【正文】 國際金融形勢(shì)分析 與與 中國黃金市場(chǎng)發(fā)展 范民英一、國際金融形勢(shì)對(duì)黃金市場(chǎng)的影響二、 黃金．貨幣．金融三、 黃金在大國崛起中的作用四、 中國未來黃金市場(chǎng)發(fā)展展望“ 十一五 ” 以來，中國拉開了從黃金大國向黃金強(qiáng)國進(jìn)軍的序幕。 2023年中國黃金產(chǎn)量達(dá)到 ，比 2023年增長 %。 2023年我國黃金產(chǎn)量達(dá)到 361噸，與 2023年相比，年均增長 %。 2023年中國黃金產(chǎn)量突破 400噸大關(guān)，達(dá)到 ，再創(chuàng)歷史新高，連續(xù)六年位居世界第一。據(jù)中國黃金協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示， 2023年上半年我國黃金產(chǎn)量達(dá)到 ，比 2023年上半年增加 ，同比增 %。 2023年 11月，工信部公布《關(guān)于促進(jìn)黃金行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確提出 “ 十二五 ” 期間我國黃金產(chǎn)量年平均增長率將保持 3%至 5%，到 2023年黃金產(chǎn)量達(dá)到 420噸，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn) 450噸。一、國際金融形勢(shì)對(duì)黃金市場(chǎng)價(jià)格的影響(一 )美元走勢(shì) 美元自誕生以來，便與黃金有著緊密的聯(lián)系。過去美元以黃金為計(jì)價(jià)的基礎(chǔ) ， 現(xiàn)在黃金以美元標(biāo)價(jià)，受美元匯率變動(dòng)的影響，與美元匯率的變化呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系。 美元對(duì)黃金市場(chǎng)的影響主要有兩個(gè)方面，一是美元是國際黃金市場(chǎng)上的標(biāo)價(jià)貨幣，因而與金價(jià)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。假設(shè)金價(jià)本身價(jià)值未有變動(dòng)，美元下跌，那金價(jià)在價(jià)格上就表現(xiàn)為上漲。另一個(gè)方面是黃金作為美元資產(chǎn)的替代投資工具，在近 10幾年金價(jià)的不斷上漲，一個(gè)主要因素就是美元連續(xù)的大幅下跌 。 通常我們分析美元走勢(shì)的工具是美元指數(shù)，美元指數(shù)是綜合反映美元在國際外匯市場(chǎng)的匯率情況的指標(biāo)，用來衡量美元對(duì)一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計(jì)算美元和對(duì)選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來衡量美元的強(qiáng)弱程度，從而間接反映美國的出口競(jìng)爭(zhēng)能力和進(jìn)口成本的變動(dòng)情況。如果美元指數(shù)下跌，說明美元對(duì)其他的主要貨幣貶值。美元指數(shù)期貨的計(jì)算原則是以全球各主要國家與美國之間的貿(mào)易結(jié)算量為基礎(chǔ)，以加權(quán)的方式計(jì)算出美元的整體強(qiáng)弱程度，以 100為強(qiáng)弱分界線。在 1999年 1月 1日歐元推出后，美元指數(shù)以 1999 年 1 月 1 日為基期，基數(shù)為 100。各主要貨幣在其中的權(quán)重為 :歐元 57． 6%、日元 13． 6%、英鎊 11． 9% 、加拿大元 9． 1% 、瑞典克朗 % 、瑞士法郎 % 。這個(gè)期貨合約的標(biāo)的物進(jìn)行了調(diào)整，從十個(gè)國家減少為六個(gè)國家，歐元也一躍成為了最重要的、權(quán)重最大的貨幣，其所占權(quán)重達(dá)到了 %，因此，歐元的波動(dòng)對(duì)于美元指數(shù)的強(qiáng)弱影響最大 。 美元與黃金的歷史關(guān)系。 1950年美國對(duì)外短期債務(wù)與美國黃金儲(chǔ)備的比例不過是 ， 1960年提高到 ， 1965年又提高到 ， 1970年提高到 4． 