【正文】 其是國有大型企業(yè)紛紛赴境外發(fā)行股票并上市，將使國內(nèi)股市機構(gòu)資金的投資品種匿乏 ,那么國內(nèi)證券市場的發(fā)展無疑會變得越來越困難，甚至有可能面臨空心化和邊緣化的危機，同時會導(dǎo)致監(jiān)管問題。 國家戰(zhàn)略安全問題 ? 匯率政策的獨立性 ? 一大批優(yōu)質(zhì)國企紛紛境外上市融資，去籌集外匯，由于中國政府規(guī)定所募集資金除扣除相關(guān)費用外全部調(diào)回境內(nèi)，其結(jié)果增加了境內(nèi)外匯貨幣供應(yīng)量加大了人民幣升值的預(yù)期 ，對我國賄賂政策的獨立性提出了挑戰(zhàn)。 國家戰(zhàn)略安全問題 ? 與上市相關(guān)的大量稅收和服務(wù)費用外流 ? 1 國內(nèi)股市的印花稅、營業(yè)稅等稅收收入減少和流失 ? 2 股票發(fā)行上市服務(wù)的費用流入境外中介服務(wù)機構(gòu)囊中 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)海外上市對國內(nèi)民眾的影響 國企海外上市鞏固了其壟斷地位 三大問題 海外上市企業(yè)的分紅 遠遠高于國內(nèi) 二 、 ? 國內(nèi)投資者無法分享海外上市企業(yè)的收益，大量的股東收益是被海外投資者拿走了。壟斷利潤是否該國民優(yōu)先分享的問題 國有有企業(yè)的壟斷地位帶來高額利潤 ? 以中國移動公司為例 國有企業(yè)上市過程 原企業(yè) 優(yōu)質(zhì)資本 隱性成本 剝離重組 壟斷企業(yè)的超額利潤來自于權(quán)力和體制，來自于國內(nèi)居民，但目前這筆利潤卻在流向國外 超額利潤 體制 權(quán)力 國外投資者 對國外股東的分紅導(dǎo)致財富轉(zhuǎn)移 國內(nèi), 1 9 2 5 9海外, 1 1 4 3 9國內(nèi), 1 7 3 4海外, 2 3 5 405000100001500020220凈資產(chǎn) 凈利潤利潤、資產(chǎn)對比國內(nèi)海外人民利益受損不只是表現(xiàn)在股利分紅方面。 中國移動通訊行業(yè)的單向收費問題就是一個典型的例證 建立一個合理的資源賦稅機制。 國家出面調(diào)控 有利 ！ ? 對企業(yè)境外上市的有利性分析： ? （一）有利于企業(yè)引進和利用外資 ? （二）有利于改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu) ? （三）有利于完善公司結(jié)構(gòu)治理和 ? 現(xiàn)代企業(yè)制度 ? （四）有利于企業(yè)經(jīng)營的國際化 （一）有利于企業(yè)引進和利用外資 ? 我們企業(yè)面臨著幾乎所有大型國有企業(yè)都要面臨的兩個同樣的問題：資金短缺和嚴重的債務(wù)負擔(dān)。 ? 企業(yè)在境外發(fā)行股票及上市籌集資金，是企業(yè)利用外資的重要方式之一。通過引進外資擴大資金來源，可以有效緩解企業(yè)資金不足的現(xiàn)狀，為我們企業(yè)的發(fā)展注入新的活力。 （一）有利于企業(yè)引進和利用外資 ? 此外，利用外資，我們企業(yè)可以引進國外大量先進、適用技術(shù)和管理經(jīng)驗，創(chuàng)造更多的就業(yè)機會，培養(yǎng)大批優(yōu)秀人才，加速對外經(jīng)貿(mào)發(fā)展，增強我們企業(yè)的國際競爭力。 ? 許多境外上市的國有企業(yè)的實踐也充分證明：引進外資對加快企業(yè)發(fā)展確實有著十分重要的積極意義，目前，利用外資已經(jīng)成為推動企業(yè)經(jīng)濟增長的重要力量。 （一）有利于企業(yè)引進和利用外資 國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè) 研究所所長陳小洪認為到 境外融資，許多企業(yè)在境 外投資都要利用當(dāng)?shù)氐馁Y 金，境外上市是利用境外 資金的好辦法，同時能提 升知名度，更好地進行境 外投資及向所在國出口。 （二）有利于改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu) ? 當(dāng)前我們企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀的基本特征是企業(yè)的資產(chǎn)負債率過高，股權(quán)結(jié)構(gòu)和所有權(quán)不合理。具體表現(xiàn)為“三高”和“三低”，即外源性融資比例高，內(nèi)源性比例低；間接融資比例高，直接融資比例低；債務(wù)性融資比例高，資本性融資比例低。 ? 這種結(jié)構(gòu)已成為我們企業(yè)改革和脫困的障礙，阻撓著我企現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和法人治理結(jié)構(gòu)的完善。 （二）有利于改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu) ? 我企境外上市，在海外證券市場股權(quán)融資，不僅可以降低目前債務(wù)過高的比例，提高企業(yè)直接融資的比率，而且境外上市也可以改善我企目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)和所有權(quán)不合理的現(xiàn)象，提高股票的流動性和股權(quán)的分散度。 ? Alexander (1988)等人指出境外上市通過多個股票交易場所，提高股票的流動性，從而對股票價格產(chǎn)生預(yù)期正效應(yīng)。同時通過兩個或多個市場發(fā)行股票，能分散相對集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而在沒有壓低當(dāng)前股票價格的前提下提高企業(yè)籌集新資本的能力。 （三）有利于完善公司結(jié)構(gòu)治理和 現(xiàn)代企業(yè)制度 ? 海外證券市場要求嚴格，這樣有利于公司治理結(jié)構(gòu)的完善。海外證券市場上市標準普遍較高，就股票上市標準總體而言，我國與美、英、日等證券市場發(fā)達國家所制定的標準具有類似性，具備可比性，但對比之下，盡管是略有差異，還是要寬松得多。 （三）有利于完善公司結(jié)構(gòu)治理和 現(xiàn)代企業(yè)制度 ? 另外，海外市場投資者投資理念較成熟。在境內(nèi)，上市公司更重視政府的監(jiān)管和控制能力。而在境外上市，上市公司更重視一般投資者的監(jiān)管和控制能力，一旦不符合法律、法規(guī)的要求，企業(yè)隨時面臨巨額賠償，甚至退市的處罰。因此，我企到海外上市，一開始就在一個好的環(huán)境中成長，能夠避免國內(nèi)企業(yè)的一些弊端。 （三）有利于完善公司結(jié)構(gòu)治理和 現(xiàn)代企業(yè)制度 ? 我們企業(yè)在目前的經(jīng)營環(huán)境中想建立西方一樣的現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結(jié)構(gòu)是不可行的。因此，我們企業(yè)在好的環(huán)境下，援用“開放促改革”的模式，到境外上市，是應(yīng)對 WTO全球競爭條件下較好的發(fā)展之路。 （三）有利于完善公司結(jié)構(gòu)治理和 現(xiàn)代企業(yè)制度 原中國證監(jiān)會副主席、現(xiàn)國 務(wù)院發(fā)展研究中心副主任李 劍閣也曾說：“事實證明，境 外上市的企業(yè)，其管理水平比 國內(nèi)上市的企業(yè)要高出很多。” （三）有利于完善公司結(jié)構(gòu)治理和 現(xiàn)代企業(yè)制度 同樣，在企業(yè)改制方面，國資委 主任李榮融公開表示 :“國資委提 倡國有企業(yè)到海外上市，目的是 使我們的企業(yè)從一開始就走上一 條比較規(guī)范的股份制之路，能有 一個比較好的公司治理結(jié)構(gòu)?！? （三）有利于完善公司結(jié)構(gòu)治理和 現(xiàn)代企業(yè)制度 中央財經(jīng)大學(xué)教授賀強認為， 境外上市的中國企業(yè)要隨時 隨地的接受上市所在地監(jiān)管 當(dāng)局和和國內(nèi)外投資者的監(jiān)督。 對企業(yè)來說，這是壓力，更是 動力，它迫使企業(yè)上市以后必 須不斷的提高管理水平和經(jīng)營 水平，把我國的企業(yè)做大、做 強，提高我國企業(yè)的素質(zhì)，增 強我國企業(yè)的能力。 （四）有利于企業(yè)經(jīng)營的國際化 ? 如果單單從企業(yè)改制、融資的角度比較我們企業(yè)境外上市與境內(nèi)上市，就是一個成本收益問題。然而，如果將境外上市作為企業(yè)實現(xiàn)國際化發(fā)展的一種方式，那么它就具有不同于企業(yè)國內(nèi)上市的作用。 （四）有利于企業(yè)經(jīng)營的國際化 ? 加入 WTO之后，對中國企業(yè)來說，只有三個選擇：主動進行國際化經(jīng)營；被動應(yīng)付競爭者的國際化經(jīng)營；退出競爭。 ? 我們企業(yè)通過海外上市，主動進行國際化經(jīng)營，既為國外企業(yè)了解我們企業(yè)提供了信息平臺，也為我們企業(yè)走向國外資本市場創(chuàng)造了良好開端。 （四）有利于企業(yè)經(jīng)營的國際化 ? 我們企業(yè)發(fā)行股票進行融資，企業(yè)的名字每天出現(xiàn)在海外證券交易所的顯示屏上，我們企業(yè)的形象會越來越深刻地印在國際投資者和同行企業(yè)的腦海中，無形之中提高了自己的海外聲譽。 （四）有利于企業(yè)經(jīng)營的國際化 ? 