【正文】 于直接拷貝已經在華爾街得到資本市場承認的模式。于是“亞馬遜”的“中國版”——“當當網”誕生了。為了獲取vc的認可，當當不僅創(chuàng)意方面拷貝“亞馬遜”，而且在其他方面也參照亞馬遜，包括財務報表的側重點，營銷手段的模仿等。 1999年11月份，由idg、盧森堡劍橋集團、軟銀和北京科文經貿總公司共同投資，李國慶和俞渝任聯(lián)合總裁的當當網正式投入運營。idg、盧森堡劍橋、軟銀等向當當網投入800萬美元風險投資，換取當當網59%股份，俞渝、李國慶夫婦及其創(chuàng)業(yè)團隊通過北京科文經貿總公司共持有當當網41%的股份。投資者不光給當當帶來繼續(xù)支撐下去的資金，還帶來了更多的東西。像idg就一直在推動著當當的發(fā)展，盧森堡劍橋更有一些著名的國外專家和豐富的研究報告等資源，也使當當受益匪淺。雙方相處的一直很愉快。 二、控股權之爭 （一）起因：不完善的約定 因為有了足夠的資金，當當很快就發(fā)展成為全球最大的中文網上圖書音像書店，占大陸圖書市場圖書品種的90%。2003年，當當在經歷了幾年的“燒錢”階段后，開始“收錢進賬”，銷售規(guī)模一舉突破8000萬元人民幣，全國各地，甚至美國、 巴西等國家和地區(qū)都有當當的讀者。但也就在這一年，李國慶和股東之間的矛盾不可避免地出現(xiàn)了。 2003年6月，李國慶夫婦提出要股東獎勵創(chuàng)業(yè)股份的要求，希望將增值部分分一半給管理團隊作為獎勵，遭到了股東的集體反對，理由作為創(chuàng)業(yè)股份的獎勵的比例太高。而李國慶夫婦堅持“分一半”這個比例不退讓，由于只有口頭承諾并無書面協(xié)議，因此，每次在這個問題上融資雙方談論的都不歡而散。李國慶抱怨說：“資本結構是一個非常敏感的話題，我和股東們每到融資的時候就打架，因為開始沒說清楚，到底是資本創(chuàng)造財富，還是創(chuàng)業(yè)企業(yè)家創(chuàng)造財富，這個問題很難辦……沒有和他們簽字畫押，好多口頭的承諾都不算數了?！? （二）轉機：老虎基金的出現(xiàn) 雙方僵持局面到2003年8月老虎基金的出現(xiàn)而打破。老虎基金在中國投資了卓越網、e龍網兩家電子商務網站之后，把目光投向了當當網。俞渝憑著多年在華爾街練就的談判技巧，加上idg、盧森堡劍橋、軟銀急于套現(xiàn)，也運用各種關系推動談判合作，當當很快就和老虎科技基金達成了投資意向。但當李國慶再次以老虎科技基金的6500萬美元估值證明當當已經有了數倍增值，提出要給夫婦兩人18%的創(chuàng)業(yè)股份獎勵時，遭到idg和盧森堡劍橋的拒絕。 于是，李國慶打出辭職變現(xiàn)另起爐灶這張牌，老虎基金也在背后推波助瀾，表示愿意將此次投給當當的全部1100萬美元轉投給新成立的公司，并且投資金額可以繼續(xù)追加。 當時，當當網第二輪私募之后的現(xiàn)金已經所剩不多，僅100萬美元，而當當網仍然還處于跑馬圈地、虧損經營的狀態(tài)。李國慶、俞渝夫婦如果帶領管理團隊另立門戶，idg、軟銀、盧森堡劍橋相當于要在100萬美元的基礎上追加投資繼續(xù)支撐當當網。同時，由于失去了一個穩(wěn)定的管理團隊，投資風險將會更大。 迫于無奈，3家投資方最后只得屈服，同意接受老虎基金的投資，并由老虎科技基金出面，向老股東買走了一些股份，再送給管理團隊。此次，老股東獲得部分變現(xiàn)，idg套現(xiàn)350萬美元，獲利3倍以上，當當則被估值7000萬美元，老虎科技基金投資1100萬美元。經此一役，李、俞二人認識到了自己作為管理者的價值，進一步要求絕對控股權。 2003年12月李國慶夫妻與老虎科技基金簽訂了融資1100萬美元資金協(xié)議，但是老虎科技基金的資金遲遲未到賬。這期間，俞渝曾與老虎基金談判代表幾度爭執(zhí)，甚至威脅說“現(xiàn)在交割期限已過，當當有權找新的投資人了”。俞渝所說的“新的投資人”就是亞馬遜。就在他們夫婦在美國與老虎基金面談的時候，也順便秘訪了亞馬遜。 亞馬遜公司的出現(xiàn)，對老虎科技基金構成了相當的壓力。幾經拖延，在激烈的利益交鋒和一次次不歡而散的電話會談之后，考慮到作為對沖基金，在投資了當當的競爭對手卓越之后，如果不投資當當，將有違對沖基金的初衷，2004年2月 25日，老虎科技基金終于兌現(xiàn)了兩個月前的承諾，將約定的1100萬美元劃到當當賬戶上，%的股份，而idg、盧森堡劍橋、軟銀等幾家則減持為23%，%。引人注意的是，與在卓越董事會占有二席形成鮮明反差，老虎科技基金在董事會未占一席之地。 三、新融資備戰(zhàn)上市 2006年6月26日，當當網從dcm、華登國際和alto global三家基金引入2700萬美元資金，出讓12%股份。當當網方面表示，這輪融資是提高公司抗風險的資金準備，并為公司未來發(fā)展提供充分財務支持。資金的用途確定針對地面圖書市場發(fā)動超低折扣的價格戰(zhàn)，以此來鞏固其全球最大中文網上書店的地位。據悉，此輪融資完成后，當當上市已經緊鑼密鼓開始進行。 四、案例解析 三輪融資，兩輪較量。借老虎科技基金從老股東手中獲取了絕對控股權，又借