【正文】 60。元股息，該股票目前市價(jià)等于30，所有期限的無風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)復(fù)利年利率均為6%，某投資者剛?cè)〉迷摴善?個(gè)月期的遠(yuǎn)期合約空頭，請問：?該遠(yuǎn)期價(jià)格等于多少？若交割價(jià)格等于遠(yuǎn)期價(jià)格，則遠(yuǎn)期合約的初始值等于多少？?3個(gè)月后，該股票價(jià)格漲到35元，無風(fēng)險(xiǎn)利率仍為6%，此時(shí)遠(yuǎn)期價(jià)格和該合約空頭價(jià)值等于多少？答：（1）2個(gè)月和5個(gè)月后派發(fā)的1元股息的現(xiàn)值=180。2/12+180。5/12=元。遠(yuǎn)期價(jià)格=()180。=元若交割價(jià)格等于遠(yuǎn)期價(jià)格，則遠(yuǎn)期合約的初始價(jià)格為0。（2）3個(gè)月后的2個(gè)月派發(fā)的1元股息的現(xiàn)值=180。2/12=元。遠(yuǎn)期價(jià)格=（）180。3/12=元此時(shí)空頭遠(yuǎn)期合約價(jià)值=（）180。3/12=元。假設(shè)目前白銀價(jià)格為每盎司80元，儲存成本為每盎司每年2元，每3個(gè)月初預(yù)付一次，所有期限的無風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)復(fù)利率均為5%，求9個(gè)月后交割的白銀遠(yuǎn)期的價(jià)格。答：9個(gè)月儲藏成本的現(xiàn)值=+180。3/12+180。6/12=元。白銀遠(yuǎn)期價(jià)格=(80+)180。9/12=元。1992年11月18日（交易日），一家德國公司預(yù)計(jì)在1993年5月份需要500萬德國馬克資金，由于擔(dān)心未來利率上升，于是當(dāng)天簽訂了一份名義本金為500萬德國馬克的FRA，合約利率為%，合約期限為186天。在確定日1993年5月18日，德國馬克的LIBOR固定在%的水平上。假定公司能以7%的利率水平投資。在1993年5月18日，公司可以按當(dāng)時(shí)的市場利率加上30個(gè)基本點(diǎn)借入500萬德國馬克，這一協(xié)議是結(jié)算日1993年5月20日簽訂的，并于186天后在最終結(jié)算日11月22日進(jìn)行償付。計(jì)算凈借款成本及相應(yīng)的實(shí)際借款利率。解：1993年5月20日收到的結(jié)算總額為：（參考利率－合同利率）合同金額（合同期限/天數(shù)基數(shù)）/(1+參考利率（合同期限/天數(shù)基數(shù)）)(－)5000000（186/360）/[1+186/360]＝在最后到期日的具體現(xiàn)金流量為：=7%186/360投資收益從FRA中獲得的總收入：（+）=以%借入500萬馬克186天的利息：=5000000%186/360減去FRA收入后的凈借款成本=－與凈借款成本相應(yīng)的實(shí)際借款利率%=5000000/(186/360)假設(shè)6個(gè)月期利率是9％，12個(gè)月期利率是10％，求：（1）612FRA的定價(jià)；（2）當(dāng)6個(gè)月利率上升1％時(shí)，F(xiàn)RA的價(jià)格如何變動；（3）當(dāng)12個(gè)月利率上升1％時(shí)，F(xiàn)RA的價(jià)格如何變動；（4）當(dāng)6個(gè)月和12個(gè)月利率均上升1％時(shí)，F(xiàn)RA的價(jià)格如何變動。217。答案要點(diǎn)：由遠(yuǎn)期利率的計(jì)算公式r=(*tr*T)r(Tt)T*T（1）612FRA的定價(jià)為11%。=（10％*129％*6）/6（2）該FRA的價(jià)格下降1%。（3）該FRA的價(jià)格上升2%。（4）該FRA的價(jià)格上升1%。第四章一、判斷題在利率期貨交易中，若未來利率上升則期貨價(jià)格下降。（√）利率期貨的標(biāo)的資產(chǎn)是利率。（）如果不存在基差風(fēng)險(xiǎn)，則方差套期保值比率總為1。（√）由于在CBOT交易的債券期貨合約的面值為10萬美元，因此，為了對價(jià)值1000萬美元的債券資產(chǎn)完全保值，必須持有100份合約。（）根據(jù)逐日結(jié)算制，期貨合約潛在的損失只限于每日價(jià)格的最大波動幅度。（√）二、單選題利用預(yù)期利率的上升，一個(gè)投資者很可能（A）A．出售美國中長期國債期貨合約 B在小麥期貨中做多頭C買入標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨和約 D在美國中長期國債中做多頭在芝加哥交易所按2005年10月的期貨價(jià)格購買一份美國中長期國債期貨合約，如果期貨價(jià)格上升2個(gè)基點(diǎn)，到期日你將盈利（損失）（D）乘數(shù)1000A.損失2000美元 B損失20美元 20美元 D盈利2000美元在期貨交易中，由于每日結(jié)算價(jià)格的波動而對保證金進(jìn)行調(diào)整的數(shù)額稱為（C）。 若一種可交割債券的息票率高于期貨合約所規(guī)定的名義息票率，則其轉(zhuǎn)換因子（A）。1 1 1 當(dāng)一份期貨合約在交易所交易時(shí)，未平倉合約數(shù)會（D）A.增加一份 B.減少一份 在下列期貨合約的交割或結(jié)算中，出現(xiàn)“賣方選擇權(quán)”的是（B）。 D．每日價(jià)格波動限制三、名詞解釋轉(zhuǎn)換因子答：芝加哥交易所規(guī)定，空頭方可以選擇期限長于15年且在15年內(nèi)不可贖回的任何國債用于交割。由于各種債券息票率不同，期限也不同，因此芝加哥交易所規(guī)定交割的標(biāo)準(zhǔn)券為期限15年、息票率為6%的國債，其它券種均得按一定的比例折算成標(biāo)準(zhǔn)券。這個(gè)比例稱為轉(zhuǎn)換因子。利率期貨答：利率期貨是指標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格依賴于利率水平的期貨合約，如長期國債期貨、短期國債期貨和歐洲美元期貨。四、計(jì)算題假設(shè)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)現(xiàn)在的點(diǎn)數(shù)為1000點(diǎn)，該指數(shù)所含股票的紅利收益率每年為5%，3個(gè)月期的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨的市價(jià)為950點(diǎn)，3個(gè)月期無風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)復(fù)利年利率為10%，3個(gè)月后指數(shù)現(xiàn)貨點(diǎn)數(shù)為1100點(diǎn)。請問如何進(jìn)行套利？（復(fù)利計(jì)算）答：假定套利金額為1000萬美元。第一步，按各成份股在指數(shù)中所占權(quán)重賣空成分股；第二步，將賣空成分股所得款項(xiàng)1000萬美元按無風(fēng)險(xiǎn)利率貸出3