國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際金融危機(jī)(2)-wenkub
2023-05-27 18:17:05 本頁(yè)面
【正文】 斷優(yōu)勢(shì)是對(duì)外直接投資的必要條件，而不是充分條件。 ?海默認(rèn)為，企業(yè)之所以要對(duì)外直接投資，是因?yàn)樗斜葨|道國(guó)同類企業(yè)有利的壟斷優(yōu)勢(shì)。 ? 以 A和 B構(gòu)成的證券組合的收益可以表示維證券收益的加權(quán)平均數(shù)： 22( ) ( ) ( ) 2 ( , )P A BP A B A BR a R b RV a r R a V a r R b V a r R a b C o v R R??? ? ?資本流動(dòng)理論簡(jiǎn)介 ?資產(chǎn)組合理論指出任何資產(chǎn)都具有收益和風(fēng)險(xiǎn)的兩重性，并且提出以資產(chǎn)組合方法降低風(fēng)險(xiǎn)的思路。在國(guó)際資本能夠自由流動(dòng)的條件下，如果兩國(guó)的利率存在差異，兩國(guó)的能夠帶來(lái)同等收益的有價(jià)證券的價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生差異，即：高利率國(guó)家的有價(jià)證券的價(jià)格低，低利率國(guó)家有價(jià)證券的價(jià)格高，這會(huì)使低利率國(guó)家向高利率國(guó)家投資購(gòu)買有價(jià)證券，直至兩國(guó)的市場(chǎng)利率相等為止。 第一節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng) 二、國(guó)際證券投資理論 要素報(bào)酬差異只能說(shuō)明資本從低利率國(guó)流向高利率國(guó)的單向流動(dòng)，而現(xiàn)實(shí)中，資本在多數(shù)國(guó)家之間是相互或雙項(xiàng)流動(dòng)的。 資本流動(dòng)理論簡(jiǎn)介 ?可見(jiàn)，國(guó)際間的資本自由流動(dòng)，可使 A、 B兩國(guó)分享世界總產(chǎn)量增加帶來(lái)的利益。在各國(guó)市場(chǎng)處于完全競(jìng)爭(zhēng)的條件下，資本可以自由地從資本充裕國(guó)流向資本短缺國(guó)。 ?套利性資本流動(dòng) ?保值性資本流動(dòng) ?投機(jī)性資本流動(dòng) ?貿(mào)易資金融通 第一節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng) 二、國(guó)際資本流動(dòng)的動(dòng)因 （一）國(guó)際資本流動(dòng)的一般原因 國(guó)際資本流動(dòng)是一種生產(chǎn)要素在國(guó)際間的轉(zhuǎn)移，與國(guó)際貿(mào)易類似，國(guó)際間的要素報(bào)酬差異將造成生產(chǎn)要素在國(guó)際間的流動(dòng)。 3. 利潤(rùn)再投資 第一節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng) ?證券投資 證券投資與直接投資的區(qū)別在于，證券投資者對(duì)于投資對(duì)象企業(yè)并無(wú)實(shí)際控制和管理權(quán)。 第八章 國(guó)際資本流動(dòng) 與國(guó)際金融危機(jī) 第一節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng) 一、國(guó)際資本流動(dòng)的類型 國(guó)際資本流動(dòng)是指資本從一個(gè)國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)國(guó)家或地區(qū)，它主要反映在一個(gè)國(guó)家國(guó)際收支平衡表的資本與金融賬戶中。 由于證券投資具有流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，所以證券投資在國(guó)際資本流動(dòng)中的作用有加強(qiáng)的趨勢(shì)，國(guó)際金融市場(chǎng)上出現(xiàn)了融資手段證券化的趨勢(shì)。 如果一國(guó)的資本相對(duì)豐裕，則該國(guó)作為資本報(bào)酬的利率就會(huì)較國(guó)外利率低，由此資本就會(huì)由該國(guó)流向他國(guó)。國(guó)際間的資本流動(dòng)將使各國(guó)的資本邊際產(chǎn)出趨于一致，從而可以提高世界的總產(chǎn)量和各國(guó)的福利。 ?麥克杜格爾和肯普的模型，在一定程度上揭示了國(guó)際資本流動(dòng)的一般規(guī)律。 投資者除了關(guān)心投資收益外，也注重投資收益的穩(wěn)定性。 資本流動(dòng)理論簡(jiǎn)介 ?古典國(guó)際證券投資理論有助于說(shuō)明國(guó)際短期資本流動(dòng)和國(guó)際證券投資的原因，但也存在一些缺陷。同時(shí)，該理論能說(shuō)明國(guó)際間資本雙向流動(dòng)的原因，而這是古典國(guó)際證券投資理論所不能說(shuō)明的。這種壟斷優(yōu)勢(shì)可分為兩類：一是知識(shí)資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)；二是規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。