完全資本市場與有效市場假說修改(已修改)
2025-05-31 01:29 本頁面
【正文】 第 2章 完全資本市場與有效市場 學(xué)習(xí)目標(biāo) 了解 :市場均衡與兩種假設(shè)的意義 理解 :完全資本市場假說 掌握 :有效市場假說的性質(zhì)、類型和對理財?shù)膯⑹?。完全資本市場與有效市場的比較。 第 2章 完全資本市場與有效市場 ? 2． 1 完全資本市場假說 ? 2． 2 有效市場假說 ? 2． 3 市場均衡與財務(wù)理論分析 本章重點 完全資本市場 有效市場的類型及 對理財?shù)膯⑹? 市場均衡：三個報酬率 2． 1 完全資本市場假說 ? 完全資本市場 ,又被稱為 “ 無摩擦資本市場 ” ,是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家所假想出來的一種資本市場環(huán)境 。 概括而言 ， 具備如下特征的資本市場可被視為完全資本市場； ? 1． 沒有交易費用； ? 2． 沒有所得稅 ； ? 3． 所有資產(chǎn)均可被無限細(xì)分 ， 并可無任何障礙地進(jìn)行交易； ? 4． 市場上擁有大量的交易者 ， 因而任何一個交易者的行為都不會對證券價格產(chǎn)生影響； ? 5． 個人與企業(yè)具有同等的能力與機(jī)會進(jìn)入市場； （ 5為完全競爭市場 ） ； ? 6． 可以免費獲得信息 ， 因而每個人均可獲得同樣的信息即市場在信息方面是有效的 （ 信息對稱假設(shè) ） ； ? 7． 所有人對未來擁有同樣的預(yù)期 ， 同時 ， 所有交易者都是理性的交易者 ， 即他們都追求期望效用最大化 （ 共同預(yù)期假設(shè) ） ； 2． 1 完全資本市場假說 ? 毫無疑問，完全資本市場是一個虛擬的、極不現(xiàn)實的資本市場。同時，它與高度發(fā)達(dá)的、有效的資本市場也不是一個相同的概念。在任何一個國家，沒有交易費用，沒有所得稅，都是不現(xiàn)實的。 ? 事實上，完全資本市場是對理財環(huán)境、對人們的理財行為所作的一個明確的、理想化的界定。在這樣一個世界中，會產(chǎn)生一種極其理想化的理財行為。對這種理財行為的描述與分析正是財務(wù)理論研究的重要途徑，對推動財務(wù)理論的發(fā)展有著不可或缺的作用。 ? 在現(xiàn)代財務(wù)理論中，資本結(jié)構(gòu)理論、證券組合理論、股利理論等重要的理財學(xué)說，無一不是建立在完全資本市場的假設(shè)前提之上的。 2． 2 有效市場 (效率市場 )假說 ? 有效市場假說事實上是關(guān)于理財行為的一個環(huán)境假設(shè)。有效市場假說側(cè)重于金融市場上 信息有效性 。（完全資本市場所側(cè)重的是資本市場的純粹性）即證券價格能否 有效率地、及時地反映全部 的相關(guān)信息。能夠及時地、正確地反映全部相關(guān)信息的資本市場是有效的資本市場；反之，不能及進(jìn)地、正確地反映全部相關(guān)信息的資本市場不是有效的資本市場。 2． 2． 1 有效資本
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