【正文】 和直接面向市場獨立經(jīng)營的能力；要求發(fā)行人資產(chǎn)完整、業(yè)務獨立，發(fā)行人的業(yè)務應當獨立于控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競爭或者顯失公平的關聯(lián)交易；發(fā)行人在獨立性方面不得存在嚴重缺陷。到目前為止，有7家企業(yè)通過首次公開發(fā)行的方式在A股市場上市：歌華有線、東方明珠、中視傳媒、電廣傳媒、粵傳媒、遼寧出版，天威視訊。目前境內(nèi)上市公司的股票面值絕大部分均為1元。四、三年業(yè)績豁免問題對于國有大型企業(yè)、盈利能力較好，處于行業(yè)龍頭地位，或在國民經(jīng)濟中舉足輕重，如果改制設立股份公司未滿三年，或由非公司制改制成公司制企業(yè)，涉及三年業(yè)績豁免的，可由以下兩個路徑報國務院特批：中央企業(yè)可通過國資委會商相關部委后呈報國務院。而當細分行業(yè)出現(xiàn)周期性低迷時，公司業(yè)績就會出現(xiàn)大幅波動。而在增加收益方面，一些公司也是絞盡腦汁，比如，東佳集團便是在2008年先確認一項投資減值損失，而在2009年又全額轉(zhuǎn)回并確認相同數(shù)額的收益，從而實現(xiàn)盈利的大幅增長，同時，當?shù)卣拇罅垦a助也是錦上添花。其目的是，使盈利數(shù)據(jù)呈現(xiàn)持續(xù)的上升態(tài)勢，并在上市前一年有著較高的每股收益，在高市盈率的配合下，實現(xiàn)融資額的最大化。至于經(jīng)營性交易，主要指關聯(lián)方之間的購銷行為，這類關聯(lián)方交易雖然被允許，但卻也被公司用來進行關聯(lián)方之間的利益輸送。與巨星科技相似，由于監(jiān)事會成員與公司高管利益高度一致而使監(jiān)事會失效的公司還有成都國騰電子、佛山國星光電，等等。這主要體現(xiàn)在，公司內(nèi)部缺乏有效的獨立監(jiān)管方。三、承接中小公司的IPO應注意四方面問題：公司治理不完善導致的內(nèi)部控制缺陷、關聯(lián)方交易復雜、上市前盈利操縱、主營業(yè)務存在產(chǎn)品單一和客戶集中風險。以創(chuàng)業(yè)板為例，自今年年初至三月初，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委共召開發(fā)審會議12次，審核創(chuàng)業(yè)板企業(yè)26家，僅易訊無限、博暉創(chuàng)新2家公司遭到了否決，％。審慎推薦房地產(chǎn)等八類公司創(chuàng)業(yè)板上市指引明確了保薦機構(gòu)應審慎推薦的領域，主要是紡織、服裝；電力、煤氣及水的生產(chǎn)供應等公用事業(yè)；房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營、土木工程建筑；交通運輸；酒類、食品、飲料；金融；一般性服務業(yè)；國家產(chǎn)業(yè)政策明確抑制的產(chǎn)能過剩和重復建設的行業(yè)。近期IPO律師業(yè)務中的部分熱點律師承接IPO業(yè)務應注意的政策 一、《關于進一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》證監(jiān)會2010年3月19日發(fā)布了《關于進一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》，旨在進一步確定創(chuàng)業(yè)板市場功能定位。《指引》強調(diào)了創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的創(chuàng)新能力和成長性，企業(yè)在申報創(chuàng)業(yè)板的過程中，必須要對自身的創(chuàng)新能力以及成長能力做出充分的證明，若對自身能力論證不充分的企業(yè)，則需盡快向證監(jiān)會做出補充。然而其后一周內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委審核的6家企業(yè)里，僅有3家公司獲得了首發(fā)申請的通過。內(nèi)部控制缺陷近期過會被發(fā)審委否決的公司多數(shù)為準備在創(chuàng)業(yè)板或中小板上市的中小公司，14家被否決的公司中，只有一家是準備在主板上市的公司。為滿足上市要求，擬上市的中小企業(yè)一般也都設立了獨立董事、監(jiān)事會，并在董事會中設立了審計委員會，但這些本應具備獨立監(jiān)督職能的機構(gòu)很大程度上都是形同虛設。關聯(lián)交易復雜長期以來，關聯(lián)方交易成為上市公司向控股股東及其他關聯(lián)方進行利益輸送的天然平臺。近期上市的中小公司多為家族企業(yè)，實際控制人及其親屬常常還控制著諸多其他小公司，擬上市公司每年只需與這些小公司進行少量關聯(lián)交易，便可以養(yǎng)活它們，充實管理者的私囊。