【正文】 CDMA）網(wǎng)上成功地完成了通話測試，并在香港和記黃埔CDMA網(wǎng)、韓國的SKT 移動通信網(wǎng)上完成了基礎(chǔ)測試工作。據(jù)悉中國聯(lián)通的CDMA網(wǎng)將采用機卡分離的CDMA手機，這給中興的手機產(chǎn)品帶來了極為廣闊的市場前景。光通信產(chǎn)品中興公司95年著手進行光通信產(chǎn)品的研發(fā)，97年上市后，在SDH 光纖傳輸設(shè)備項目投入2900萬元資金，隨即取得了成效，在投產(chǎn)的第二年。公司目前已經(jīng)開發(fā)出系列化的光傳輸產(chǎn)品，并擁有自主知識產(chǎn)權(quán)，形成了自己的核心技術(shù)，自主開發(fā)的芯片和器件得到大規(guī)模應用。公司近年來累計生產(chǎn) 20000 余端光傳輸設(shè)備在國內(nèi)各大通信網(wǎng)上運行，產(chǎn)品進入全國近30個省區(qū)，已成為國內(nèi)最主要的三家光傳輸設(shè)備供應商之一； 公司光傳輸產(chǎn)品市場銷售逐年成倍增長， 2000年上半年已超過1999年全年的銷售額。公司開發(fā)的第三代數(shù)字傳輸產(chǎn)品目前處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，公司研發(fā)的ZXSM光傳輸系統(tǒng)被列為國家級火炬計劃項目，ZXWM－ 32密集波分復用光傳輸系統(tǒng)被列為1999年國家重點技術(shù)創(chuàng)新項目；拳頭產(chǎn)品“國家 863”O(jiān)ADM設(shè)備研發(fā)處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，10G SDH傳輸設(shè)備也正在推向市場。光通信產(chǎn)品將在中興通訊公司的系列產(chǎn)品占有越來越重要的地位。數(shù)據(jù)通信產(chǎn)品公司自主開發(fā)的 ZXB10寬帶交換機、ZX－IP10－TG IP電話網(wǎng)關(guān)，ZXR系列路由器、ATM系列交換機等數(shù)據(jù)產(chǎn)品也陸續(xù)投放市場。ZXIP10－AS接入服務器自去年1 月獲得信息產(chǎn)業(yè)部頒布的進網(wǎng)許可證以來，以其電信級的穩(wěn)定、可靠、多協(xié)議支持、豐富的業(yè)務及與IP電話網(wǎng)關(guān)的無縫兼容性等優(yōu)勢性能成功搶占市場。數(shù)字程控交換機和綜合接入網(wǎng)產(chǎn)品八十年代末九十年代初，中興公司先后推出適合中國國情的中小容量數(shù)字程控交換機ZX500、ZXJ2000，走上了拓展農(nóng)村通信市場的艱苦創(chuàng)業(yè)的道路。93與94年，ZXJ2000在全國新增農(nóng)話的市場份額已達18％、％，名列同行之首。如今公司在大型數(shù)字程控交換機技術(shù)方面已經(jīng)走向成熟。1996年，ZXJ10機在形成規(guī)模生產(chǎn)的第一年就占據(jù)了國家電信網(wǎng)新增容量5％的份額，1997年上升到10％，1998年達到20％以上。不僅如此，中興通訊的交換產(chǎn)品在國際市場上也取得了重大突破，產(chǎn)品出口到東南亞、北美、非洲等地區(qū)的多個國家。值得一提的是，公司于1999年成功地開發(fā)出64K64K的交換網(wǎng)板，這是目前世界上最小巧、簡單、可靠的大容量交換網(wǎng)結(jié)構(gòu)，國內(nèi)外業(yè)界此前最多做到16K16K。該項技術(shù)的突破標志著中興通訊在窄帶交換技術(shù)方面處于世界領(lǐng)先水平。中興的綜合接入網(wǎng)產(chǎn)品在國內(nèi)市場占有一定優(yōu)勢。1998年元月，為指導全國接入網(wǎng)擴大試驗工作，電總發(fā)文推薦了國內(nèi)外廠家的八種有源光接入產(chǎn)品入網(wǎng)試用，中興產(chǎn)品ZXA10名列第一，成為電總首推產(chǎn)品。統(tǒng)計資料表明， 中興的接入網(wǎng)產(chǎn)品市場占有率已達34％。