金融控股公司的戰(zhàn)略定位分析-文庫(kù)吧
2025-06-12 07:05 本頁(yè)面
【正文】 保險(xiǎn)相關(guān)等業(yè)務(wù)；保險(xiǎn)控股公司子公司則可經(jīng)營(yíng)各項(xiàng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，以及證券、證券集保、投資信托和投資顧問、期貨、杠桿交易、期貨信托等業(yè)務(wù)?？梢?，我國(guó)臺(tái)灣已從立法上允許并鼓勵(lì)金融控股公司跨業(yè)經(jīng)營(yíng)。 而目前在我國(guó)大陸，依然對(duì)金融業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)管理，銀行、證券、保險(xiǎn)和信托業(yè)不得兼營(yíng)。因此，盡管金融控股公司的母公司并不直接兼營(yíng)各金融業(yè)務(wù)，但從嚴(yán)格的法律意義上講，金融控股公司目前在我國(guó)尚不具備清晰的合法地位。 通過上述各國(guó)關(guān)于金融控股公司的法律框架的比較，我們可以看到，我國(guó)相關(guān)立法已明顯滯后，一水之隔的臺(tái)灣省已走在了大陸的前面，更遑論西方各發(fā)達(dá)國(guó)家了。在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)規(guī)模大型化、集團(tuán)化的今天，關(guān)于金融控股公司的立法滯后問題一日不能解決，要想創(chuàng)建我國(guó)航母型的金融集團(tuán)來參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)只能是水中月、鏡中花。但混業(yè)經(jīng)營(yíng)將是中國(guó)金融業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的必然選擇。 我國(guó)現(xiàn)存金融控股公司模式 盡管我國(guó)立法目前尚無對(duì)金融控股公司的明確定位，但我國(guó)確實(shí)已存在著這種類型的企業(yè)。 例如：中國(guó)建設(shè)銀行于1995年和摩根斯坦利合作成立中國(guó)國(guó)際金融有限公司，建行擁有42．5％的控股權(quán)，該公司已經(jīng)為中國(guó)電信、北京控股等國(guó)內(nèi)企業(yè)在香港上市完成推薦和承銷工作，并取得我國(guó)內(nèi)地A股的承銷權(quán)，近日還完成了寶鋼的主承銷；中國(guó)工商銀行與香港東亞銀行合作在香港收購(gòu)擅長(zhǎng)投資銀行業(yè)務(wù)的國(guó)民西敏銀行下屬的西敏證券，合作建立工商?hào)|亞金融控股公司，從事香港和內(nèi)地的投資銀行業(yè)務(wù)；中國(guó)銀行在英國(guó)設(shè)立進(jìn)行投資銀行業(yè)務(wù)的中銀國(guó)際，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的國(guó)際化等。而更為典型的當(dāng)數(shù)中國(guó)國(guó)際信托投資公司和光大集團(tuán)，它們分別代表了金融控股公司兩種不同的模式。 以信托公司名義注冊(cè)的中國(guó)國(guó)際信托投資公司旗下目前擁有22家全資子公司、6家控股公司、5家上市公司、8家港澳和境外子公司、3個(gè)境外代表機(jī)構(gòu)，涉及國(guó)外內(nèi)銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、融資租賃、實(shí)業(yè)、房地產(chǎn)、旅游以及貿(mào)易等幾乎是全方位的行業(yè)。截至1999年底，中信公司的總資產(chǎn)為2681．77億元；當(dāng)年利潤(rùn)為22．87億元。按照我們前面對(duì)金融控股公司的定義，中信公司當(dāng)屬不折不扣的具有相當(dāng)規(guī)模和實(shí)力的金融控股公司。由于中信的母公司既從事股權(quán)投資，又從事實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，母公司通過對(duì)內(nèi)部所有子公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，從而取得了規(guī)模效應(yīng)、范圍效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，因此中信模式是屬于經(jīng)營(yíng)性控股公司。 據(jù)中信公司董事長(zhǎng)王軍透露，該公司正加快組建中信金融控股公司，預(yù)計(jì)年底會(huì)籌組完成，籌建中的中信金融控股公司主要資產(chǎn)將包括銀行、證券、信托，以及保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，香港的上市銀行中信嘉華估計(jì)也會(huì)包括在中信金融控股公司內(nèi)。王軍認(rèn)為中信金融控股公司的成立將提高中信在金融行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，從而為中國(guó)加入WTO作準(zhǔn)備。 而作為金融純粹控股公司的代表，中國(guó)光大集團(tuán)擁有光大銀行、光大證券和光大信托三家金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)持有申銀萬國(guó)證券公司的19％左右的股權(quán)，是其第一大股東，還擁有在香港上市的子公司光大控股、光大國(guó)際和香港建設(shè)公司。