【正文】 2012年12月25日出刊 2012年第47期焦點(diǎn)事件風(fēng)險(xiǎn)分析——影子銀行系風(fēng)險(xiǎn)剖析及監(jiān)管動(dòng)向前瞻全面風(fēng)險(xiǎn)管理解析——20行業(yè)財(cái)務(wù)安全評(píng)選，475家上市公司存重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)——逆回購(gòu)回落利率走高，流動(dòng)性充裕仍有攬儲(chǔ)戰(zhàn)——銀監(jiān)會(huì)發(fā)通知深入進(jìn)行銀行代銷(xiāo)理財(cái)產(chǎn)品排查風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理實(shí)戰(zhàn)培訓(xùn)——北京城建涉嫌財(cái)務(wù)造假騙貸3億——大數(shù)據(jù)下的大變革——中小銀行抱團(tuán)應(yīng)對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)——鋼鐵行業(yè)信貸授信策略與指引本期目錄Ⅰ 焦點(diǎn)事件風(fēng)險(xiǎn)分析 3影子銀行系風(fēng)險(xiǎn)剖析及監(jiān)管動(dòng)向前瞻 3Ⅱ 全面風(fēng)險(xiǎn)管理解析 9※信用風(fēng)險(xiǎn) 920行業(yè)財(cái)務(wù)安全評(píng)選，475家上市公司存重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 9※市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 13逆回購(gòu)回落利率走高，流動(dòng)性充裕仍有攬儲(chǔ)戰(zhàn) 13※合規(guī)風(fēng)險(xiǎn) 16銀監(jiān)會(huì)發(fā)通知深入進(jìn)行銀行代銷(xiāo)理財(cái)產(chǎn)品排查 16Ⅲ 風(fēng)險(xiǎn)管理同業(yè)經(jīng)驗(yàn) 19要加固防控風(fēng)險(xiǎn)的“前沿陣地” 19Ⅳ風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理實(shí)戰(zhàn)培訓(xùn) 22※財(cái)務(wù)透視 22北京城建涉嫌財(cái)務(wù)造假騙貸3億 22※行業(yè)精解 25大數(shù)據(jù)下的大變革 25※化解策略 28中小銀行抱團(tuán)應(yīng)對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 28※實(shí)戰(zhàn)技巧 30鋼鐵行業(yè)信貸授信策略與指引 30Ⅴ 形勢(shì)政策綜合分析 33※政策監(jiān)管 33積極響應(yīng)銀監(jiān)會(huì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神解讀 33※形勢(shì)分析 35 35Ⅵ 一周風(fēng)險(xiǎn)要聞回顧 38銀監(jiān)會(huì)擬推進(jìn)綠色信貸監(jiān)管 38貸款需求全線回暖，宏觀經(jīng)濟(jì)升溫 38銀行間市場(chǎng)債券回購(gòu)主協(xié)議即將發(fā)布 39京銀監(jiān)局保監(jiān)局規(guī)范銀保市場(chǎng) 39Ⅰ 焦點(diǎn)事件風(fēng)險(xiǎn)分析影子銀行系風(fēng)險(xiǎn)剖析及監(jiān)管動(dòng)向前瞻金融創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)下，以“影子銀行”為代表的類(lèi)銀行金融業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展。影子銀行的興起弱化了傳統(tǒng)銀行中介價(jià)值，并使商業(yè)銀行運(yùn)作模式發(fā)生演變，盈利模式從“存貸利差”模式向“傭金”模式轉(zhuǎn)型，更高效的資本運(yùn)用將提升銀行業(yè)ROE水平。但影子銀行的高杠桿、高期限錯(cuò)配和高關(guān)聯(lián)性放大了金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，明年加強(qiáng)對(duì)影子銀行監(jiān)管可能引致的流動(dòng)性沖擊是2013年市場(chǎng)需面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)?！俱y聯(lián)信分析】一、影子銀行不同定義口徑下的估算規(guī)模在不同的定義下，“影子銀行”有著不同的估算規(guī)模。