【正文】 益率為l2%。超過這一點(diǎn)，機(jī)會(huì)成本上升的代價(jià)又會(huì)大于短缺成本下降的好處；這一點(diǎn)之前，短缺成本上升的代價(jià)又會(huì)大于機(jī)會(huì)成本下降的好處。3．短缺成本現(xiàn)金的短缺成本，是因缺乏必要的現(xiàn)金，不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開支所需，而使企業(yè)蒙受損失或?yàn)榇烁冻龅拇鷥r(jià)。但現(xiàn)金擁有量過多，機(jī)會(huì)成本代價(jià)大幅度上升，就不合算了。企業(yè)持有的現(xiàn)金，將會(huì)有三種成本：1．機(jī)會(huì)成本現(xiàn)金作為企業(yè)的一項(xiàng)資金占用，是有代價(jià)的，這種代價(jià)就是它的機(jī)會(huì)成本。當(dāng)然，這要權(quán)衡折扣優(yōu)惠與急需現(xiàn)金之間的利弊得失而定。這要在兩者之間找到適當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)，并需實(shí)施妥善的收賬策略。（3）加速收款。從企業(yè)開出支票，收票人收到支票并存入銀行，至銀行將款項(xiàng)劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時(shí)間。三、現(xiàn)金收支管理現(xiàn)金收支管理的目的在于提高現(xiàn)金使用效率，為達(dá)到這一目的，應(yīng)當(dāng)注意做好以下幾方面工作：（1）力爭現(xiàn)金流量同步。（4）不得出租、出借銀行賬戶。企業(yè)庫存現(xiàn)金，由其開戶銀行根據(jù)企業(yè)的實(shí)際需要核定限額，一般以3～5天的零星開支額為限。二、現(xiàn)金管理的有關(guān)規(guī)定按照現(xiàn)行規(guī)定，國家有關(guān)部門對企業(yè)使用現(xiàn)金有如下規(guī)定：（1）規(guī)定了現(xiàn)金的使用范圍。但是，如果企業(yè)置存過量的現(xiàn)金，又會(huì)因這些資金不能投入周轉(zhuǎn)無法取得盈利而遭受另一些損失。企業(yè)缺乏必要的現(xiàn)金，將不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開支，使企業(yè)蒙受損失。此外，預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額還與企業(yè)的借款能力有關(guān)，如果企業(yè)能夠很容易地隨時(shí)借到短期資金，也可以減少預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額；若非如此，則應(yīng)擴(kuò)大預(yù)防性現(xiàn)金額。收入多于支出，形成現(xiàn)金置存；收入少于支出，需要借入現(xiàn)金。這里討論有價(jià)證券是將其視為現(xiàn)金的替代品，是“現(xiàn)金”的一部分。有價(jià)證券變現(xiàn)能力強(qiáng)，可以隨時(shí)兌換成現(xiàn)金。它的首要特點(diǎn)是普遍的可接受性，即可以有效地立即用來購買商品、貨物、勞務(wù)或償還債務(wù)。流動(dòng)資金的主要項(xiàng)目是現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨，它們占用了絕大部分的流動(dòng)資金。本章主要側(cè)重介紹流動(dòng)資產(chǎn)的管理，應(yīng)收賬款信用政策中的應(yīng)收賬款和存貨占用資金利息的計(jì)算與第二章應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的計(jì)算有一定的聯(lián)系，同時(shí)和第十三章有關(guān)變動(dòng)成本和邊際貢獻(xiàn)等內(nèi)容也有很好的聯(lián)系，最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式和隨機(jī)模式與第三章現(xiàn)金預(yù)算表中的現(xiàn)金籌措和運(yùn)用可以聯(lián)系起來。本章歷年試題中，除了客觀題外，一般都有計(jì)算分析題，近三年平均分值占9分左右。流動(dòng)資金有一個(gè)不斷投入和收回的循環(huán)過程，這一過程沒有終止的日期，這就使我們難以直接評價(jià)其投資的報(bào)酬率。因此，現(xiàn)金是企業(yè)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)。企業(yè)有多余現(xiàn)金時(shí)，常將現(xiàn)金兌換成有價(jià)證券；現(xiàn)金流出量大于流入量需要補(bǔ)充現(xiàn)金時(shí)，再出讓有價(jià)證券換回現(xiàn)金。一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)企業(yè)置存現(xiàn)金的原因，主要是滿足交易性需要、預(yù)防性需要和投機(jī)性需要。企業(yè)必須維持適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金余額，才能使業(yè)務(wù)活動(dòng)正常地進(jìn)行下去。