光大集團(tuán)北京總部和光大集團(tuán)香港總部各自為獨(dú)立法人，分別直接、交叉控制著境內(nèi)外銀行、證券、信托、實(shí)業(yè)等涉及各行業(yè)的上市、非上市公司19家和10家，間接控制的孫子公司幾十家。光大控股公司是香港一家合資壽險(xiǎn)公司三大股東之一，去年12月15日，光大集團(tuán)又宣布與加拿大永明人壽保險(xiǎn)公司共同組建中加合資人壽保險(xiǎn)公司，近日又與太平洋保險(xiǎn)公司展開全面合作?？梢?，光大集團(tuán)目前的業(yè)務(wù)格局已是一個(gè)金融超市式的全能化金融集團(tuán)的雛形。 我們看到，同為金融控股公司的光大集團(tuán)模式與中信公司模式相似之處甚多，均為國(guó)務(wù)院直接領(lǐng)導(dǎo)的、以金融業(yè)為主的綜合性跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)，是我國(guó)改革開放的產(chǎn)物。這兩大集團(tuán)公司的產(chǎn)生有其歷史背景，其發(fā)展也吸收了發(fā)達(dá)國(guó)家有關(guān)金融控股公司的經(jīng)驗(yàn)，它們的實(shí)踐為我國(guó)分業(yè)體制向高級(jí)化階段發(fā)展提供了一種有益的思路。其未來如何發(fā)展，客觀上要求我們對(duì)金融控股公司這種金融多元化經(jīng)營(yíng)形式進(jìn)行研究，包括如何更好地借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)。 券商邁向金融控股公司的可行方式 面對(duì)加入WTO以后來自國(guó)外投資銀行的巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力，國(guó)內(nèi)券商如何應(yīng)對(duì)，這是當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)的重大課題。而那些胸懷鴻鵠之志的大券商已將其發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)重新定位于金融控股公司，要作21世紀(jì)全球金融服務(wù)業(yè)的強(qiáng)者。金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的格局一時(shí)難以打破，立法滯后性問題的解決尚需時(shí)日，但由此推論在這種大背景下我國(guó)券商注定將無所作為則大錯(cuò)特錯(cuò)。筆者認(rèn)為，它們至少可以在以下五個(gè)方面有所突破。 首先，通過上市籌資藉以擴(kuò)大規(guī)模是上策。券商通過自身上市或買殼上市，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)資本規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，從而大大拓寬融資渠道，將各項(xiàng)業(yè)務(wù)推廣縱深，同時(shí)樹立在上市公司中的券商品牌，這對(duì)券商在成為金融控股公司之前先奠定其在證券業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力至關(guān)重要。 其次，在現(xiàn)行的分業(yè)經(jīng)營(yíng)的框架下，券商與當(dāng)前金融業(yè)中的最具實(shí)力者———商業(yè)銀行結(jié)成戰(zhàn)略同盟，不失為一種未雨綢繆的先招。目前那些有志于將來成為金融控股公司的券商應(yīng)積極尋找合適的全國(guó)性商業(yè)銀行，尤其是股份制商業(yè)銀行作為業(yè)務(wù)合作伙伴，通過同業(yè)拆借、證券抵押融資、保證金集中保管清算、銀證轉(zhuǎn)賬、客戶資料共享、過橋貸款等業(yè)務(wù)合作逐步建立起全面的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，積極探索銀證合作的新方式、新途徑。去年12月，華夏證券與工商銀行簽署了全面業(yè)務(wù)合作協(xié)議，標(biāo)志著我國(guó)證券公司與商業(yè)銀行戰(zhàn)略聯(lián)盟的實(shí)質(zhì)啟動(dòng)，開創(chuàng)了我國(guó)金融活動(dòng)的契約設(shè)計(jì)新模式。 再次，券商可積極拓展與國(guó)外投資銀行的多種合作途徑。筆者認(rèn)為，與境外投資銀行的合作可分為兩個(gè)層面：一是資本合作，二是技術(shù)合作。中美WTO有關(guān)適度開放中國(guó)證券業(yè)的協(xié)議條款中，“中國(guó)允許外資證券包銷商在合資承銷公司中占33％股份；允許外資可占基金管理公司股權(quán)上限33％，三年后可增加至49％”，可見國(guó)內(nèi)券商可在我國(guó)加入WTO以后與境外投資銀行合資成立外方持股比例最高達(dá)33％的經(jīng)營(yíng)單一承銷業(yè)務(wù)的證券公司，并可成立外方持股上限33％的合資基金管理公司，由此劃定了中外券商在資本領(lǐng)域的合作范圍。在這方面，近幾個(gè)月來銀河、南方、廣發(fā)、興業(yè)、國(guó)信、光大等大券商都已頻頻受到美林、摩根斯坦利添惠、蒙特利爾銀
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