【正文】 工程經(jīng)濟(jì)（第一節(jié)、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算及應(yīng)用） 第一小節(jié)、利息的計(jì)算 一、資金時(shí)間價(jià)值的概念： 影響資金時(shí)間價(jià)值的 因素 1 資金的使用時(shí)間 2 資金數(shù)量的多少 3 資金投入和回收的特點(diǎn)：前期投入多，資金負(fù)效率越大；離現(xiàn)在的時(shí)間回收資金越多，價(jià)值就越多； 4 資金周轉(zhuǎn)的速度 二、利息與利率的概念： 利息常常被看成資金的一種機(jī)會(huì)成本； 利率高低的因素 首先取決于社會(huì)平均利潤率的高低，社會(huì)平均利潤里是利率的最高界限； 在社會(huì)平均利潤率不變的情況下，取決于借貸資本的供求情況。供大于求，利率下降； 風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)越大，利率越高； 通貨膨脹：資金貶值往往會(huì)使利息無形中成為負(fù)值； 期限長短：期限長，利率就高； 利息和利率是以信用方式動(dòng)員和籌資的動(dòng)力，以信用方式籌集資金有一個(gè)特點(diǎn)是自愿，而自愿的動(dòng)力在于利息和利率； 三、利息的計(jì)算（先判別后計(jì)算） 單利（一般題目會(huì)有“并支付利息”的字樣） 例題： 2020 萬元，借款期限 3 年，年利率 8%，到期一次還本付息，則第三年末應(yīng)當(dāng)償還的本利和為 ( )萬元。 【答案】 C。 2480 【解析】 2020*(1+8%*3)=2480(萬元 ) 復(fù)利 例題： 某企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)借款 100 萬元，月利率 1%，按月復(fù)利計(jì)息，每季度付息一次，則該企業(yè)一年需向金融機(jī)構(gòu)支付利息 ()萬元。 A、 ； B、 ； C、 ； D、 解析： P=100 萬元 月利率 1%，按月復(fù)利計(jì)息，每季度付息一次：季度利率為： (1+1%)^31=% 每季度付息一次。 (單利 )一年四季。 100*%*4= 故選 B 本金越大， 利率越高，計(jì)息周期越多時(shí)，兩者差距就越大； 第二小節(jié)、資金等值計(jì)算及應(yīng)用 一、現(xiàn)金流量圖的繪制： 現(xiàn)金流量圖的三要素： 現(xiàn)金流量的大小、方向、作用點(diǎn) 。 制圖方法和規(guī)則： （ 1） 以橫軸為時(shí)間軸，向右延伸表示時(shí)間的延續(xù) ； （ 2） 相對(duì)于時(shí)間坐標(biāo)的垂直箭線代表不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量情況，現(xiàn)金流量的性質(zhì)（流入或流出）是對(duì)特定的人而言的 。 對(duì)投資人來說，在橫軸上方的箭線表示現(xiàn)金流入 ， （ 3） 箭線長短與現(xiàn)金流量數(shù)值大小應(yīng)成比例 ； （ 4） 箭線與時(shí)間軸的交點(diǎn)即為現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)點(diǎn) ； 影響資金等值因素有三個(gè)：資金數(shù)額的 多少、資金發(fā)生的時(shí)間長短、利率（折現(xiàn)率）的大小。其中利率是一個(gè)關(guān)鍵因素； ★ 記住這兩個(gè)公式，其他就推導(dǎo) ①終值計(jì)算 (已知 P 求 F) F=P*(1+i)n ②等額終值計(jì)算 (已知 A 求 F) F= A *(1+i) n 1/(1+i) n 第三小節(jié)、名義利率與有效利率的計(jì)算 一、名義利率的計(jì)算（ 以年為單位名義上給看的 ） R＝ i m 二、有效利率的計(jì)算 年有效利率 ieef＝（ 1＋ R／ m） m次方 1 年有效利率和名義利率的關(guān)系實(shí)質(zhì)上與復(fù)利和單利的關(guān)系一樣的。 每年計(jì)息周期 M 越多， ieef與 R 相差越大； 計(jì) 算周期與利率周期相同時(shí)，同期名義利率與有效利率相當(dāng)； 單利計(jì)息時(shí)，名義利率和有效利率沒有差別 三、計(jì)息周期小于（或等于）資金收付周期時(shí)的等值計(jì)算： ★ 注意：不管什么情況下，請(qǐng)按收付周期來計(jì)算； 工程經(jīng)濟(jì)（第二節(jié)、技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)） 第一小節(jié)、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的內(nèi)容 是對(duì)技術(shù)方案的財(cái)務(wù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理 進(jìn)行分析論證，為選擇方案提供科學(xué)的決策依據(jù)； 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的基本內(nèi)容：盈利能力、償債能力、財(cái)務(wù)生存能力； 