【正文】 ，%，；從分項數(shù)據(jù)來看，家用電器和音像器材以及汽車銷售額回落幅度較大。外需方面，由于歐債危機的不確定性，我國外需狀況持續(xù)惡化，10月份PMI新出口訂單指數(shù)再次出現(xiàn)回落，預(yù)計未來幾個月外圍經(jīng)濟的惡化對國內(nèi)出口的影響將會逐步顯現(xiàn)。圖1 社會消費品零售總額變化資料來源：國家統(tǒng)計局下游汽車、家電銷售的下滑將會減少中游鋼材產(chǎn)品的需求，同時外圍經(jīng)濟對國內(nèi)鋼材出口的影響也將在明年一季度逐步顯現(xiàn)，這些因素都不利于未來鋼材市場價格進一步上行。不過從公布的主要工業(yè)品產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，由于10月份國內(nèi)鋼價出現(xiàn)大幅下跌，國內(nèi)鋼廠停產(chǎn)檢修的數(shù)量逐步增多，導(dǎo)致10月份國內(nèi)粗鋼和鋼材產(chǎn)量均出現(xiàn)大幅下滑。，%%，未來隨著鋼廠停產(chǎn)檢修范圍的擴大，將會減少鋼材供給量，從而對鋼價形成一定支撐。二、從通脹數(shù)據(jù)來看10月份我國CPI和PPI數(shù)據(jù)均出現(xiàn)了快速回落，%，創(chuàng)5個月以來的新低；PPI同比增長5%，創(chuàng)一年以來新低。從CPI分項數(shù)據(jù)來看，10月份CPI的下滑依然得益于翹尾因素的下降，%%。近幾個月來食品價格漲幅持續(xù)放緩，10月份蔬菜、蛋和水產(chǎn)品價格10月份環(huán)比下降均較為明顯，特別是權(quán)重較大的豬肉價格已連續(xù)8周下跌，且未來幾個月仍有進一步下跌空間。因此，11月CPI數(shù)據(jù)有望進一步回落，而12月份翹尾因素將下降為0，但是由于節(jié)假日因素的影響預(yù)計同比漲幅可能較11月持平或者小幅走低。圖2 CPI翹尾因素和新漲價因素分析資料來源：國家統(tǒng)計局政策方面，近期定向?qū)捤烧哳l出，貨幣政策方面包括放松信貸窗口指導(dǎo)，通過公開市場凈投放資金以及出臺小微企業(yè)支持政策等；財政政策方面則主要包括推進增值稅改革、推行地方政府發(fā)債試點等。同時，近期一年期和三年期央票利率的下行也是未來貨幣政策轉(zhuǎn)向一個主要信號。近期持續(xù)走低的通貨膨脹為未來的政策調(diào)整預(yù)留了一定的空間，未來宏觀政策的重點可能有抑制通脹過快上漲轉(zhuǎn)向防止通脹在下行過程中出現(xiàn)反彈，同時對保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長也將給予較多關(guān)注，防止國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)“硬著陸”的可能。事實上，自9月份以來，各新興經(jīng)濟體紛紛開始將政策重點向保增長上面轉(zhuǎn)移，巴西、澳大利亞、印尼等相繼開始降息。若后期國內(nèi)經(jīng)濟增速進一步下滑，則不排除進一步放寬貨幣政策的可能。我們預(yù)計，央行在春節(jié)之前可能會下調(diào)存款準(zhǔn)備金率一次，明年一季度之后隨著通脹的回落可能會啟動降息。通脹水平的持續(xù)下滑使未來貨幣政策放松預(yù)期進一步增加，這在一定程度上會推動未來鋼材市場價格的上行。但同時也要注意到的是，PPI以及工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)的大幅回落，在一定程度上說明了企業(yè)補庫存動力不足，鋼材下游需求狀況不佳。三、從固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看110月，我國固定資產(chǎn)投資總額為241365億元，%，增速較19月份持平。分行業(yè)來看，鐵路運輸業(yè)投資增速繼續(xù)下滑，%，%。根據(jù)相關(guān)報道，目前多地高鐵項目處于停工狀態(tài)，預(yù)計未來一段時間鐵路投資增速可能會進一步放緩。