廣東金融學院金融工程課件第十三章期權的交易策略(已修改)
2025-01-08 23:22 本頁面
【正文】 金融 工程 Financial Engineering 阮堅 Email： weibo： 金融系 阮堅 2 期權 的交易策略 第十三 章 金融系 阮堅 3 金融系 阮堅 4 應用 運用期權進行靜態(tài)套期保值 ? 靜態(tài)套期保值是指一次交易之后直至到期都不再調整的套期保值交易 ? 它是和需要不斷調整頭寸的動態(tài)套期保值相對而言的 ? 運用期權對其他資產進行靜態(tài)套期保值是通過進入期權多頭實現(xiàn)的 金融系 阮堅 5 運用期權進行杠桿投資 ? 對于期權多頭而言 –如果市場價格走勢與其預期方向相同，一個小比例的價格變化會帶來放大的收益 –如果市場價格走勢與其預期方向相反，一個小比例的價格變化會帶來放大的虧損 金融系 阮堅 6 案例 ：期權的杠桿效應 ? 美國東部時間 2023 年 9 月 14 日收盤時，GE 股票價格為 元， GE 看漲期權收盤價格為 元，其到期日為 2023 年 9 月 22 日，執(zhí)行價格為 40 美元。 金融系 阮堅 7 案例 ：期權的杠桿效應 (cont.) ? 美國東部時間 2023 年 9 月 14 日，假設投資者 B 看好 GE 公司。根據(jù)其資產狀況，可以比較以下兩種投資途徑： –直接以 美元買入 1000 股 GE 股票，總成本 40350 美元。 –以 美元買入 602 份上述 GE 看漲期權（每份期權合約擁有購入 100 股 GE 股票的權利），總成本為 40334 美元。 金融系 阮堅 8 案例 ：期權的杠桿效應 (cont.) ? 假設 2023 年 9 月 22 日 GE 股票價格漲至 45 美元，比較兩種投資途徑結果如下： –股票投資收益率為 –期權投資收益率為 金融系 阮堅 9 4 5 1 0 0 0 4 0 .3 5 1 0 0 0 1 1 .5 %4 0 .3 5 1 0 0 0? ? ? ??4 5 6 0 2 0 0 4 0 6 0 2 0 0 7 4 6 .3 %0 .6 7 6 0 2 0 0? ? ? ??案例 ：期權的杠桿效應 (cont.) ? 但是，如果 2023 年 9 月 22 日 GE 股票價格跌至 35 美元，比較兩種投資途徑結果如下： –股票投資虧損率為 –由于期權投資者不會執(zhí)行期權，期權過期作廢，則投資者虧損 100% 。 ? 這就是期權的杠桿效應。 金融系 阮堅 10 3 5 1 0 0 0 4 0 .3 5 1 0 0 0 1 3 .3 %4 0 .3 5 1 0 0 0? ? ? ???賣空期權進行投機 ? 對于不進行相應風險管理而純粹進行投機的期權空頭 –如果未來標的資產價格發(fā)生不利的變化，多頭執(zhí)行期權，空頭面臨 巨大乃至無限的虧損 –如果未來標的資產價格的變化方向與空頭預期一致，就可以投機獲利 金融系 阮堅 11 案例 ：期權的其他作用 ? 仍然以 GE 期權為例。假設 2023 年 8 月 31 日，有投資者 C 長期看好 GE 公司，但認為受市場整體波動沖擊， GE 股票短期有很大可能向下調整。 C 可以有多種操作手段，如： 金融系 阮堅 12 案例 ：期權的其他作用 (cont.) ? 2023 年 8 月 31 日以 美元的價格買入 1000 股 GE 股票，同時賣出 10 份 9 月 22 日到期、執(zhí)行價格為 40 美元的 GE 看漲期權，期權費收入 350 美元。假如 9 月 22 日到期前 G
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