24，即對(duì)外短期債務(wù)等于黃金儲(chǔ)備的 4． 24 。 20世紀(jì) 6O年代，共發(fā)生了 11次美元危機(jī)，國際金融市場(chǎng)上發(fā)生大量拋售美元、搶購黃金和其他硬通貨的現(xiàn)象，黃金價(jià)格上漲，美元地位受到猛烈沖擊。出現(xiàn)了 3次嚴(yán)重的美元危機(jī)。 70 年代初，布雷頓森林體系崩潰，牙買加體系應(yīng)運(yùn)而生，黃金與貨幣徹底脫鉤，實(shí)行黃金非貨幣化。黃金非貨幣化后，黃金作為貴金屬其避險(xiǎn)保值作用日漸突出，黃金作為一種理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)在人們的生活中，此時(shí)黃金主要以美元標(biāo)價(jià)。美元與黃金價(jià)格的異向變動(dòng)關(guān)系 。通過觀察美元與美元的歷史表現(xiàn)可以看出，黃金非貨幣化后，美元與黃金主要表現(xiàn)為異向變動(dòng)關(guān)系。當(dāng)美元對(duì)世界主要貨幣匯率大幅貶值，金價(jià)主要呈上升走勢(shì)，且走出一輪較大的上升行情；當(dāng)美元對(duì)世界主要貨幣升值時(shí)，金價(jià)主要呈下跌走勢(shì)；當(dāng)美元匯率小幅波動(dòng)，且對(duì)主要貨幣匯率有升有降時(shí)，影響金價(jià)走勢(shì)其他因素將共同影響金價(jià)。美元和黃金歷史行情對(duì)照?qǐng)D黃金與美元的走勢(shì)比較20世紀(jì) 70年代初到 80 年代，美元對(duì)日元、德國馬克、法國法郎、英鎊、瑞士法郎等世界主要貨幣匯率全面下跌，受美元匯率下跌的影響，同期金價(jià)逐步上漲。 20 世紀(jì) 80 年代末至 90 年代，受國內(nèi)利率上升和貿(mào)易收支改善的影響，美元窄幅波動(dòng)升值，同期金價(jià)一直處于低迷狀態(tài)。 21 世紀(jì)至今，伴隨著美元的持續(xù)貶值，金價(jià)大幅上升。新世紀(jì)以來，全球經(jīng)濟(jì)陷入低迷狀態(tài)，美國經(jīng)濟(jì)受到 9 11 事件、伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)、信用過度擴(kuò)張以及長期以來的雙赤字等一系列問題的影響，特別是 2023 年爆發(fā)的次危機(jī)以及其引發(fā)的全球性金融危機(jī)的影響 ，美元連續(xù)下跌。大量投資者放棄美元而選擇具有抗通脹作用的黃金，進(jìn)而推高了黃金價(jià)格 2023 年 3 月其價(jià)格更是突破千元大關(guān)，達(dá)到 美元 / 盎司。 2023年 11 月 8 日，其收盤價(jià)達(dá)到了 美元 /盎司，達(dá)到了這一時(shí)期的高點(diǎn)。 從近 30年的歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來看，美元與黃 金保持大概 80%的負(fù)相關(guān)關(guān)系 ,通常情況下是美元走勢(shì)影響黃金，而非黃金影響美元。近年來美元與黃金的關(guān)系越來越趨近于 ﹣ 1,相關(guān)系數(shù)的取值范圍為（ 1， +1） ,當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于 0時(shí)稱為負(fù)相關(guān)；大于 0時(shí)，稱為正相關(guān)；等于 0時(shí)稱為零相關(guān)）。在數(shù)量關(guān)系上，美元波動(dòng) 1%，黃金的波動(dòng)幅度大約在 %。因此，在分析金價(jià)走勢(shì)時(shí)，美元匯率的變動(dòng)是重要的參考除此之外，突發(fā)事件會(huì)降低美元對(duì)黃金的解釋力 。 為何美元能如此強(qiáng)的影響金價(jià)呢 ? 首先，世界黃金市場(chǎng)一般以美元標(biāo)價(jià)，美元的升值和貶值勢(shì)必導(dǎo)致金價(jià)的下跌和上漲。 其次，美元的堅(jiān)挺程度代表著美國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，美元堅(jiān)挺，美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好，投資者傾向于選擇股票債券等投資工具，黃金作為價(jià)值儲(chǔ)藏手段的功能被削弱。