在中國(guó)，對(duì)于影子銀行尚無(wú)一個(gè)明確的公認(rèn)定義。銀監(jiān)會(huì)曾在其2011年年報(bào)中，對(duì)影子銀行進(jìn)行了廣義、狹義之分。所謂廣義的影子銀行是指，在傳統(tǒng)銀行體系之外涉及信用中介的活動(dòng)和機(jī)構(gòu)。狹義的則是可能引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利的非銀行信用中介機(jī)構(gòu)?；趶V義的概念，銀行的表外活動(dòng)如信托和委托貸款、銀行承兌匯票以及包括債券在內(nèi)的信用類(lèi)金融產(chǎn)品交易都可納入“影子銀行”的范圍，溫州等地的民間借貸活動(dòng)也應(yīng)包含在內(nèi)。中國(guó)人民銀行所監(jiān)測(cè)的社會(huì)融資規(guī)模涵蓋了主要的“影子銀行”活動(dòng)，但并沒(méi)有包括大量的信托資產(chǎn)、民間借貸，也未覆蓋部分理財(cái)產(chǎn)品。我國(guó)影子銀行實(shí)際上可以分為兩部分，一部分是銀行業(yè)內(nèi)的表外貸款部分，以銀信合作為代表的不受監(jiān)管的資產(chǎn)證券化活動(dòng)（最近信托受到監(jiān)管，轉(zhuǎn)為銀行證券資管合作以及銀證信合作），委托貸款，銀行承兌匯票，同業(yè)代付；另外一部分是不受監(jiān)管的民間金融，包括地下錢(qián)莊、民間借貸以及典當(dāng)行等。如果按照上面的分類(lèi)對(duì)于影子銀行進(jìn)行估計(jì)來(lái)算，，，約占GDP總量的28%。另外加上民間借貸（），未包含在上述口徑中的信托資產(chǎn)（例如購(gòu)買(mǎi)票據(jù)、應(yīng)付賬款等，估計(jì)在3萬(wàn)億左右），以及私人部門(mén)持有的企業(yè)債券，總規(guī)模約為21萬(wàn)億，約占GDP的40%。對(duì)比之下13季度國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額是GDP的170%?？梢?jiàn)影子銀行體系已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)信貸渠道的重要補(bǔ)充。圖表1：“影子銀行”各類(lèi)貸款占比資料來(lái)源：銀聯(lián)信整理按照“區(qū)別于正常信貸業(yè)務(wù)的其他債務(wù)融資方式”這一定義口徑來(lái)計(jì)算影子銀行的規(guī)模如下：根據(jù)央行公布的非存款性公司的資產(chǎn)負(fù)債表，截止到2012年9月，，這部分資產(chǎn)再剔除銀行持有的政策性金融債和商業(yè)銀行債。根據(jù)中債統(tǒng)計(jì)，10月末商業(yè)銀行和信用社持有的政策性銀行債為64484億元，持有的商業(yè)銀行債為3505億元。因此。然后，銀行表內(nèi)的影子業(yè)務(wù)規(guī)?？赡茉?0萬(wàn)億元左右。非保本銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的是銀行表外資產(chǎn)，截至2012年3月底，其中非保本的產(chǎn)品大致占比80%90%，合計(jì)89萬(wàn)億元。如果再算上私人直接持有信托（截至2012年9月，）、企業(yè)債券；再算上未貼現(xiàn)的票據(jù)和民間借貸（央行調(diào)查估計(jì)為34萬(wàn)億元）。由此，區(qū)別于正規(guī)信貸業(yè)務(wù)的其他債務(wù)融資方式，即所謂的中國(guó)式“影子銀行”的規(guī)模估計(jì)在25萬(wàn)億元以上。二、“中國(guó)式影子銀行”的特征美國(guó)“影子銀行”體系主要有三種不同運(yùn)作模式：一是政府系影子銀行體系，由政府主導(dǎo)，例如房地美、房利美和聯(lián)邦住宅貸款銀行，因其與政府保持著緊密的聯(lián)系并執(zhí)行某些特定的政策，受到政府的隱性擔(dān)保。二是“內(nèi)部”影子銀行體系，主要采用金融控股模式，表現(xiàn)為傳統(tǒng)銀行體系設(shè)立的表外實(shí)體或結(jié)構(gòu)，是影子銀行體系發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力。三是“外部”影子銀行體系，由獨(dú)立、專(zhuān)業(yè)的非銀行金融機(jī)構(gòu)結(jié)成的信用中介體系，與“內(nèi)部”體系不同，“外部”影子銀行體系沒(méi)有附屬的商業(yè)銀行，其信用中介主要是獨(dú)立的金融公司、資產(chǎn)管理公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)。