金融投資統(tǒng)計分析論文-文庫吧
2025-07-21 17:46 本頁面
【正文】 就下降。中央銀行通過法定存款準備金率調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場和資本市場的資金供求，進而影響證券市場。中央銀行提高存款準備金率在很大程度上限制了商業(yè)銀行體系創(chuàng)造派生存款的能力，就等于凍結(jié)了一部分商業(yè)銀行的超額準備。由于法定存款準備金率對應(yīng)著數(shù)額龐大的存款總量，并通過貨幣乘數(shù)的作用使貨幣供應(yīng)量更大幅度的減少，證券市場價格便趨于下跌。 相對于其他板塊，金融業(yè)尤其是銀行業(yè)受貨幣政策影響應(yīng)該是最明顯的。但影響股票價格漲跌的因素是多方面的，如宏觀經(jīng)濟指標、經(jīng)濟政策走勢、行業(yè)發(fā)展狀況、產(chǎn)品市場狀況、公司銷售和財務(wù)狀況等。所以在個股的選取方面筆者主要考慮所選個股的股本大小和財務(wù)狀況。所選股票應(yīng)為滬深300指數(shù)成分股里的一只，此類股票業(yè)績優(yōu)良，股本大，穩(wěn)定性強，不易受市場熱錢追捧，受國家宏觀政策和公司本身財務(wù)狀況影響較大。 在實際投資活動中，投資者對于上市公司的了解是必要的，否則其收益將面臨很大的風(fēng)險。因此無論是進行判斷投資環(huán)境的宏觀經(jīng)濟分析，還是進行選擇投資領(lǐng)域的中觀行業(yè)分析，對于具體投資對象的選擇最終都將落實在基本層面的上市公司分析上。財務(wù)狀況分析是公司分析最重要的一部分，財務(wù)報表通常被認為是最能獲得有關(guān)公司信息的工具。在信息披露規(guī)范前提下，已發(fā)布的財務(wù)報表是上市公司投資價值預(yù)測與證券定價的重要信息來源。對真實、完整、詳細的財務(wù)報表的分析，是預(yù)測公司股東收益和現(xiàn)金流的各項因素的基礎(chǔ)，也是作出具體投資建議的直接依據(jù)之一。研究綜述（一）統(tǒng)計分析方法在證券市場的應(yīng)用證券投資分析理論是圍繞證券價格變化特征、證券估值、證券投資收益預(yù)測和風(fēng)險控制而發(fā)展起來的一套理論體系。最初的證券研究主要依靠一些簡單的統(tǒng)計分析歸納得出一些理論。最著名的股票價格分析理論可以追溯到道氏理論。 隨著證券市場的發(fā)展和研究的深入，研究人員不再僅僅依靠簡單的比較和直觀的分析來尋找答案。數(shù)理統(tǒng)計的理論和方法被越來越多地應(yīng)用到證券投資分析中來。應(yīng)用較廣的主要有相關(guān)分析、一元線性回歸分析和時間序列分析。相關(guān)分析主要用于探索兩個數(shù)量指標之間的依存關(guān)系，比如行業(yè)產(chǎn)品的銷售總量和銷售價格之間的關(guān)系、行業(yè)發(fā)展速度與國民經(jīng)濟發(fā)展速度之間的關(guān)系等等。一元線性回歸是對兩個具有相關(guān)關(guān)系的數(shù)量指標進行線性擬合獲得最佳直線回歸方程，從而在相關(guān)分析基礎(chǔ)上進行指標預(yù)測。時間序列則比較常見，比如行業(yè)的年度或者月度指標按時間順序排列形成的數(shù)列即是一個時間序列，根據(jù)數(shù)列的特征就可以用多種方法來預(yù)測未來一期或者若干期的指標。（二）貨幣政策對股市的影響研究隨著證券市場的發(fā)展，對實體經(jīng)濟的影響日益深刻，證券市場與貨幣政策的關(guān)系也日益緊密。為此，證券市場有這樣一種觀點，即中國證券市場還不是中國經(jīng)濟的晴雨表，但絕對是政策的晴雨表。因此研究貨幣政策對股市的影響就顯得尤為必要。研究貨幣政策對股市影響的文獻比較多。易綱、王召指出，在短期、中期和中長期，沒有預(yù)料到的貨幣供給增加是股價上漲，而在長期則不會影響股票價格。孫華妤、馬躍認為，利率對股價產(chǎn)生正向作用。郭金龍、李文軍認為，貨幣供應(yīng)量的變動會引起股指的變動，利率變動與股價指數(shù)變化存在負相關(guān)，但短期效應(yīng)較小。總體上講，多數(shù)研究認為貨幣政策對股票市場產(chǎn)生一定影響，但具體影響的結(jié)論并不一致。原因包括選取樣本區(qū)間不同以及采取的分析方法不同。本文考慮到影響股市的因素是多方面的，首先應(yīng)該盡可能的排除這些干擾因素，最有效的辦法就是主要研究受政策影響最顯著的行業(yè)，再選取最穩(wěn)定的個股進行研究。一、 研究方法概述（一）因子分析因子分析是多元統(tǒng)計分析技術(shù)的一個分支，其主要目的是濃縮數(shù)據(jù)。它通過研究眾多變量之間的內(nèi)部依賴關(guān)系，探求觀測數(shù)據(jù)中的基本結(jié)構(gòu)，并用少數(shù)幾個假想變量來表示基本的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)。這些假想變量能夠反映原來眾多的觀測變量所代表的主要信息，并解釋這些觀測變量之間的相互依存關(guān)系，我們把這些假想變量稱之為基礎(chǔ)變量，即因子。因子分析就是研究如何以最少的信息丟失把眾多的觀測變量濃縮為少數(shù)幾個因子。因子分析是由心理學(xué)家發(fā)展起來的，最初心理學(xué)家借助因子分析模型來解釋人類的行為和能力，1904年查爾斯斯皮爾曼在美國心理學(xué)雜志上發(fā)表了第一篇有關(guān)因子分析的文章，在以后的三四十年里，因子分析的理論和數(shù)學(xué)基礎(chǔ)逐步得到了發(fā)展和完善，它作為一個一般的統(tǒng)計分析工具逐步被人們所認識和接受。五十年代以來，隨著計算機的普及和各類統(tǒng)計軟件的出現(xiàn)，因子分析在社會學(xué)、經(jīng)濟學(xué)、醫(yī)學(xué)、地質(zhì)學(xué)、氣象學(xué)和市場營銷等越來越多的領(lǐng)域得到了應(yīng)用。（1）因子分析模型因為任何一個變量，經(jīng)過變換（為的均值，為x的標準差）成為標準化變量，很容易證明，經(jīng)過這樣的標準化變換不改變變量之間的相關(guān)系數(shù)，所以，不失一般性假設(shè)我們討論的是標準化變量。因子分析模型在形式上和多元回歸模型相似，每個觀測變量由一組因子的線性組合來表示。設(shè)有k個觀測變量，分別為，其中為具有零均值、單位方差的標準化變量。則因子模型的一般表達形式為： （）在模型中： ①叫做公因子，它們是各個觀測變量所共有的因子，解釋了變量之間的相關(guān)。 ②稱為特殊因子，它是每個觀測變量所特有的因子，相當于多元回歸中的殘差項，表示該變量不能被公因子所解釋的部分。 ③稱為因子負載，它是第i個變量在第j個公因子上的負載，相當于多元回歸分析中的標準回歸系數(shù)（）。（2）因子分析前提條件因子分析的目的是從眾多的原有變量中綜合出少數(shù)具有代表性的因子，這必定有一個潛
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