【正文】 第一章 總論一、 名詞解釋 財務(wù)管理：企業(yè)財務(wù)管理活動室企業(yè)管理的一個組成部分，是根據(jù)財經(jīng)法規(guī)制度，按財務(wù)管理的原則，組織企業(yè)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟(jì)管理工作。 企業(yè)財務(wù)活動：是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱。 財務(wù)管理的目標(biāo)：是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn) 股東財富最大化：是指通過財務(wù)上的合理運(yùn)營，為股東帶來更多的財富。在股份公司中，股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時，當(dāng)股票價格達(dá)到最高時，股東財富才最大。所以，股東財富最大化又演變?yōu)楣善眱r格最大化。 財務(wù)管理環(huán)境：又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影響的企業(yè)外部條件的總和。 激勵：是把管理層的報酬同其業(yè)績掛鉤，以使管理層更加自覺地采取滿足股東財富最大化的措施。 利息率：簡稱利率，是衡量資金增值量的基本單位，即資金的增值同投入資金的價值之比。 大股東：通常指控股股東，他們持有企業(yè)大多數(shù)股份，能夠左右股東大會和董事會的決議，往往還委派企業(yè)的最高管理者，從而掌握企業(yè)的重大經(jīng)營決策，擁有對企業(yè)的控制權(quán)。二、 簡答題 簡述企業(yè)的財務(wù)活動答：企業(yè)的財務(wù)活動是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱?！　∑髽I(yè)的財務(wù)活動包括以下四個方面：籌資引起的財務(wù)活動、投資引起的財務(wù)活動、經(jīng)營引起的財務(wù)活動以及分配引起的財務(wù)活動。　　企業(yè)財務(wù)活動的四個方面不是相互割裂、互不相關(guān)的，而是互相聯(lián)系、互相依存的。他們是相互聯(lián)系而又有一定區(qū)別的四個方面，構(gòu)成了完整的企業(yè)財務(wù)活動，這四個方面也正是財務(wù)管理的基本內(nèi)容：企業(yè)籌資管理、企業(yè)投資管理、營運(yùn)資金管理、利潤及其分配的管理。 簡述企業(yè)的財務(wù)關(guān)系答：（1）財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財務(wù)活動過程中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。（2）財務(wù)關(guān)系包括以下幾個方面：第一，企業(yè)同其所有者之間的關(guān)系體現(xiàn)著所有權(quán)的性質(zhì)，反映著經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)的關(guān)系；第二，企業(yè)同其債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系體現(xiàn)的是債務(wù)和債權(quán)的關(guān)系；第三，企業(yè)同其被投資單位體現(xiàn)的是所有權(quán)性質(zhì)的投資和受資的關(guān)系；第四企業(yè)同其債務(wù)人的是債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系；第五，企業(yè)內(nèi)部各單位之間形成的是資金結(jié)算關(guān)系，體現(xiàn)了內(nèi)部各單位之間的利益關(guān)系；第六，企業(yè)與職工之間的財務(wù)關(guān)系，體現(xiàn)了職工和企業(yè)在勞動成果上的分配關(guān)系；第七，企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財務(wù)關(guān)系反映的是依法納稅和依法征稅的權(quán)利義務(wù)關(guān)系 簡述企業(yè)財務(wù)管理的特點答：財務(wù)管理是獨(dú)立的一方面，但也是一項綜合性管理工作；財務(wù)管理與企業(yè)各方面具有廣泛聯(lián)系；財務(wù)管理能迅速反應(yīng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況。綜上所述，財務(wù)管理使企業(yè)管理的一個組成部分，它是根據(jù)財經(jīng)法規(guī)制度，按照財務(wù)管理的原則，組織企業(yè)財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟(jì)管理工作。 簡述利潤最大化作為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的合理性及局限性答：（1）合理性：利潤最大化是西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ)。