廣東金融學(xué)院金融工程課件第十三章期權(quán)的交易策略(已修改)
2025-01-08 23:22 本頁(yè)面
【正文】 金融 工程 Financial Engineering 阮堅(jiān) Email： weibo： 金融系 阮堅(jiān) 2 期權(quán) 的交易策略 第十三 章 金融系 阮堅(jiān) 3 金融系 阮堅(jiān) 4 應(yīng)用 運(yùn)用期權(quán)進(jìn)行靜態(tài)套期保值 ? 靜態(tài)套期保值是指一次交易之后直至到期都不再調(diào)整的套期保值交易 ? 它是和需要不斷調(diào)整頭寸的動(dòng)態(tài)套期保值相對(duì)而言的 ? 運(yùn)用期權(quán)對(duì)其他資產(chǎn)進(jìn)行靜態(tài)套期保值是通過(guò)進(jìn)入期權(quán)多頭實(shí)現(xiàn)的 金融系 阮堅(jiān) 5 運(yùn)用期權(quán)進(jìn)行杠桿投資 ? 對(duì)于期權(quán)多頭而言 –如果市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)與其預(yù)期方向相同，一個(gè)小比例的價(jià)格變化會(huì)帶來(lái)放大的收益 –如果市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)與其預(yù)期方向相反，一個(gè)小比例的價(jià)格變化會(huì)帶來(lái)放大的虧損 金融系 阮堅(jiān) 6 案例 ：期權(quán)的杠桿效應(yīng) ? 美國(guó)東部時(shí)間 2023 年 9 月 14 日收盤時(shí)，GE 股票價(jià)格為 元， GE 看漲期權(quán)收盤價(jià)格為 元，其到期日為 2023 年 9 月 22 日，執(zhí)行價(jià)格為 40 美元。 金融系 阮堅(jiān) 7 案例 ：期權(quán)的杠桿效應(yīng) (cont.) ? 美國(guó)東部時(shí)間 2023 年 9 月 14 日，假設(shè)投資者 B 看好 GE 公司。根據(jù)其資產(chǎn)狀況，可以比較以下兩種投資途徑： –直接以 美元買入 1000 股 GE 股票，總成本 40350 美元。 –以 美元買入 602 份上述 GE 看漲期權(quán)（每份期權(quán)合約擁有購(gòu)入 100 股 GE 股票的權(quán)利），總成本為 40334 美元。 金融系 阮堅(jiān) 8 案例 ：期權(quán)的杠桿效應(yīng) (cont.) ? 假設(shè) 2023 年 9 月 22 日 GE 股票價(jià)格漲至 45 美元，比較兩種投資途徑結(jié)果如下： –股票投資收益率為 –期權(quán)投資收益率為 金融系 阮堅(jiān) 9 4 5 1 0 0 0 4 0 .3 5 1 0 0 0 1 1 .5 %4 0 .3 5 1 0 0 0? ? ? ??4 5 6 0 2 0 0 4 0 6 0 2 0 0 7 4 6 .3 %0 .6 7 6 0 2 0 0? ? ? ??案例 ：期權(quán)的杠桿效應(yīng) (cont.) ? 但是，如果 2023 年 9 月 22 日 GE 股票價(jià)格跌至 35 美元，比較兩種投資途徑結(jié)果如下： –股票投資虧損率為 –由于期權(quán)投資者不會(huì)執(zhí)行期權(quán)，期權(quán)過(guò)期作廢，則投資者虧損 100% 。 ? 這就是期權(quán)的杠桿效應(yīng)。 金融系 阮堅(jiān) 10 3 5 1 0 0 0 4 0 .3 5 1 0 0 0 1 3 .3 %4 0 .3 5 1 0 0 0? ? ? ???賣空期權(quán)進(jìn)行投機(jī) ? 對(duì)于不進(jìn)行相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)管理而純粹進(jìn)行投機(jī)的期權(quán)空頭 –如果未來(lái)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生不利的變化，多頭執(zhí)行期權(quán)，空頭面臨 巨大乃至無(wú)限的虧損 –如果未來(lái)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變化方向與空頭預(yù)期一致，就可以投機(jī)獲利 金融系 阮堅(jiān) 11 案例 ：期權(quán)的其他作用 ? 仍然以 GE 期權(quán)為例。假設(shè) 2023 年 8 月 31 日，有投資者 C 長(zhǎng)期看好 GE 公司，但認(rèn)為受市場(chǎng)整體波動(dòng)沖擊， GE 股票短期有很大可能向下調(diào)整。 C 可以有多種操作手段，如： 金融系 阮堅(jiān) 12 案例 ：期權(quán)的其他作用 (cont.) ? 2023 年 8 月 31 日以 美元的價(jià)格買入 1000 股 GE 股票，同時(shí)賣出 10 份 9 月 22 日到期、執(zhí)行價(jià)格為 40 美元的 GE 看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)收入 350 美元。假如 9 月 22 日到期前 G
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