財(cái)務(wù)可持續(xù)性應(yīng) 首先 體現(xiàn)有做夠的 經(jīng)營凈現(xiàn)金流量 ，這是 基本條件 ；其次是在整個(gè)運(yùn)營期間，允許個(gè)別年份的凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)值，但各年 累計(jì)盈余資金（凈現(xiàn)金流量） 不應(yīng)出現(xiàn) 負(fù)值 ，這是財(cái)務(wù)生存的 必要條件 ； 對(duì)于經(jīng)營性方案（如工廠）分析盈利能力、償債能力、財(cái)務(wù)生存能力； 對(duì)于非經(jīng)營性方案（如學(xué)校），經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)應(yīng)主要分析擬定技術(shù)方案的財(cái)務(wù)生存能力； 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法： 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法 基本方法 確定性評(píng)價(jià)方法 不確定評(píng)價(jià)方法 性質(zhì)分類 定量分析 定性分析 是否考慮時(shí)間因素 靜態(tài)分析 動(dòng)態(tài)分析 是否融資 融 資前分析 融資后分析 評(píng)價(jià)的時(shí)間 事前評(píng)價(jià) 事后評(píng)價(jià) 事中評(píng)價(jià) 應(yīng)堅(jiān)持定量分析和定性分析相結(jié)合，以定量分析為主的原則； 應(yīng)堅(jiān)持動(dòng)態(tài)分析和靜態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主的原則； 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方案： （一）獨(dú)立型方案：方案間互不干擾；其實(shí)質(zhì)就是在做與不做之間選擇；自身的經(jīng)濟(jì)性的檢驗(yàn)叫做“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”； （二）互斥型方案：方案具有排他性；因此，互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)包含兩部分內(nèi)容：一是先進(jìn)行“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”；二是考察哪個(gè)方案相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu)，即“相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果 檢驗(yàn)” 技術(shù)方案的計(jì)算期： 技術(shù)方案的計(jì)算期 建設(shè)期 運(yùn)營期 1）投產(chǎn)期：指方案投入生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力尚未完全達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)的過度階段； 2）達(dá)產(chǎn)期：生產(chǎn)運(yùn)營達(dá)到設(shè)計(jì)預(yù)期水平后的時(shí)間 運(yùn)營期一般根據(jù)主要設(shè)施和設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命期、產(chǎn)品壽命期、主要技術(shù)的壽命期等多種因素確定； 第二小節(jié)、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 靜態(tài)分析指標(biāo)的最大特點(diǎn)是不考慮時(shí)間因素，計(jì)算方便。適用于 粗略評(píng)價(jià) ，或?qū)?短期投資方案 進(jìn)行評(píng)價(jià)，或?qū)?逐年收益大致相等 的方案評(píng)價(jià)。 第三小節(jié)、投資收益率分析 （一）總投資收益率： （考概念） 總投資收益率＝正常年份的年息稅前利潤或年平均息稅前利潤／技術(shù)方案總投資（包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動(dòng)資金） 100% （二）資本金凈利潤率： 資本金凈利潤率＝正常年份的年凈利潤或年平均 凈利潤 ／資本金（自己拿出來的錢） ； 凈利潤＝利潤總額－所得稅 例題： 12 年真題 1500 萬元，其中債務(wù)資金 700 萬元，技術(shù)方案在正常年份年利潤總額400 萬元，所得稅 100 萬元，年折舊費(fèi) 80 萬元。則該方案的資本金凈利潤率為 ( )。 % % % % 【答案】 B。 % 【解析】 (400100)/(1500700)=%，參見教材 P20 資本金凈利潤則是用來衡量方案資本金的獲利能力，指標(biāo)越高，權(quán)益投資盈利水平也就越高； 優(yōu)劣： 優(yōu)點(diǎn)：計(jì) 算簡單，可適用各種投資規(guī)模；籌資決策的參考依據(jù)； 缺點(diǎn)：忽略了時(shí)間具有時(shí)間價(jià)值；主觀隨意性太強(qiáng)，不能作為主要的決策依據(jù)不太可靠； 適用范圍：計(jì)算期短；早期階段或研究過程；工藝簡單而生產(chǎn)情況變化不大的方案； 第四小節(jié)、投資回收期分析 概念： 靜態(tài)投資回收期是不考慮時(shí)間價(jià)值條件下，以方案的凈收益回收其總投資（包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金）所需要的時(shí)間； 投資回收期是評(píng)價(jià)企業(yè)投資回收能力的指標(biāo)； 就是現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出等于零的時(shí)候就是回收期（以年為單位） 第一步：先算每年末的累計(jì)凈現(xiàn)金流量； 12 年 37 題 優(yōu)劣： 優(yōu)點(diǎn)：反映方案抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)弱； 缺點(diǎn)： 沒有全面考慮整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金流量，即只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，只能作為輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)； 適用范圍：技術(shù)上更新迅速；或資金相當(dāng)短缺；或未來的情況很難預(yù)測(cè)而投資者又特別關(guān)心補(bǔ) 償?shù)姆桨福? 第五小節(jié)、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分析 一、概念 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 (FNPV)是反映技術(shù)方案在計(jì)算期內(nèi)盈利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)； 計(jì)算公式： FNPV＝現(xiàn)金流入現(xiàn)值之和－現(xiàn)金流出現(xiàn)金之和（結(jié)合圖 26） 例題： 2020 年 某技術(shù)方案的凈現(xiàn)金流量見表 1。若基準(zhǔn)收益率大于等于 0，則方案的凈現(xiàn)值 () A、等于是 900 萬元 ； B、大于 900 萬元，小于 1400 萬元 ； C、小于 900 萬元 D、等于 1400 萬元 表 1 某技術(shù)方案的凈現(xiàn)金流量表 解析： 簡單加一下累計(jì)凈現(xiàn)金流量，即可看出，在不考慮時(shí)間價(jià)值的情況下，合計(jì)為 900 萬元。但本題基準(zhǔn)收益率大于等于 0。故其方案的凈現(xiàn)值一定小于 900 萬元。故選 C。 P24 二、判別準(zhǔn)則： 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評(píng)價(jià)方案盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)。當(dāng) FNPV0 時(shí)，說明該技術(shù)方案除了滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外，還得到超額收益（盈利能力強(qiáng)） 當(dāng) FNPV≥ 0 時(shí)，方案是可行的，當(dāng) FNPV＜ 0 時(shí)，方案不可行； 三、優(yōu)劣： 必須先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而這往往比較困難；沒有給出確切的收益大小，也不能反映投資回收速度；主要是對(duì)獨(dú)立型方案的分析，而不是互斥型方案； 第六小節(jié)、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分析 一、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的概念： ,FNPV(16%)=160 萬元 ,FNPV(18%)=80 萬元 ,則方案的 FIRR 最可能為 () %； % % % 答案 :C（注意要記得畫出圖 26 的函數(shù)曲線） 解析 :參見教材 P25,判斷 :一正一負(fù) ,那么肯定在 1618%之間 ,因?yàn)殡x 18%的絕對(duì)值要小 ,所以該系數(shù)肯定接近 18%,故 C. 