某知名集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)規(guī)劃方案(已修改)
2025-08-13 23:13 本頁(yè)面
【正文】 15 / 15東浩集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)規(guī)劃一、 背景 為了加速?gòu)挠?jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的改革進(jìn)程，提高綜合國(guó)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，我國(guó)在20世紀(jì)80年代就開始組建企業(yè)集團(tuán)，當(dāng)時(shí)主要是通過(guò)政府的干預(yù)形成了一批依靠行政關(guān)系統(tǒng)一管理的企業(yè)集團(tuán)的雛形。進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，通過(guò)國(guó)有資本授權(quán)持股等方式，我國(guó)組建了一批以產(chǎn)權(quán)、技術(shù)和產(chǎn)品等要素控制為特征的、較為規(guī)范的企業(yè)集團(tuán)。隨著國(guó)有大中型企業(yè)改革的深入以及企業(yè)破產(chǎn)、兼并、重組的發(fā)展，企業(yè)集團(tuán)的形成和規(guī)模擴(kuò)張的速度逐漸加快。 東浩集團(tuán)也是在上海九十年代后期組建大集團(tuán)的背景下，由政府牽頭組建的通過(guò)行政關(guān)系統(tǒng)一管理的企業(yè)集團(tuán)。成立五年來(lái)，在上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)和部門的關(guān)系支持下，在集團(tuán)上下的共同努力下，集團(tuán)營(yíng)業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)。 盡管幾年來(lái)集團(tuán)取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，但隨著國(guó)有企業(yè)改革的不斷深入，特別是面對(duì)“兩會(huì)”后國(guó)資體制的重大變革以及上海新一年國(guó)有資產(chǎn)重組的大潮，上海的國(guó)有企業(yè)特別是國(guó)有大型企業(yè)集團(tuán)的格局將會(huì)在未來(lái)不長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)發(fā)生重大變化，以集團(tuán)目前的經(jīng)濟(jì)和實(shí)力，也面臨著何去何從的問(wèn)題。2003年4月上海四大國(guó)有商業(yè)集團(tuán)合并組建上海百聯(lián)集團(tuán)已經(jīng)發(fā)出了明顯的信號(hào)，將引發(fā)我們更多的思考。 在集團(tuán)所處的外經(jīng)貿(mào)系統(tǒng)中，外經(jīng)貿(mào)委提出了關(guān)于系統(tǒng)企業(yè)改革的“三化”要求，即集團(tuán)功能化、二級(jí)公司多元化、三級(jí)公司民營(yíng)化，并要求集團(tuán)成為以資本經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)管理為主的貿(mào)易型集團(tuán)。而集團(tuán)過(guò)去雖然在產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)上有較大的發(fā)展，但在資本經(jīng)營(yíng)方面，盡管已做出了一些努力和工作，但總體上發(fā)展還相對(duì)滯后。因此，如何通過(guò)資本經(jīng)營(yíng)加快集團(tuán)發(fā)展，跨大步、跨快步，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力，使集團(tuán)在新一輪的改革和發(fā)展中處于比較主動(dòng)的地位，已成為擺在我們面前的一項(xiàng)重要課題。 另一方面，隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，資本市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，也出現(xiàn)了越來(lái)越多通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)迅速發(fā)展壯大的企業(yè)集團(tuán)，例如上實(shí)集團(tuán)、華潤(rùn)集團(tuán)、德隆集團(tuán)、復(fù)星集團(tuán)。這些集團(tuán)中既有國(guó)有大型企業(yè)集團(tuán)，也有民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)，既有上海本地的集團(tuán)，也有其它地區(qū)的集團(tuán)。他們不僅通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)獲得了超常規(guī)的發(fā)展，更重要的是獲得了可持續(xù)的超常規(guī)發(fā)展。他們?cè)谝?guī)模擴(kuò)張的同時(shí)也注重核心產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和總體效益的提高，沒(méi)有因?yàn)檫^(guò)渡的多元化導(dǎo)致集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)效益大幅下降，也不是完全依賴二級(jí)市場(chǎng)的炒作而形成的短期的規(guī)模膨脹。因此他們資本運(yùn)營(yíng)的成功經(jīng)驗(yàn)，對(duì)東浩集團(tuán)如何開展資本運(yùn)營(yíng)將起到很大的借鑒作用。 本篇報(bào)告將對(duì)這四大集團(tuán)的發(fā)展歷程和資本運(yùn)營(yíng)模式進(jìn)行深入的研究和探討，挖掘這些企業(yè)集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)成功的共同因素，同時(shí)結(jié)合東浩集團(tuán)自身的資本運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和能力，總結(jié)出既符合東浩集團(tuán)實(shí)際的，又具備集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)成功普遍特征的資本運(yùn)營(yíng)模式，并提出相應(yīng)的舉措，以指導(dǎo)集團(tuán)新三年改革中的資本運(yùn)營(yíng)行動(dòng)計(jì)劃。二、 資本運(yùn)營(yíng)的概念資本運(yùn)營(yíng)的含義企業(yè)傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)方式是產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)，即以產(chǎn)品和服務(wù)為主要經(jīng)營(yíng)對(duì)象，將資本直接投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)，形成經(jīng)營(yíng)能力，獲得經(jīng)營(yíng)收益。資本運(yùn)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)對(duì)象是資本，包括股權(quán)、企業(yè)、無(wú)形資產(chǎn)等。資本運(yùn)營(yíng)指充分利用外來(lái)資本，優(yōu)化對(duì)外投資，合理配置資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)自有資本的最大增值。