【正文】 第四章 國(guó)民收入決定理論（二）： IS——LM模型 第一節(jié) 投資的決定和投資函數(shù) 第二節(jié) IS曲線 第三節(jié) 利率的決定 第四節(jié) LM曲線 第五節(jié) IS——LM模型 第六節(jié) 凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論的基本框架 2 ? 學(xué)習(xí)目的與要求 ? 上一章討論了產(chǎn)品市場(chǎng)中的四方面的總支出水平如何決定經(jīng)濟(jì)社會(huì)的總產(chǎn)出水平 ， 而且假設(shè)了投資 （ i） 是一個(gè)常數(shù) 。 但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中不但有產(chǎn)品市場(chǎng) ， 而且有貨幣市場(chǎng) ， 兩個(gè)市場(chǎng)還是相互影響 ， 相互依存的；不但消費(fèi) （ c） 是一個(gè)變量 ， 而且投資 （ i） 也是一個(gè)變量 。 ? 本章正是要引入貨幣因素 ， 討論在投資 （ i） 是一個(gè)變量的前提下均衡的國(guó)民收入決定 。 這就是國(guó)民收入決定的第二個(gè)模型： ISLM模型 。 這一模型是簡(jiǎn)單的國(guó)民收入決定模型的擴(kuò)張與升華 。 學(xué)習(xí)這一模型 ， 了解并掌握凱恩斯主義 （ 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) ） 的整個(gè)思想體系 （ 基本內(nèi)容 ） ；并掌握這一分析儲(chǔ)蓄 、 投資 、 貨幣 、 利率相互關(guān)系；貨幣政策與財(cái)政政策的效應(yīng)等分析工具 。 ? 重點(diǎn)與難點(diǎn) ? 投資的概念 ， IS曲線和 LM曲線的移動(dòng) ， 貨幣需求函數(shù) ，凱恩斯理論的主要內(nèi)容 。 3 第一節(jié) 投資的決定 ? 一 、 關(guān)于投資與利率的幾個(gè)概念 ? 現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中投資的含義很多 ， 投資支出可以分為三個(gè)不同范疇：企業(yè) 用于機(jī)器 、 設(shè)備等投資的企業(yè)固定投資；居民用于住房建筑的住房投資；由庫(kù)存原料 、 半成品和成品所組成的存貨投資 。 ? 本章所分析的投資 ， 不是指資產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移的投資 ， 而是指涉及到上述三類投資的社會(huì)實(shí)際資本的增加 ， 包括廠房 、 設(shè)備 、 新住宅的增加等 ， 其中主要是指廠房 、 設(shè)備的增加 。從價(jià)值形態(tài)講 ， 投資就是增加廠房 、 設(shè)備所投入的貨幣量 。 ? 投資與消費(fèi)相比更具有可變性 ， 且對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有更重要的影響 。 從很多國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)踐來看 ， 經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的原因主要是投資的波動(dòng) ， 新的經(jīng)濟(jì)周期主要是由固定資產(chǎn)更新改造 、 基本建設(shè)投資擴(kuò)張所引起的 。 ? 引起投資波動(dòng)的原因又是 什么呢 ？ 4 ? 投資是利率的函數(shù) ? ⑴ 凱恩斯認(rèn)為 ， 決定投資的首要因素是實(shí)際利率 。實(shí)際利率等于名義利率減通貨膨脹率 。 投資與利率之間的這種關(guān)系就稱之為投資函數(shù) 。 記作： ? i=i(r) ? ⑵ 投資函數(shù)一般可寫成 i=i(r)=edr， 是利率的減函數(shù) 。其中 ， e為自主投資； d為利率對(duì)投資需求的影響系數(shù) ， 或投資需求對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)程度 ； r為實(shí)際利率 ， 即名義利率與通貨膨脹率的差額； dr是投資需求 中與利率有關(guān)的部分 。 又稱為引致投資 。 ? 自主投資是指由人口 、 技術(shù) 、 資源 、 政府政策等外生因素的變動(dòng)所引起的投資 。 ? 引致投資是指由收入或消費(fèi)需求的變動(dòng)所引起的投資 ——加速原理研究的對(duì)象 。 5 ? 二 、 資本邊際效率 （ Marginal efficiency of capital） 的意義 ? 從現(xiàn)值公式談起 ? 假定本金為 100美元 ， 年利息率為 5%， 則： ? 第 1年本利之和為： 100 （ 1+5%） =105 ? 第 2年本利之和為： 105（ 1+5%） =100（ 1+5%） 2 = ? 第 3年本利之和為： （ 1+5%） = 100（ 1+5%） 3 = = ? 以此可類推以后各年的本利之和 。 ? 