利潤代表企業(yè)創(chuàng)造的財富，從會計的角度看，利潤是股東價值的來源，也是企業(yè)財富增長的來源。（2）局限性：利潤最大化沒有考慮時間價值問題、風(fēng)險問題、利潤與投入資本的關(guān)系。利潤最大化是基于歷史的角度，不能反映企業(yè)未來的盈利能力，會使企業(yè)的決策具有短息行為傾向。會計處理方法的多樣性可能導(dǎo)致利潤并不能反映企業(yè)的真是情況。 簡述與利潤最大化相比，以股東財富最大化作為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點答：股東財富最大化是指通過財務(wù)上的合理運(yùn)營，為股東帶來最多的財富。（1）股東財富最大化目標(biāo)考慮了現(xiàn)金流量的時間價值和風(fēng)險，因為現(xiàn)金流量獲得時間的早晚和風(fēng)險的高低，會對股票價格產(chǎn)生重要影響；股東財富最大化在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為股票的價格很大程度上取決于企業(yè)未來獲取現(xiàn)金流量的能力；股東財富最大化反映了資本與收益的關(guān)系，因為股票價格是對每股股份的一個標(biāo)價，反映的是單位投入資本的市場價格。三、 論述題 論述股東財富最大化是財務(wù)管理的最有目標(biāo)答：（1）股東財富最大化是指通過財務(wù)上的合理運(yùn)營，為股東帶來更多的財富。在股份公司中，股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時，當(dāng)股票價格達(dá)到最高時，股東財富才最大。所以，股東財富最大化又演變?yōu)楣善眱r格最大化。（2）與利潤最大化目標(biāo)相比，股東財富最大化目標(biāo)考慮了現(xiàn)金流量的時間價值和風(fēng)；股東財富最大化在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為；股東財富最大化反映了資本與收益的關(guān)系。（3）企業(yè)的投資、融資決策和股利決策要受到外界和金融市場的影響，這些財務(wù)決策將決定企業(yè)的規(guī)模、資產(chǎn)和收益的增長，最終將影響企業(yè)未來的現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量將影響股票的市場價格，因此，企業(yè)的投資、融資決策和股利政策的好壞將通過股票的市場價格表現(xiàn)出來，企業(yè)在作出財務(wù)決策時就要綜合考慮多種因素，以符合股東的最大利益。（4）（兩個關(guān)系論述：一是股東財富最大化與利益相關(guān)者利益的關(guān)系，隨著債權(quán)人、雇員、供應(yīng)商、社會等利益相關(guān)者在企業(yè)運(yùn)營中的作用越來越重要，相關(guān)者利益最大化的持有者認(rèn)為，企業(yè)不能單純以實現(xiàn)股東利潤為目標(biāo)，而應(yīng)把股東利益與利益相關(guān)者相同的位置上，即要實現(xiàn)包括股東在內(nèi)的所有利益相關(guān)者的利益；二是股東財富最大化與社會責(zé)任的關(guān)系。所以，只有滿足利益相關(guān)者的利益受到了完全的保護(hù)以免收到股東的盤剝，沒有社會成本這些條件的約束股東財富最大化才能成為財務(wù)管理的最佳目標(biāo)。（5）股東財富最大化目標(biāo)對上市公司來說是一個比較容易獲得指標(biāo)，對于非上市公司而言，可以通過資產(chǎn)評估來確定非上市公司價值的大小，或者根據(jù)公司未來可取得的現(xiàn)金流入量來進(jìn)行估值。 論述財務(wù)管理環(huán)境對企業(yè)財務(wù)管理的影響答：（1）財務(wù)管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影響的企業(yè)外部條件的總和。（2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境對財務(wù)管理活動的影響：面對經(jīng)濟(jì)周期性波動，財務(wù)人員必須預(yù)測經(jīng)濟(jì)變化情況，適當(dāng)調(diào)整財務(wù)政策；經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是一個相對概念，發(fā)達(dá)國家、發(fā)展中國家的標(biāo)準(zhǔn)各不相同；財務(wù)人員需要分析通貨膨脹對資金成本的影響以及對投資報酬率的影響；政府在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)政策時，應(yīng)該為經(jīng)濟(jì)狀況的變化留有余地，甚至預(yù)見到政策的變化趨勢，這樣會更好地實現(xiàn)企業(yè)的理財目標(biāo)（3）法律環(huán)境對財務(wù)管理活動的影響：對于企業(yè)的目標(biāo)與利益相關(guān)者的目標(biāo)存在矛盾之間應(yīng)該通過法律手段來規(guī)范企業(yè)的行為，當(dāng)然企業(yè)財務(wù)活動作為一種社會行為，也會在很多方面受到法律規(guī)范的約束和保護(hù)，包括企業(yè)組織法規(guī)、財務(wù)會計法規(guī)和稅法。