融資融券對(duì)深圳股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響研究畢業(yè)論文-wenkub
2022-09-07 21:47:23 本頁(yè)面
【正文】 象，結(jié)合我國(guó)融資融券的特點(diǎn)，通過(guò) GARCH 模型， VAR 模型等計(jì)量方式進(jìn)行研究，得出結(jié)論。而融資融券對(duì)于股票市場(chǎng)的波動(dòng)性是產(chǎn)生了抑制作用還是促進(jìn)作用，又或者沒(méi)有影響，我們尚未得知。在 2020 年 3 月 31 日，證監(jiān)會(huì)開(kāi)始對(duì)融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行試點(diǎn)，這意味著融資融券從開(kāi)始的規(guī)制性階段正式進(jìn)入操作化階段。以上證指數(shù)為例， 1990 年 12 月 19 日，上證指數(shù)為 ，是其歷史最低點(diǎn)。 因?yàn)?經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展以及金融市場(chǎng)的逐步完善，信用交易在整個(gè)交易中所占比重越來(lái)越大，因此， 融資融券交易在金融交易中的地位也日益提升，同時(shí) 融資融券也逐漸成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主流動(dòng)力之一。s securities market has been further improved in theory． In this paper, in consideration of the features, functions and risks of margin, probing into this kind relationship to study both is of the theoretical and practical significance. This paper has done empirical analysis through GARCH model and VAR model. The study found that the margin can 畢業(yè)論文：正文 3 suppress the volatility of the stock market, but the impact is minimal. Also this paper found that the inhibitory effect is greater than the margin financing effect. Finally, based on empirical results, this paper has given some reasonable suggestions on margin regulations. Keywords: Margin trading, volatility, GARCH model, VAR model 畢業(yè)論文：正文 4 正文目錄 一、引言 .................................................................................................................... I 5 二、文獻(xiàn)綜述 ............................................................................................................ I 6 （一） 國(guó)外文獻(xiàn) ................................................................................................ I 6 （二）國(guó)內(nèi)文獻(xiàn) ................................................................................................ I 7 三、背景介紹 ............................................................................................................ I 8 四、理論分析 ............................................................................................................ I 8 五 、實(shí)證分析 .......................................................................................................... I 10 （一） GARCH 模型的構(gòu)建 ........................................................................... I 10 （二） VAR 模型的構(gòu)建 ................................................................................ I 12 六 、結(jié)論 .................................................................................................................. I 15 七 、政策性建議 ...................................................................................................... I 15 （一）加速建設(shè)融資融券法規(guī)制度 .............................................................. I 15 （二）完善保證金制度 .................................................................................. I 16 （三）加強(qiáng)投資者教育 .................................................................................. I 17 （四）提高證券公司內(nèi)部建設(shè) ...................................................................... I 17 參考文獻(xiàn) .................................................................................................................. I 18 畢業(yè)論文：正文 5 一、引言 融資融券作為一種信用交易，其含義為向客戶出借資金供其買入證券或者出借證券供其賣出，并收取擔(dān)保物的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。研究發(fā)現(xiàn)，融資融券可以抑制股票市場(chǎng)的波動(dòng)性，但是影 響甚微，同時(shí)發(fā)現(xiàn)融券的抑制效果大于融資的效果。 2020 年 3 月 31 日，我國(guó)推出了融資融券交易機(jī)制，隨著融資融券的正式啟動(dòng)， A 股市場(chǎng)告別了多年的單邊做多機(jī)制，成為我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的里程碑。我國(guó)證券市場(chǎng)敬愛(ài)個(gè)發(fā)現(xiàn)的功能在理論上得到了進(jìn)一步完善。最后，本文基于實(shí)證結(jié)果給出了一些合理的融資融券規(guī)章制度的建議。它包括金融機(jī)構(gòu)對(duì)券商的融資、融券和券商對(duì)投資者的融資、融券。 我國(guó)推出融資融券交易相較于其他發(fā)達(dá)國(guó)家要晚許多。而到了 2020 年10 月 16 日，上證指數(shù)漲到了最高點(diǎn) ，其波幅為 6293%， 這 個(gè)波幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了國(guó)外 的 許多 成熟市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)發(fā)展，融資融券標(biāo)的股票不斷增加，融資融券交易量與余額越來(lái)越大。所以融資融券交易對(duì)證券市場(chǎng)所產(chǎn)生的是積極影響還是消極影響，我國(guó)政府部門還是保持著謹(jǐn)慎 的態(tài)度 來(lái)對(duì)待，其對(duì)證券市場(chǎng)的真正影響還需要實(shí)證的研究和實(shí)際的檢驗(yàn)。最后，針對(duì)所得出的結(jié)論，結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情 畢業(yè)論文：正文 6 況，提出一些政策性方面的建議。本文將從國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)和國(guó)外文獻(xiàn)兩個(gè)方面來(lái)介紹眾學(xué)者們對(duì)融資融券的研究結(jié)果。第二，融資融券 與股票市場(chǎng)的波動(dòng)性沒(méi)有相關(guān)關(guān)系，即融資融券機(jī)制不會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性造成影響。有此分析可知，融資融券機(jī)制會(huì)使股票市場(chǎng)更具波動(dòng)性。 Porter and Smith（ 2020）通過(guò)實(shí)驗(yàn)研究，同樣得出了賣空機(jī)制（即融資融券機(jī)制）不能顯著地減少市場(chǎng)的泡沫體積和泡沫持續(xù)時(shí)間。 Gikas and Stavros（ 1992）通過(guò)研究日本市場(chǎng)，得出結(jié)論為融資融券機(jī)制不僅形成了對(duì)投資者交易獲得的有效約束，而且 抵消了股價(jià)不利條件所影響每日股價(jià)的波幅。 Charoenrook and Daouk（ 2020）通過(guò)對(duì)111 個(gè)國(guó)家的股票市場(chǎng)的研究發(fā)現(xiàn) ， 允許賣空的市場(chǎng)比禁止賣空的市場(chǎng)的 波動(dòng)性要低得多。這就意味著做
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