二、優(yōu)劣： 不僅反映投資過程的收益程度，而且 FIRR 的大小不受基準(zhǔn)收益率的影響；跟基準(zhǔn)收益率沒有關(guān)系； 三、 FIRR 與 FNPV 比較： 反映投資過程的收益程度，而且 FIRR 的大小不受外部參數(shù)（基準(zhǔn)收益率）的影響，完全取決于投資過程現(xiàn)金流量； 第七小節(jié)、基準(zhǔn)收益率的確定 一、基準(zhǔn)收益率的概念： 基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)說確定的，可接受的技術(shù)方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平， 是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利率水平 ； 二、基準(zhǔn)收益率的確定： 在政府和企業(yè)各類的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)中采用行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率； 在中國境外的測(cè)定首先先考慮國家的風(fēng)險(xiǎn)因素； 考慮以上因素之外還應(yīng)根據(jù)自身的資金成本、機(jī)會(huì)成本、投資風(fēng) 險(xiǎn)和通貨膨脹； 總之，合理確定基準(zhǔn)收益率，對(duì)于投資決策極為重要。確定基準(zhǔn)收益率的 基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素； 第八小節(jié)、償債能力分析 償還貸款的資金 來源 利潤 固定資產(chǎn)折舊 無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi) 其他還款資金：減免的營業(yè)稅金； 一、還款方式及還款順序： 一般情況下，按照先代后還、后貸后還，利息高的先還，利息低的后還的順序會(huì)還國內(nèi)借款； 二、償債能力分析： 償債能力分析的 指標(biāo) 借款償還期 利息備付率：應(yīng)當(dāng)大于 1，而國內(nèi)不 宜低于 2； 償債備付率：應(yīng)當(dāng)大于 1，而國內(nèi)不宜低于 資產(chǎn)負(fù)債率 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 總結(jié)： FNPV 與 FIRR 在獨(dú)立方案時(shí)是等價(jià)關(guān)系； FNPV 與 IC 的關(guān)系，反向遞減 因?yàn)?IC 是分母， IC 越大 FNPV 越??； 工程經(jīng)濟(jì)（第三節(jié)、技術(shù)方案不確定性分析） 第一小節(jié)、不確定分析 不確定分析的方法 盈虧平衡分析 敏感性分析 1）敏感度系數(shù) 2）臨界點(diǎn) 固定成本：如工資及福利費(fèi)（計(jì)件工資除外）、修理費(fèi)、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)及長期借款利息； 可變成本 ：原材料、燃料、動(dòng)力費(fèi)、包裝費(fèi)和計(jì)件工資； 半可變（或半固定）成本：消耗性材料費(fèi)用、工模具費(fèi)及運(yùn)輸費(fèi)； 量本利模型： （必考點(diǎn)） B=PQ[(Cu+Tu)Q+CF]， 利潤＝單價(jià) *產(chǎn)量 [（變動(dòng)成本 +附加稅收） *產(chǎn)量 +固定成本 ] 例： 13 年真題 求解：產(chǎn)銷量 =0=1000Q[（ 350+150） *Q+3600000] 0=500Q3600000 那么 Q=3600000/500=7200 件 平衡點(diǎn) =7200/60000*100%=12% 例： 5000 件，單位產(chǎn)品售價(jià)為 2500 元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本是750 元，單位產(chǎn)品的營業(yè)稅及附加為 370 元，年固定成本為 240 萬元，該項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力時(shí)年稅前利潤為 ( )萬元。 【答案】 A。 450 求解：利潤 =2500*5000[（ 750+370） *5000+2400000] =125000008000000 =4500000 第二小節(jié)、敏感性分析 一、單因素敏感分析的步驟：（一）確定分析指標(biāo)（二）選擇不確定性因素（三）分析波動(dòng)程度對(duì)指標(biāo)帶來的增減變化情況（四）確定敏感性因素（五）選擇方案 如果分析投資回收快慢的影響，則可選用靜態(tài)投資回收期作為分析指標(biāo)； 如果分析超額凈收益的影響，則可選用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值作為分析指標(biāo)； 如果分析投資大小對(duì)方案資金回收能力的影響，則可選用財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)； 比如折現(xiàn)率因素對(duì) 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)不起作用 敏感度系數(shù) =指標(biāo)變化率 /因素變化率 ∣ SAF ∣越大，表明評(píng)價(jià)指標(biāo) A 對(duì)于不確定因素 F 越敏感；反之則不