如果以 r表示利率 ， R0表示本金 ， R R R3…Rn分別表示第 1年 、 第 2年 、 第 3年 …第 n年本利之和 ， 則各年本利之和為： ? R1 = R0（ 1+ r） ? R2 = R1（ 1+ r） = R0（ 1+ r） 2 ? R3 = R2（ 1+ r） = R0（ 1+ r） 3 ? ………… ? Rn = R0（ 1+ r） n 6 ? 現(xiàn)在將以上的問題逆向分析 ， 即已知利率 r和各年的本利之和 ， 利用以上公式求本金 。 仍使用以上具體數(shù)字為例 。 已知 1年后的本利之和R1為 105美元 ， 利率 r為 5%， 則可以求得本金 R0： ? ? 上式求出的 100美元就是在利率為 5%時(shí) 、 1年后所獲得的本利之和的現(xiàn)值 。 以同樣的方法 ， 可以求出以后各年本利之和的現(xiàn)值 ， 這些現(xiàn)值都是 100美元 。 從以上例子中 ， 可以得出現(xiàn)值的一般公式： nnn rRR)1( ??美元100%51105110 ????? rRR7 ? 2． 資本邊際效率的概念及其公式 ? 利用現(xiàn)值可以說明資本邊際效率 （ MEC） 。 假定某企業(yè)花費(fèi) 50000美元購(gòu)買一臺(tái)設(shè)備 ， 該設(shè)備使用期為 5年 ， 5年后該設(shè)備損耗完畢；再假定除設(shè)備外 ， 生產(chǎn)所需的人工 、 原材料等成本不作考慮；以后 5年里各年的預(yù)期收益分別為 12022美元 、14400美元 、 17280美元 、 20736美元 、 元 ， 這些預(yù)期收益是預(yù)期毛收益 。 ? 如果貼現(xiàn)率為 20%時(shí)，則 5年內(nèi)各年預(yù)期收益的現(xiàn)值之和正好等于 50000美元，即： )(500001000010000100001000010000%)201(%)201(20736%)201(17280%)201(14400%)201(1202254320美元????????????????R8 ? 上例中 ， 20%的貼現(xiàn)率表明了一個(gè)投資項(xiàng)目每年的收益必須按照固定的 20%的速度增長(zhǎng) ， 才能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的收益 ， 故貼現(xiàn)率也代表投資的預(yù)期收益率 。 ? 可以將上例用一般公式表達(dá)出來： ? 式中的 R為投資品在各年預(yù)期收益的現(xiàn)值之和 ， 也是資本品的價(jià)格 ， r為資本邊際效率 。 ? 定義：資本邊際效率（ MEC） 是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率（也代表投資的預(yù)期收益率）使一項(xiàng)資本品的使用期內(nèi)各個(gè)預(yù)期收益的現(xiàn)值之和正好等于該資本品的供給價(jià)格或重置成本。 ? ? ? ? ? ? ? ? nnn rJrRrRrRrRR??????????? 11111 33221 ??9 ? 三、資本邊際效率曲線 ? 顯然，作為預(yù)期收益率的資本邊際效率如果大于市場(chǎng)利率，就值得投資；反之，如果資本邊際效率小于市場(chǎng)利率，就不值得投資。在資本邊際效率既定的條件下，市場(chǎng)利率越低，投資就越多，市場(chǎng)利率越高，投資就越少。因此，與資本邊際效率相等的市場(chǎng)利率是企業(yè)投資的最低參考界限，所以，可將資本邊際效率與投資量的反方向變動(dòng)關(guān)系表現(xiàn)為市場(chǎng)利率與投資量的反方向變動(dòng)關(guān)系。資本邊際效率與投資量的反方向變動(dòng)關(guān)系可用下圖表示。 10 ? 圖 中，橫軸表示投資，縱軸表示資本邊際效率或利率， MEC為資本邊際效率曲線。資本邊際效率曲線向右下方傾斜，表示投資與利率之間存在反方向變動(dòng)關(guān)系，即利率越高，投資越??；利率越低，投資越大。 A B C D 資本邊際效率 % 10 8 6 4 2 0 投資量（萬美元） 某企業(yè)可供選擇的投資項(xiàng)目 11 ? 四 、 投資邊際效率曲線 MEI： ? ⑴ MEC曲線還不能準(zhǔn)確代表企業(yè)的投資需求曲線 。 因?yàn)楫?dāng)利率的下降時(shí) ， 單個(gè)企業(yè)投資的增加不一定引起資本品價(jià)格的變化；但所有企業(yè)投資的增加會(huì)引起資本品價(jià)格的上漲 。 就是說 （ ）式中的資本品價(jià)格 R要增加 ，在相同的預(yù)期收益情況下 ，r必然要縮小 。 導(dǎo)致 MEC降低 。 ? ⑵ 更精確地反映投資與利率關(guān)系的曲線 ， 叫投資的邊際效率曲線 ， 用 MEI表示 。 從統(tǒng)計(jì)圖上看 ， MEI比 MEC更為陡峭 。 41資本邊際效益曲線 (MEC)和 投資邊際效益曲線 (MEI) r r0 r1 i0 i o 12 ? （ 二 ） 預(yù)期收益與投資 ? 影響預(yù)期收益的因素主要有三個(gè)： ? 對(duì)投資項(xiàng)目的產(chǎn)出的需求預(yù)期 。 市場(chǎng)對(duì)該項(xiàng)目的產(chǎn)品未來的需求量有多大 ？ 其價(jià)格走勢(shì)如何 ？ 企業(yè)的預(yù)期收益有多大 ？這些都對(duì)投資會(huì)產(chǎn)生影響 。