)A能夠引起企業(yè)自有資金增加。但其資金成本較高，且會分散控制權(quán)。（2002年）A、限制條件多B、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大C、控制權(quán)分散D、資金成本高[答案]CD[解析]“吸收直接投資”與“發(fā)行普通股”籌資方式所共有的缺點(diǎn)：（1）資金成本較高；（2）容易分散控制權(quán)。相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東可以優(yōu)先行使的權(quán)利有（ ）。（三）判斷題，流動負(fù)債融資的期限短、成本低，其償債風(fēng)險(xiǎn)也相對較小。商業(yè)折扣是為了鼓勵客戶多買商品而給予的價(jià)格優(yōu)惠，每次購買的數(shù)量越多，價(jià)格也就越便宜。（2001年）[答案][解析]杠桿租賃，從承租程序看，它與其他形式無多大差別，所不同的是，對于出租人而言，出租人只墊支購置資產(chǎn)設(shè)備所需現(xiàn)金的一部分，其余部分則以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款機(jī)構(gòu)借入款項(xiàng)支付。6．發(fā)行優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東有權(quán)要求公司破產(chǎn)。無面值股票僅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例?！安粎⑴c優(yōu)先股”是指不參加剩余利潤分配，只能取得固定股利的優(yōu)先股。公司如需對外籌資，可按面值發(fā)行票面年利率為10%、期限為10年、每年年末付息的公司債券解決。(3) 計(jì)算發(fā)行債券的資金成本。公司的2000年銷售收入將在1999年基礎(chǔ)上增長40%。（4）預(yù)測該公司2000年資金需要總量及需新增資金量。600+3000（1＋40%）＝1860（萬元）需新增資金＝300040%＝360（萬元）（5）計(jì)算債券發(fā)行總額和債券成本2000年的年利潤=300（1+40%）=420（萬元）向投資者分配利潤=1000=200（萬元）債券發(fā)行總額＝360（420200）＝140（萬元）債券成本＝14010%（133%）/140（1－2%）100%＝％（6）計(jì)算填列該公司2000年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中用字母表示的項(xiàng)目：A＝10＋3000（1＋40%）＝220（萬元）B＝220＋648+1024+510＝2402（萬元）C＝2402－（480+62+140+1000）＝720（萬元）D＝360－（420－200）＝140（萬元）預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表本章考情分析　　從近幾年的考試來說本章屬于比較重點(diǎn)的章節(jié),題型可以出客觀題，也可以出計(jì)算題，甚至綜合題。企業(yè)籌資的動機(jī)可分為四類：設(shè)立性籌資、擴(kuò)張性籌資、調(diào)整性籌資和混合性籌資?！　。?）按照籌資的結(jié)果是否在資產(chǎn)負(fù)債表上得以反映，分為表內(nèi)籌資和表外籌資?！　　　∫罁?jù)一定的財(cái)務(wù)比率進(jìn)行預(yù)測，在眾多的財(cái)務(wù)比率預(yù)測中，最常用的是銷售額比率法。假定該公司2005年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致。式中：A為隨銷售變化的資產(chǎn)(變動資產(chǎn))；B為隨銷售變化的負(fù)債(變動負(fù)債)；S1為基期銷售額；S2為預(yù)測期銷售額；ΔS為銷售的變動額；P為銷售凈利率；E為收益留存比率；A/S1為單位銷售額所需的資產(chǎn)數(shù)量，即變動資產(chǎn)占基期銷售額的百分比；B/S1為單位銷售額所產(chǎn)生的自然負(fù)債數(shù)量，即變動負(fù)債占基期銷售額的百分比。 　?。?）基本原理：會計(jì)恒等式　?。?）計(jì)算公式：P65　　外界資金需要量=增加的資產(chǎn)增加的負(fù)債增加的留存收益　　參照教材P63　例31　　（4）基本步驟： 　?、賲^(qū)分變動性項(xiàng)目（隨銷售收入變動而呈同比率變動的項(xiàng)目）和非變動性項(xiàng)目　?、谟?jì)算變動性項(xiàng)目的銷售百分率=基期變動性資產(chǎn)或（負(fù)債）/基期銷售收入　　③計(jì)算需要增加的資金=增加的資產(chǎn)增加的負(fù)債　?、苡?jì)算需追加的外部籌資額　　計(jì)算公式：　　外界資金需要量=增加的資產(chǎn)增加的負(fù)債增加的留存收益　　增加的資產(chǎn)=增量收入基期變動資產(chǎn)占基期銷售額的百分比＋非變動資產(chǎn)調(diào)整數(shù)　　增加的負(fù)債=增量收入基期變動負(fù)債占基期銷售額的百分比　　增加的留存收益=預(yù)計(jì)銷售收入銷售凈利率收益留存率　　教材P63　例31：　　增加的資產(chǎn)=2000050%=10000（萬元）　　增加的負(fù)債=2000015%=3000（萬元）　　增加的留存收益=12000010%40%=4800（萬元）　　外界資金需要量=1000030004800=2200（萬元）例題1：　　已知：某公司2002年銷售收入為20000萬元，銷售凈利潤率為12%，凈利潤的60%分配給投資者。