實現(xiàn)上市最新一期財務報表的高盈利，無非是要控制成本和開支，增加收益。再如，目前被發(fā)審委取消審核的阮仕珍珠，該公司極有可能利用其在香港開設的關聯(lián)方公司虛造營業(yè)收入?？蛻艏酗L險亦不能忽視，一旦公司的重要客戶因各種原因降低采購，將對公司盈利產(chǎn)生明顯影響。五、H股公司回境內(nèi)上市按照首發(fā)的程序進行申報，也按首發(fā)的標準進行審核和信息披露，必須符合股份公司設立滿3年等發(fā)行條件，計算最低發(fā)行比例時可合并H股公眾股比例。隨著境內(nèi)證券市場的發(fā)展和投資者日漸成熟，2007年開始已允許股票面值不是1元的公司在境內(nèi)發(fā)行上市（紫金礦業(yè)）。該等公司通過股票市場籌資總額為126億元。持續(xù)盈利能力方面，《首發(fā)管理辦法》要求發(fā)行人不得存在其營業(yè)收入或凈利潤對關聯(lián)方有重大依賴的情形。文化企業(yè)目前仍難以做到整體上市，如出版集團中，有些出版社不能納入上市公司；報業(yè)及電視臺改制，核心資產(chǎn)和業(yè)務納入上市公司仍存在障礙；未上市部分往往負擔重，甚至存在較大的虧損，獨立生存能力較差。關于文化企業(yè)改制上市建議：1）支持文化企業(yè)整體重組。要求文化企業(yè)改制運行滿3年后再上市，也有利于宣傳主管部門考察文化企業(yè)改制相關政策的有效性和可行性，降低政策風險。如果股東自愿轉(zhuǎn)讓，應披露中介的核查意見，披露中介對股東是否自愿轉(zhuǎn)讓、是否存在糾紛進行逐一核查確認?！恳晕?、信托方式持股，為做到股權明晰，原則上不允許這類方式持股，需要直接量化到實際持有人，量化后不能出現(xiàn)股東人數(shù)超過200人。（二）假外資化架構(gòu)的問題關注的對象是：本來是境內(nèi)個人持有的境內(nèi)企業(yè)，境內(nèi)個人在境外設立SPV，然后將境內(nèi)企業(yè)股權轉(zhuǎn)給SPV。外資化架構(gòu)不變的企業(yè)上市，應是原內(nèi)資自然人股東已取得境外身份（包括加入外籍或取得境外永久居留權。（2）境外投資的資金來源 通常為個人境外借款。 國家工商行政管理總局、商務部、海關總署、國家外匯管理局2006年聯(lián)合頒布的《關于印發(fā)關于外商投資的公司審批登記管理法律適用若干問題的執(zhí)行意見的通知》第二十八規(guī)定：臺灣地區(qū)、香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)的投資者、 定居在國外的中國公民（華僑） 投資設立的公司， 以及外商投資的投資性公司、 外商投資的創(chuàng)業(yè)投資公司投資設立的公司， 其審批登記管理參照適用本意見。持有境外永久居留權，屬于華僑，該規(guī)定賦予了陳曼虹所投資的企業(yè)是否享受外商投資企業(yè)待遇的選擇權。結(jié)合《國家外匯管理局綜合司關于取得境外永久居留權的中國自然人作為外商投資企業(yè)外方出資者有關問題的批復》 的規(guī)定： “……中國公民取得境外永久居留權后回國投資舉辦企業(yè)，參照執(zhí)行現(xiàn)行外商直接投資外匯管理法規(guī)”， 因此可以認為， 取得境外永久居留權的中國公民在國內(nèi)投資企業(yè)， 該中國公民能否界定為所投資企業(yè)的外資股東， 取決于其對該企業(yè)的投資是否以外匯的形式投入。根據(jù)《關于設立外商投資股份有限公司若干問題的暫行規(guī)定》和《關于上市公司涉及外商投資有關問題的若干意見》的規(guī)定，改制為外商投資股份有限公司應特別注意以下事項：（1）以發(fā)起方式設立外商投資股份有限公司，注冊資本最低限額為人民幣3千萬元，在股份公司設立批準證書簽發(fā)之日起90日內(nèi)，發(fā)起人應一次繳足其認購的股份。（4）已設立的股份有限公司，可通過增資擴股、轉(zhuǎn)股、發(fā)行境內(nèi)上市外資股或境外上市外資股等方式，變更為外商投資股份有限公司。（四）分拆上市的問題?！浚ㄎ澹嶋H控制人在服刑期間問題。（七）最近一年不存在未彌補虧損的理解《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第三十三條規(guī)定的條件中，“最近一期末不存在未彌補虧損”是從合并口徑要求的。（九）公司以評估增值的自有資產(chǎn)對自身進行增資的情況屬于出資不實，必須進行糾正。涉及國有股權的，關注是否履行了國有資產(chǎn)管理部門要求的批準程序和出讓程序（公開掛牌拍賣）。（二）企業(yè)審核過程中股權變動問題。（三）國有企業(yè)改制程序瑕疵問題。發(fā)行人最近三年內(nèi)主營業(yè)務和董事、高管沒有發(fā)生重大變化。同一國有資產(chǎn)管理體制下的國有股權變更，導致實際控制人的變化，原則上應認定為實際控制人發(fā)生了變化，不能將國資委視為實際控制人，但是如果涉及到