國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)第十二章國(guó)際要素流動(dòng)浙江林學(xué)院-沈明其-wenkub
2023-05-24 15:32:59 本頁(yè)面
【正文】 15 三、資產(chǎn)組合與資本流動(dòng) 在前面的分析中 ， 用相對(duì)價(jià)格原理對(duì)資本流動(dòng)進(jìn)行解釋時(shí) ， 是以交易過(guò)程中不存在風(fēng)險(xiǎn)和交易成本為前提的 。 全世界收益增加了 ， 其原因并不是由于資本總量的增加 ， 而是由于資本存量在世界范圍內(nèi)得到了合理的流動(dòng) 。 甲國(guó)因向乙國(guó)投資而從乙國(guó)得到 AREB的投資收益 ， 扣除了因國(guó)內(nèi)資本減少所損失的 AGEB， 剩余的 GER部分即為對(duì)外投資的凈收益 。 資本的跨國(guó)移動(dòng)會(huì)在利益機(jī)制的作用下持續(xù)進(jìn)行 ， 一直到甲乙兩國(guó)的資本邊際產(chǎn)值即資本價(jià)格相等時(shí) ， 即到 E點(diǎn)時(shí)才會(huì)停止 。在這種情況下，甲國(guó)的資本邊際產(chǎn)值 OC明顯低于乙國(guó)的資本邊際產(chǎn)值 O′H。 由國(guó)際投資產(chǎn)生的收益能夠在甲乙兩國(guó)間得到公平分配 。 End 2021年 6月 10日星期二 10時(shí) 23分 51秒 6 二、國(guó)際資本流動(dòng)的效應(yīng)分析 關(guān)于國(guó)際資本流動(dòng)的效應(yīng) ， 這里主要介紹國(guó)際間間接投資的效應(yīng) ， 即國(guó)際資本流動(dòng)的一般分析模型 。 由于各種風(fēng)險(xiǎn)因素或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而造成資本國(guó)際流動(dòng) ， 如匯率風(fēng)險(xiǎn) 、 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等；在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下 ，資本將流向收益率高的地方 ， 在收益率既定的情況下 ，資本則流向風(fēng)險(xiǎn)較小的地方 ， 因此風(fēng)險(xiǎn)與收益大多呈正向運(yùn)動(dòng) 。 即一國(guó)政府 、 企業(yè)或個(gè)人與另一國(guó)政府 、 企業(yè)或個(gè)人之間以及國(guó)際金融組織之間資本的流出和流入 。 國(guó)際資本流動(dòng)從不同的角度可以區(qū)分為：國(guó)家資本的輸出 、 私人資本的輸出 、 長(zhǎng)期資本的流動(dòng) 、 短期資本的國(guó)際流動(dòng)；直接投資與間接投資等 。 由于其他因素造成的資本國(guó)際流動(dòng) ， 如投機(jī) 、 規(guī)避貿(mào)易保護(hù) 、 國(guó)際分工等因素 。 國(guó)際資本流動(dòng)的一般分析模型是由麥克杜格爾 （ G． D． A． MacDougall） 在其 1960年的《 國(guó)外私人投資收益和成本的理論分析 》 的論文中提出的 ， 稱(chēng)為麥克杜格爾模型 ， 后經(jīng)肯普的研究 ， 又作了進(jìn)一步的發(fā)展 。 資本的邊際產(chǎn)值呈遞減狀態(tài) ， FF′為甲國(guó)的資本邊際產(chǎn)值 ， JJ′為乙國(guó)的資本邊際產(chǎn)值 。甲國(guó)的資本總收益為 OFGA，乙國(guó)的資本總收益為O′JMA，世界資本總收益為 OFGA+O′JMA。 圖中 ， 甲國(guó)的資本流向乙國(guó) ， 資本流量為 BA， 甲國(guó)的資本存量為 OB， 乙國(guó)的資本存量為 O′B。 End 2021年 6月 10日星期二 10時(shí) 23分 51秒 12 國(guó)際資本流動(dòng)的模型分析（四） 對(duì)于乙國(guó)來(lái)說(shuō) ， 由于引進(jìn)了國(guó)外資本 ， 彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)資金的不足 ， 雖然資本的邊際產(chǎn)值有所下降 ， 由 O′H降為 O′T， 卻因國(guó)內(nèi)資本存量增加而使國(guó)內(nèi)的資本總收益增加 ， 由以前的O′JMA增加為 O′JEB， 比原來(lái)增加了 AMEB。 End 2021年 6月 10日星期二 10時(shí) 23分 51秒 14 國(guó)際資本流動(dòng)的模型分析（六） 當(dāng)然 ， 資本流動(dòng)過(guò)程也會(huì)對(duì)其他生產(chǎn)要素產(chǎn)生影響 。 現(xiàn)實(shí)中 ， 這種風(fēng)險(xiǎn)是存在的 。 我們?cè)龠M(jìn)一步假定這兩種資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)都相同 ， 每一種資產(chǎn)的收益率都是 20%， 得到這種收益率的概率是 50%， 另外 50%的可能性是分文不收 。 