【正文】 目 錄一、 當(dāng)升概況 41. 歷史沿革 42. 股權(quán)結(jié)構(gòu)與股本的形成 43. 產(chǎn)品介紹 5二、 行業(yè)概況分析 71. 鈷酸鋰市場容量與增長 72. 鈷酸鋰市場發(fā)展趨勢 93. 氧化鉍，氧化鈷市場容量與新的應(yīng)用領(lǐng)域 9三、 競爭性分析 101. 市場結(jié)構(gòu)與競爭對手 102. 當(dāng)升的比較競爭優(yōu)勢 123. 當(dāng)升的競爭戰(zhàn)略 134. 對替代品和互補品的分析 14四、治理結(jié)構(gòu)與人才團隊 151. 公司組織結(jié)構(gòu) 152. 董事會及其構(gòu)成 153. 監(jiān)事會及其構(gòu)成 154. 管理層及其構(gòu)成 16五、公司戰(zhàn)略與三年規(guī)劃 171. 三年目標(biāo) 172. 產(chǎn)品研發(fā)方向 18六、 融資戰(zhàn)略與資金規(guī)劃 18七、業(yè)績和業(yè)務(wù)預(yù)測 191. 目前業(yè)務(wù)狀況及趨勢 192. 業(yè)務(wù)預(yù)測 22八、盈利預(yù)測與投資者回報 26九、風(fēng)險分析 271. 原材料價格風(fēng)險分析 272. 鈷酸鋰價格風(fēng)險分析 27十、估值 271. 當(dāng)升的價值體現(xiàn) 272. 價值評估 28一、 當(dāng)升概況1. 歷史沿革當(dāng)升是北京中關(guān)村科技園區(qū)的高新技術(shù)企業(yè)，注冊資金1459萬，是一家在電子陶瓷行業(yè)取得成功，并新進入鋰離子電池材料行業(yè)極具成長潛力的企業(yè)。當(dāng)升由1992年北京礦冶研究院的一個課題組，到1995年成立電子粉體材料廠，到1998年成為具有獨立法人資格的電子材料中心，再到2001年12月改制成有限責(zé)任公司至今，已經(jīng)走過了十年的發(fā)展歷程。當(dāng)升主要產(chǎn)品從氧化鉍到氧化鈷，銷售額持續(xù)增長近十年，在2000年達2300萬，實現(xiàn)460萬利潤的增長高峰，在該行業(yè)市場占有率持續(xù)7年排名第一，樹立了高品質(zhì)的市場形象。 當(dāng)升2001年在已有產(chǎn)品電子級氧化鈷的基礎(chǔ)上開發(fā)出適合鈷酸鋰市場的鋰電級氧化鈷，并深度開發(fā)出鈷酸鋰，成功進入極具增長潛力的鋰離子二次電池正極材料行業(yè)。從2002年4月正式推向市場，成功進入了十六家客戶，并且在2002年11月單月銷售19噸。從2003年開始，當(dāng)升持續(xù)推出新品，在2，4品的基礎(chǔ)上，推出了已獲國內(nèi)20多家大型電池客戶普遍認(rèn)可的具有高循環(huán)性能的6品，并且具有高能量密度的8品、高安全性能的10品也即將推出，為當(dāng)升下一步在鋰離子電池正極材料市場的更大突破，取得國內(nèi)市場領(lǐng)先地位，奠定了堅實的基礎(chǔ)。這是當(dāng)升在目前手機市場向彩屏化、多媒體化發(fā)展做出的積極反應(yīng)。 同時鋰電級氧化鈷也將針對三星、比亞迪等一些國內(nèi)外鈷酸鋰廠商進行銷售。當(dāng)升在十年的發(fā)展歷程中，在人才儲備、治理結(jié)構(gòu)的完善、系統(tǒng)管理制度的建立、人文環(huán)境和創(chuàng)業(yè)文化的形成等方面都已經(jīng)為快速發(fā)展作好了充分準(zhǔn)備。2. 股權(quán)結(jié)構(gòu)與股本的形成當(dāng)升出資者是北京礦冶研究總院和29名自然人股東，注冊資本為1459萬元，%，%。自然人股東絕大多數(shù)為公司高層管理人員和骨干，%。當(dāng)升于2001年12月25日從北京礦冶研究總院北京北礦電子材料發(fā)展中心整體改制為有當(dāng)升骨干員工參股的有限責(zé)任公司。