它難以解釋為什么擁有壟斷優(yōu)勢(shì)，特別是擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)通過(guò)產(chǎn)品出口或采用技術(shù)轉(zhuǎn)讓方式的對(duì)外投資行為。 ?在 II階段，即產(chǎn)品成熟階段，由于產(chǎn)品需求增大，生產(chǎn)廠家增多，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。 資本流動(dòng)理論簡(jiǎn)介 發(fā)達(dá)國(guó)家生產(chǎn)和出口 發(fā)展中國(guó)家生產(chǎn)和出口 t0 t2 t3 t1 時(shí)間 L3 L2 L1 資本流動(dòng)理論簡(jiǎn)介 ?產(chǎn)品生命周期理論的理論視角和分析方法有新穎之處，它可以用來(lái)解釋發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)，特別是擁有技術(shù)壟斷優(yōu)勢(shì)企業(yè)的對(duì)外直接投資行為。 70年代中期，由布克雷（ ）和卡遜（ ）對(duì)該理論加以系統(tǒng)化，從而引起了廣泛的關(guān)注。內(nèi)部化理論注重的是產(chǎn)業(yè)特定因素和企業(yè)因素。它可以用來(lái)解決外部市場(chǎng)不完全性造成的種種問(wèn)題，也可以用來(lái)解釋許多企業(yè)對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)或原因。 資本流動(dòng)理論簡(jiǎn)介 ?其中，前兩個(gè)優(yōu)勢(shì)是對(duì)外直接投資的必要條件，后一個(gè)優(yōu)勢(shì)是充分條件。它說(shuō)明企業(yè)如何通過(guò)對(duì)外直接投資提高經(jīng)濟(jì)效益。 ?但是，該理論在如何解釋中小企業(yè)的對(duì)外直接投資行為，并把國(guó)際投資理論與跨國(guó)公司理論有機(jī)地結(jié)合起來(lái)這兩個(gè)方面存在著明顯的不足。 第二節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 一、國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 （一）海曼 明斯基（ Hyman Minsky） 正常情況下，快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要相應(yīng)的快速的銀行信貸增長(zhǎng)的支持。而銀行發(fā)現(xiàn)貸款人不能償還債務(wù)，而原來(lái)的貸款抵押（質(zhì)押）品大幅貶值，于是出現(xiàn)了信用枯竭（ Credit dry up）。 凱恩斯否定了薩伊定律，提出了需求經(jīng)濟(jì)學(xué)，認(rèn)為政府部門有義務(wù)進(jìn)行需求管理來(lái)彌補(bǔ)危機(jī)時(shí)期私人部門需求的不足。 第二節(jié) 國(guó)際金融危機(jī)的一般理論 （四）熊彼特（ Joseph Schumpeter） 熊彼特關(guān)注繁榮－崩潰周期背后的根本原因。當(dāng)創(chuàng)新步伐突然加快，就有可能發(fā)生嚴(yán)重的危機(jī)。 Growth of Sun Belt Cities, 19201980 Metropolitan Areas Year 1920 1940 1960 1980 Los Angeles 879 2,916 6,039 7,478 San Diego 74 289 1,033 1,862 Phoenix 29 186 664 1,509 Tuscon 20 37 266 531 Dallas 185 527 1,084 2,430 Houston 168 529 1,418 2,905 San Antonio 191 338 716 1,072 New Orleans 398 552 907 1,256 Atlanta 249 559 1,017 2,030 Miami 30 268 935 1,626 POPULATION (in thousands) 0250 2501,000 1,0003,000 Over 3,000 INDEX OF INDUSTRIAL PRODUCTION 1929 = 100 World/Japan/USA/UK/Germany/Canada/France 1925 84 87 89 81 77 70 1926 85 91 77 90 78 1927 91 83 89 96 97 79 83 1928 95 89 93 95 99 91 92 1929 100 100 100 100 100 100 100 1930 86 95 80 92 86 99 85 1931 75 92 68 84 68 86 71 1932 64 98 54 83 53 72 58 1933 72 113 64 88 61 81 60 1934 78 129 66 99 80 75 74 1935 86 142 76 106 94 72 82 1936 96 151 88 116 106 78 90 1937 104 171 92 124 117 82 100 1938 93 173 72 116 126 76 95 THE CONTRACTING OF WORLD TRADE: 19291933 (US $ Gold Millions) 1929 1930 1931 1932 1933 Average Monthly 2858 2327 1668 1112 997 Volume Index
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