資本運(yùn)營(yíng)的根本動(dòng)機(jī)是追求企業(yè)利益的最大化，其本質(zhì)是企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易，其結(jié)果是企業(yè)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移或重新劃分及由此而引起的企業(yè)資產(chǎn)控制權(quán)和剩余索取權(quán)的轉(zhuǎn)移或重新劃分。在西方國(guó)家沒(méi)有資本運(yùn)營(yíng)這一概念，它是我國(guó)特定的歷史條件和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的產(chǎn)物，我國(guó)目前處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，面臨國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整、資本市場(chǎng)方興未艾、分散市場(chǎng)急需整合的大背景，企業(yè)要想獲得超常規(guī)的高速發(fā)展，往往走資本運(yùn)營(yíng)的道路。資本運(yùn)營(yíng)對(duì)于我國(guó)企業(yè)追求利潤(rùn)最大化、擴(kuò)大市場(chǎng)占有率、形成經(jīng)濟(jì)規(guī)模、降低風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)資源最優(yōu)配置等具有重要作用。資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)容企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的方式和具體表現(xiàn)內(nèi)容是多樣的。但總的說(shuō)來(lái)，現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的主要內(nèi)容可以歸納為對(duì)外投資、長(zhǎng)期融資和存量資產(chǎn)整合三大類。其具體表現(xiàn)的形式和內(nèi)容見下表：資本運(yùn)營(yíng)具體形式對(duì)應(yīng)的具體內(nèi)容盤活存量資產(chǎn)把閑置的資產(chǎn)充分利用起來(lái)，使其產(chǎn)生效益多元化投資在從事產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，拿出一部分資金，專門從事諸如股票操作、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)資本市場(chǎng)融資企業(yè)為了能在短期內(nèi)獲得資金，在資本市場(chǎng)直接融資通過(guò)資本的運(yùn)作實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的快速擴(kuò)張通過(guò)并購(gòu)、參股、控股的形式迅速發(fā)展壯大優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)回購(gòu)、股權(quán)套作、經(jīng)營(yíng)者持股等多種形式多樣化國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)的手段，收購(gòu)核心產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，出售或重組非主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，并把集團(tuán)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和資源配置給核心產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化資本運(yùn)營(yíng)的特征 資本運(yùn)營(yíng)是一項(xiàng)高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng)，操作時(shí)應(yīng)注重資本的流動(dòng)性和使用效率，并通過(guò)不同的投資組合來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。其具體特點(diǎn)有：（1） 以資本運(yùn)動(dòng)為對(duì)象，利用價(jià)值形式進(jìn)行綜合型分析與決策活動(dòng)（2） 具有很強(qiáng)的擴(kuò)張性，運(yùn)作有高的復(fù)雜性（3） 是一項(xiàng)創(chuàng)新性活動(dòng)，且存在不確定性，因而具有高風(fēng)險(xiǎn)性、高收益性等特點(diǎn)。創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)性和效益性呈正相關(guān)性。（4） 注重資本的流動(dòng)性，圍繞資本的運(yùn)動(dòng)、循環(huán)、盤活沉淀的或閑置的資本存量，加快資本周轉(zhuǎn)，同時(shí)追求資本的使用效率（5） 注重對(duì)資本的支配和使用，力圖通過(guò)投資組合來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)三、 東浩集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)能力和發(fā)展?fàn)顩r評(píng)估從東浩集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)的能力和發(fā)展?fàn)顩r兩個(gè)維度來(lái)看，集團(tuán)與目前資本運(yùn)營(yíng)較成功的集團(tuán)（上實(shí)、德隆、復(fù)星、華潤(rùn)）以及同屬外經(jīng)貿(mào)系統(tǒng)的東方集團(tuán)和蘭生集團(tuán)相比，有較大的差距(見下圖)。上面矩陣圖的橫軸是資本運(yùn)營(yíng)能力，主要根據(jù)以下指標(biāo)進(jìn)行定量和定性的評(píng)估：167。 規(guī)模：采用總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、銷售收入指標(biāo)167。 可運(yùn)作的資源：可調(diào)度的現(xiàn)金流、品牌和經(jīng)營(yíng)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)167。 下屬公司實(shí)力：在行業(yè)中屬于領(lǐng)先者的下屬企業(yè)的數(shù)量和規(guī)模167。 上市公司平臺(tái)：上實(shí)公司的數(shù)量、資產(chǎn)規(guī)模、市場(chǎng)跨度167。 資本運(yùn)營(yíng)人才：包括金融、行業(yè)研究人才和經(jīng)營(yíng)管理人才的數(shù)量和質(zhì)量167。 總部整合能力：總部的整合經(jīng)驗(yàn)、管理控制和協(xié)調(diào)幫助的職能、體制和觀念167。 政府支持：政府已經(jīng)和潛在提供的資源，例如股權(quán)劃撥、經(jīng)營(yíng)權(quán)、壟斷項(xiàng)目、宣傳167。 合作伙伴：合資伙伴、戰(zhàn)略聯(lián)盟伙伴的數(shù)量、能力和合作程度與上實(shí)、德隆、復(fù)星、華潤(rùn)、東方集團(tuán)相比，東浩集團(tuán)的資本運(yùn)營(yíng)能力各項(xiàng)指標(biāo)均有較大的差距（見下圖）。相對(duì)來(lái)說(shuō)，這些指標(biāo)中，東浩集團(tuán)在可運(yùn)作的資源、下屬企業(yè)的實(shí)力、政府支持、合作伙伴等方面有一定的長(zhǎng)處，例如東
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