在注冊資本中，。3. 產(chǎn)品介紹當(dāng)升目前的產(chǎn)品，按照市場劃分，一是電子陶瓷行業(yè)。超細金屬氧化物氧化鈷、氧化鉍，銷往電子陶瓷市場，最終與電子通訊市場相連，其中氧化鉍應(yīng)用范圍擴大到油漆、焊料、玻璃添加劑方面的應(yīng)用；二是鋰電正極材料，在原有電陶亞微米級氧化鈷技術(shù)的基礎(chǔ)上深度開發(fā)形成了制備鈷酸鋰專用氧化鈷，和鈷酸鋰，銷往鋰離子電池市場的正極材料。鈷酸鋰制備技術(shù)是鋰離子電池生產(chǎn)的核心技術(shù)之一，是一種新興的能源材料。鈷酸鋰產(chǎn)品的成功開發(fā)，使得當(dāng)升進入了一個更為廣闊的發(fā)展空間。鈷酸鋰是鋰電氧化鈷的下游產(chǎn)品，在國內(nèi)外鈷酸鋰制造商中很少有同時具有這兩項技術(shù)的企業(yè)，這為公司在成本及品質(zhì)控制上，以及兩項技術(shù)的互動開發(fā)上帶來優(yōu)勢。主要產(chǎn)品氧化鉍氧化鈷鈷酸鋰主要面向的行業(yè)電子陶瓷行業(yè)電子陶瓷行業(yè)鈷酸鋰鋰電池實驗室開發(fā)時間1991199320021999規(guī)模化量產(chǎn)時間1993199520022002目前年生產(chǎn)能力（噸）100100300生產(chǎn)線建設(shè)資金來源自有自有+國家創(chuàng)新科技基金+世行貸款自有4．可能涉及到的其他問題1）主要原材料供應(yīng)及能源耗用情況當(dāng)升生產(chǎn)具有典型的高科技特性, 各類生產(chǎn)所需原材料主要為金屬鈷、碳酸鋰，輔料主要是硝酸和碳酸氫氨等， 均在市場上采購,貨源供應(yīng)充足、穩(wěn)定。當(dāng)升的能源消耗主要是電,不存在供應(yīng)不足的問題。2）土地使用權(quán)、商標(biāo)及其它無形資產(chǎn) 當(dāng)升目前暫不涉及土地使用權(quán)和商標(biāo)事宜。當(dāng)升擁有的專有技術(shù)為亞微米級和微米級的氧化鈷制備技術(shù)、氧化鉍制備技術(shù)和鈷酸鋰制備技術(shù)。擁有一項專利技術(shù)：一種二硫化鎳粉末的合成方法。3）環(huán)境保護情況當(dāng)升屬低能耗、低污染的高新技術(shù)企業(yè), 生產(chǎn)經(jīng)營活動符合國家關(guān)于環(huán)境保護的要求, 當(dāng)升成立至今無違反環(huán)境保護規(guī)定的情形。4）享受的優(yōu)惠政策 當(dāng)升是北京市中關(guān)村高科技園區(qū)認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)。 根據(jù)京國稅[1997]　130號，京國稅[2003]11號文件精神和北京市豐臺區(qū)國家稅務(wù)局豐國稅批復(fù)[2003]　095004號文批復(fù),公司自2002年1月1日起至2004年12月31日止減半征收企業(yè)所得稅（%）。減半征收期滿后，減按15%稅率征收企業(yè)所得稅。 當(dāng)升擬在河北廊坊開發(fā)區(qū)建立子公司，將享受五免三減的稅收優(yōu)惠政策。5）前三年發(fā)生的重大變更當(dāng)升源于1998年成立的北京北礦電子材料發(fā)展中心，于2001年12月由北京礦冶研究院全資二級法人變更為有骨干員工參股的北京當(dāng)升材料科技有限公司。6）關(guān)聯(lián)關(guān)系與交易A、 與當(dāng)升存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的關(guān)聯(lián)方包括:1） 北京礦冶研究總院（礦院）礦院目前為當(dāng)升的控股股東。 