[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第7章_項(xiàng)目投資-wenkub
2022-10-31 22:23:11 本頁面
【正文】 指接受或拒絕某個(gè)投資方案后公司總現(xiàn)金流量因此而發(fā)生的變動(dòng)。如購置生產(chǎn)線的價(jià)款、追加的 流動(dòng)資金、其他相關(guān)費(fèi)用。其中，建設(shè)投資均假設(shè)在建設(shè)期的年初或年末發(fā)生， 墊支的流動(dòng)資金則在年末發(fā)生；經(jīng)營期內(nèi)各年的收入、成本、折舊、攤銷、利潤、稅金等均在年末發(fā)生；項(xiàng)目的回收額均在終結(jié)點(diǎn)發(fā)生。其核算的基礎(chǔ)是收付實(shí)現(xiàn)制。 18 四、估計(jì)現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的問題 ?不能忽視由投資項(xiàng)目的協(xié)同效應(yīng)而增加的現(xiàn)金流量； ?不能忽視機(jī)會(huì)成本； ?不考慮沉沒成本； ?不考慮資本的本金支出； ?正確處理通貨膨脹問題。該企業(yè)的所得稅稅率為 33%，不享受減免稅優(yōu)惠。試計(jì)算該項(xiàng)目的年凈現(xiàn)金流量。建設(shè)期為 1年，建設(shè)期資本化利息 10萬。 ? 凈現(xiàn)金流量有兩個(gè)特征： 第一，無論在經(jīng)營期內(nèi)還是在建設(shè)期內(nèi)都存在現(xiàn)金凈流量； 第二，項(xiàng)目各階段上的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)出不同的特點(diǎn)，建設(shè)期內(nèi)一般小于或等于 0，經(jīng)營期內(nèi)多為正值。 這里的“現(xiàn)金”是廣義的現(xiàn)金，包括各種貨幣資金和該項(xiàng)目需要投入的非貨幣資源（重置成本或變現(xiàn)價(jià)值） 現(xiàn)金流入量 (CIt)—凡是由于該項(xiàng)投資而增加的現(xiàn)金收入或現(xiàn)金支出節(jié)約額 現(xiàn)金流出量 (COt)—凡是由于該項(xiàng)投資引起的現(xiàn)金支出 凈現(xiàn)金流量 (NCFt) —一定時(shí)期的現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額 4 二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成內(nèi)容 …………… CF0 0 1 2 ………………… n 1 n CF1 CF2 ………………… CF n1 CFn ?CF0 =初始現(xiàn)金流量 ?CF1~CFn1=經(jīng)營現(xiàn)金流量 ?CFn=終結(jié)現(xiàn)金流量 5 （一）初始現(xiàn)金流量 開始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量： ?固定資產(chǎn)投資支出 ?墊支的營運(yùn)資本 ?其他投資費(fèi)用 ?原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入 ?所得稅效應(yīng) 6 （一）初始現(xiàn)金流量 墊支的營運(yùn)資本是指項(xiàng)目投產(chǎn)前后分次或一次投放于流動(dòng)資產(chǎn)上的資本增加額 年?duì)I運(yùn)資本增加額＝本年流動(dòng)資本需 用額 上年流動(dòng)資本 本年流動(dòng)資本需用額＝該年流動(dòng)資產(chǎn)需用額 該年流動(dòng)負(fù)債需用額 7 （二）經(jīng)營現(xiàn)金流量 ? 是指投資項(xiàng)目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入及流出的數(shù)量。 ? 現(xiàn)金流入一般指營業(yè)現(xiàn)金收入，現(xiàn)金流出是指營業(yè)現(xiàn)金支出和交納的稅金 ,不包括折舊和各種攤銷的成本。 ? 凈現(xiàn)金流量 =現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流出量 NCFt = CIt – COt (t=0,1,2, … ) 12 三、凈現(xiàn)金流量的確定 ? 建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡化計(jì)算： ? 建設(shè)期凈現(xiàn)金流量 =原始投資額 ? 或 NCFt = It (t=0,1,2, …s,s≥0 ) ? It——第 t年原始投資額 s——建設(shè)期 ? 經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的簡化計(jì)算： ? = + + + + 經(jīng)營期某年 凈現(xiàn)金流量 該 年 凈利潤 該年 折舊 該 年 攤銷額 該年利 息費(fèi)用 該 年 回收額 13 三、凈現(xiàn)金流量的確定 ? 例題 1： 雙龍公司有一投資項(xiàng)目需要固定資產(chǎn)投資210萬，開辦費(fèi)用 20萬，流動(dòng)資金墊支 30萬。該項(xiàng)目的有效期為 10年。 14 例題 1： ? 建設(shè)期凈現(xiàn)金流量： NCF0=（ 210+20） =230（萬元） NCF1=30 （萬元） ? 經(jīng)營期內(nèi)凈現(xiàn)金流量： ? 固定資產(chǎn)每年計(jì)提折舊 = ? 開辦費(fèi)攤銷 =20/4=5 （萬元） ? NCF2～ NCF5=40+20+5+10=75 （萬元） NCF6=60+20+10=90 （萬元） NCF7～ NCF9=60+20=80（萬元） NCF10=50+20=70 （萬元） NCF11=30+20+30+20=100 （萬元） )(2021 2021210 萬元???15 三、凈現(xiàn)金流量的確定 ? 例題 2： 某固定資產(chǎn)項(xiàng)目需要一次投入價(jià)款 100萬元，資金來源系銀行借款，年利率 10%，建設(shè)期為一年。投產(chǎn)后第 7年末，用凈利潤歸還借款的本金，在還本之前的經(jīng)營期內(nèi)每年年末支付借款利息 11萬元，連續(xù)歸還 7年。 19 第一節(jié) 現(xiàn)金流量分析 ?現(xiàn)金流量概念 ?所得稅對現(xiàn)金流量的影響 ?投資方案現(xiàn)金流量的估計(jì) ?投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 20 一、現(xiàn)金流量概念 ? 現(xiàn)金流量包括： 現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量、凈現(xiàn)金流量。 ? 現(xiàn)金 流量的作用：對未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)，可以動(dòng)態(tài)反映投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益；利用現(xiàn)金流量指標(biāo)可以擺脫權(quán)責(zé)發(fā)生制所帶來的困境。 現(xiàn)金流入為正數(shù)、流出為負(fù)數(shù)，且一般 以年為單位 進(jìn)行計(jì)算。 ? 現(xiàn)金 流入量 ：由于該項(xiàng)
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