因此，企業(yè)國際化，尤其是通過資本市場境外上市的方式實現(xiàn)國際化，是融入世界經(jīng)濟潮流的重要路徑，是我們企業(yè)發(fā)展壯大的理性選擇。 （四）有利于企業(yè)經(jīng)營的國際化 山東大學(xué)經(jīng)濟研究中心王鳳榮博士認為 中國企業(yè)國際化，尤其是通過資本市場 境外上市的方式實現(xiàn)國際化，是融入世 界經(jīng)濟金融全球化的重要路徑。在境外 上市一方面可以開拓企業(yè)國際融資通 道、搭建國際化生產(chǎn)平臺，另一方面也 有助于強化公司治理，提高企業(yè)形象。 紐約證券交易所 China Powered by NYSE MarkeTrac | as of 07:28 ET 05 Nov 2022 | Market data delayed 20 min. Name Symbol $ Last Trade Volume $ Change % Change Aluminum Corp. of China Ltd. ACH 325,300 China Eastern Airlines Corporation Limited CEA 3,500 China Life Insurance Company Limited LFC 213,800 China Mobile Limited CHL 1,681,900 China Net Group Corporation (Hong Kong) Limited CN 44,900 China Petroleum amp。 Chemical Corporation SNP 374,600 China Southern Airlines Company Limited ZNH 18,500 China Tele Corporation Limited CHA 61,500 China Uni CHU 434,500 Guangshen Railway Co. Ltd. GSH 23,400 Huaneng Power International Inc. HNP 98,900 Mindray Medical International Limited MR 747,800 New Oriental Education amp。 Technology Group Inc. EDU 120,800 PetroChina Company Ltd. PTR 403,800 Semiconductor Manufacturing International Corporation SMI 296,500 Sinopec Shanghai Petrochemical Company Limited SHI 7,500 Suntech Power Holdings Co., Ltd. STP 2,112,700 Yanzhou Coal Mining Co. Ltd. YZC 15,100 Previous 1 Next 香港交易所 中國企業(yè) H股公司名單（主板） 更新日期： 2022年 10月 31日 上市日期 股份代號 公司名稱 市價總值 (港元 ) 20221027 00939 中國建設(shè)銀行股份有限公司 786,411,794,000 20221027 01398 中國工商銀行股份有限公司 * 268,815,993,654 202261 03988 中國銀行股份有限公司 254,667,841,751 202247 00857 中國石油天然氣股份有限公司 180,817,573,000 2022623 03328 交通銀行股份有限公司 134,696,493,914 20221218 02628 中國人壽保險股份有限公司 121,886,446,500 20221019 00386 中國石油化工股份有限公司 90,614,635,200 2022624 02318 中國平安保險 (集團 )股份有限公司 69,211,312,031 2022615 01088 中國神華能源股份有限公司 46,492,608,600 20221115 00728 中國電信股份有限公司 40,660,811,300 2022922 03968 招商銀行股份有限公司 32,316,680,000 20221212 02600 中國鋁業(yè)股份有限公司 21,415,735,206 1998121 00902 華能國際電力股份有限公司 18,668,142,064 20221215 00753 中國國際航空股份有限公司 17,182,165,120 20221223 02899 紫金礦業(yè)集團股份有限公司 14,483,671,040 2022714 02777 廣州富力地產(chǎn)股份有限公司 12,893,781,680 1997612 00358 江西銅業(yè)股份有限公司 11,738,097,720 19941111 01138 中海發(fā)展股份有限公司 10,964,160,000 199841 01171 兗州煤業(yè)股份有限公司 9,987,840,000 2022127 00489 東風(fēng)汽車集團股份