End 2021年 6月 10日星期二 10時(shí) 23分 51秒 17 資產(chǎn)組合與資本流動(dòng) 在投資兩種金融資產(chǎn)的情況下 ， 他有望獲得三種可能的結(jié)果： （ 1） 兩種資產(chǎn)都不帶來(lái)收益 ， 那么他的收益為 0； （ 2） 一種資產(chǎn)帶來(lái)收益而另一種資產(chǎn)不帶來(lái)收益 ， 那么他的收益仍然是 10美元； （ 3） 兩種資產(chǎn)都帶來(lái)收益 ， 那么他的收益是 20美元 。 End 2021年 6月 10日星期二 10時(shí) 23分 51秒 18 資產(chǎn)組合與資本流動(dòng)：結(jié)論 只要兩種資產(chǎn)不是完全正相關(guān) ， 那么投資于這樣的資產(chǎn)組合 ， 可望獲得兩種資產(chǎn)預(yù)期收益的平均值 ， 承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)低于兩種資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的平均水平 。 End 2021年 6月 10日星期二 10時(shí) 23分 51秒 19 資產(chǎn)組合與資本流動(dòng)：結(jié)論 如果我們將投資選擇擴(kuò)展到國(guó)際范圍 ， 那么國(guó)內(nèi)投資中所難以避免的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將大為減少 。 End 2021年 6月 10日星期二 10時(shí) 23分 51秒 20 資產(chǎn)組合與資本流動(dòng)：結(jié)論 由于投資者資產(chǎn)組合的規(guī)模在擴(kuò)大 ， 為了維護(hù)必要的分散度 ， 他要根據(jù)已經(jīng)持有的各種資產(chǎn)的比例來(lái)購(gòu)買(mǎi)更多的資產(chǎn) ， 這就意味著 ， 隨著財(cái)富的增加 ， 投資者為了維持這些最優(yōu)的資產(chǎn)組合 ， 總會(huì)讓資產(chǎn)在各國(guó)之間流動(dòng) ， 所以即使各國(guó)間的利率沒(méi)有明顯的差別 ， 資本在各國(guó)間的相互流動(dòng)也是存在的 。 負(fù)面影響： 大量外國(guó)資本滲透到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要部門(mén) ， 有可能損害本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的自主性；過(guò)度地利用外資 ， 可能造成本國(guó)沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)；外資的進(jìn)入會(huì)擠占當(dāng)?shù)氐匿N(xiāo)售市場(chǎng) ， 可能對(duì)自然資源進(jìn)行掠奪性的開(kāi)采 。 相反 ， 需要的勞動(dòng)力要多一些 。 一般而言，勞動(dòng)力從移民的移出國(guó)轉(zhuǎn)向移入國(guó)將對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的供求產(chǎn)生影響，從而對(duì)勞動(dòng)力的工資水平產(chǎn)生影響。在封閉的勞動(dòng)力市場(chǎng)條件下 ， 供求的均衡點(diǎn)為 A。 此時(shí)均衡價(jià)格為 OF0′， 表示每小時(shí)工資水平 ， 而均衡供給量為 OM0′。 與原有的情況相比 ，勞動(dòng)力的供給顯然大于需求 ， 這就迫使勞動(dòng)力的價(jià)格下降 。 在圖 12— 2（ b） 中表現(xiàn)為勞動(dòng)力的供應(yīng)曲線(xiàn)從 Sr+Sm移到 S。 End 2021年 6月 10日星期二 10時(shí) 23分 51秒 33 勞動(dòng)力國(guó)際流動(dòng)：圖形說(shuō)明（ 6） 結(jié)果在勞動(dòng)力市場(chǎng)開(kāi)放的情況下 ， 甲國(guó)和乙國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)都達(dá)到了新的均衡狀態(tài) 。 相反在勞動(dòng)力的移入國(guó) ，雇主方或勞動(dòng)力的需求方是獲得利益的 ， 而當(dāng)?shù)氐膭趧?dòng)力供給方是受損失的 ， 移民本身當(dāng)然是獲利的一方 ， 否則他們不會(huì)移出本國(guó) 。因此實(shí)際上在移入國(guó)，工資水平不是完全統(tǒng)一的。如：一些國(guó)家得自移民的海外匯款對(duì)其平衡國(guó)際收支有一定的積極影響等。 End 2021年 6月 10日星期二 10時(shí) 23分 51秒 39 存在的問(wèn)題 不
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