這必然會影響到相關(guān)鋼材品種的需求。同時，近期公布的鋼鐵行業(yè)“十二五”規(guī)劃中預(yù)計到2015年我國鐵道用重軌消費量為380萬噸，較2010年下降20萬噸，而其余鋼材品種消費則均有不同程度上漲，這也從一個側(cè)面反映了整個“十二五”期間國內(nèi)高鐵建設(shè)將會持續(xù)放緩。與之相反的是，自7月份全國水利工作會議后，水利投資增速逐漸加快。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，110月我國水利管理業(yè)固定資產(chǎn)投資為2605億元，同比增長28%，%。近期水利部舉行的新聞發(fā)布會也稱，截止到今年9月共實施327個大中型灌區(qū)續(xù)建配套和節(jié)水改造，6595座病險水庫除險加固，800多條中小河流的治理，1250個小型農(nóng)田水利重點縣建設(shè)，1100個縣的山洪災(zāi)害防治預(yù)警預(yù)報系統(tǒng)的建設(shè)，以及江河治理、重點樞紐、水源工程、水土保持生態(tài)建設(shè)等。同時，隨著土地出讓收益10%用于農(nóng)村水利建設(shè)等政策的落實，水利投資的規(guī)模還將繼續(xù)增加。明年上半年，大規(guī)模水利設(shè)施建設(shè)的展開或成為鋼材需求的一個亮點。同時，水利設(shè)施的建設(shè)會增加工程機械的鋼材下游產(chǎn)品的需求，從而在一定程度上拉動鋼材的間接需求。房地產(chǎn)方面來看，110月我國房地產(chǎn)投資總額為49923億元，%，新開工和施工面積增速均持續(xù)回落。值得注意的是，%，為6個月以來首次出現(xiàn)負(fù)增長。加之溫家寶總理在近期的講話中稱“對于房地產(chǎn)一系列的調(diào)控措施，決不可有絲毫動搖，我們的目標(biāo)是要使房價回歸到合理的價格?！币虼耍A(yù)計在未來一段時間內(nèi)，我國房地產(chǎn)調(diào)控政策依然會維持偏緊的狀態(tài)。保障房建設(shè)方面，住建部稱2012年將會壓縮保障房開工建設(shè)數(shù)量，但資金投入量不會減少。同時各省開始調(diào)低了明年保障房的建設(shè)目標(biāo)，根據(jù)已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)，四川、海南、39萬套和25萬套，%、%、%%。房地產(chǎn)投資和商品房銷售面積增速持續(xù)放緩以及明年保障房開工目標(biāo)的下調(diào)將會抑制未來長材的需求。總體來看，國內(nèi)緊縮政策最嚴(yán)厲的時期已經(jīng)過去，政策面定向?qū)捤傻南⒔佣B三。鋼廠方面，不斷有鋼廠加入減產(chǎn)行列，估算減產(chǎn)幅度在610%。但是目前是建筑鋼材需求的淡季，在下游需求不能跟上的情況下，鋼市不具備大幅反彈的條件。因此，我們認(rèn)為鋼市的盤整筑底過程仍將繼續(xù)，鋼市的明顯好轉(zhuǎn)可能要等到明年一季度。（我的鋼鐵研究中心（MRI） 劉慧峰）Mysteel:國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量變化及減產(chǎn)情況分析20111123 14:14 來源：鋼聯(lián)資訊 今年以來，全國粗鋼產(chǎn)量始終高于去年水平，截至9月份，粗鋼產(chǎn)量雖然在5月份攀至頂峰后連續(xù)4個月下滑，但仍維持在日均190萬噸左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年同期水平。在此期間，鋼材價格漲漲跌跌，但漲跌幅度均較小。自8月份開始拉開了今年的暴跌行情序幕，10月份鋼價加速下跌，市場一度被悲觀情緒籠罩著。在市場需求急劇下滑的情況下，鋼價一路狂泄，逐漸跌破鋼廠成本，盈利空間快速縮減至零以下，企業(yè)虧損狀況逐漸蔓延，迫使鋼廠開始減產(chǎn)檢修，后期力度逐步加大。按中鋼協(xié)同口徑數(shù)據(jù)，10月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為今年2月下旬以來首次低于180萬噸，由此也拉低了整個10月份的日均產(chǎn)量。