經(jīng)濟報告預估99430美國之利率匯率影響美國雙率變化原因-文庫吧
2025-09-13 11:35 本頁面
【正文】 會將在 2020年 11月舉行選舉，預料在美國失業(yè)率未能有效降低前，美國政府可能較不願意支持升息，而且若貿(mào)然升息，將導致民間企業(yè)延後聘請員工時點，屆時可能需要採用降稅的配套措施，如此一來美國財政更難以脫離泥沼深淵。 圖 2 美國每週平均工作時數(shù) (製造業(yè) )amp。初次請領失業(yè)金人數(shù) 圖 3 美國非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù) amp。平均失業(yè)期間 2020年美 國債券市場展望 (2)民間投資復甦恐較緩慢 ：雖然自今年 8月起ISM製造業(yè)指數(shù)回升至景氣分歧點 50以上 (圖4)，但因產(chǎn)能利用率尚低於 75%(圖 4)且商業(yè)庫存 /銷售比僅在長期正常水準區(qū)間上緣 (圖 5)，除非美國內需和海外出口能夠快速復甦或有創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)崛起，否則將抑制企業(yè)增加庫存及提高產(chǎn)能投資。另外，雖然美國房市成交量和價格均自底部反彈，且房市餘屋逐步下滑，但代表建築業(yè)者信心的 NAHB房屋市場指數(shù)持續(xù)在低檔徘徊 (圖 5)，短期內建築投資可能無力復甦。在民間投資信心尚顯疲弱之際，將拖累美國升息腳步。 圖 4 美國產(chǎn)能利用率及 ISM製造業(yè)指數(shù) 圖 5 美國商業(yè)庫存 /銷售比 amp。NAHB房屋市場指數(shù) 2020年美 國債券市場展望 (3)物價下跌趨勢初步見底，市場通膨預期提升：近期不論是核心 PCE或核心 CPI年增率均觸底反彈 (圖 6)，顯示美國 GDP在第三季觸底時，亦降低通貨緊縮的風險，造成市場轉向擔憂美國 Fed大量釋放資金造成熱錢流竄，將形成資產(chǎn)泡沫風險， 因此美國抗通膨債券殖利率連續(xù) 2個月下滑 (圖 7)，促使平衡通膨率 (breakeven inflation rate)上升。若市場對於通膨預期持續(xù)升溫，將使平衡通膨率逐漸擴大，亦即 10年期國債殖利率上揚、抗通膨債券殖利率下滑。不過若依據(jù) 2020年升息歷史走勢來看，需等到核心 PCE上升到 %時才有可能升息 (實際政策方針依美國 Fed政策為準 )，離 11月的 %還非常遠，短期內尚無升息可能，還需觀察明年經(jīng)濟復甦狀況而定 。 圖 6 美國核心個人消費支出物價指數(shù)年增率 amp。核心消費者物價指數(shù)年增率 圖 7 美國 10年期國債殖利率 2020年美 國債券市場展望 ： (1)以 2020年升息前美國國債殖利率走勢及市場通膨預期逐漸升溫等因素來看， 短期內美國國債殖利率可能維持高檔震盪 。雖然目前美國升息時點難以捉摸，但請投資人小心在美國首次升息 3個月前將會產(chǎn)生預期升息賣壓 (圖 1)。 另外因為 10年期國債殖利率在升息前即以大部份反應升息預期 (殖利率曲線斜率揚升 )，在升息後 10年期國債殖利率上揚幅度可能低於 2年期
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