中國(guó)式“影子銀行”更接近于第二種運(yùn)作模式，即“內(nèi)部”影子銀行體系。這是由于我國(guó)金融體系仍是以銀行為絕對(duì)主導(dǎo)，截至三季度末，銀行業(yè)總資產(chǎn)約126萬(wàn)億，約占整個(gè)金融體系總資產(chǎn)的88%；而證券、信托、保險(xiǎn)等非銀行金融機(jī)構(gòu)總體規(guī)模較小、創(chuàng)新不足、杠桿率低，并不具備國(guó)際影子銀行體系的特性。中國(guó)式“影子銀行”是以銀行為主導(dǎo)的“內(nèi)部”影子銀行體系，更多表現(xiàn)為銀行資產(chǎn)負(fù)債表外的實(shí)體與結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負(fù)債表外影子銀行體系的標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)作流程：首先是銀行發(fā)放貸款，然后相關(guān)的表外載體（可能是信托公司、券商等非銀機(jī)構(gòu)）設(shè)立表外管道進(jìn)行貸款的倉(cāng)儲(chǔ)和積累，表外管道會(huì)通過(guò)發(fā)行產(chǎn)品的方式，從批發(fā)市場(chǎng)（貨幣市場(chǎng)）或者銀行獲得資金。然后這些附屬的機(jī)構(gòu)將貸款從表外管道轉(zhuǎn)移到破產(chǎn)隔離的SPV，對(duì)貸款進(jìn)行證券化，然后從批發(fā)市場(chǎng)為這些證券化了的信用資產(chǎn)進(jìn)行融資。這一過(guò)程還涉及增級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行信用增級(jí)，承銷(xiāo)商協(xié)助將權(quán)利憑證出售給投資者，以及銀行作為管理人負(fù)責(zé)日后的利息支付、資產(chǎn)清算等管理工作。這個(gè)過(guò)程的本質(zhì)是將傳統(tǒng)的銀行借貸業(yè)務(wù)發(fā)展成為了一種資本高效、收費(fèi)可觀的高ROE業(yè)務(wù)。三、影子銀行的主要渠道及運(yùn)作模式（一）“影子銀行”利用理財(cái)產(chǎn)品左右存貸款銀行和信托合作通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品的方式銷(xiāo)售給個(gè)人投資者是過(guò)去兩年影子銀行體系運(yùn)作的一個(gè)重要渠道?；咀龇ㄊ倾y行將貸款賣(mài)給信托，信托將貸款打包成理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)銀行銷(xiāo)售給個(gè)人投資者，銀行從個(gè)人投資者手里獲得現(xiàn)金充實(shí)資產(chǎn)負(fù)債表。這一流程實(shí)際上是將資金從個(gè)人投資者轉(zhuǎn)移到貸款公司手里，但是并不反應(yīng)在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上，也不用提交存款準(zhǔn)備金和占用貸款額度。由于銀行大部分理財(cái)產(chǎn)品都隱性的使用政府和銀行信譽(yù)擔(dān)保，因此實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)并未轉(zhuǎn)移出去，仍存在銀行體系內(nèi)部，而信托公司實(shí)際上充當(dāng)了通道的角色。2010年銀監(jiān)會(huì)的72號(hào)文《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》對(duì)銀行使用信托作為表外通道持否定態(tài)度，基本上斷絕了信托作為通道的銀信直接合作的方式。在此監(jiān)管下，銀行被迫使用券商資管作為通道投向信托，開(kāi)啟了銀證信合作的時(shí)代。隨著券商資管牌照的放開(kāi)，銀行嘗試擺脫信托，直接和券商資管合作進(jìn)行表外操作。主要的操作方式包括券商將銀行理財(cái)資金用于購(gòu)買(mǎi)銀行承兌匯票，表內(nèi)貸款轉(zhuǎn)表外?；蛘咩y行通過(guò)券商將理財(cái)資金投向保險(xiǎn)理財(cái)，保險(xiǎn)理財(cái)資金存銀行，將表外資金轉(zhuǎn)表內(nèi)存款。目前基金也要參與進(jìn)來(lái)，直接搶奪商業(yè)銀行的通道業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為此類(lèi)影子銀行對(duì)銀行有以下風(fēng)險(xiǎn)：第一，期限錯(cuò)配。