基礎(chǔ)化工行業(yè)研究方法課程培訓(xùn)教材-wenkub
2023-05-17 06:46:44 本頁面
【正文】 業(yè)性較強 ?實地調(diào)研困難 ?國內(nèi)信息披露不規(guī)范 ?_______ 26 供需是研究基礎(chǔ)化工行業(yè)的基本出發(fā)點 ? 產(chǎn)業(yè)市場： “ 價格長期看成本，短期看供需 ” ；資本市場： “ 利潤看供需 ” ? 首要問題是理清化工產(chǎn)業(yè)鏈 ? 產(chǎn)業(yè)鏈上行業(yè)之間的關(guān)系：多對多，一對多，多對一 ? 一體化企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈很長，涉及多產(chǎn)品 ? 利潤總額在產(chǎn)業(yè)鏈上的分配結(jié)構(gòu)決定投資邏輯和重點 ? 供需分析決定行業(yè)景氣長期走勢，是判斷盈利走勢的基礎(chǔ) ? 量的增長空間 ? 盈利能力的變化趨勢 ? 行業(yè)周期性決定股票估值 ? 周期性，弱周期性 27 全球競爭力分析：進出口影響國內(nèi)供需 ?化工產(chǎn)品市場全球化 ?國內(nèi)化工行業(yè)已由進口替代轉(zhuǎn)為出口導(dǎo)向，是行業(yè)快速成長的基礎(chǔ)之一 ?產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、匯率、進出口政策等因素導(dǎo)致國內(nèi)進出口環(huán)境顯著變化 ?出口環(huán)境變化帶來行業(yè)利潤大幅波動 ：氨綸、粘膠、氮肥、磷肥 28 行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析 ? 完全競爭，壟斷競爭，寡頭壟斷，完全壟斷－集中度 ? 對行業(yè)利潤、產(chǎn)品價格波動判斷的重要基礎(chǔ) ? 壟斷行業(yè)波動小，企業(yè)業(yè)績確定性程度高，市場給予高估值 ? 競爭行業(yè)波動大，企業(yè)業(yè)績確定性程度低，市場給予低估值 ? 壟斷 VS成長 ? 生產(chǎn)商、經(jīng)銷商、消費者各主體之間的關(guān)系 ? 新進入者對行業(yè)的重大影響 —— 煤炭企業(yè)進入氮肥領(lǐng)域 29 潛在進入者 買方 替代品 供方 行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有的競爭對手 波特分析模型 30 企業(yè) 企業(yè)企業(yè)企業(yè) 31 企業(yè) 企業(yè)企業(yè)企業(yè) 32 行業(yè)分析的 表觀和跟蹤 因素 —— 價格 ?化工行業(yè)供需等因素判斷長期利潤走勢，外在表現(xiàn)為價格。 ?20 20 2020年 《 新財富 》 最佳分析師 “ 基礎(chǔ)化工 ” 行業(yè)第一名?；A(chǔ)化工行業(yè)研究方法 2 自我介紹 —— 劉旭明 ?中信證券研究部基礎(chǔ)化工行業(yè)首席分析師。 2020年 《 新財富 》 最佳分析師 “ 基礎(chǔ)化工 ” 行業(yè)第四名。 ?基礎(chǔ)化工各細(xì)分子行業(yè)差別大，很難得到行業(yè)收入、利潤因素 ?分析重點是利潤而非價格，但價格是重要的跟蹤因素和供需影響因素 ?價格趨勢性變化比絕對值重要 ?重視產(chǎn)品價格口徑 ? 出廠價格、批發(fā)價格、零售價格 ? 離岸價，到岸價 ? 產(chǎn)品品位 33 行業(yè)分析的 表觀和跟蹤 因素 —— 價格 ?跟隨產(chǎn)品價格投資化工上市公司是長期投資的誤區(qū)，但目前國內(nèi)資本市場 “ 價格市 ” 特點明顯 ? 原料
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