【正文】 稱 ， 數(shù)量 、 件數(shù) ， 存放地址 、 入庫日期 、 生產(chǎn)廠家 、 倉儲(chǔ)公司 、 費(fèi)率 。 倉單中所列貨物必須是同一品牌 、 同一國家所產(chǎn) 、 形狀和規(guī)格一致 ，存放在同一倉庫 。 包裝結(jié)實(shí) 、 安全 ， 標(biāo)識(shí)明顯 ， 易于裝卸 。 LME倉單 ? 2)、 實(shí)物交割： 實(shí)物交割實(shí)際上就是倉單的交割 。 LME市場的參與者在交易后可以選擇實(shí)物交割來履行合約 ， 以此對沖期貨頭寸 。 例如 ， 生產(chǎn)者通過 LME進(jìn)行的保值拋盤 ， 到期后如果不進(jìn)行買入對沖 ， 可以選擇實(shí)物交割 。 把生產(chǎn)的 LME注冊品牌交運(yùn)至 LME的指定倉庫 ， 并通過 C. Steinweg、Metro或 Henry Bath等 LME認(rèn)證的倉儲(chǔ)公司制作倉單 。 倉單制作完成后 ， 即可交于 LME經(jīng)紀(jì)公司 ， 沖抵期貨合約 。 同樣 ， 消費(fèi)者在 LME的保值買盤 ，也可以通過經(jīng)紀(jì)公司 ， 把貨款付給經(jīng)紀(jì)公司 ， 然后通過經(jīng)紀(jì)公司收受倉單 ，完成 LME的期貨合約義務(wù) 。 LME實(shí)物交割 ? 3)、 實(shí)物交割的具體程序 ：例如：某一銅生產(chǎn)者通過經(jīng)紀(jì)公司在 LME拋出1000噸 2020年 12月 20日到期的合約 ， 欲進(jìn)行實(shí)物交割 。 生產(chǎn)者負(fù)責(zé)在 12月20日之前把 1000噸銅 （ 當(dāng)然貨物必須是 LME注冊品牌 ） 運(yùn)至 LME在歐洲或新加坡或美國的任何倉庫 。 貨到目的港后 ， 傳真指令國際大型倉儲(chǔ)公司 （ 一般為 LME認(rèn)證的如 C. Steinweg等 ） 代理入庫 ， 包括港口至倉庫的運(yùn)輸 、 質(zhì)量檢驗(yàn) 、 過磅 、 標(biāo)碼 、 重新包裝 ， 然后制成倉單 。 向倉儲(chǔ)公司繳納一定費(fèi)用 。倉儲(chǔ)公司制作倉單后將及時(shí)通知客戶 。 12月 18日－ （ 即到期前的倒數(shù)第二個(gè)交易日 ） ， 為現(xiàn)貨日 (cash day)， 生產(chǎn)商通知經(jīng)紀(jì)公司將進(jìn)行實(shí)物交割 。12月 20日之前生產(chǎn)商指令倉儲(chǔ)公司把倉單轉(zhuǎn)移給經(jīng)紀(jì)公司 ， 并通知經(jīng)紀(jì)公司接受倉單 。 經(jīng)紀(jì)公司確認(rèn)收到倉單后 ， 把貨款支付給生產(chǎn)商 。 至此 ， 生產(chǎn)商通過經(jīng)紀(jì)公司賣出的 1000噸期貨合約以實(shí)物交割履約完畢 。 ? 例子二：某消費(fèi)者通過經(jīng)紀(jì)公司在 LME買進(jìn) 1000噸銅 ， 交割日期為 12月20日 。 在 12月 18日－即到期前的倒數(shù)第二個(gè)交易日 ， 為現(xiàn)貨日 (cash day)，消費(fèi)者通知經(jīng)紀(jì)公司將進(jìn)行實(shí)物交割 。 12月 20日之前把貨款 （ 以當(dāng)時(shí)買入的合約價(jià)格計(jì)算 ） 電匯經(jīng)紀(jì)公司帳戶 。 經(jīng)紀(jì)公司確認(rèn)收到貨款后 ， 負(fù)責(zé)把倉單交付消費(fèi)商 。 實(shí)物交割具體程序 ? 4)、 倉單的串換 ：需要指出的是 ， LME倉單是賣方市場 ， 如果買方不提出具體要求 ， 經(jīng)紀(jì)公司 （ 作為倉單擁有者的代理 ） 有可能交付不同品牌 、 不同倉庫的貨物 。 如果買方要求同一品牌 、 同一倉庫的貨物 ， 買方可以向經(jīng)紀(jì)公司提出串換倉單 ， 把不同品牌 ， 不同倉庫的倉單串換成同一倉庫同一品牌的倉單 ， 但有可能還需要支付一加價(jià) (premium)。 LME倉單的串換 ? 