許多銀行滾動(dòng)發(fā)行短期理財(cái)產(chǎn)品，從而獲得一筆長(zhǎng)期在賬的資金，進(jìn)行高收益的長(zhǎng)期投資，存在“期限錯(cuò)配”。一旦面臨資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題，一個(gè)簡(jiǎn)單方法就是通過(guò)新發(fā)產(chǎn)品來(lái)償還到期產(chǎn)品。其危險(xiǎn)性在于，一旦資金鏈斷裂，這種擊鼓傳花就沒(méi)法繼續(xù)下去。第二，從公開(kāi)信息來(lái)看，地方政府項(xiàng)目和融資平臺(tái)以及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，是“影子銀行”資金流入的幾個(gè)主要領(lǐng)域。目前房地產(chǎn)市場(chǎng)有轉(zhuǎn)暖跡象，對(duì)地方融資平臺(tái)恐慌也已過(guò)去，但當(dāng)前政策并未放松，房地產(chǎn)企業(yè)和融資平臺(tái)從銀行貸款仍然困難，委托貸款、信托貸款募集資金量大、快捷，是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。值得注意的是，委托貸款、理財(cái)產(chǎn)品信托貸款等“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)正在凸顯。第三，從資金募集的角度來(lái)說(shuō)，理財(cái)產(chǎn)品承諾高于存款利率的收益率，到目前為止并未出現(xiàn)不能兌付預(yù)期收益率的案例，運(yùn)用端大部分為融資類(lèi)資產(chǎn)這點(diǎn)基本上和銀行的業(yè)務(wù)一致。理財(cái)產(chǎn)品期限從幾天到幾百天不等，而資產(chǎn)池里的資產(chǎn)投資期限需要數(shù)年時(shí)間。但資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流無(wú)法滿(mǎn)足理財(cái)產(chǎn)品的兌付時(shí)，銀行只有三種選擇。一是動(dòng)用表內(nèi)資產(chǎn)；二是使用新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)金支付；三是從銀行間市場(chǎng)拆解。一般來(lái)說(shuō)銀行更加偏好前兩種，尤其是第二種，發(fā)新產(chǎn)品支付舊產(chǎn)品。但是一旦投資者停止購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品或退出理財(cái)產(chǎn)品，銀行或者無(wú)法兌現(xiàn)承諾，引發(fā)信譽(yù)危機(jī)；或者不得不動(dòng)用表內(nèi)資產(chǎn)進(jìn)行兌付，考慮到現(xiàn)在理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模，這也是一場(chǎng)極為嚴(yán)重的危機(jī)。因此理財(cái)產(chǎn)品某種程度上等同于一個(gè)“龐氏騙局”。第四，以理財(cái)產(chǎn)品變相“高息攬儲(chǔ)”，以表外通道貸給企業(yè)，這是一套和銀行類(lèi)似的信貸體系，唯一區(qū)別是缺乏有效的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制。事實(shí)上，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，大量不良貸款甚至債務(wù)違約的事件將會(huì)發(fā)生。如果理財(cái)產(chǎn)品達(dá)不到預(yù)期的收益率甚至造成損失，投資者的恐慌將會(huì)很快蔓延，類(lèi)似銀行擠兌的狀況將會(huì)在很短的時(shí)間內(nèi)抽干這個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性。發(fā)行銀行將不得不接手，將產(chǎn)品移入表內(nèi)，那時(shí)整個(gè)銀行的不良貸款比率將出現(xiàn)斷崖式的上漲，進(jìn)而可能引發(fā)銀行內(nèi)的系統(tǒng)性危機(jī)。理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出表，掩蓋了表外資產(chǎn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，但是整個(gè)金融系統(tǒng)處于更加脆弱的狀態(tài)，這也是對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)主要擔(dān)心所在。