企業(yè)價值評估的收益法及其應用案例-文庫吧
2025-03-27 09:27 本頁面
【正文】 （ 2）收益資本化 是將企業(yè)未來預期的具有代表性的相對穩(wěn)定的收益 ,以資本化率轉換為企業(yè)價值的一種計算方法。 收益資本化法通常適用于企業(yè)的經(jīng)營進入穩(wěn)定時期，企業(yè)的當期收益等于年金。該方法較為簡單，但采用該方法時必須滿足其使用條件。 P= r A 式中： P為評估值 A為未來預期穩(wěn)定的收益額 r為折現(xiàn)率 5/6/2023 11 分段永續(xù)模型 式中： P為評估值 Ft為未來第 t個收益期的預期收益額 r為折現(xiàn)率 A為預期等額收益額 t為收益預測年期 n為收益額為等額開始時的期限 nntt rrArFp t)1()1(1 ???? ??（ 3）企業(yè)價值評估中收益法的幾種常見模型 5/6/2023 12 有限期限模型 nnntt rPrFp t)1()1(1 ???? ??式中： P為評估值 Ft為未來第 t個收益期的預期收益額 Pn為終值 r為折現(xiàn)率 t為收益預測年期 n為收益預測期限 5/6/2023 13 有限期分段增長模型 式中： P為評估值 Ft為未來第 t個收益期的預期收益額 Pn為終值 r為折現(xiàn)率 g為預期收益增長率 t為收益預測年期 m為明確的收益預測期限 n為總收益預測期限 nnmnmttttmtt rPrrgFrFp t)1()1(1)1()1()1(1 ????????? ????5/6/2023 14 分段永續(xù)增長模型 式中： P為評估值 Ft為未來第 t個收益期的預期收益額 r為折現(xiàn)率 g為預期收益增長率 t為收益預測年期 m為明確的收益預測期限 nnntt rgrgFrFp t)1)(()1()1(1 ?????? ??5/6/2023 15 （ 1）評估對象是由多個或多種單項資產(chǎn)組成的資產(chǎn)綜合體，評估結果能體現(xiàn)資產(chǎn)的組合效應 （ 2）以未來收益折現(xiàn)估算評估價值，能夠反映資產(chǎn)的獲利能力 （ 3）收益法是從企業(yè)獲利能力的角度衡量企業(yè)的價值，建立在經(jīng)濟學的預期效用理論基礎上，評估結果非常適合投資者作為“經(jīng)濟人”所具有的投資理念 （ 4）不反映單項資產(chǎn)的現(xiàn)時價值 （ 5）主觀性強 ,評估師對未來收益的預測和折現(xiàn)率的判斷對評估結果影響大 5/6/2023 16 注冊資產(chǎn)評估師執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務 ,應當根據(jù)評估對象、價值類型、資料收集情況等相關條件，分析收益法、市場法和成本法三種資產(chǎn)評估基本方法的適用性，恰當選擇一種或多種資產(chǎn)評估基本方法。（《企業(yè)價值評估指導意見 (試行 )》第四章 ,評估方法 ,第二十三條） 注冊資產(chǎn)評估師應當根據(jù)被評估企業(yè)成立時間的長短、歷史經(jīng)營情況，尤其是經(jīng)營和收益穩(wěn)定狀況、未來收益的可預測性，恰當考慮收益法的適用性。（《企業(yè)價值評估指導意見 (試行 )》第四章 ,評估方法 ,第二十五條） 5/6/2023 17 收益法評估需具備以下三個前提條件 : （ 1）投資者在投資某個企業(yè)時所支付的價格不會超過該企業(yè)（或與該企業(yè)相當且具有同等風險程度的同類企業(yè)）未來預期收益折算成的現(xiàn)值； （ 2）能夠?qū)ζ髽I(yè)未來收益進行合理預測； （ 3）能夠?qū)εc企業(yè)未來收益的風險程度相對應的收益率進行合理估算。 5/6/2023 18 （ 1
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