其下屬其他全資、 控股企業(yè)、研究中心、檢測中心等因與當(dāng)升同受礦院控制而存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。2） 其他自然人股東當(dāng)升其他自然人股東均不是其他公司的股東，和除礦院外的其他公司的重要影響人。B、 關(guān)聯(lián)交易當(dāng)升生產(chǎn)經(jīng)營租用礦院房產(chǎn)，面積分別為436平方米用于辦公和200平方米用于生產(chǎn)。當(dāng)升2002年向關(guān)聯(lián)方銷售貨物有關(guān)明細資料如下：北礦磁材（礦院控股子公司） 礦冶總公司 銷售價格的確認(rèn)：按同類客戶的市場價格C．其他關(guān)系目前，當(dāng)升有10人檔案關(guān)系存于礦院，此10人與公司簽署勞動合同，工資及獎金均由當(dāng)升發(fā)放。二、 行業(yè)概況分析1. 鈷酸鋰市場容量與增長由于全球手機市場的快速發(fā)展，鋰電池向數(shù)碼相機，玩具等領(lǐng)域應(yīng)用速度加快，鈷酸鋰市場將在未來幾年內(nèi)保持高速的持續(xù)增長。中國手機市場的高速發(fā)展，世界鋰電池生產(chǎn)向國內(nèi)的轉(zhuǎn)移，國內(nèi)鋰電池廠商更多地占據(jù)世界市場的份額等諸多因素導(dǎo)致國內(nèi)市場鈷酸鋰將以比國際市場更高的速度，保持在每年30%以上的速度增長。鈷酸鋰市場容量增長表　年度2002200320042005鈷酸鋰國內(nèi)市場（噸）2400300040005000鈷酸鋰國際市場（噸）700080001000012000總計容量（億元）國內(nèi)市場：目前國內(nèi)每月390噸的鈷酸鋰需求量，但是其中一些客戶自己生產(chǎn)鈷酸鋰，一些客戶從國外進口極片。除去這兩部分客戶，國內(nèi)鈷酸鋰實際月消耗量為270噸，到2003年12月，預(yù)計將達到300噸/月。目前電芯日產(chǎn)量在1萬支以上的客戶（含1萬支）有34家，兩萬只以上的有24家，他們的電芯產(chǎn)量和鈷酸鋰用量占據(jù)了國內(nèi)的95%。他們依次為（統(tǒng)計數(shù)據(jù)截止到2003年9月30日）：客戶電芯產(chǎn)量（萬/日）鈷酸鋰用量（噸/月）深圳比亞迪鋰比公司 110深圳市比克鋰電有限公司2650深圳市邦凱電子有限公司1224東莞新能源1220天津力神電池有限公司1018哈爾濱光宇電池有限公司1018深圳華粵寶電池有限公司816海普賽能源815肇慶風(fēng)華鋰電公司612青島澳柯瑪新能源有限公司 612深圳銀思奇510貴州航天電源48深圳力多威36東莞大可36湖南三環(huán)36深圳閩泰科技36青鳥華光 36咸陽威力克能源有限公司 4深圳盈力電池有限公司24深圳碩微科技有限公司24廣州國光24深圳寰宇達電池科技有限公司24深圳天貿(mào)24武漢力興23海南海能達3TCL金能電池公司3廣州國光3宜電電子上海有限公司 2煙臺碩微1深圳匯洋達溫州市金鹿電池有限公司 1寧波華天鋰電池科技有限公司 1深圳匯聚鑫源1 比亞迪、風(fēng)華和哈爾濱光宇目前自產(chǎn)鈷酸鋰，其自產(chǎn)鈷酸鋰量為117噸/月（比亞迪100噸、風(fēng)華12噸、哈爾濱光宇5噸）。除此以外，比亞迪仍然從國外（seimi）進口鈷酸鋰達10噸/月，風(fēng)華的鈷酸鋰除了自己使用外，有少量外銷。當(dāng)然，華光等也有自產(chǎn)鈷酸鋰的舉動，但目前還沒有大量生產(chǎn)。從國外進口極片的廠家是索尼、三洋、麥克賽爾等，他們在國內(nèi)的鈷酸鋰相當(dāng)使用量為15噸/月左右，預(yù)計2003年12月將達到25噸/月的水平。這些廠家的材料國產(chǎn)化將帶來新的機會。國際市場：韓國、日本和臺灣地區(qū)是國際鈷酸鋰市場的重點。目前在韓國市場上，主要的用戶是Samsung(100噸/月)、LG（70噸/月）、SKC、火箭、KOKAM（10噸/月）、V