金融工程的核心技術(shù)及應用探討-文庫吧
2025-07-03 15:55 本頁面
【正文】 （2）由（1）和（2）兩式可解得： 由復制要點可知： 以上給出了兩種狀態(tài)（好與壞）下用債券A和無風險證券復制債券B的方法，這種方法還可推廣到n種狀態(tài)下。3 組合、分解與整合技術(shù)結(jié)構(gòu)化的組合、分解技術(shù)以及整合技術(shù)是金融工程的核心技術(shù)，它把各種金融工具看作是零部件，采用各種不同的方式組裝起來，創(chuàng)造具有符合特殊需求的流動性和收益與風險特性的新型金融產(chǎn)品來滿足客戶的需要；現(xiàn)有的金融工具又可以通過“剝離”等分解技術(shù)分解其收益與風險，從而在金融市場上實現(xiàn)收益與風險的轉(zhuǎn)移以及重新配置金融資產(chǎn)的功效。（1）分解技術(shù)現(xiàn)有的大多數(shù)金融工具或金融產(chǎn)品，都有其特定的結(jié)構(gòu)形式與要素構(gòu)成，但其共同點就是構(gòu)成要素中具有風險特性。如浮動利率債券，在市場利率不穩(wěn)的情況下，對于風險厭惡的投資人來說，將大大消弱其投資力度。倘若能將風險因子從債券中分離開來，則債券市場交易就會更加活躍起來，使交易雙方在收益和頭寸等方面都能得到滿足，由此引發(fā)從金融工具或產(chǎn)品中分解風險因子的思想。分解技術(shù)就是在原有金融工具或金融產(chǎn)品的基礎上，將其構(gòu)成因素中的某些高風險因子進行剝離（Stripping），使剝離后的各個部分獨立地做為一種金融工具或產(chǎn)品參與市場交易，達到既消除原型金融工具與產(chǎn)品的風險，又適應不同偏好投資人的實際需要。第一，分解技術(shù)是從單一原形金融工具或金融產(chǎn)品中進行風險因子分離，使分離后的因子成為一種新型工具或產(chǎn)品參與市場交易；第二，分解技術(shù)還包括從若干個原形金融工具或金融產(chǎn)品中進行風險因子分離；第三，對分解后的新成份進行優(yōu)化組合，構(gòu)成新型金融工具與產(chǎn)品。從理論上講，在分解技術(shù)的成本低于金融工具或產(chǎn)品變體演化后工具或產(chǎn)品的收益時，絕大多數(shù)現(xiàn)有的金融工具或產(chǎn)品都有可能通過分解技術(shù)進行變體演化，實現(xiàn)既規(guī)避風險，又滿足市場需要的目的。從實踐的角度來看，分解技術(shù)使傳統(tǒng)債券的持有人原本無法消除的諸多風險因素得以化解。傳統(tǒng)債券工具由于絕大多數(shù)是固定收入證券，本身具有不可消除的利率風險、違約風險、再投資風險、贖回風險和購買力風險等，運用傳統(tǒng)的有效組合技術(shù)管理風險，其只能降低風險而不是徹底消除金融工具或產(chǎn)品本身的風險，而分解技術(shù)就是拆開風險、分離風險因素，使一系列風險從根本上得以消除。 (2) 組合技術(shù)組合技術(shù)與分解技術(shù)截然不同，它不是在某一既有金融工具或產(chǎn)品的基礎上采用現(xiàn)金流分析進行結(jié)構(gòu)分解，而是在同一類金融工具或產(chǎn)品之間進行搭配，使之成為復合型結(jié)構(gòu)的新型金融工具或產(chǎn)品。它主要運用遠期、期貨、互換以及期權(quán)等衍生金融工具的組合體對金融風險暴露（或敞口風險）進行規(guī)避或?qū)_。從理論上來講，組合技術(shù)的基本原理就是根據(jù)實際需要構(gòu)成一個相反方向的頭寸全部沖掉或部分沖銷原有的風險暴露；其主導思想就是用數(shù)個原有金融衍生工具來合成理想的對沖頭寸。由于組合技術(shù)靈活性強，所以可以無限的構(gòu)成新型金融工具或產(chǎn)品，具體采用哪幾種金融工具、哪種組合形式進行組合，取決于原有風險的狀態(tài)以及要達到的頭寸狀況。從技術(shù)上來講，構(gòu)成適當?shù)膶_頭寸取決于兩個因素，其一對原有風險來源、性質(zhì)及其型態(tài)的辨識；其二正確確定對沖目標。從實踐的角度來看，第一搞清楚客戶需要保護的風險部位以及要保護部位的目標是完全對沖還是有限對沖；第二搞清楚客戶對風險的態(tài)度，權(quán)衡客戶實際需要，剪裁金融工具以適應客戶需求偏好；第三，做到既能滿足客戶對組合工具收益、風險特性的需要，又能是組合工具的價格被客戶自愿接受，還能適應客戶對市
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