視訊產(chǎn)品作為一種全新的多媒體，視訊產(chǎn)品（主要是會議電視系統(tǒng)）在信息交流發(fā)揮著越來越重要的作用，以中興ZXMVC3000為代表的國產(chǎn)會議電視系統(tǒng)脫穎而出， 打破了國外產(chǎn)品的壟斷，成為中國會議電視網(wǎng)絡建設(shè)的第一品牌，在國內(nèi)同類產(chǎn)品2000 ，占有60％以上的市場份額。 公司自上市初，即投資2400萬元用于開發(fā)這種新型多媒體通信工具，99年配股后，又追加投資 9205 萬元，取得了顯著成績。與國外同類產(chǎn)品相比，中興ZXMVC3000大型數(shù)字會議電視系統(tǒng)在先進性、可靠性、適用性、穩(wěn)定性及售后服務方面顯示出明顯優(yōu)勢。公司生產(chǎn)的視訊產(chǎn)品目前已在國內(nèi)二十多家省、市、自治區(qū)、各行各業(yè)得到廣泛應用，其產(chǎn)品徹底打破了進口設(shè)備對中國會議電視市場的壟斷。無線接入產(chǎn)品中興通訊作為信息產(chǎn)業(yè)部指定的唯一PHS國內(nèi)供應商，其系統(tǒng)在技術(shù)、 性能、價格上都具有優(yōu)勢，主要功能是可以完成話音通信的漫游控制，可實現(xiàn)固定電話撥打系統(tǒng)內(nèi)的手機PS、移動電話手機撥打系統(tǒng)內(nèi)的手機PS、緊急呼叫、傳真和數(shù)據(jù)傳輸、32KB/S數(shù)據(jù)等多項業(yè)務，也可根據(jù)運營商的要求增加短消息中心業(yè)務和靈呼呼叫業(yè)務。到2000年7月中旬，中興通訊ZXPCS無線市話系統(tǒng)已在廣西、寧夏、貴州、四川、湖北、河北、吉林、西藏等全國十余個省區(qū)近20個地市開通應用或正在開通，僅僅8月1日到10日，簽約金額就達到了3億。三、發(fā)展戰(zhàn)略品牌戰(zhàn)略中興公司品牌的實施主要由三部分組成：通過ZXJZXA中興會議電視等產(chǎn)品的銷售所形成的“產(chǎn)品品牌形象”；由銷售體系各部分在銷售過程中所形成的“市場品牌形象”；由技術(shù)能力、 開發(fā)實力等一切企業(yè)活動形成的 “企業(yè)形象”。市場份額擴大化戰(zhàn)略中興公司市場份額擴大化戰(zhàn)略的實施是通過價格和成本領(lǐng)先策略來實現(xiàn)的，公司一方面通過進一步改進產(chǎn)品的性能、功能來提高產(chǎn)品的競爭力；另一方面通過提高工藝水平、降低元器件采購成本等手段來降低產(chǎn)品綜合成本，結(jié)合靈活的價格策略，不斷提高產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢，擴大市場占有率。國際化戰(zhàn)略成功進入非洲、北美、南美、中東和東南亞等國市場。產(chǎn)品包括：交換機、接入網(wǎng)、無線接入、GSM移動系統(tǒng)、傳輸、電源等等。多角化戰(zhàn)略1999年中國電信資產(chǎn)重組一分為四，運營市場競爭格局已逐漸形成， 而傳統(tǒng)產(chǎn)品市場競爭的白熱化，產(chǎn)品利潤空間越來越小，在此形勢下，中興公司開始實施多角化市場拓展戰(zhàn)略。成功開發(fā)出ZXG10全套GSM移動系統(tǒng)、ZXC10CDMA移動系統(tǒng)、 ZXPCS無線接入系統(tǒng)、ADSL寬帶接入系統(tǒng)，并積極進行移動智能網(wǎng)、GPRS、WAP及3G 等新技術(shù)的研究與開發(fā)，多角化戰(zhàn)略的實施初見成效。市場集中化戰(zhàn)略目前，中興通訊重點投入的產(chǎn)品領(lǐng)域包括移動通信、數(shù)據(jù)通信及光通信等；重點投入的區(qū)域市場包括東南沿海經(jīng)濟發(fā)達省市、西部有巨大發(fā)展?jié)摿Φ氖∈屑皣H市場。市場集中化戰(zhàn)略是通過公司市場投資管理來實施的。公司的市場資金保證向重點產(chǎn)品市場、重點客戶群市場及重點區(qū)域市場傾斜。四、財務分析及與同行業(yè)上市公司比較公司業(yè)績分析圖表74　中興通訊近年經(jīng)營業(yè)績 　　　　　　　　　 單位：萬元指標2000年1999年1998年1997年主營收入45234225389019684463123主營利潤17584712502510414812495凈利潤35415211473137911705營業(yè)利潤/利潤總額%%%%通過對近年來公司經(jīng)營業(yè)績的分析，公司的主營收入連年大幅增長，特別是98 年主營收入較97年增長了近200％，主要是因為公司97 年上市募集資金取得顯著效果。