某項(xiàng)目投資決策培訓(xùn)教材(已修改)
2025-02-26 01:41 本頁面
【正文】 第四章 項(xiàng)目投資決策 ? 現(xiàn)金流量預(yù)計 ? 項(xiàng)目投資決策方法 ? 項(xiàng)目投資決策方法的應(yīng)用 ? 第一節(jié) 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量預(yù)計 ? 一、現(xiàn)金流量的概念與構(gòu)成 （一）現(xiàn)金流量的概念 現(xiàn)金流量（ Cash Flow）是指由某一投資項(xiàng)目引發(fā)的企業(yè)現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出變化的數(shù)量。 現(xiàn)金流量是一個統(tǒng)稱，其具體包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量三個概念。 （二）現(xiàn)金流量的構(gòu)成 從發(fā)生的時間來看，項(xiàng)目相關(guān)現(xiàn)金流量主要由以下三個部分構(gòu)成： ? （ 1）固定資產(chǎn)投資支出：買價、運(yùn)費(fèi)、安裝費(fèi)等。 ? （ 2）墊支的營運(yùn)資本 ? （ 3）原有固定資產(chǎn)的變價收入 ? （ 4）其他費(fèi)用：籌建費(fèi)用、職工培訓(xùn)費(fèi)用等。 ? （ 5）所得稅效應(yīng)。 ? ? 經(jīng)營現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＝稅收凈利潤＋折舊＝收入 （ 1－所得稅稅率）－付現(xiàn)成本 （ 1－所得稅稅率）＋折舊 所得稅稅率 ? ：固定資產(chǎn)殘值、墊付流動資金的收回。 ? 二、現(xiàn)金流量估算的基本原則 預(yù)測和估算項(xiàng)目現(xiàn)金流量，應(yīng)遵循的 最基本原則 是：只有增量現(xiàn)金流量才是項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流量。為此： （一）區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本 （二）勿忘機(jī)會成本 （三）考慮對公司其他部門或產(chǎn)品的影響 （四）考慮凈營運(yùn)資金 （五）考慮通貨膨脹 （六）忽略利息支付和融資現(xiàn)金流量 ? 三、現(xiàn)金流量與會計利潤 在資本預(yù)算決策中，一般并不以利潤，而是以現(xiàn)金凈流量作為評價項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益高低的基礎(chǔ)。這主要是因?yàn)椋? （一）現(xiàn)金凈流量完全可以取代會計利潤作為效益評價指標(biāo) （二）采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮時間價值因素 （三）采用現(xiàn)金流量可使投資決策更符合客觀實(shí)際 （四）現(xiàn)金流動狀況比盈虧狀況更重要 ? 四、所得稅與現(xiàn)金流量 （一）稅后成本與稅后收入 （二）折舊的抵稅作用 （三）稅后現(xiàn)金流量 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策的基本方法 ? 一、靜態(tài)分析法 靜態(tài)分析法，又稱非貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量分析法，其特點(diǎn)是不考慮貨幣的時間價值，把不同時間的貨幣收支看成是等效的，計算簡單、方便。這類方法通常用于項(xiàng)目的初選，主要包括投資回收期法、平均會計收益率法、平均報酬率法等。 （一）投資回收期法 投資回收期 (Payback Period)，簡稱 PP ，是指項(xiàng)目回收初始投資所需要的時間。 至于投資回收期的計算，視每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量是否相等而定： （ 1）每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量相等，則： （ 2）每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量不相等，則： 年現(xiàn)金凈流量初始投資額投資回收期 ?當(dāng)年現(xiàn)金凈流量年初尚未回收的投資值的年份累計現(xiàn)金流量首次為正投資回收期 ??? )1( 用回收期法評估投資項(xiàng)目時，企業(yè)必須事先確定一個標(biāo)準(zhǔn)或期望回收期，然后再將項(xiàng)目的回收期與標(biāo)準(zhǔn)回收期進(jìn)行比較： 如果計算 PP≤標(biāo)準(zhǔn)回收期，項(xiàng)目可行； 如果計算 PP＞標(biāo)準(zhǔn)回收期，項(xiàng)目不可行； 如果是進(jìn)行多項(xiàng)目的排他性抉擇，則回收期越短越好。
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