旅游行業(yè)市場分析需求投資(已修改)
2025-06-29 16:06 本頁面
【正文】 旅游行業(yè)市場分析需求投資本文要點： ●世界旅游組織（WTO）在2005年1月的WorldTourismBarometer報告中認為，2005年全球旅游業(yè)前景依然令人樂觀，（更好）的前景展望。 ●從上半年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)和相關信息來看，在國內旅游相對疲軟的情況下，入境旅游市場的快速增長將是2005年旅游消費的亮點之一。我們繼續(xù)對2005年的入境旅游市場增長前景持樂觀態(tài)度。 ●關于人民幣匯率升值，對入境旅游市場需求會產(chǎn)生價格效應，但作用不會大，對國內旅游和出境旅游則有積極的收入效應。 ●根據(jù)先前對今年上半年全國國內旅游增長不甚理想的判斷，結合7月份中已經(jīng)公布中報的2家旅游類上市公司的情況，我們預計旅游類上市公司總體的中報業(yè)績將與上年基本持平。加之7月份和進入8月份后，部分地區(qū)出現(xiàn)臺風以及豬鏈球菌等突發(fā)事件，我們認為旅游板塊中存在一定的中報風險。我們對整個行業(yè)給予“中性”的投資評級。 ●三季度歷來就是旅游類企業(yè)獲得利潤的主要時段，在今年的特殊情況下，更是成為決定年報業(yè)績增長與否以及增長多少的最重要的砝碼。我們預計，在9月下旬和10月上旬，受“十一”假日旅游和三季度報告預期的刺激，旅游板塊的股票價格很有可能有比較好的表現(xiàn)，因此建議投資者在8月份和9月上旬對三季度業(yè)績可能有明顯提高的企業(yè)予以密切關注，例如桂林旅游、錦江酒店、峨眉山A等。 旅游業(yè)將繼續(xù)快速發(fā)展 2005年將是旅游行業(yè)繼續(xù)快速發(fā)展的一年，主要體現(xiàn)在旅游消費繼續(xù)增長、平均利潤率繼續(xù)回升以及產(chǎn)業(yè)結構進一步優(yōu)化調整這三個方面。從市場需求層面看，國內旅游消費規(guī)模將穩(wěn)步增長，而入境旅游消費，尤其是對旅游企業(yè)業(yè)績貢獻最大的入境旅游團隊消費的快速恢復和增長，將為旅游企業(yè)創(chuàng)造一個近年來最為寬松的發(fā)展環(huán)境。與此相對應，旅游業(yè)投資也將進入一個旺盛時期，這與在宏觀調控趨緊條件下其他部分行業(yè)的資本擠出也是密切相關的。 當然，在消費總量增長的同時，也蘊涵著消費結構的變化。從上半年的春節(jié)、五一兩個黃金周的假日旅游消費中可以看出，旅游目的地分布趨于均衡，傳統(tǒng)景區(qū)接待增長勢頭趨緩，這給旅游景區(qū)的產(chǎn)品創(chuàng)新以及景區(qū)經(jīng)營企業(yè)的資本擴張?zhí)岢隽烁叩囊?。另外，居民旅游消費的“去旅行社化”趨勢也更加明顯，自助旅行的比重在不斷提高，雖然從總體比重上對旅行社企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績尚未形成沖擊，但也迫使旅行社企業(yè)進一步加快產(chǎn)品差異化和個性化的進程。 總的來看，我們認為，從2005年開始，中國的旅游市場將步入新一輪景氣周期。這種景氣的主要驅動力量是國際和國內穩(wěn)步增長的旅游消費需求，以及良好的旅游發(fā)展環(huán)境和不斷豐富的產(chǎn)品供給，而油價、匯率、加息等因素對市場景氣的影響輕微。與市場景氣不協(xié)調的是各個子行業(yè)的指標差異。 旅行社行業(yè)：效益未能同步增長 在旅行社企業(yè)數(shù)量快速增長的同時，企業(yè)效益并沒有出現(xiàn)同步增長（1996年至2003年）。分析其中原因，基本判斷有三：一是資本對旅游消費預期向好，市場進入數(shù)量保持增長；二是行業(yè)缺乏產(chǎn)生壟斷的土壤，缺少有定價能力的企業(yè)，完全競爭特征明顯；三是獲得行業(yè)超額利潤異常困難。由于2003年受SARS影響，旅行社行業(yè)處于低谷期，2004年在消費驅動下，盈利能力有大幅度提高，企業(yè)數(shù)量也出現(xiàn)明顯增長（%），這種數(shù)量和效益雙增長的情況是近10年來罕見的。預計2005年在入境旅游業(yè)務增長驅動下，利潤水平仍將保持在一個相對較高的水平上。但隨著進入數(shù)量的增加和市場競爭的加劇，旅行社行業(yè)到2006年將恢復平均利潤率，此后再步入一個比較平穩(wěn)的微利狀態(tài)。 酒店行業(yè)：受經(jīng)濟增長推動 從過去20多年的發(fā)展經(jīng)驗和宏觀數(shù)據(jù)來看，中國酒店產(chǎn)業(yè)先后經(jīng)歷了入境旅游市場拉動，國內旅游為主、中國公民旅游與入境旅游市場互為補充的兩個大的發(fā)展階段。而從近兩年的數(shù)
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