在九八年中，公司采取靈活的定價政策奮力開拓市場，使公司產(chǎn)品的覆蓋率和占有率都有了顯著提高。98年度， 較九七年增長209％，其中交換產(chǎn)品和接入網(wǎng)產(chǎn)品在當年全國市場份額中占有20％的比例，多媒體通訊、光纖傳輸、動力環(huán)境監(jiān)控、數(shù)據(jù)通信等產(chǎn)品在公司全部訂貨額中的比重達50％。公司99年主營收入增幅有所減緩，凈利潤出現(xiàn)了負增長。這主要是因為99年中國電信重組，放慢了固定投資的速度，通信制造行為競爭進一步加劇，部分國外廠商以遠低于成本的價格進行競爭，作為國內(nèi)民族通信領(lǐng)頭羊的中興通訊公司受到較大影響。2000年中國通信產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了1999年的短暫調(diào)整之后重新步入了快速發(fā)展時期。公司的接入和交換產(chǎn)品在上半年全國新增市場容量中所占分額穩(wěn)中有升，移動通信、數(shù)據(jù)通信產(chǎn)品在總業(yè)務量中所占份額逐步提高。特別是PHS無線市話的崛起， 給公司帶來較大收益，公司主營收入已達到45億元人民幣。隨著CDMA項目的啟動，在國內(nèi)CDMA技術(shù)處于領(lǐng)先地位的中興通訊2001年主營業(yè)務收入將突破80億元。中興通訊與同行業(yè)上市公司獲利能力、資產(chǎn)效率比較圖表75　中興通訊與同行業(yè)上市公司獲利能力、資產(chǎn)效率評價　（1999年年報數(shù)據(jù)）中興通訊大唐電信東方通信獲利能力每股收益毛利率49％38％％凈利潤率％％％總資產(chǎn)回報率％7％％凈資產(chǎn)收益率％％％短期償債能力流動比率(倍)速動比率(倍)長期償債能力資本負債率%%%資產(chǎn)管理比率存貨周轉(zhuǎn)率(次)應收帳周轉(zhuǎn)率(次)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)（上市公司數(shù)據(jù)來源于巨靈信息）比較分析：就獲利能力而言，可以得出這樣一個結(jié)論：中興通訊要優(yōu)于同行業(yè)上市公司。中興通訊的每股收益明顯高于兩家公司。比較中興與大唐的凈利潤率與毛利率，我們發(fā)現(xiàn)一個有意思的現(xiàn)象，即中興的凈利潤率低于大唐近30％，而毛利率高于大唐近30％，其實，經(jīng)過仔細分析，不難發(fā)現(xiàn)，中興的凈利潤率較低，主要是由于研發(fā)費用較高（約占銷售收入的10％以上），這樣一來，似乎削弱了中興的盈利能力，但這背后的事實卻表明中興將更有競爭力。中興的凈利潤率與毛利率均遠高于東方通信， ％，遠低于中興的10％。另外，中興的總資產(chǎn)回報率高于兩家公司，而凈資產(chǎn)收益率處于較高的水平。就短期償債能力而言，中興的流動比率遠高于大唐、東信，速動比率則和其它兩家公司不相上下。這主要是因為中興的存貨比例較高所致。關(guān)于存貨，我們應該看到，中興與大唐、東信有明顯的差異，東信產(chǎn)品中有相當部分是面向個人的消費品——手機，％， 而大唐的產(chǎn)品中含有許多電信管理與信息安全類軟件及其它電子產(chǎn)品，中興的產(chǎn)品絕大部分是通訊系統(tǒng)設(shè)備。我們還應該注意到，99年電信業(yè)大調(diào)整， 固定資產(chǎn)投產(chǎn)減少， 直接導致中興存貨比例過高。 2000年，電信業(yè)結(jié)束調(diào)整，加大固定資產(chǎn)投資力度，中興的存貨又成為公司潛在的銷售收入增長點。在資產(chǎn)管理能力方面，除存貨周轉(zhuǎn)率外，中興的應收帳周轉(zhuǎn)率遠高于其它兩家公司，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于東方通信，而遠高于大唐電信?，F(xiàn)代企業(yè)管理理論認為，銷售增長、營業(yè)毛利、資金周轉(zhuǎn)率是企業(yè)為股東創(chuàng)造價值的驅(qū)動因素。比較這幾方面的數(shù)據(jù)，中興通訊占有明顯的優(yōu)勢，從這個意義上講，中興