5)、 倉單轉(zhuǎn)現(xiàn)貨 ：可以通過實(shí)物貿(mào)易商 ， 把倉單交與實(shí)物貿(mào)易商 ， 由貿(mào)易商進(jìn)行倉單串換成符合客戶要求的實(shí)物 ， 并負(fù)責(zé)把貨物運(yùn)到客戶指定的地點(diǎn) 。 ? 6)、 期轉(zhuǎn)現(xiàn) ：如果客戶通過經(jīng)紀(jì)公司在 LME建立了期貨頭寸 ， 并希望轉(zhuǎn)成現(xiàn)貨 ， 此時(shí)可以通過既有實(shí)物背景又有期貨背景的大型現(xiàn)貨貿(mào)易商進(jìn)行期貨頭寸轉(zhuǎn)成現(xiàn)貨實(shí)物 ， 而不必要客戶自己向經(jīng)紀(jì)公司購買倉單或交倉單 。 例如：某消費(fèi)商在 LME保值購買了 1000噸銅 ， 到期日為 12月 20日 ， 價(jià)格每噸 2500美元 。 消費(fèi)商欲拉實(shí)物 。 在期貨合約到期日之前 ， 消費(fèi)商可聯(lián)系實(shí)物貿(mào)易商（ 如五礦有色 ） ， 告知五礦 ， 自身在 LME有 1000銅期貨多頭 ， 希望到期轉(zhuǎn)成現(xiàn)貨實(shí)物 。 此時(shí)貿(mào)易商根據(jù)客戶期貨頭寸的具體情況和價(jià)位 ， 加上一定的premium（ 加價(jià)和運(yùn)保費(fèi) ） 和手續(xù)費(fèi)后與消費(fèi)商達(dá)成現(xiàn)貨買賣合同 。 然后貿(mào)易商通知經(jīng)紀(jì)公司表示同意接收消費(fèi)商的 1000銅多頭期貨 ， 同時(shí)負(fù)責(zé)安排1000噸銅實(shí)物運(yùn)至客戶指定港口 ， 如 CIF上海 。 而消費(fèi)者在 LME原有 1000噸銅期貨合約的義務(wù)將轉(zhuǎn)由貿(mào)易商履行 。 LME倉單轉(zhuǎn)成現(xiàn)貨實(shí)物 ? 一般來說，實(shí)物交運(yùn)至 LME倉庫后，倉儲(chǔ)公司根據(jù)擁有者的要求可以制作成倉單。此時(shí)倉單可以買賣。倉單的買方在可以向LME倉庫提出將進(jìn)行實(shí)物出運(yùn)，此時(shí)貨物仍然在倉庫，但倉單已經(jīng)被取消，成為 cancelled warrants。 說明今后一定時(shí)間內(nèi)，庫存將減少。當(dāng)然，買方在購買倉單后并取消倉單后，如果價(jià)格上揚(yáng)，買方可以再把倉單出售，并取消已經(jīng)被取消的倉單(uncancel the cancelled warrants)。 這樣，庫存將不會(huì)下降。 ? 總之，倉單被取消，今后一段時(shí)間內(nèi)庫存可能會(huì)下降，但并非絕對會(huì)下降。參見下圖。 被取消倉單－ Cancelled warrants 說明什么？ ? 1)、 LME倉庫的運(yùn)營和管理： ? 2)、 LME對申請成為交易所倉庫及倉庫運(yùn)營商的規(guī)定和要求 ? 3). LME對倉庫所在國家及倉庫本身的基本要求或原則性要求 ? 4). LME對倉儲(chǔ)公司的原則性要求 ： LME倉庫 ? 目前倫敦金屬交易所批準(zhǔn)的交割倉庫有 400多個(gè)，主要分布在歐洲、美國、中東和遠(yuǎn)東等地區(qū)的 32個(gè)港口或地區(qū)。不同金屬倉庫也不同，有些倉庫只允許交割某一種金屬。以銅為例，LME可交割倉庫為 75個(gè)，主要分布在歐洲和美國，少量分布在亞洲國家。 ? 1). LME倉庫的運(yùn)營和管理： ? LME倉庫不屬于交易所，交易所只負(fù)責(zé)批準(zhǔn)和認(rèn)定，不負(fù)責(zé)其他任何具體的經(jīng)營活動(dòng)。具體經(jīng)營活動(dòng)由國際大型倉儲(chǔ)公司負(fù)責(zé)。 ? 倫敦金屬交易所既不擁有 LME倉庫，也不負(fù)責(zé)日常的管理和營運(yùn)，更不負(fù)責(zé)倉庫的盈虧。但是，交易所負(fù)責(zé)批準(zhǔn)交割地址，倉儲(chǔ)公司以及具體倉庫。未經(jīng)交易所批準(zhǔn)的倉庫倉單不能有效交割。 LME倉庫－簡介，及如何設(shè)立 LME倉庫 ? 