假定該公司2003年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，公司債券的發(fā)行費(fèi)用可忽略不計(jì)，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。高低點(diǎn)法的計(jì)算公式為：　　　　 　　然后根據(jù)最高點(diǎn)或最低點(diǎn)的資料，代入公式a＝y(tǒng)bx　　特點(diǎn)：比較簡便，精確性差，代表性差。　　例3：某企業(yè)2000年至2004年的產(chǎn)銷量和資金需要量見下表所示，試建立資金的回歸直線方程，并預(yù)測2005年的資金需要量。　　　　現(xiàn)金的模型：單位變動資金b1=（16001200）/（700500）=2　　不變資金a1=16002700=200　　a=ybx , x是高點(diǎn)或低點(diǎn)的數(shù)字，y的數(shù)據(jù)要與x的數(shù)據(jù)對應(yīng)。發(fā)行股票普通股1) 沒有固定的利息負(fù)擔(dān)；2) 沒有固定的到期日,無需償還；3) 籌資風(fēng)險(xiǎn)?。?）能增強(qiáng)公司的信譽(yù)；5）籌資限制少。留存收益 見第九章負(fù)債籌集方式優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)銀行借款① 借款速度較快；② 籌資成本較低；③ 借款彈性好。融資租賃① 籌資速度快；② 限制條款較少；③ 減少設(shè)備陳舊過時(shí)遭淘汰的風(fēng)險(xiǎn)；④ 租金在整個(gè)租期內(nèi)分?jǐn)?可適當(dāng)減輕到期還本負(fù)擔(dān)；⑤ 租金可在所得稅前扣除,稅收負(fù)擔(dān)輕；⑥ 可提供一種新的資金來源。　　，采用吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點(diǎn)是（?。＿x項(xiàng)AB是負(fù)債籌資的特點(diǎn)。在企業(yè)財(cái)務(wù)困難時(shí)，固定的租金也會構(gòu)成一項(xiàng)較沉重的負(fù)擔(dān)?！　∥辗ㄈ送顿Y和吸收個(gè)人投資之間的共同特點(diǎn)是：以參與企業(yè)利潤分配為目的　?。ǘ┪罩苯油顿Y的出資方式　　　　外國的《公司法》或《投資法》對現(xiàn)金投資占資金總額的多少，一般都有規(guī)定，但是我國目前尚無這方面的規(guī)定，所以需要在投資過程中有雙方協(xié)商加以確定?！　?　　出資條件：能幫助研究和開發(fā)出新的高科技產(chǎn)品；能幫助生產(chǎn)出適銷對路的高科技產(chǎn)品；能幫助改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，提高生產(chǎn)效率；能幫助大幅度降低各種消耗；作價(jià)比較合理?！　　　《l(fā)行股票　?。ㄒ唬┕善钡暮x、特征與分類　　 　　法定性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、參與性、無限期性、可轉(zhuǎn)讓性和價(jià)格波動性　　　　按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，可將股票分為普通股票和優(yōu)先股票；　　按股票票面是否記名，可將股票分為記名股票和無記名股票；　　按股票票面有無金額，可將股票分為有面值股票和無面值股票；　　按股票發(fā)行時(shí)間的先后，可將股票分為始發(fā)股和新發(fā)股；　　按發(fā)行對象和上市地區(qū)，可將股票分為A股、B股、H股和N股等。廣義的股票價(jià)格則包括股票的發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格兩種形式?！　∽⒁庹莆粘Ｒ姽蓛r(jià)指數(shù)的歸類?！　∽柚乖綑?quán)經(jīng)營的權(quán)利：阻止管理當(dāng)局（經(jīng)營者）的越權(quán)行為?！　。≒82P85）　　定價(jià)方式：協(xié)商定價(jià)方式；一般的詢價(jià)方式；累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式；上網(wǎng)競價(jià)方式　　發(fā)行價(jià)格的計(jì)算方法：市盈率定價(jià)法；凈資產(chǎn)倍率法；競價(jià)確定法；現(xiàn)金流量折現(xiàn)法?！　∪秉c(diǎn)：　　1）資金成本較高；　　2）容易分散公司的控制權(quán)；　　3）可能會降低普通股的每股凈收益，從而引起股價(jià)下跌　　例題：下列各項(xiàng)中，屬于吸收直接投資與發(fā)行普通股籌資方式所共有缺點(diǎn)的有（?。?。　　非累積優(yōu)先股：僅按當(dāng)年利潤分取股利，不予以向后期累積。　?。?）參與優(yōu)先股和不參與優(yōu)先股 　　參與優(yōu)先股：不僅能取得固定股利，還可以和普通股一樣有權(quán)參加利潤分配的股票?！　〔豢哨H回優(yōu)先股：發(fā)行時(shí)規(guī)定股票不可贖回。不參與優(yōu)先股是指不能參加剩余利潤分配，只能取得固定股利的優(yōu)先股?！　。?）有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)?！　。瑑?yōu)先股股股東可以優(yōu)先行使的權(quán)利有（?。