【正文】 換彈性為零；人們有流動性偏好。2022/5/29 1 第六章 貨幣與就業(yè)、產(chǎn)出及收入的理論 ? 第一節(jié) 古典學(xué)派的理論 ? 第二節(jié) 凱恩斯與凱恩斯學(xué)派的理論 ? 第三節(jié) 凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)的重新評價(jià) ? 第四節(jié) 弗里德曼的理論 2022/5/29 2 第一節(jié) 古典學(xué)派的理論 ? 休謨（ Hume）的分析 ?貨幣數(shù)量說的倡導(dǎo)者 ?貨幣數(shù)量變動的短期效應(yīng)與長期效應(yīng) ?國際收支的自動調(diào)節(jié)機(jī)制 ? 馬爾薩斯（ Malthus）的分析 ?貨幣經(jīng)濟(jì)分析的先驅(qū)者 ?既定貨幣的重新分配 ?貨幣數(shù)量增加 —— 強(qiáng)迫儲蓄 ? 費(fèi)雪（ Fisher）的分析 * 2022/5/29 3 第二節(jié) 凱恩斯與凱恩斯學(xué)派的理論 ? 凱恩斯關(guān)于貨幣重要性的分析 ? 早期凱恩斯主義者的理論 ? 現(xiàn)代凱恩斯主義者的理論 2022/5/29 4 貨幣對經(jīng)濟(jì)的重要性 (1) “貨幣經(jīng)濟(jì)之特征，乃是在此經(jīng)濟(jì)體系之中，人們對于未來看法之改變，不僅可以影響就業(yè)之方向，還可以改變就業(yè)之?dāng)?shù)量”。 2022/5/29 5 貨幣對經(jīng)濟(jì)的重要性 (2) 貨幣利率不易下降，使其他商品的本身利率不能降到充分就業(yè)所需的程度。 但在現(xiàn)實(shí)中，收入和利率都不可能不變。 r1 A39。 r0 A39。 2022/5/29 13 Clower的雙重決策假說 Clower認(rèn)為，凱恩斯學(xué)派的根本錯(cuò)誤在于不適當(dāng)?shù)赜猛郀柪苟蓙斫忉寗P恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)。 2022/5/29 14 觀念需求與有效需求 ? 觀念需求（ notional demand） 是指以計(jì)劃的銷售收入能夠全部實(shí)現(xiàn)為假定前提的需求。 有效需求等于觀念需求 ——充分就業(yè) 有效需求小于觀念需求 ——非自愿失業(yè) 在貨幣經(jīng)濟(jì)中，有效需求往往小于觀念需求。 這就說明，在貨幣經(jīng)濟(jì)中，一切交易都以貨幣為媒介，所以，一切貨幣支出都必然受到實(shí)際取得的貨幣收入的制約。 2022/5/29 18 貨幣經(jīng)濟(jì)中的失業(yè)多于物物交換經(jīng)濟(jì) ? Clower指出，在貨幣經(jīng)濟(jì)中，由于貨幣起著交易媒介的特殊作用，因而即使人們對商品或勞務(wù)存在著潛在的或觀念上的需求，他們也無法將此信息傳遞給生產(chǎn)者，因?yàn)樯a(chǎn)者是根據(jù)有效需求來制定和調(diào)整其生產(chǎn)決策的。所以，只有雙重決策假說才能真正符合凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)的原意。 2022/5/29 21 一張檢查表（摘要） 凱恩斯學(xué)派的命題 是否見于 《 通論 勞動者蒙受貨幣幻覺之害 否 工會支配勞動市場，拒絕降低貨幣工資 否 價(jià)格（含工資與利率）具有剛性 否 問題發(fā)生在工資太高 否 問題發(fā)生在利率太高 是 存在流動性陷阱，故貨幣政策無效 否 投資與儲蓄均對利率無彈性 否 問題發(fā)生在沒有一個(gè)正利率足以使 I=S 否 2022/5/29 22 凱恩斯與古典學(xué)派的區(qū)別 ? 凱恩斯學(xué)派認(rèn)為，凱恩斯與古典學(xué)派的主要區(qū)別，在于拋棄了工資、物價(jià)和利率可自由伸縮這一假設(shè)，而作出了工資、物價(jià)和利率完全剛性的假設(shè)。 