（4）金融市場環(huán)境對企業(yè)財務(wù)管理活動的影響，熟悉金融市場的各種類型以及管理規(guī)則，可以讓企業(yè)財務(wù)人員有效地組織資金的籌措和資本投資活動，主要涉及金融市場的構(gòu)成、金融工具的影響以及利率因素的影響。（5）社會文化環(huán)境對財務(wù)管理的影響程度是不盡相同的，有的具有直接影響，有的只有間接影響，有的比較明顯，有的影響微乎其微。忽視社會文化對公司財務(wù)活動的影響，將給公司的財務(wù)管理帶來意想不到的問題。第二章 財務(wù)管理的價值觀念一、 名詞解釋 時間價值：是扣除風(fēng)險收益和通貨膨脹貼水后的真實收益率 復(fù)利：復(fù)利就是不僅本金要計算利息，利息也要計算利息，即通常所說的“利滾利” 復(fù)利現(xiàn)值：是指未來年份收到或支付的現(xiàn)今在當(dāng)前的價值 年金：是指一年時期內(nèi)每期相等金額的收付款項 后付年金：是指每期期末有等額收付款項的年金 先付年金：是指在一定時期內(nèi)，各期期初等額的系列收付款項 延期年金：是指在最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期有等額的系列收付款項的年金 永續(xù)年金：是指期限為無窮的年金 風(fēng)險: 風(fēng)險報酬投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而要求的,超過無風(fēng)險報酬的額外報酬1風(fēng)險性決策：決策者對未來的情況不能完全確定，但他們出現(xiàn)的可能性概率的具體分布是已知的或可以估計的，這種情況下的決策稱為風(fēng)險性決策1可分散風(fēng)險：股票風(fēng)險中能夠通過構(gòu)建投資組合被消除的部分稱作可分散風(fēng)險1市場風(fēng)險：股票風(fēng)險中不能夠通過構(gòu)建投資組合被消除的部分稱作市場風(fēng)險1貝他系數(shù)：是一種風(fēng)險指數(shù)，用來衡量個別股票或股票基金相對于整個股市的價格波動情況。β系數(shù)是一種評估證券系統(tǒng)性風(fēng)險的工具，用以度量一種證券或一個投資證券組合相對總體市場的波動性，在股票、基金等投資術(shù)語中常見。二、簡答題簡述年金的概念和種類答：（1）年金是指一年時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。（2） 年金按付款方式，可分為后付年金（普通年金）、先付年金（即付年金）、延期年金和永付年金按風(fēng)險程度，可把財務(wù)決策分為哪三類答：（1）按風(fēng)險的程度，可以把公司的財務(wù)決策分為三種類型：確定性決策、風(fēng)險性決策、不確定型決策。（2）決策者對未來的情況是完全確定的或者已知的決策，稱為確定性決策；決策者未來的情況不能完全確定，但他們出現(xiàn)的可能性概率的具體分布是已知的或者可以估計的，稱為風(fēng)險性決策；決策者對未來的情況不僅不能完全確定，而且對其可能出現(xiàn)的概率也不清楚，這種情況下的決策為不確定性決策。單項資產(chǎn)的風(fēng)險如何衡量答：（1）對投資活動而言，風(fēng)險是與投資收益的可能性相聯(lián)系的，因此對風(fēng)險的衡量，就要從投資收益的可能性入手。（2）主要步驟包括：確定概率分布；計算預(yù)期收益率；計算標(biāo)準(zhǔn)差；利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險；根據(jù)需要計算變異數(shù)什么是證券市場線？答：（1）資本資產(chǎn)定價模型通?？梢杂脠D形來表示，該圖形又叫證券市場線（security market line，SML）。它說明必要收益率R與不可分散風(fēng)險β系數(shù)之間的關(guān)系。（2）證券市場線反映了投資者回避風(fēng)險的程度——直線越陡峭，投資者越回避風(fēng)險。（3）隨著時間的推移，證券市場線在變化，β系數(shù)也在變化。股票的估值與債券估值有什么異同點？答：（1）相同點：資產(chǎn)預(yù)期創(chuàng)造現(xiàn)金流的現(xiàn)值是股票與債券估值的共同出發(fā)點；優(yōu)先股的支付義務(wù)很像債券，每期支付的股利與債券每期支付利息類似，因此債券的估計方法也可用于優(yōu)先股利。（2）不同點：債券具有固定的利息支付與本金償還，未來現(xiàn)金流量是確定的，可以直接套用年金和復(fù)利現(xiàn)值的計算公式；普通股票未來現(xiàn)金流不是確定的，依賴于公司的股利政策，通常需要進(jìn)行固定股利支付或穩(wěn)定增長股利的假設(shè)，在此基礎(chǔ)上對復(fù)利現(xiàn)值求和。 復(fù)利和單利有何區(qū)別？