匯率制度和外匯管制培訓(xùn)課件-文庫吧
2025-03-05 21:40 本頁面
【正文】 ? 不確定性（ Uncertainty） 首先，投機(jī)者無法選擇正確的匯率模型，有時候他們使用有嚴(yán)重缺陷的匯率模型。 其次，“比索問題”（ Peso Problem）。 最后，“理性泡沫”（ Rational bubble）。 （二）贊成浮動匯率制的理由 1. 浮動匯率制能確保國際收支的持續(xù)均衡 2. 浮動匯率制能確保貨幣政策的自主性 3. 浮動匯率制能隔離外來經(jīng)濟(jì)沖擊的影響 4. 浮動匯率制有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定 5. 浮動匯率制下的私人投機(jī)是穩(wěn)定的 專欄：宏觀經(jīng)濟(jì)的三難選擇（ The macroeconomic trilemma）。 所謂“宏觀經(jīng)濟(jì)的三難選擇”或者“不可能三角”是指貨幣政策的獨立性、固定匯率制以及資本自由流動三個目標(biāo)不可能同時實現(xiàn)，當(dāng)局只能在三個目標(biāo)中選擇兩個。 固定匯率制 貨幣政策的獨立性 資本自由流動 圖 宏觀經(jīng)濟(jì)的三難選擇 四、匯率制度選擇理論 最優(yōu)貨幣區(qū)（ Optimum Currency Areas, OCA）理論 所謂最優(yōu)貨幣區(qū)是指對于某一個區(qū)域來說，如果使用共同單一貨幣和實施共同的貨幣政策是最優(yōu)的，那么這個區(qū)域就是一個最優(yōu)貨幣區(qū)。 最優(yōu)貨幣區(qū)的判斷標(biāo)準(zhǔn)： 。 。 。 。 赫勒（ Robert Heller）對匯率制度選擇的因素進(jìn)行了總結(jié)。他認(rèn)為，一國匯率制度的選擇，主要由經(jīng)濟(jì)方面的因素決定。這些因素是： （ 1）經(jīng)濟(jì)開放程度。 （ 2）經(jīng)濟(jì)規(guī)模。 （ 3）進(jìn)出口貿(mào)易的商品結(jié)構(gòu)和地域分布。 （ 4）國內(nèi)金融市場的發(fā)達(dá)程度及其與國際金融市場的一體程度。 （ 5）相對的通貨膨脹率。 第二節(jié) 貨幣局制度和美元化 一、貨幣局制度 貨幣局制度（ Board currency system）是一種關(guān)于貨幣發(fā)行和兌換的制度安排，而不僅僅是一種匯率制度。首先，它是一種貨幣發(fā)行制度，它以法律的形式規(guī)定當(dāng)局發(fā)行的貨幣必須要有外匯儲備或硬通貨的全額支持；其次，它才是一種匯率制度，保證本幣和外幣之間在需要時可按照事先確定的匯率進(jìn)行無限制的兌換。 其主要特征包括： 1． 100％的貨幣發(fā)行保證。 2．貨幣完全可兌換。 3．匯率穩(wěn)定。 二、香港的聯(lián)系匯率制 （一）聯(lián)系匯率制的內(nèi)容和運(yùn)行機(jī)制 典型的貨幣局制度。發(fā)鈔銀行在發(fā)行港幣現(xiàn)鈔時，必須向香港外匯基金 (The Exchange Fund)按＄ 1＝ HK＄ 繳等額美元，換取無息負(fù)債證明書；發(fā)鈔銀行回籠港幣現(xiàn)鈔時，可按＄ 1＝ HK＄ 率向外匯基金交還負(fù)債證明書，收回等額美元；外匯基金鼓勵發(fā)鈔銀行與其他銀行的港幣現(xiàn)鈔的交易以同樣的方式進(jìn)行。這樣，港幣現(xiàn)鈔對美元的匯率就固定在＄ 1＝ HK＄ 。 香港聯(lián)系匯率制擁有兩個內(nèi)在的自我調(diào)節(jié)機(jī)制： 國際收支的自動調(diào)節(jié)機(jī)制。 套利機(jī)制。 （二）香港聯(lián)系匯率制存在的問題 的功能。 一些措施對香港經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也產(chǎn)生了一些負(fù)效應(yīng)。 峻的考驗。 三、貨幣替代和美元化 （一）貨幣替代 所謂“貨幣替代” (Currency substitution)是指在開放經(jīng)濟(jì)條件下，一國居民因?qū)Ρ緡泿艓胖捣€(wěn)定失去信心或本國貨幣資產(chǎn)收益率相對較低時發(fā)生的大規(guī)模貨幣兌換，使得外幣在價值尺度、流通手段、支付手段和貯藏手段方面全面或部分替代本幣發(fā)揮作用的一種現(xiàn)象。 （二）美元化 按照 IMF的觀點，美元化是指一國居民在其資產(chǎn)中持有相當(dāng)大一部分外幣資產(chǎn)（主要是美元），美元大量進(jìn)入流通領(lǐng)域，具備貨幣的全部或部分職能，并具
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