人民幣國(guó)際化上海自貿(mào)區(qū)與上海金融中心建設(shè)-曹遠(yuǎn)征首席(已修改)
2025-03-13 11:11 本頁(yè)面
【正文】 人民幣國(guó)際化、上海自貿(mào)區(qū)與上海國(guó)際金融中心建設(shè) 中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 曹遠(yuǎn)征 2023年 11月 1日 ? 本材料僅供收件人參考 ? 未經(jīng)中國(guó)銀行允許，不得以任何方式復(fù)印，分發(fā)或傳閱他人。 人民幣國(guó)際化緣起與發(fā)展 第一章 2 人民幣國(guó)際化的緣起 ? 上世紀(jì)末，亞洲金融危機(jī)后，人們發(fā)現(xiàn)，在發(fā)展中國(guó)家存在著貨幣原罪，體現(xiàn)為三種錯(cuò)配，即貨幣錯(cuò)配、期限錯(cuò)配和結(jié)構(gòu)錯(cuò)配。由于這種錯(cuò)配極易因美元的變動(dòng)而引發(fā)危機(jī)，全球金融危機(jī)高潮時(shí)出現(xiàn)的“美元荒”再次突顯了國(guó)際貿(mào)易和投資體系對(duì)美元過(guò)度依賴的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，特別是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 ? 通過(guò)本幣結(jié)算，減少地區(qū)貿(mào)易受到非本地區(qū)貨幣波動(dòng)的影響。并由于本幣結(jié)算，本幣貿(mào)易融資將得到增加，對(duì)非本地區(qū)貨幣貿(mào)易融資的依賴將會(huì)減少，擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作。 新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家在全球化背景下加強(qiáng)區(qū)域貨幣合作的要求日益強(qiáng)烈，以此來(lái)降低結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和增長(zhǎng)，推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融一體化。與此同時(shí)，大陸已成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，第一大出口國(guó)和第二大進(jìn)口國(guó)，其經(jīng)濟(jì)規(guī)模和近年貿(mào)易地位也使其本幣具有了國(guó)際使用基礎(chǔ)。 3 人民幣國(guó)際使用的現(xiàn)實(shí)需求 ? 長(zhǎng)期以來(lái)，大陸對(duì)東盟長(zhǎng)期貿(mào)易逆差，意味著有對(duì)外支付的需要。但基本以美元支付為主。 2023年 1月 1日，東盟自由貿(mào)易區(qū)正式啟動(dòng)。這一自由貿(mào)易區(qū)擁有 19億人口，近 6萬(wàn)億美元的 GDP和 。根據(jù)自由貿(mào)易區(qū)協(xié)議，大陸與東盟六國(guó) 90%的產(chǎn)品將實(shí)行零關(guān)稅， 2023年大陸與東盟另外四國(guó)將實(shí)現(xiàn)零關(guān)稅，貿(mào)易額有望進(jìn)一步擴(kuò)大。與此同時(shí)，中日韓三國(guó)的自由貿(mào)易區(qū)協(xié)定也在緊張進(jìn)行中，而上海合作組織成員國(guó)已宣布要實(shí)現(xiàn)更緊密的經(jīng)貿(mào)安排。人民幣用于貿(mào)易結(jié)算具有良好的前景 。 ? 為滿足經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展，有必要加強(qiáng)本地區(qū)的金融貨幣合作。 2023年，大陸與東盟進(jìn)一步強(qiáng)化了金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，落實(shí)亞洲金融合作機(jī)制，清邁協(xié)議、上海合作組織和金磚五國(guó)也提出本幣化進(jìn)程，并強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)金融貨幣合作。 ? 依此，根據(jù)相互的貿(mào)易和投資、市場(chǎng)開放情況，逐步增加區(qū)域內(nèi)的主權(quán)貨幣作為外匯儲(chǔ)備，緩解貨幣錯(cuò)配問(wèn)題。 ? 在上述基礎(chǔ)上，發(fā)展區(qū)域內(nèi)本幣債券市場(chǎng)，緩解投資儲(chǔ)蓄的期限和結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問(wèn)題。 4 人民幣國(guó)際使用是在特殊條件下起步的 ? 主權(quán)貨幣的全面可兌換。盡管可兌換貨幣不一定會(huì)成為國(guó)際貨幣，但國(guó)際貨幣一定是可兌換貨幣。 ? 國(guó)際收支逆差。