2022/5/29 23 價(jià)格調(diào)整緩慢的原因 ? 在瓦爾拉斯體系中，任何人都能及時(shí)地且無成本地取得完全信息，從而能作出完全準(zhǔn)確的預(yù)期和完全合理的決策。所以，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)失衡時(shí)，人們將首先調(diào)整數(shù)量，而交易則以非均衡價(jià)格進(jìn)行。 ? 萊氏指出： “ 在凱恩斯對勞動的需求決策與供給決策不能協(xié)調(diào)的說明中， 作為支付手段的貨幣 的使用是一個(gè)基本的環(huán)節(jié)。 ? “ 工人尋找工作是為了貨幣，而不是為了商品。 ? 在貨幣經(jīng)濟(jì)中，儲蓄采取貨幣形式，而貨幣可在任何時(shí)候與任何其他商品相交換。 ? 利率調(diào)節(jié)的緩慢性與有限性不能使儲蓄 =投資。 ? 貨幣需求的收入彈性大于 1，故在長期中，貨幣存量的增長速度將快于物價(jià)水平的上漲速度。 ?貨幣與實(shí)物資產(chǎn)的替代性較強(qiáng)，而與其他金融資產(chǎn)的替代性較弱，故貨幣市場與產(chǎn)品市場直接掛鉤，不必由利率來連接。 ?傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說將名義收入的變動全部歸結(jié)為物價(jià)水平的變動?！? 2022/5/29 31 自然失業(yè)率（ 1） ? 弗里德曼的定義： “所謂‘自然失業(yè)率’，是這樣一種失業(yè)率，它可以根據(jù)瓦爾拉斯的全面均衡方程體系計(jì)算出來，只要給予這些方程式以勞動力市場和商品市場的結(jié)構(gòu)性的特征，這些特征包括市場不完全性，需求和供給的隨機(jī)變化，獲得有關(guān)工作空位和可利用的勞動力的信息的費(fèi)用，勞動力的流動的費(fèi)用，等等”。 2022/5/29 33 自然失業(yè)率（ 3） ? 依弗里德曼之意，所謂“自然失業(yè)率”，是指在沒有貨幣因素影響的條件下，完全由勞動力市場和商品市場自發(fā)的供求力量所決定的、處于均衡狀態(tài)時(shí)的失業(yè)率。 ? 自然失業(yè)率不是最低失業(yè)率，而是與勞動力市場的現(xiàn)實(shí)狀況相適應(yīng)的失業(yè)率。托賓認(rèn)為，貨幣對經(jīng)濟(jì)增長具有影響，因?yàn)樨泿艑⒂绊懭藗兊目芍涫杖?，從而會影響人們的消費(fèi)或儲蓄行為。 其中 ， 前兩項(xiàng)對實(shí)際可支配收入有正的影響 ，而后一項(xiàng)對實(shí)際可支配收入有負(fù)的影響 。 所以 ， 持有實(shí)際現(xiàn)金余額的機(jī)會成本即為 （ r+?） 。 所以 ， 0))3()(????????rYrPM（’其中，為國民收入的增長率。 ? 但是 ， 在貨幣經(jīng)濟(jì)中 ， 儲蓄并不全部轉(zhuǎn)化為投資 。gyssygygyssysgYssYgYgYssYgYgsYgYsYSD??????????????????????????若以人均儲蓄表示，則2022/5/29 43 托賓反論 ? 由于儲蓄傾向（ s）必小于 1，所以，在貨幣經(jīng)濟(jì)中，當(dāng)實(shí)際現(xiàn)金余額增加時(shí)，雖然總儲蓄將隨著實(shí)際可支配收入的增加而增加，但能轉(zhuǎn)化為投資的儲蓄卻反而減少。 2022/5/29 44 出現(xiàn)托賓反論的原因 ? 出現(xiàn) “ 托賓反論 ” 的原因是：貨幣既是一種資產(chǎn) ， 又是一種流通手段 。 2022/5/29 45 托賓新古典貨幣增長理論的政策含義 托賓認(rèn)為，實(shí)際貨幣余額與實(shí)物資本之間有相互替代的關(guān)系。很顯然，托賓的這一主張，實(shí)際上就是傳統(tǒng)凱恩斯主義的主張，即通過通貨膨脹來刺激投資的主張。 