答：（1）單利是指一定時期內(nèi)只根據(jù)本金計算利息，當(dāng)期產(chǎn)生的利息在下一期不作為本金，不重復(fù)計算利息。（2）復(fù)利就是不僅本金要計算利息，利息也要計算利息，即通常所說的“利滾利”。復(fù)利的概念充分體現(xiàn)了資金時間價值的含義，因為資金可以再投資，而且理性的投資者總是盡可能快地將資金投入到合適的方向，以賺取收益年金是否一定是每年發(fā)生一次現(xiàn)金流量？請舉例說明答：（1）不是，年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。（2）例如，每月末發(fā)放等額的工資就是一種年金，這一年的現(xiàn)金流量共有12次。如何理解風(fēng)險和收益的關(guān)系答：（1）對投資活動而言，風(fēng)險是與投資收益的可能性相聯(lián)系的，因此，對風(fēng)險的衡量就要從投資收益的可能性入手。（2）風(fēng)險與收益呈反方向變動關(guān)系，風(fēng)險大，預(yù)期收益就搞；反之，風(fēng)險小，預(yù)期收益越少。三、論述題 如何理解資金的時間價值答：（1）國外傳統(tǒng)的意義是：即使在沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹的條件下，今天的一元錢的價值亦大于一年以后一元錢的價值，股東投資一元錢，就失去了當(dāng)時使用或消費(fèi)這一元錢的機(jī)會或權(quán)利，按時間計算的這種付出的代價或投資收益，就叫做時間價值。（2）但并不是所有貨幣都有時間價值，只有把貨幣作為資本投入生產(chǎn)經(jīng)營過程才能產(chǎn)生時間價值。同時，將貨幣作為資本投入生產(chǎn)過程所獲得的價值增加并不全是貨幣的時間價值，因為貨幣在生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的收益不僅包括時間價值，還包括貨幣資金提供者要求的風(fēng)險收益和通貨膨脹貼水。（3）時間價值是扣除風(fēng)險收益和通貨膨脹貼水后的真實收益率。在沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹的情況下，銀行存款利率、貸款利率、各種債券利率、股票的股利率可以看作時間價值。
什么是市場風(fēng)險和公司特別風(fēng)險？二者有何區(qū)別？答：（1）股票風(fēng)險中能夠通過構(gòu)建投資組合被消除的部分稱作可分散風(fēng)險，也被稱作公司特別風(fēng)險，或非系統(tǒng)風(fēng)險。而不能夠被消除的部分則稱作市場風(fēng)險，又被稱作不可分散風(fēng)險，或系統(tǒng)風(fēng)險，或貝塔風(fēng)險，是分散化之后仍然殘留的風(fēng)險。（2）二者的區(qū)別在于，公司特別風(fēng)險是由某些隨機(jī)事件導(dǎo)致的，如個別公司遭受火災(zāi)，公司在市場競爭中的失敗等。這種風(fēng)險可以通過證券持有的多樣化來抵消；而市場風(fēng)險則產(chǎn)生于那些系統(tǒng)影響大多數(shù)公司的因素：經(jīng)濟(jì)危機(jī)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退以及高利率。由于這些因素會對大多數(shù)股票產(chǎn)生負(fù)面影響，故無法通過分散化投資消除市場風(fēng)險。 舉例說明如何計算單項資產(chǎn)的風(fēng)險收益。練習(xí)冊P2324答：（1）首先確定收益的概率分布。例如，在不同市場條件下，西京公司與東方公司未來的收益如下表所示。（2）計算預(yù)期收益率，以概率作為權(quán)重，對各種可能出現(xiàn)的收益進(jìn)行加權(quán)平均。（3）計算標(biāo)準(zhǔn)差，據(jù)此來衡量風(fēng)險大小，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險越大。 證券組合的作用是什么？如何計算證券組合的預(yù)期收益率？答：（1）同時投資于多種證券的方式，稱為證券的投資組合，簡稱證券組合或投資組合。由多種證券構(gòu)成的投資組合，會減少風(fēng)險，收益率高的證券會抵消收益率低的證券帶來的負(fù)面影響。（2）證券組合的預(yù)期收益是指中單項證券預(yù)期收益的加權(quán)平均值，權(quán)重為整個組合中投入各項證券資金占總投資額的比重。式中， 為投資組合的預(yù)期收益率； 為單只證券的預(yù)期收益率，證券組合中有n項證券， 為第i只證券在其中所占的權(quán)重。股利固定增長情況下，現(xiàn)金股利的增長率g能否大于貼現(xiàn)率r，為什么？答：股利固定增長情況下，現(xiàn)金股利的增長率g不會大于貼現(xiàn)率r,因為股利的增長來源于公司的成長與收益的增加，高增長率的企業(yè)風(fēng)險較大，必有較高的必要收益率，所以g越大，r就越大。從長期來看，股利從企業(yè)盈利中支付，如果現(xiàn)金股利以g的增長速度，為了使企業(yè)有支付股利的收入，企業(yè)盈利必須以等于或大于g的速度增長。第三章 財務(wù)分析一、名詞解釋