投機(jī)性需要是指置存現(xiàn)金用于不尋常的購買機(jī)會(huì)，比如遇有廉價(jià)原材料或其他資產(chǎn)供應(yīng)的機(jī)會(huì)，便可用手頭現(xiàn)金大量購入；再比如在適當(dāng)時(shí)機(jī)購入價(jià)格有利的股票和其他有價(jià)證券，等等。企業(yè)由此而造成的損失，稱之為短缺現(xiàn)金成本。此外，在市場正常的情況下，一般說來，流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)，其收益性較低，這意味著企業(yè)應(yīng)盡可能少地置存現(xiàn)金，即使不將其投入本企業(yè)的經(jīng)營周轉(zhuǎn)，也應(yīng)盡可能多地投資于能產(chǎn)生高收益的其他資產(chǎn)，避免資金閑置或用于低收益資產(chǎn)而帶來的損失。這里的現(xiàn)金，市值人民幣現(xiàn)鈔，即企業(yè)用現(xiàn)鈔從事交易，只能在一定范圍內(nèi)進(jìn)行。（3）不得坐支現(xiàn)金。（5）不得簽發(fā)空頭支票和遠(yuǎn)期支票。如果企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出發(fā)生的時(shí)間趨于一致，就可以使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平?，F(xiàn)金在這段時(shí)間的占用稱為現(xiàn)金浮游量。這主要指縮短應(yīng)收賬款的時(shí)間。（4）推遲應(yīng)付款的支付。四、最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金的管理除了做好日常收支，加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)速度外，還需控制好現(xiàn)金持有規(guī)模，即確定適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金持有量?，F(xiàn)金資產(chǎn)的流動(dòng)性極佳，但盈利性極差。2．管理成本企業(yè)擁有現(xiàn)金，會(huì)發(fā)生管理費(fèi)用，如管理人員工資、安全措施費(fèi)等。現(xiàn)金的短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加而下降，隨現(xiàn)金持有量的減少而上升。這一點(diǎn)橫軸上的量，即是最佳現(xiàn)金持有量。這四種方案的總成本計(jì)算結(jié)果見表6—2。因此，適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金與有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換，是企業(yè)提高資金使用效率的有效途徑。這可以應(yīng)用現(xiàn)金持有量的存貨模式解決?，F(xiàn)金的交易成本與現(xiàn)金轉(zhuǎn)換次數(shù)、每次的轉(zhuǎn)換量有關(guān)。在圖6—2中，現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本和交易成本是兩條隨現(xiàn)金持有量呈不同方向發(fā)展的曲線，兩條曲線交叉點(diǎn)相應(yīng)的現(xiàn)金持有量即是總成本最低的現(xiàn)金持有量，它可以運(yùn)用現(xiàn)金持有量存貨模式求出。2）。如果企業(yè)將C定得高些，比如定為600 000元，每周的現(xiàn)金凈流出量仍為100 000元，這些現(xiàn)金將夠支用6周，企業(yè)可以在6周后再出售有價(jià)證券補(bǔ)充現(xiàn)金，這能夠減少現(xiàn)金的交易成本；但6周內(nèi)的現(xiàn)金平均余額將增加為300 000元（600 000247。于是，企業(yè)需要合理地確定C，以使現(xiàn)金的相關(guān)總成本最低。表6—3 單位：元初始現(xiàn)金持有量C平均現(xiàn)金持有量C/2機(jī)會(huì)成本（K=）（C/2）K600 000400 000300 000200 000100 000300 000200 000150 000100 00050 00030 00020 00015 00010 0005 000表6—4 單位：元現(xiàn)金總需求T初始現(xiàn)金持有量C交易成本（F=1 000）（T/C）F5 200 000600 0008 6675 200 000400 00013 0005 200 000300 00017 3335 200 000200 00026 0005 200 000100 00052 000計(jì)算出了各種方案的機(jī)會(huì)成本和交易成本，將它們相加，就可以得到各種方案的總成本：總成本=機(jī)會(huì)成本+交易成本 =（C/2）K+（T/C）F該企業(yè)各種初始現(xiàn)金持有量方案的總成本見表6—5。