2022/5/29 52 金融發(fā)展的道路 ? 雖然各國的金融結(jié)構(gòu)各不相同，但金融發(fā)展的道路卻只有一條。 2022/5/29 53 金融結(jié)構(gòu)理論的 12點(diǎn)基本結(jié)論 ? 在一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中，金融上層結(jié)構(gòu)的增長比國民產(chǎn)值及國民財(cái)富表示的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)的增長更為迅速。 ? 金融深化： 如果政府取消對金融活動的過多干預(yù)，則可形成金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性循環(huán)。 ? 金融抑制的后果： 資金嚴(yán)重供不應(yīng)求，導(dǎo)致信貸配給； 投資效率低下。收益率低的項(xiàng)目被收益率高的項(xiàng)目替代。 ? 金融深化的四大效應(yīng)： ?收入效應(yīng)。 2022/5/29 62 麥金農(nóng) 肖模型的發(fā)展： Galbis（ 1） 發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)特征 ? 生產(chǎn)技術(shù)大不相同的傳統(tǒng)部門與現(xiàn)代部門同時(shí)并存，因而整個(gè)經(jīng)濟(jì)中不同投資者的收益水平相差懸殊。 2022/5/29 63 麥金農(nóng) 肖模型的發(fā)展： Galbis（ 2） ? 假設(shè)整個(gè)經(jīng)濟(jì)由兩個(gè)部門組成： “ 部門 1是落后的或低效率的部門，部門 2是現(xiàn)代的或技術(shù)先進(jìn)的部門。 2022/5/29 65 麥金農(nóng) 肖模型的發(fā)展： Galbis（ 4） ? 在金融抑制的經(jīng)濟(jì)中，落后部門相對于技術(shù)先進(jìn)部門而言更難獲得銀行信貸的支持。 ? 設(shè) d為商業(yè)銀行的名義存款利率， ?*為預(yù)期通貨膨脹率。的銀行存款實(shí)際余額的為部門其中， 1)()(1111dtPMddtPMdIS ??2022/5/29 68 麥金農(nóng) 肖模型的發(fā)展： Galbis（ 7） ? 部門 2的投資有兩個(gè)部分的資金來源：一是本部門的儲蓄；二是銀行借款。 ? 在欠發(fā)達(dá)國家， “ 技術(shù)先進(jìn)部門的資本實(shí)際收益率可能非常高 ” ，這一收益率將遠(yuǎn)高于借款成本。 ? 因此，提高存款的實(shí)際利率，可在社會資源一定的條件下，加速整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長和發(fā)展。銀行或取得貸款的企業(yè)獲得 “ 意外利潤 ” ，而部門 1的存款人和部門 2中得不到貸款支持的企業(yè)卻遭受損失。 ?即使是溫和的通貨膨脹也是有害的 （ 1946） 。 2022/5/29 75 凱恩斯的需求拉上論（圖） P D3 S P2 D2 D0 D1 P1 P0 0 Y0 Y1 YF Y 圖中 ， P表示物價(jià)； Y表示產(chǎn)量； S表示總供給曲線 ， Di（ i=0,1,2,3） 表示總需求曲線 。 凱恩斯將這種情形稱為 “ 半通貨膨脹 ” 。 2022/5/29 77 弗里德曼的需求拉上論 l弗里德曼經(jīng)濟(jì)學(xué)是通貨膨脹經(jīng)濟(jì)學(xué) 。 2022/5/29 78 需求拉上論的政策含義 1． 既然通貨膨脹的原因是總需求過多 ， 那么 ， 制止通貨膨脹的唯一有效的措施就是減少總需求 。 成本推進(jìn)物價(jià)的原因 ——成本加成定價(jià)法 P=AC+? 