提高貫徹科學(xué)發(fā)展觀的自覺性(已修改)
2025-01-29 21:24 本頁面
【正文】 科學(xué)認(rèn)識形勢，提高貫徹科學(xué)發(fā)展觀的自覺性 中央黨校經(jīng)濟學(xué)部 一、金融危機影響下的世界經(jīng)濟衰退 1929 年 10 月 24日紐約股市崩盤 ，至 1932年最低點 ，股市下跌約 90%，約 9000家金融機構(gòu)倒閉 ， 1933年的 GDP 僅約為1929 年的 1/3，失業(yè)率上升至25%， 歷史上稱作 “ 大蕭條時期 ” 二戰(zhàn)后由于戰(zhàn)爭時形成的高速生產(chǎn)慣性同戰(zhàn)后重建時國際國內(nèi)市場暫時縮小的矛盾造成了經(jīng)濟危機 ， 道瓊斯指數(shù)自高點下跌15%， 失業(yè)率達到 ％ 本次金融危機“百年一遇” 1929年 1933年 1948年 1949年 1957年 1958年 1973年 1975年 1980年 1982年 1987年 2022年 ？ 西方國家短期經(jīng)濟增長過快 ，固定投資過猛導(dǎo)致了生產(chǎn)過剩與有效需求不足的矛盾 ，1957年 3月經(jīng)濟危機首先在美國爆發(fā) ， 接著主要發(fā)達國家相繼卷入危機 ， 道瓊斯指數(shù)自高點下跌近 20% 第四次中東戰(zhàn)爭爆發(fā) ， 國際原油價格大幅上揚 。 美元大幅貶值 ， 布雷頓森林體系瓦解 ， 觸發(fā)經(jīng)濟危機 。 道瓊斯指數(shù)自高點回落 45%， 美國工業(yè)生產(chǎn)下降了 14%， 美國失業(yè)率 1975年達到了 % 第二次石油危機爆發(fā) ， 經(jīng)濟增長陷入 “ 滯脹 ” ， 美國1980 年 CPI 達% ， 失業(yè)率上升到% ， 道瓊斯指數(shù)自高點下跌 24% 進入 80年代 ，美國赤字不斷上升 ， 金融投機旺盛 ， 在1987年引發(fā)股市動蕩 ， 進而帶來全球金融危機 。 1987年10月 19日 ， 道瓊斯指數(shù)下跌22. 6%， 歷史稱為 “ 黑色星期一 ” 2022年 ， 美國次貸危機爆發(fā) ，引發(fā)全球金融風(fēng)暴 。 道瓊斯指數(shù)自高點回調(diào) 40%， 全球市值縮水 27萬億美元；華爾街 5大獨立投資銀行不復(fù)存在 ，數(shù)十家金融機構(gòu)倒閉或被收購 。 美國政府被迫接管 “ 兩房 ” 及救助AIG ， 并直接出資數(shù)千億美元收購多家銀行股份 格林斯潘 9月 14日表示 ， 目前美國正陷于 “ 百年一遇 ”的金融危機中 ， 將其與1929年的金融危機相提并論 美國金融海嘯重創(chuàng)全球資本市場 貝爾斯登被迫以每股 10美元的價格賣給摩根大通 美政府向房貸美和房利美分別注資 1000億美元，正式接管兩房 雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護 美國銀行以500億美元收購美林 聯(lián)儲注資 850億美元接管 AIG，后被 1,500億元的救助協(xié)議代替 富國銀行以 117億美元收購美聯(lián)銀行 冰島政府接管國內(nèi)三大銀行，宣布放棄冰島克朗的固定匯率 英國最大的抵押貸款銀行 HBOS因房價持續(xù)下跌賬面價值嚴(yán)重縮水，被 Lloyds收購 富通銀行面臨流動性危機瀕臨破產(chǎn)，荷蘭、比利時、盧森堡政府和巴黎銀行聯(lián)手收購富通集團 德國第二大房貸商HYPO因無人接手瀕臨倒閉，迫使德國政府出資 500億歐元接管 套利平倉令資金持續(xù)流出澳洲市場，澳元兌日元 8月來大幅貶值 40% 韓元對美元匯價跌至近 10年低點，韓國宣布動用2400億美元外匯儲備救市 日本兩家金融機構(gòu)破產(chǎn)，日經(jīng)指數(shù) 10月 10日暴跌%，創(chuàng)下 1987年股災(zāi)以來最大單日跌幅 巴基斯坦外匯儲備見底，本幣大幅貶值，通脹飛漲，政府向 IMF緊急求援，國家瀕臨破產(chǎn) 英國銀行業(yè)陷入困境，英國政府注資，部分國有化 RBS等 3家銀行 印尼股市出現(xiàn)恐慌性下跌，政府被迫臨時休市 Washington Mutual 申請破產(chǎn)，成為美國歷史上規(guī)模最大的銀行倒閉案 （一） 元兇 ： 美國次貸危機 何謂 “ 次貸 ” ？ ? 房貸市場的劃分 ?信用評分 —— FICO評分 ?負(fù)債水平 —— 負(fù)債收入比（ DTI） 和按揭成數(shù)（ LTV） ?證明材料完整性 ? 優(yōu)質(zhì)房貸市場（ Prime Market） FICO DTI LTV 證明資料 720 40 80 齊全 ? ALTA房貸市場（ ALTA Market） FICO DTI LTV 證明資料 660 720 40 55 80 可能缺失 ? 次級房貸市場（ Subprime Market） FICO DTI LTV 證明資料 660 55 80— 85 重要 資料缺失 所謂次級貸款：就是對象為信用分?jǐn)?shù)較差，消費者信用評分（ FICO）分?jǐn)?shù)低于 660、月供占收入比例超過55%，按結(jié)貸款比重超過 85%，且信用記錄欠佳的人，對這群按結(jié)貸款款者所形成的貸款。 （ 1）由于世界經(jīng)濟的持續(xù)增長以及美國自身的經(jīng)濟繁榮的 “ 慣性 ”和 “ 大房子夢 ” ， 促使美國次級房貸規(guī)模保持持續(xù)增長，特別是 2022年以后，連續(xù) 3年保持快速增長。次級房貸總額從 2022年的 2022億美元擴大至 2022年的 ，擴大了八倍。 為什么“次貸”會“火”起來？ （ 2）為刺激經(jīng)濟 ,美聯(lián)儲長期奉行低利率政策。2022年以后，美聯(lián)儲奉行低利率政策，連續(xù) 13次下調(diào)利率，并維持在1%的超低水平（ 45年來的最低水平），使得市場中的貸款成本大大降低，流動性過剩。 （ 3）房地產(chǎn)價格持續(xù)走高。 2022年以后，美國房屋價格水平一直保持快速增長，5年內(nèi)增幅超過 50%，使投資者形成房價只升不跌的穩(wěn)定預(yù)期。 （ 4） 住房貸款市場的激烈競爭，為了 “ 爭貸 ”導(dǎo)致貸款條件放松，誘致次級房貸的增加 。加上次級貸款利率較高，更加調(diào)動貸款者放貸的積極性 貸款子公司 專業(yè) 貸款公司 監(jiān)管機構(gòu)只針對 其母公司實施監(jiān)管 由普通的州政府 部門實 施監(jiān)管 競爭激烈的 房貸市場 “你想過中產(chǎn)階級的生活嗎？買房吧！ ” “ 積蓄不夠嗎？貸款吧！ ” “ 首付也付不起？我們提供零首付！ ” “ 擔(dān)心利息太高？頭兩年我們提供 3%的優(yōu)惠利率！ ” “ 每個月還是付不起？沒關(guān)系，頭 24個月你只需要支付利息！ ” “ 難道我敢貸，你還不敢借？ 演電影的都能當(dāng)總統(tǒng)，兩年后說不定你還能競選州長呢！ ” 次貸為什么演化成 “ 危機 ” ？ 根據(jù)美國房地產(chǎn)價格指數(shù)顯示，從 2022年第三季度開始，美國房地產(chǎn)價格增速出現(xiàn)明顯放緩，借款人通過再融資獲得的貸款開始難以支付利息的增長。 第一個原因：房價增速減緩甚至下降 第二個原因：加 息政策 美聯(lián)儲從 2022年開始連續(xù) 17次提高利率，將聯(lián)邦基金利率從 1%提高至 %，借款人負(fù)擔(dān)不斷加重，隨著房價增速的減緩，再融資的難度也不斷加大。 房價增速減緩乃至下跌打破次級房貸膨脹循環(huán) 房 價 上 漲 寬松的 信用審查 逐漸提高 的月供負(fù)擔(dān) 重新評估 房屋價格 獲得更高 貸款額度 使用新貸款 歸還舊貸款 寬松的 信用審查 加息提高 月供負(fù)擔(dān) 重新評估 房屋價格 貸款額度 降低 新貸款 不
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