不僅粗鋼產(chǎn)量銳減，鋼材產(chǎn)量也表現(xiàn)出同步縮減。下文將就10月份冶金產(chǎn)品產(chǎn)量所體現(xiàn)的幾個特點進行簡要分析。中小企業(yè)減產(chǎn)力度相對較大在鋼材價格持續(xù)大幅下滑及鋼廠不斷下調(diào)產(chǎn)品出廠價之時，鋼廠利潤逐漸轉(zhuǎn)正為負(fù)，陷入虧損的泥潭。中小企業(yè)靈活多變的生產(chǎn)方式為企業(yè)迅速采取減產(chǎn)措施提供了便利條件，在當(dāng)前供需矛盾突出的格局下，靈活機動的減產(chǎn)則成為鋼鐵企業(yè)減少虧損的一劑良方。在利潤銳減的逼迫下，中小企業(yè)減產(chǎn)力度不斷加大。在此次減產(chǎn)浪潮中，中小企業(yè)減產(chǎn)貢獻(xiàn)率達(dá)到60%以上，重點企業(yè)貢獻(xiàn)率不足40%。圖表1 大中型鋼鐵企業(yè)與其他企業(yè)產(chǎn)量同比情況鐵鋼材產(chǎn)量同步縮減，%，幅度較前期有所加大，%，依然高于去年同期水平。10月鋼材產(chǎn)量達(dá)7307萬噸，%，連續(xù)3個月下滑，%。分品種來看，主要鋼材品種10月份產(chǎn)量環(huán)比均有下滑。其中，中板降幅最大，幅度超過20%，其次是螺紋和冷軋，降幅在8%左右。但從同比來看，只有中板同比下滑，其余鋼材品種產(chǎn)量依然表現(xiàn)為增長態(tài)勢。由于今年鋼材產(chǎn)量整體高于去年水平，因此少量的減產(chǎn)并未撼動產(chǎn)量居高的地位。整體來看，板材的減產(chǎn)幅度大于建材，究其原因，板材需求持續(xù)低迷是其降幅較大的主要因素。從8月中旬開始，鋼材市場經(jīng)歷了一輪大范圍的下跌行情，幾乎所有品種都處于全線下跌格局。自8月份最高點至10月底，主要鋼材品種平均跌幅在580元/噸以上。冷軋雖然跌幅較小，但后期出現(xiàn)補跌。綜合而言，2011年鋼材供應(yīng)能力增長超過了需求增長速度，目前鋼材價格調(diào)整是全年供需矛盾的總爆發(fā)，產(chǎn)能過剩、供求失衡是銷售旺季里鋼價破位下行的根本原因。圖表2 主要鋼材品種價格與產(chǎn)量情況鋼鐵大省主導(dǎo)作用顯著具體到各省市鋼材產(chǎn)量，海南、寧夏和陜西減產(chǎn)幅度較大。其中，海南和寧夏基數(shù)較小，因此幅度較大，在陜西鋼材品種中，中板減產(chǎn)貢獻(xiàn)率在82%以上。從各省市的減產(chǎn)貢獻(xiàn)率來看，作為鋼鐵大省，河北在減產(chǎn)大軍中也積極發(fā)揮其主導(dǎo)作用，貢獻(xiàn)率在25%以上。同樣，山東和河南也是減產(chǎn)的主力軍，貢獻(xiàn)率均在10%以上。圖表3 分省市鋼材產(chǎn)量產(chǎn)業(yè)化情況后期鋼市預(yù)測據(jù)統(tǒng)計局測算，%，%，%。由于資金問題，保障房建設(shè)方面鋼材需求不足。但同時，接近年底，房地產(chǎn)企業(yè)為了變現(xiàn)，勢必要加快建設(shè)速度。因此從這個角度來說，建材需求并未下滑太多，但是鐵路、公路、企業(yè)新擴建的建筑停工的比較多。鋼價經(jīng)過10月份的暴跌之后，不少鋼廠采取了減產(chǎn)和檢修措施，目前仍在持續(xù)，我們認(rèn)為，后期鋼材市場繼續(xù)殺跌的動力將明顯減弱，但是由于目前鋼材需求疲軟及市場資金緊張的格局并未緩解，目前已經(jīng)能夠贏利的中小企業(yè)已經(jīng)恢復(fù)了生產(chǎn)，因而后期鋼材市場仍難言樂觀。圖表4 熱軋、螺紋產(chǎn)量與價格走勢整體而言，我國鋼鐵行業(yè)處于過剩的局面在一段時間內(nèi)仍將持續(xù)，供求矛盾始終制約著鋼鐵行業(yè)的發(fā)展，“成本高價格低”使得我國鋼鐵生產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)連續(xù)兩年銷售利潤率不到3%，也就是說低于現(xiàn)在的存款利率，%。在當(dāng)前供給過剩，需求不足的情況