國際經(jīng)濟學(xué)第十二章國際要素流動浙江林學(xué)院-沈明其-wenkub
2023-05-24 15:32:59 本頁面
【正文】 15 三、資產(chǎn)組合與資本流動 在前面的分析中 ， 用相對價格原理對資本流動進行解釋時 ， 是以交易過程中不存在風(fēng)險和交易成本為前提的 。 全世界收益增加了 ， 其原因并不是由于資本總量的增加 ， 而是由于資本存量在世界范圍內(nèi)得到了合理的流動 。 甲國因向乙國投資而從乙國得到 AREB的投資收益 ， 扣除了因國內(nèi)資本減少所損失的 AGEB， 剩余的 GER部分即為對外投資的凈收益 。 資本的跨國移動會在利益機制的作用下持續(xù)進行 ， 一直到甲乙兩國的資本邊際產(chǎn)值即資本價格相等時 ， 即到 E點時才會停止 。在這種情況下，甲國的資本邊際產(chǎn)值 OC明顯低于乙國的資本邊際產(chǎn)值 O′H。 由國際投資產(chǎn)生的收益能夠在甲乙兩國間得到公平分配 。 End 2021年 6月 10日星期二 10時 23分 51秒 6 二、國際資本流動的效應(yīng)分析 關(guān)于國際資本流動的效應(yīng) ， 這里主要介紹國際間間接投資的效應(yīng) ， 即國際資本流動的一般分析模型 。 由于各種風(fēng)險因素或規(guī)避風(fēng)險而造成資本國際流動 ， 如匯率風(fēng)險 、 市場風(fēng)險等；在風(fēng)險一定的情況下 ，資本將流向收益率高的地方 ， 在收益率既定的情況下 ，資本則流向風(fēng)險較小的地方 ， 因此風(fēng)險與收益大多呈正向運動 。 即一國政府 、 企業(yè)或個人與另一國政府 、 企業(yè)或個人之間以及國際金融組織之間資本的流出和流入 。 國際資本流動從不同的角度可以區(qū)分為：國家資本的輸出 、 私人資本的輸出 、 長期資本的流動 、 短期資本的國際流動；直接投資與間接投資等 。 由于其他因素造成的資本國際流動 ， 如投機 、 規(guī)避貿(mào)易保護 、 國際分工等因素 。 國際資本流動的一般分析模型是由麥克杜格爾 （ G． D． A． MacDougall） 在其 1960年的《 國外私人投資收益和成本的理論分析 》 的論文中提出的 ， 稱為麥克杜格爾模型 ， 后經(jīng)肯普的研究 ， 又作了進一步的發(fā)展 。 資本的邊際產(chǎn)值呈遞減狀態(tài) ， FF′為甲國的資本邊際產(chǎn)值 ， JJ′為乙國的資本邊際產(chǎn)值 。甲國的資本總收益為 OFGA，乙國的資本總收益為O′JMA，世界資本總收益為 OFGA+O′JMA。 圖中 ， 甲國的資本流向乙國 ， 資本流量為 BA， 甲國的資本存量為 OB， 乙國的資本存量為 O′B。 End 2021年 6月 10日星期二 10時 23分 51秒 12 國際資本流動的模型分析（四） 對于乙國來說 ， 由于引進了國外資本 ， 彌補了國內(nèi)資金的不足 ， 雖然資本的邊際產(chǎn)值有所下降 ， 由 O′H降為 O′T， 卻因國內(nèi)資本存量增加而使國內(nèi)的資本總收益增加 ， 由以前的O′JMA增加為 O′JEB， 比原來增加了 AMEB。 End 2021年 6月 10日星期二 10時 23分 51秒 14 國際資本流動的模型分析（六） 當(dāng)然 ， 資本流動過程也會對其他生產(chǎn)要素產(chǎn)生影響 。 現(xiàn)實中 ， 這種風(fēng)險是存在的 。 我們再進一步假定這兩種資產(chǎn)的收益和風(fēng)險都相同 ， 每一種資產(chǎn)的收益率都是 20%， 得到這種收益率的概率是 50%， 另外 50%的可能性是分文不收 。 