償付能力監(jiān)管資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化與保險公司治理(已修改)
2025-05-19 22:37 本頁面
【正文】 2022中國保險與風險管理國際年會 2022 China International Conference On Insurance And Risk Management 2 引 言 以委托代理理論為起點，一般認為資本結(jié)構(gòu)對公司治理具有決定作用。 對于保險公司而言，最優(yōu) 資本結(jié)構(gòu) 的選擇 對于公司治理結(jié)構(gòu)的改善乃至生存發(fā)展具有至關(guān)重要的意義 。 保險業(yè)是受到嚴格監(jiān)管的行業(yè) ， 作為保險監(jiān)管核心的償付能力監(jiān)管 ，會嚴格約束保險公司資本結(jié)構(gòu)的選擇。 從償付能力監(jiān)管的政策約束出發(fā)，以資本結(jié)構(gòu)為分析工具，探討保險公司治理問題的理論和現(xiàn)實意義。 論文結(jié)構(gòu) 一、 償付能力監(jiān)管約束下的保險公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)選擇 國外代表性文獻： Merton(1977)； Meyers(1987)；Harrington和 Danzon(1994)； Staking和 Babbel(1999)；Baranoff和 Sager(2022)； Froot(2022)等。 國內(nèi)代表性文獻： 卓志和劉芳 (2022)； 鄧勇 (2022)； 徐華和周游 (2022)； 張仕英 (2022)； 徐華（ 2022） 等。 三個方面的不足： 1. 保險業(yè)經(jīng)營模式和風險依存狀況的特殊性，可能會降低傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論在分析保險公司資本結(jié)構(gòu)問題時的解釋力。 2. 償付能力監(jiān)管政策約束對保險公司資本結(jié)構(gòu)的影響或許并不是立竿見影的，還會受到保險公司調(diào)整意愿的制約，償付能力監(jiān)管政策約束的可能只是部分保險公司的資本結(jié)構(gòu)。 3. 償付能力監(jiān)管規(guī)則的制定是基于整個保險行業(yè)發(fā)展安全性的考慮，而資本結(jié)構(gòu)的選擇與優(yōu)化更多的是單個保險公司的戰(zhàn)略發(fā)展考慮，于是有可能產(chǎn)生宏觀約束預(yù)期與微觀調(diào)整意愿的非一致性問題。 一、 償付能力監(jiān)管約束下的保險公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)選擇 保險公司的調(diào)整意愿： 只有當監(jiān)管成本高于調(diào)整成本時，保險公司才愿意依據(jù)償付能力監(jiān)管要求調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。償付能力監(jiān)管對保險公司資本結(jié)構(gòu)的約束效果并不是立竿見影的，還受保險公司調(diào)整意愿的制約。 資本結(jié)構(gòu)選擇的扭曲： 處于快速成長與擴張期的保險公司為了保證其保費規(guī)模和增速，不惜通過盲目增資擴股和其他再融資來獲取成本高昂的資本金，以降低了杠桿率來滿足監(jiān)管部門可能會實施的更為嚴格的償付能力監(jiān)管要求 。 有效的償付能力監(jiān)管 ： 在維護保險行業(yè)整體的
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