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　〈鸢福篊D　　【解析】優(yōu)先股的優(yōu)先是相對于普通股而言的，這種優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在優(yōu)先分配股利權(quán)、優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)和部分管理權(quán)。　　解析：優(yōu)先股屬于企業(yè)自有資金，沒有到期日，優(yōu)先股股利雖然固定但有彈性?！　。?）用認(rèn)股權(quán)證購買普通股票，其價(jià)格一般低于市價(jià)?！　。ㄋ模┱J(rèn)股權(quán)證的價(jià)值　　認(rèn)股權(quán)證有理論價(jià)值與實(shí)際價(jià)值之分。　?。ㄎ澹┱J(rèn)股權(quán)證的作用　　。但是，銀行并不承擔(dān)必須提供全部信貸限額的法律責(zé)任。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)?！　≌垍⒖冀滩腜100例36　　　　銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)或?qū)ζ湫抛u(yù)不甚把握的企業(yè)發(fā)放貸款，有時(shí)需要有抵押品擔(dān)保，以減少自己蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。但是銀行不希望采用到期一次償還方式，因?yàn)榈狡谝淮蝺斶€借款本金會增加企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，加大企業(yè)拒付風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)會降低借款的實(shí)際利率?！　　　∈侵搞y行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的計(jì)息方法。（本金利息）　　=名義利率247?！　?dān)保債券：由一定的保證人作擔(dān)保而發(fā)行的債券。債券發(fā)行價(jià)格=Σ各期利息的現(xiàn)值+到期本金（面值）的現(xiàn)值 例：某公司2005年1月1日擬發(fā)行面值為1000元，票面利率為10%的3年期債券，市場利率12%。(5)債券的利息債券的利息主要在利息率的確定、付息頻率和付息方式三個(gè)方面。②可轉(zhuǎn)換債券的要素可轉(zhuǎn)換債券的基本要素包括：基準(zhǔn)股票、票面利率、轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率、轉(zhuǎn)換期限、贖回條款、回售條款、轉(zhuǎn)換調(diào)整條款或保護(hù)條款。是一種強(qiáng)制性條款。　　　　三、融資租賃　　　　（1）售后租回：企業(yè)根據(jù)協(xié)議，將資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用。租賃公司要求的報(bào)酬率為15%。[(P/A,15%,9)+1]=233247。(3)融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：①籌資速度快；②限制條款較少；③減少設(shè)備陳舊過時(shí)遭淘汰的風(fēng)險(xiǎn)；④租金在整個(gè)租期內(nèi)分?jǐn)?，可適當(dāng)減輕到期還本負(fù)擔(dān)；⑤租金可在所得稅前扣除，稅收負(fù)擔(dān)輕；⑥可提供一種新的資金來源。所不同的是，對于出租人而言，出租人只墊支購置資產(chǎn)設(shè)備所需現(xiàn)金的一部分，其余部分則以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款機(jī)構(gòu)借入款項(xiàng)支付?！　∷摹⒗蒙虡I(yè)信用(1)商業(yè)信用的形式主要有：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款。例題：某人賒購商品100萬元，賣方提出付款條件2/10，n/30　　2/10表示10天之內(nèi)付款，享受2%折扣，10折扣期　　n/30表示超過10天，30天之內(nèi)付款，全額付款 30信用期　　三種選擇：　　第一方案：折扣期內(nèi)付款?！　〉谌桨福撼^信用期，長期拖欠（展期信用）?！　。?）如果目前有一個(gè)短期投資的投資收益率是40%，確定對該公司最有利的付款日期和價(jià)格?！。粚儆谏虡I(yè)信用融資內(nèi)容的是（?。??！　∶磕臧?60天計(jì)算?！　”绢}中已經(jīng)決定要享受現(xiàn)金折扣，對于多重折扣應(yīng)該選擇享受折扣收益最大的?！　”绢}中放棄折扣的成本均小于短期投資收益率，所以應(yīng)放棄折扣去追求更高的收益，即應(yīng)選擇在信用期付款，付款金額為5400元。練習(xí)1一、單項(xiàng)選擇題?！灸拇鸢浮俊灸拇鸢浮慷ㄐ灶A(yù)測法是指利用直觀的資料，依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，對未來資金需要量作出預(yù)測的一種方法。【您的答案】權(quán)益資金與債務(wù)資金相比財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小但是資金成本高?！菊_