End 2021年 6月 10日星期二 10時 23分 51秒 17 資產(chǎn)組合與資本流動 在投資兩種金融資產(chǎn)的情況下 ， 他有望獲得三種可能的結(jié)果： （ 1） 兩種資產(chǎn)都不帶來收益 ， 那么他的收益為 0； （ 2） 一種資產(chǎn)帶來收益而另一種資產(chǎn)不帶來收益 ， 那么他的收益仍然是 10美元； （ 3） 兩種資產(chǎn)都帶來收益 ， 那么他的收益是 20美元 。 End 2021年 6月 10日星期二 10時 23分 51秒 18 資產(chǎn)組合與資本流動：結(jié)論 只要兩種資產(chǎn)不是完全正相關(guān) ， 那么投資于這樣的資產(chǎn)組合 ， 可望獲得兩種資產(chǎn)預(yù)期收益的平均值 ， 承擔(dān)的風(fēng)險低于兩種資產(chǎn)風(fēng)險的平均水平 。 End 2021年 6月 10日星期二 10時 23分 51秒 19 資產(chǎn)組合與資本流動：結(jié)論 如果我們將投資選擇擴展到國際范圍 ， 那么國內(nèi)投資中所難以避免的系統(tǒng)性風(fēng)險將大為減少 。 End 2021年 6月 10日星期二 10時 23分 51秒 20 資產(chǎn)組合與資本流動：結(jié)論 由于投資者資產(chǎn)組合的規(guī)模在擴大 ， 為了維護必要的分散度 ， 他要根據(jù)已經(jīng)持有的各種資產(chǎn)的比例來購買更多的資產(chǎn) ， 這就意味著 ， 隨著財富的增加 ， 投資者為了維持這些最優(yōu)的資產(chǎn)組合 ， 總會讓資產(chǎn)在各國之間流動 ， 所以即使各國間的利率沒有明顯的差別 ， 資本在各國間的相互流動也是存在的 。 負(fù)面影響： 大量外國資本滲透到國民經(jīng)濟的重要部門 ， 有可能損害本國經(jīng)濟發(fā)展的自主性；過度地利用外資 ， 可能造成本國沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)；外資的進入會擠占當(dāng)?shù)氐匿N售市場 ， 可能對自然資源進行掠奪性的開采 。 相反 ， 需要的勞動力要多一些 。 一般而言，勞動力從移民的移出國轉(zhuǎn)向移入國將對勞動力市場的供求產(chǎn)生影響，從而對勞動力的工資水平產(chǎn)生影響。在封閉的勞動力市場條件下 ， 供求的均衡點為 A。 此時均衡價格為 OF0′， 表示每小時工資水平 ， 而均衡供給量為 OM0′。 與原有的情況相比 ，勞動力的供給顯然大于需求 ， 這就迫使勞動力的價格下降 。 在圖 12— 2（ b） 中表現(xiàn)為勞動力的供應(yīng)曲線從 Sr+Sm移到 S。 End 2021年 6月 10日星期二 10時 23分 51秒 33 勞動力國際流動：圖形說明（ 6） 結(jié)果在勞動力市場開放的情況下 ， 甲國和乙國的勞動力市場都達到了新的均衡狀態(tài) 。 相反在勞動力的移入國 ，雇主方或勞動力的需求方是獲得利益的 ， 而當(dāng)?shù)氐膭趧恿┙o方是受損失的 ， 移民本身當(dāng)然是獲利的一方 ， 否則他們不會移出本國 。因此實際上在移入國，工資水平不是完全統(tǒng)一的。如：一些國家得自移民的海外匯款對其平衡國際收支有一定的積極影響等。 End 2021年 6月 10日星期二 10時 23分 51秒 39 存在的問題 不
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