國(guó)際收支逆差是滿足非居民資產(chǎn)負(fù)債表?yè)碛兄鳈?quán)貨幣的前提。盡管不需要國(guó)際收支全面逆差，但或在資本項(xiàng)下，或在經(jīng)常項(xiàng)下，至少一個(gè)項(xiàng)下長(zhǎng)期存在逆差。 ? 貨幣政策的非完全獨(dú)立性。一旦主權(quán)貨幣成為國(guó)際貨幣，意味著該國(guó)的貨幣政策亦是國(guó)際貨幣政策，承擔(dān)提供國(guó)際流動(dòng)性義務(wù)，這需要該國(guó)有完善的金融體系及金融市場(chǎng)等金融基礎(chǔ)設(shè)施。 顯然，目前人民幣的國(guó)際使用并不完全具備上述條件，這是一個(gè)特定階段的特殊安排，并使人民幣國(guó)際使用有別于傳統(tǒng)路線。 5 人民幣國(guó)際化始于貿(mào)易 ? 為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，并滿足亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。 2023年 11月中國(guó)政府決定在珠江三角洲，長(zhǎng)江三角洲及廣西，云南開展針對(duì)東盟 10國(guó)和港澳地區(qū)的人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)。 ? 2023年 7月 2日， 《 人民幣跨境結(jié)算實(shí)施細(xì)則 》 公布，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算正式展開，首先涉及 5個(gè)城市 365家企業(yè)的貨物貿(mào)易。到 2023年大陸所有的省份和企業(yè)都可使用人民幣進(jìn)行跨境貨物和服務(wù)貿(mào)易結(jié)算。 ? 自 2023年開始，逐步開放資本項(xiàng)目的本幣管制，鼓勵(lì)境內(nèi)外企業(yè)使用人民幣進(jìn)行境內(nèi)外投資。截至 2023年 5月，跨境人民幣結(jié)算已占中國(guó)對(duì)外貿(mào)易總額的 11%。 6 跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算金額的增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)分布 單位：億元人民幣 資料來(lái)源：WIND 跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)金額（季） 資料來(lái)源：WIND 單位：億元人民幣 跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算金額結(jié)構(gòu)（當(dāng)月值） 7 人民幣國(guó)際支付的比重不斷增加 根據(jù) SWIFT 的 《 人民幣追蹤報(bào)告 》 ，截至 2023年 4月，在 160 個(gè)與大陸及香港進(jìn)行兌換支付的國(guó)家和地區(qū)中，以人民幣計(jì)值的國(guó)家數(shù)目增加了 9%，平均人民幣支付比重增至 6%，其中有 47 個(gè)國(guó)家有逾 10%的人民幣計(jì)值支付。另外，意大利、俄羅斯與英國(guó)、新加坡和臺(tái)灣一樣，成為最多采用人民幣支付的國(guó)家和地區(qū)。 資料來(lái)源： 《 RMB tracker》 , Mar, 2023, SWIFT 人民幣國(guó)際化對(duì)上海的挑戰(zhàn) 第二章 9 目前，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算分為兩種模式，即內(nèi)地代理行模式（上海方式）和港澳直接清算模式（港澳方式），所謂內(nèi)地代理行模式是境外銀行通過(guò)內(nèi)地的代理行與上海中國(guó)銀行分行和交通銀行總行進(jìn)行結(jié)算。所謂港澳方式是境外銀行通過(guò)中國(guó)銀行（香港）和內(nèi)地人民銀行進(jìn)行直接清算。這兩種方式都是在 2023年 7月 2日同時(shí)推出的。 跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的不同方式 人民幣清算行模式 （港澳方式） 人民幣代理行模式 （上海方式） 10 跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算金額的地域分布 資料來(lái)源： WIND 跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù) 單位：億元人民幣 11 人民幣國(guó)際支付金額的地域分布 2023年 10月始至 2023年 4月末，在人民幣國(guó)際支付的市場(chǎng)份額中，中國(guó)大陸從 29%下降至 4%，中國(guó)香港從 68%上升至 79%，其他地區(qū)從 3%上升至 17%。 資料來(lái)源： WIND 人民
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