目前盡管很多大型銀行和股份制銀行已經(jīng)將銀行理財(cái)發(fā)放的貸款納入表內(nèi)授信管理，但是表外貸款相比之下仍然較為寬松。（二）民間借貸銀行內(nèi)的影子銀行體系主要以表外貸款的形式存在，銀行外的影子銀行體系中比較受到的關(guān)注是民間借貸問(wèn)題。2010年政策收緊，大量融資需求轉(zhuǎn)向影子銀行，民間借貸體系迅速膨脹。尤其以江浙一帶最有代表性，2011年爆發(fā)的溫州民間借貸鏈條斷裂，多家中小企業(yè)業(yè)主跑路的案例就是民間借貸快速膨脹的一個(gè)縮影。2012年估計(jì)民間借貸的融資金額占據(jù)到整個(gè)影子銀行體系的20%左右，且完全游離于監(jiān)管之外，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于潛在風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心。以溫州為例，中國(guó)人民銀行溫州分行對(duì)于民間借貸一直保持調(diào)查和監(jiān)測(cè)。根據(jù)溫州分行的調(diào)查結(jié)果，民間借貸的資金來(lái)源中當(dāng)?shù)仄髽I(yè)占30%，當(dāng)?shù)鼐用裾?0%，外地企業(yè)和居民占20%，剩余10%來(lái)自銀行?？紤]到部分當(dāng)?shù)睾屯獾仄髽I(yè)的資金來(lái)自于銀行體系，實(shí)際來(lái)自于銀行的資金可能達(dá)到30%。溫州民間信貸利率遠(yuǎn)高于貸款利率，平均能達(dá)到20%以上。資金流向中35%用于營(yíng)運(yùn)資金貸款，20%用于房地產(chǎn)市場(chǎng)，20%用于以新償舊的過(guò)橋貸款，還有20%流向民間融資中介。盡管游離于銀行體系之外，但是民間借貸風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)間接渠道傳染到銀行系統(tǒng)，一是中小企業(yè)可能同時(shí)從銀行和民間融資；二是部分企業(yè)將銀行貸款用于民間貸款，賺取利差。一旦民間信貸出現(xiàn)大規(guī)模的連鎖違約，將會(huì)間接威脅銀行系統(tǒng)的安全。民間借貸主要集中于中小企業(yè)，是銀行對(duì)于中小企業(yè)貸款不足的補(bǔ)充。銀監(jiān)會(huì)對(duì)于表外貸款的監(jiān)管將進(jìn)一步限制銀行對(duì)于中企業(yè)貸款，將更多的需求推向民間借貸，同時(shí)推高民間利率和風(fēng)險(xiǎn)。四、影子銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)積聚風(fēng)險(xiǎn)積聚：信用風(fēng)險(xiǎn)未有效分散，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)放大“影子銀行”的高杠桿、高度的期限錯(cuò)配以及高關(guān)聯(lián)性放大了金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，影子銀行可以依靠大量的短期融資從貨幣市場(chǎng)獲得資金，推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格和融資擔(dān)保品價(jià)值的上升，使得影子銀行體系內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)持續(xù)錯(cuò)配，杠桿率不斷提高。更多的市場(chǎng)流動(dòng)性被創(chuàng)造出來(lái)，進(jìn)一步降低了融資門(mén)檻，促使經(jīng)濟(jì)更加繁榮或過(guò)熱。而在經(jīng)濟(jì)下降期，類(lèi)似于繁榮期的正反饋效應(yīng)，市場(chǎng)流動(dòng)性急劇萎縮，“影子銀行”在缺乏存款保險(xiǎn)制度或央行的最后貸款人制度的保護(hù)下，其高度的期限錯(cuò)配易受到流動(dòng)性緊縮的沖擊，高杠桿放大了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)式的內(nèi)部“影子銀行”體系由于更多依附于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，且由于不規(guī)范的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)未做到有效的風(fēng)險(xiǎn)隔離，使得銀行體系仍承擔(dān)相關(guān)信用風(fēng)險(xiǎn)。