《投資學金融工具》ppt課件-文庫吧
2025-04-14 02:21 本頁面
【正文】 過交易系統(tǒng)賣出。 投資學 第 2章 14 ? 記賬式國債以記賬形式記錄債權(quán)，通過證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易，記名、可掛失。 ?由財政部通過無紙化方式發(fā)行的、以電腦記賬方式記錄債權(quán)，并可以上市交易的債券。 ? 投資者進行記賬式證券買賣，必須在證券交易所設(shè)立賬戶。 ? 由于記賬式國債的發(fā)行和交易均為無紙化，所以效率高，成本低，交易安全。 中國的短期國債：記賬式國債 投資學 第 2章 15 中國的短期國債：憑證式國債國債 ? 憑證式國債是一種國家儲蓄債，記名、可掛失，以“憑證式國債收款憑證”記錄債權(quán)，不能上市流通，從購買之日起計息。 ? 在持有期內(nèi)，持券人如遇特殊情況需要提取現(xiàn)金，可以到購買網(wǎng)點提前兌取。 ? 提前兌取時，除償還本金外，利息按實際持有天數(shù)及相應的利率檔次計算。 投資學 第 2章 16 例： 1996年短期國債發(fā)行情況一覽表 券種 期限 計息方式 年利率 發(fā)行額 記賬式（一期） 一年 貼現(xiàn) % 135億 記賬式（二期） 六個月 貼現(xiàn) % 220億 記賬式（三期） 三個月 貼現(xiàn) % 150億 記賬式（四期） 一年 貼現(xiàn) % 100億 投資學 第 2章 17 回購協(xié)議（ Repurchase Agreement） 概念：證券的賣方承諾在將來某一個指定日期、以約定價格向該證券的買方購回原先已經(jīng)售出的證券。其實質(zhì)是 賣方向買方發(fā)出的以證券為抵押品的抵押貸款。 回購協(xié)議的功能：為各種金融機構(gòu)提供短期資金 B A 1000萬元 10天后到期的國債 B A 1010萬元 到期的國債 10 天 后 投資學 第 2章 18 回購協(xié)議利率水平的影響因素： ? 有關(guān)機構(gòu)的信用越高，抵押品的質(zhì)量和流動性越好，回購利率就越低。 ? 交割的方式。 ?如果只需要以記帳的方式交割，反回購方?jīng)]有拿到抵押品，風險相對較大，回購利率將較高； ?如果需要進行實際的交割，則回購利率將較低。 問題：回購協(xié)議中的多次抵押？ 投資學 第 2章 19 ? 1985年，美國回購市場由于幾個政府證券交易商的破產(chǎn)而受重創(chuàng)。 ? 交易商同樣以政府證券作抵押，與投資者簽定了正式協(xié)議。但投資者并未實際享受協(xié)議中的權(quán)利，他們沒有得到按規(guī)定應得到的證券。 ? 更不幸的是，部分交易商以同樣一些證券重復做多次不同的回購交易，當這些交易商破產(chǎn)時，投資者發(fā)現(xiàn)自己無法得到早已在第一次回購交易階段就已“購買了”的證券。 ? 保護利益的最好方法莫過于拿到證券，或通過直接領(lǐng)取，或通過委托代理，如尋找銀行保管人。 投資學 第 2章 20 歐洲美元（ Eurodollar） ? 歐洲美元指外國銀行或者美國銀行的國外分支機構(gòu)的美元存款。盡管冠以“歐洲”二字，但這些帳戶并不一定設(shè)在歐洲地區(qū)的銀行。 ? 歐洲美元可以免受美國聯(lián)邦儲備委員會的管制。 ? 產(chǎn)生的原因：前蘇聯(lián)的美元存款，石油美元的出現(xiàn)。 ? 主要業(yè)務：數(shù)額巨大、期限少于 6個月的定期存款和大額存單。 ? 問題：人民幣在境外流通，市場呼喚歐洲人民幣業(yè)務。 投資學 第 2章 21 大額可轉(zhuǎn)讓存單（ Certificate Of Deposits， CDs） ? 面額大于 10萬美元的存款單； ? 本質(zhì)上是定期存款，但由于存款一般不能流通，因此，需要進行標準化為固定金額、固定期限的存款； ? 存款后不能隨時提款，但可以轉(zhuǎn)讓。 ? 大額存單被聯(lián)邦存款保險公司視為一種銀行存款。 投資學 第 2章 22 商業(yè)票據(jù)（ Commercial paper） ? 著名的大公司發(fā)行的短期的負債票據(jù)，一般期限小于 270天，多數(shù)是 1個月到 2個月以內(nèi)，面額通常為 10萬美元或其整數(shù)倍。 ? 由于公司的經(jīng)營狀況在 1個月內(nèi)是可以準確預測的，因此其安全系數(shù)相當高。 ? 許多公司采用商業(yè)票據(jù)的滾動發(fā)行，為舊商業(yè)票據(jù)還本付息。 投資學 第 2章 23 案例：美國賓州中央運輸公司商業(yè)票據(jù) ? 在 1970年，賓州中央（ Penn Central）運輸公司違約，未付的商業(yè)票據(jù)高達 8200萬美元。但是， Penn Central事件是過去 40年中商業(yè)票據(jù)違約的唯一大案。 ? 原因：貸款人對公司前景過于樂觀，卷入公司循環(huán)信用式的滾動發(fā)行，就可能遭受巨大的損失。 ? 由于該事件的影響，今天幾乎所有的商業(yè)票據(jù)都要經(jīng)過信用評級機構(gòu)進行信用評級，才能為市場所認可。 投資學 第 2章 24 銀行承兌匯
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