平衡木上的藝術(shù)(已修改)
2025-10-28 16:56 本頁(yè)面
【正文】 平衡木上的藝術(shù) 安信證券研究中心 程定華 2020年 04月 目錄 ? 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平衡木 ? 債務(wù)系統(tǒng)的平衡木 ? 結(jié)論 ? 配置建議 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平衡木 換屆后第一年政府投資通常加速 資料來源： Wind，安信證券研究中心 0 10 20 30 40 50 1992 1994 1996 1998 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 實(shí)際固定資產(chǎn)投資同比增速 政府基建類投資同比 % 政府投資與私營(yíng)部門投資 資料來源： Wind，安信證券研究中心 注：投資同比為三個(gè)月移動(dòng)平均同比 10 0 10 20 30 40 202002202004202006202008202010202012202002202004202006202008202010202012202002基建投資 制造業(yè)投資% 地產(chǎn)銷售同比增速 資料來源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)局，安信證券研究中心 200204060202002202004202006202008202010202012202002202004202006202008202010202012202002202004202006202008202010202012202002商品房銷售當(dāng)月同比% 房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資增速 資料來源： Wind，安信證券研究中心 注：投資同比為三個(gè)月移動(dòng)平均同比 % 0 20 40 60 202002202008202002202008202002202008202002202008202002202008202002202008202002202008202002202008202002房地產(chǎn)投資% 出口同比增速 資料來源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)局，安信證券研究中心 01020304050202002202004202006202008202010202012202002202004202006202008202010202012202002202004202006202008202010202012202002出口同比增速% 庫(kù)存周期變化 資料來源： Wind，安信證券研究中心 454749515355202001202003202005202007202010202012202002202004202006202008202010202012202002匯豐 PM I 產(chǎn)成品庫(kù)存消費(fèi)增速遠(yuǎn)低于預(yù)期 資料來源： Wind，安信證券研究中心 812162024202002202006202010202002202006202010202002202006202010202002202006202010202002202006202010202002社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際同比 名義同比增速% 消費(fèi)增速下降的周期性解釋 資料來源： Wind，安信證券研究中心 注：來自于非金融上市公司年報(bào)中的現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)，截止 2020年 3月 30日 約有 1000家左右的非金融上市公司公布了年報(bào)。 51015202530351
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