反之，黃金的保值功能會(huì)被增強(qiáng)。 再次，在當(dāng)今國際市場(chǎng)中，美元與黃金同為最重要的儲(chǔ)備資產(chǎn)，兩者的關(guān)系類似替代品之間的關(guān)系，美元的堅(jiān)挺和穩(wěn)定就削弱了黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)和保值功能的地位。金融危機(jī)的陰霾尚未散去，世界經(jīng)濟(jì)的未來走向仍具有很大的不確定性，加之美國深受本次次貸危機(jī)、國內(nèi)貿(mào)易逆差及失業(yè)等因素的影響，投資者對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期并不樂觀，對(duì)美元的信心尚未恢復(fù)。(二 )世界金融危機(jī) 金融危機(jī)又稱金融風(fēng)暴，是指一個(gè)國家或幾個(gè)國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)的急劇、短暫和超周期的惡化。國際金融危機(jī)主要表現(xiàn)為貨幣危機(jī)，具體表現(xiàn)為市場(chǎng)流動(dòng)性不足，信用緊縮，市場(chǎng)停滯，交易大量減少，市場(chǎng)恐慌性拋售，信心崩潰。其特征是人們基于經(jīng)濟(jì)未來將更加悲觀的預(yù)期，整個(gè)區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟(jì)增長受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會(huì)普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，甚至有些時(shí)候伴隨著社會(huì)動(dòng)蕩或國家政治層面的動(dòng)蕩。 在當(dāng)今金融危大社會(huì)背景下，整個(gè)世界都處于一片蕭條時(shí)，唯有黃金呈現(xiàn)著一片生機(jī)，那么為什么黃金會(huì)這樣的不同 ？(三 )通貨膨脹 通貨膨脹是一種紙幣現(xiàn)象，凡是實(shí)行紙幣制度的國家都可能發(fā)生通貨膨脹。由于現(xiàn)在世界各國實(shí)行的都是紙幣制度，因而通貨膨脹可以說是世界性的問題，而且也是黃金價(jià)格漲跌的原因之一。 CPI(消費(fèi)者物價(jià)指數(shù) ) 它可以用于分析市場(chǎng)價(jià)格的基本動(dòng)態(tài)，是政府制定物價(jià)政策和工資政策的重要依據(jù)。它是反映與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價(jià)格統(tǒng)計(jì)出來的物價(jià)變動(dòng)指標(biāo)，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。一般說來當(dāng) CPI3%的增幅時(shí)我們稱為通貨膨脹；而當(dāng) CPI5%的增幅時(shí)，我們把他稱為嚴(yán)重的通貨膨脹。它獲得關(guān)注的原因顯而易見：通貨膨脹影響著每一個(gè)人，它決定著消費(fèi)者花費(fèi)多少來購買商品和服務(wù)，左右著商業(yè)經(jīng)營的成本極大地影響著個(gè)人或企業(yè)的投資，影響著退休人員的生活質(zhì)量。 工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù) (Producer Price Index)，英文縮寫為 PPI， 是一個(gè)用來衡量制造商出廠價(jià)的平均變化的指數(shù)。如果生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)比預(yù)期數(shù)值高時(shí)，表明有通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。如果生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)比預(yù)期數(shù)值低時(shí)，則表明有通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。 