成本提高的原因 （ 1） 工資推進(jìn)的通貨膨脹：工資的增長率超過勞動生產(chǎn)力的增長率 。 于是 ， 物價(jià)呈現(xiàn)出由 a到 e的螺旋式的上漲 。 舒爾茨認(rèn)為 ，在經(jīng)濟(jì)增長的過程中 ， 由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變動 ， 將引起需求在部門間的移動 （ 如從耐用消費(fèi)品部門向投資品部門轉(zhuǎn)移 ） ， 從而使有些部門需求增加 ， 另一些部門需求減少 。 需求增加部門價(jià)格上漲的原因是 “ 需求拉上 ” ， 而需求減少部門價(jià)格上漲的原因是 “ 成本推進(jìn) ” 。 該模型首先由挪威經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧克魯斯特 （ Odd Aukrust） 提出 ， 后經(jīng)瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Edgren， Faxen， Odhner三人加以發(fā)展和完善 ， 故又稱 “ 奧克魯斯特 —EFO模型 。 劃分的依據(jù)是某一行業(yè)是否有來自國外市場的競爭壓力 。 2022/5/29 90 模型的變量及其符號 ? π=國內(nèi)通貨膨脹率； ? πE=開放部門的通貨膨脹率； ? πS=非開放部門的通貨膨脹率； ? WE=開放部門的貨幣工資增長率； ? WS=非開放部門的貨幣工資增長率； ? λE=開放部門勞動生產(chǎn)力的增長率； ? λS=非開放部門勞動生產(chǎn)力的增長率； ? πW=世界通貨膨脹率； ? αE=開放部門在國民經(jīng)濟(jì)中所占的比重； ? αS=非開放部門在國民經(jīng)濟(jì)中所占的比重 。 ?正斜率的菲利普斯曲線（停滯膨脹）。 2022/5/29 96 原始的菲利普斯曲線（圖） w? B A 0 R 521% u 2022/5/29 97 菲利普斯曲線的理論詮釋 菲利普斯雖已經(jīng)提出了貨幣工資上升率與失業(yè)率之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系 ， 但他的這一結(jié)論只是統(tǒng)計(jì)分析的結(jié)果 ， 而沒有多少理論上的說明 。 ? 薩繆爾森和索洛認(rèn)為 ， 菲利普斯曲線是政策制定者 “ 在不同程度的失業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定性之間作出抉擇的菜單 ” 。 于是 ， 政府用通貨膨脹來降低失業(yè)率的辦法只在短期內(nèi)有效 ， 而在長期中無效 。 所以 ，在短期內(nèi) ， 將有一部分通貨膨脹沒有被人們所預(yù)期到 ， 而正是這種沒有預(yù)期到的通貨膨脹才會影響失業(yè) 。 短 期菲利普斯曲線 1 0% 從長期來看 ， 這種擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策只能使通貨膨脹率不斷上升 ，而不能使失業(yè)率降低到其自然率之下 。 不斷增長的通貨膨脹率可能減少失業(yè) ， 而一個(gè)高的通貨膨脹率卻不能 。為了消除過多持有的貨幣余額，他們將增加支出，從而通過整個(gè)經(jīng)濟(jì)的連鎖反應(yīng)而使整個(gè)經(jīng)濟(jì)增加名義收入。所以，貨幣政策的中介目標(biāo)應(yīng)是貨幣供應(yīng)量，而不是利率。即在通貨膨脹時(shí)實(shí)行緊縮性的貨幣政策，而在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策。 ? 貨幣政策目標(biāo)之間的沖突，使相機(jī)抉擇的貨幣政策顧此失彼。所以，他們認(rèn)為，貨幣政策無效。這就說明，當(dāng)時(shí)的貨幣政策不是 “ 很松 ” ，而是 “ 很緊 ” 。這就說明，當(dāng)