這種體系中，信用風(fēng)險(xiǎn)未做到有效分散，且某種程度上還放大了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。警惕監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)引致的流動(dòng)性沖擊影子銀行監(jiān)管可能引致的流動(dòng)性沖擊將是2013年市場(chǎng)面臨的主要威脅。由于監(jiān)管總是滯后于銀行創(chuàng)新的節(jié)奏，基于監(jiān)管套利的創(chuàng)新型產(chǎn)品一定程度上面臨“規(guī)模擴(kuò)大——風(fēng)險(xiǎn)加劇——被叫停”的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。比如2010年的銀信合作、2011年的違規(guī)票據(jù)業(yè)務(wù)以及2012年同業(yè)代付，票據(jù)信托等。創(chuàng)新型產(chǎn)品被監(jiān)管或叫停在短期內(nèi)會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成流動(dòng)性沖擊，直至新替代產(chǎn)品的出現(xiàn)，影響程度視相應(yīng)業(yè)務(wù)規(guī)模及監(jiān)管力度而定。2010年銀監(jiān)會(huì)72號(hào)文要求信貸類(lèi)銀信合作在2011年底轉(zhuǎn)入表內(nèi)，近2萬(wàn)億信貸類(lèi)銀信合作產(chǎn)品占比顯著下滑，亦對(duì)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的流動(dòng)性形成沖擊，%%，股票市場(chǎng)也經(jīng)歷調(diào)整。2011年對(duì)違規(guī)票據(jù)業(yè)務(wù)的監(jiān)管使三季度市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，票據(jù)收益率大幅攀升，股市和債市均經(jīng)歷調(diào)整。今年以來(lái)市場(chǎng)對(duì)于影子銀行關(guān)注度持續(xù)升溫，需要關(guān)注明年政府換屆前后對(duì)影子銀行相關(guān)監(jiān)管措施可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。近日銀監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于學(xué)習(xí)十八大精神的通知，表示加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)排查，其中包括地方融資平臺(tái)、房地產(chǎn)貸款、信息科技、理財(cái)業(yè)務(wù)、影子銀行等風(fēng)險(xiǎn)。此外，銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星12月2日也表示中國(guó)金融市場(chǎng)資金脫媒將提速，影子銀行的發(fā)展將給傳統(tǒng)銀行的資產(chǎn)、負(fù)債、客戶(hù)群體等帶來(lái)挑戰(zhàn)。我們認(rèn)為從發(fā)展動(dòng)因和占GDP比重分析現(xiàn)階段中國(guó)的影子銀行體系將保持較快的增速發(fā)展，但鑒于國(guó)際上影子銀行發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這一塊的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管將逐步增強(qiáng)。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，今年以來(lái)金額千萬(wàn)和億元以上的操作風(fēng)險(xiǎn)案件同比增長(zhǎng)顯著，其中多數(shù)涉及影子銀行，包括民間票據(jù)案件、銀行員工參與民間借貸等。我們認(rèn)為影子銀行操作案件頻發(fā)主要與我國(guó)影子銀行仍處于發(fā)展的初級(jí)階段有關(guān)，未來(lái)該領(lǐng)域監(jiān)管或逐步加強(qiáng)。根據(jù)其他國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為該領(lǐng)域監(jiān)管加強(qiáng)有望集中在四個(gè)方面：1）加強(qiáng)影子銀行與傳統(tǒng)銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)隔離；2）將具有系統(tǒng)性影響的影子銀行體系納入監(jiān)管；3）