PPI是反映某一時(shí)期生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格變動(dòng)情況的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，也是制定有關(guān)經(jīng)濟(jì)政策和國民經(jīng)濟(jì)核算的重要依據(jù)。目前，我國PPI的調(diào)查產(chǎn)品有 4000多種（含規(guī)格品 9500多種），覆蓋全部 39個(gè)工業(yè)行業(yè)大類涉及調(diào)查種類 186個(gè)。 國民生產(chǎn)總值平減指數(shù) ( GNP Deflator ) 又稱 “ GNP縮減指數(shù) ” ，又稱 “ GNP折算指數(shù) ” ，是指反映 價(jià)值指標(biāo) 增減過程中與物量變動(dòng)同時(shí)存在的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和程度的價(jià)格指數(shù)。 GNP平減指數(shù)是衡量一國在不同時(shí)期內(nèi)所生產(chǎn)的 最終產(chǎn)品 和勞務(wù)的 價(jià)格總水平 變化程度的價(jià)格指數(shù)。 國民生產(chǎn)總值平減指數(shù) =報(bào)告期價(jià)格計(jì)算的國民生產(chǎn)總值 /不變價(jià)格計(jì)算的國民生產(chǎn)總值國民生產(chǎn)總值平減指數(shù) 的優(yōu)點(diǎn)是其包括的范圍廣，除了消費(fèi)品和勞務(wù)外，還包括有 資本品 和進(jìn)出口商品，所以他能較全面的反映一般 物價(jià)水平 的變動(dòng)趨勢(shì)。 作為這個(gè)世界上唯一的 非信用貨幣非信用貨幣 ，黃金與紙幣，存款等貨幣形式不同，其自身具有非常高的價(jià)值，而不像其他貨幣只是價(jià)值的代表，而其本身的價(jià)值微乎其微。在極端情況下，貨幣會(huì)等同于紙，但黃金在任何時(shí)候都不會(huì)失去其作為貴金屬的價(jià)值。因此，可以說黃金可以作為價(jià)值永恒的代表。這一意義最明顯的體現(xiàn)即是黃金在通貨膨脹時(shí)代的投資價(jià)值 —— 紙幣等會(huì)因通脹而貶值，而黃金確不會(huì)。以英國著名的裁縫街的西裝為例，數(shù)百年來的價(jià)格都是五、六盎司黃金的水準(zhǔn)，這是 黃金購買力歷久不變黃金購買力歷久不變 的明證。而數(shù)百年前幾十英鎊可以買套西裝，但現(xiàn)在只能買只袖子了。 對(duì)金價(jià)有重要影響的是扣除通脹后的實(shí)際利率水平，扣除通貨膨脹后的實(shí)際利率是持有黃金的機(jī)會(huì)成本，實(shí)際利率為負(fù)的時(shí)期 ,人們更愿意持有黃金。黃金與實(shí)際利率比較圖 (四 )石油價(jià)格 石油是重要的戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)資源，高油價(jià)通常被視為通貨膨脹的預(yù)兆，石油價(jià)格的上漲往往使得以石油為原料的生產(chǎn)成本上升，加大通貨膨脹的壓力，逐漸拉高物價(jià)。而黃金具有良好的抗通脹性和保值性，是通貨膨脹的對(duì)沖工具，在通貨膨脹明顯的時(shí)期，常被加入投資組合，因此高通脹時(shí)期，金價(jià)通脹上漲。 1986年 7月 2023年 11月石油價(jià)格和黃金現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)圖原油與黃金的走勢(shì)圖比較 (五 )經(jīng)濟(jì)狀況當(dāng)一國的 GDP增速過快時(shí)，該國政府可能會(huì)為了防止經(jīng)濟(jì)過熱而采取加息的方式來緊縮貨幣供應(yīng)量，這時(shí)該國貨幣幣值的吸引力也隨之增加人們更愿意持有貨幣而不是黃金 ； 相反，如果經(jīng)濟(jì)處于衰退期，該國政府可能會(huì)采取減息的方式來刺激經(jīng)濟(jì)，貨幣供應(yīng)量隨之增加，通貨膨脹顯現(xiàn)，該國貨幣的吸引力也隨之減低，人們則愿意持有黃金以求資產(chǎn)的保值與增值。（六）貨幣政策 貨幣政策指央行運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供給和利