從圖6—2中已知，最佳現(xiàn)金持有量C*是機(jī)會(huì)成本線與交易成本線交叉點(diǎn)所對應(yīng)的現(xiàn)金持有量，因此C*應(yīng)當(dāng)滿足：機(jī)會(huì)成本=交易成本，即：（C/2）K=（T/C）F整理后，可得出：C*=（2TF）/K等式兩邊分別取平方根，有：C*=本例中，T=5 200 000元，F(xiàn)=1 000元，K=，利用上述公式即可計(jì)算出最佳現(xiàn)金持有量為：C*= =322 490（元）為了驗(yàn)證這一結(jié)果的正確性，可以計(jì)算出比322 490元略高和略低的幾種現(xiàn)金持有量的成本，比較它們的高低，見表6—6。（三）隨機(jī)模式隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法。這種對現(xiàn)金持有量的控制，見圖6—4。以上關(guān)系中的上限H、現(xiàn)金返回線R可按下列公式計(jì)算：R=+L H=3R2L 式中：b——每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本； i——有價(jià)證券的日利息率； ——預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差（可根據(jù)歷史資料測算）。360=％R=+L =+1000 =5 579（元）H=3R2L=35 57921 000 =14 737（元）這樣，當(dāng)公司的現(xiàn)金余額達(dá)到14 737元時(shí)，即應(yīng)以9 158元（14 7375 579）的現(xiàn)金去投資于有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量回落為5 579元；當(dāng)公司的現(xiàn)金余額降至1 000元時(shí)，則應(yīng)轉(zhuǎn)讓4 579元（5 5791 000）的有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量回升為5 579元，這可以用圖6—5表示。這是發(fā)生應(yīng)收賬款的主要原因。對于同等的產(chǎn)品價(jià)格、類似的質(zhì)量水平、一樣的售后服務(wù)，實(shí)行賒銷的產(chǎn)品或商品的銷售額將大于現(xiàn)金銷售的產(chǎn)品或商品的銷售額。第二，銷售和收款的時(shí)間差距。這是因?yàn)樨浛罱Y(jié)算需要時(shí)間的緣故。應(yīng)收賬款是企業(yè)的一項(xiàng)資金投放，是為了擴(kuò)大銷售和盈利而進(jìn)行的投資。信用政策包括：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。因此，企業(yè)必須慎重研究，確定出恰當(dāng)?shù)男庞闷?。如果縮短信用期，情況與此相反。1．收益的增加收益的增加=銷售量的增加單位邊際貢獻(xiàn) =（120 000100 000）（54）=20 000（元）2．應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金資本成本應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額平均收現(xiàn)期=3015%=5 000（元）=6015%=12 000（元）應(yīng)計(jì)利息增加=12 0005 000=7 000（元）3．收賬費(fèi)用和壞賬損失增加收賬費(fèi)用增加=4 0003 000=1 000（元）壞賬損失增加=9 0005 000=4 000（元）4．改變信用期的稅前損益收益增加成本費(fèi)用增加=20 000（7 000+1 000+4 000）=8 000（元）由于收益的增加大于成本增加，故應(yīng)采用60天的信用期。由于增添了新的存貨增加因素，需在原來分析的基礎(chǔ)上，再考慮存貨增加而多占用資金所帶來的影響，重新計(jì)算放寬信用的損益。因此，信用期變動(dòng)的分析，一方面要考慮對利潤表的影響（包括收入、成本和費(fèi)用）；另一方面要考慮對資產(chǎn)負(fù)債表的影響（包括應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款），并且要將對資金占用的影響用“資本成本”轉(zhuǎn)化為“應(yīng)計(jì)利息”，以便進(jìn)行統(tǒng)一的得失比較。企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，往往先要評估他賴賬的可能性。品質(zhì)指顧客的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的可能性。能力指顧客的償債能力，即其流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)避和質(zhì)量以及與流動(dòng)負(fù)債的比例。資本指顧客的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況，表明顧客可能償還債務(wù)的背景。一旦收不到這些顧客的款項(xiàng)便以抵押品抵補(bǔ)。比如，萬一出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)不景氣，會(huì)對顧客的付款產(chǎn)生什么影響，顧客會(huì)如何做，等等，這需要了解顧客在過去困難時(shí)期的付款歷史。折扣的表示常采用如5/3／n／30這樣一些符號形式?，F(xiàn)金折扣帶給企業(yè)的好處前面已講過，它使企業(yè)