2). LME對倉庫所在國家及倉庫本身的基本要求或原則性要求 ? 倫敦金屬交易所對 LME倉庫的庫址、倉庫本身以及經(jīng)營單位都有嚴(yán)格的規(guī)定和要求，只有符合要求， 交易所才考慮批準(zhǔn)其為 LME可交割倉庫和 LME倉儲(chǔ)運(yùn)營商。某種金屬的倉庫所在國家或地區(qū)必須是該種金屬的凈消費(fèi)地區(qū)，擁有便利的交投條件、發(fā)達(dá)的金融體系，完善的法律監(jiān)管系統(tǒng)，貿(mào)易自由無關(guān)稅，政治經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。 ? 3). LME對倉儲(chǔ)公司的原則性要求 ： ? 從事金屬行業(yè)的貿(mào)易、運(yùn)輸、倉儲(chǔ)多年，具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，信譽(yù)卓著，國際大型跨國公司。其他硬件條件，如具有良好的倉儲(chǔ)設(shè)施，豐富的專業(yè)知識(shí)等。 LME對一般倉儲(chǔ)公司欲成為 LME倉儲(chǔ)公司的要求嚴(yán)格，很難獲得批準(zhǔn)。 LME倉庫－如何申請?jiān)O(shè)立 LME倉庫？ ? 目前 LME批準(zhǔn)的著名倉儲(chǔ)公司有 C. Steinweg, Metro International Trade Services, Henry Diaper amp。 Co Ltd, Henry Bath, Pacorini USA Inc, North European Marine Service等。 ? 4). 中國企業(yè)如何申請?jiān)O(shè)立 LME倉庫 ? 近年來，我國有些企業(yè)就在中國設(shè)立 LME倉庫曾做過一些努力，但效果不大。在我國設(shè)立 LME倉庫涉及面廣，程序復(fù)雜，需要假以時(shí)日。 目前 C. Steinweg和 Henry Bath公司在我國上海都設(shè)有保稅庫倉庫，但尚未獲得 LME批準(zhǔn)，不能作為 LME的可交割倉庫。 ? 作為企業(yè)如果欲申請成為 LME的倉儲(chǔ)公司，可以通過經(jīng)紀(jì)公司向 LME董事會(huì)提出申請，但我國目前尚沒有企業(yè)做出這方面的嘗試。需要提醒的是：申請將耗時(shí)耗力，且最終結(jié)果有可能無功而返，這主要與我國目前的大環(huán)境有關(guān)。 LME倉庫－如何申請?jiān)O(shè)立 LME倉庫？ ? 在介紹 LME的結(jié)算或清算系統(tǒng)之前，簡單介紹倫敦清算所－ London Clearing House。 因?yàn)樗?LME合約必須經(jīng)過倫敦清算所進(jìn)行清算。 ? 1). 倫敦清算所 ? 倫敦清算所由倫敦三個(gè)交易所組成，并隸屬于此三個(gè)交易所。他們分別是倫敦國際金融和期貨交易所－ LIFFE， 倫敦金屬交易所－ LME， 和國際石油交易所－ IPE。 ? 倫敦清算所采取會(huì)員制，各交易所的清算會(huì)員均為清算所會(huì)員。清算所為非盈利性質(zhì)，采取保證金制和董事會(huì)管理制。每個(gè)清算所會(huì)員必須擁有，同時(shí)必須繳納同等金額的違約金。通過此種保證金制度，清算所自然而然成為每一個(gè)會(huì)員每一筆的買方或賣方，從而保證每一份合同的履約。非清算會(huì)員之間的合約以及 LME客戶合約不受清算所清算影響，它們?yōu)橹黧w之間的合約，風(fēng)險(xiǎn)由合約方承擔(dān)。 ? 由于清算所承擔(dān)會(huì)員的風(fēng)險(xiǎn)，所以當(dāng)清算所接受會(huì)員的交易時(shí)，要求繳納一定比例的保證金。當(dāng)清算所根據(jù)市場情況要求會(huì)員追加保證金時(shí)，清算所查核會(huì)員的所有潛嬴和潛虧的頭寸，然后根據(jù)會(huì)員的凈潛虧額要求繳納保證金 ( call margins).。 保證金可以是現(xiàn)金或銀行擔(dān)保。 LME結(jié)算－如何進(jìn)行結(jié)算？ 倫敦清算所 LCH ? 倫敦金屬交易所的結(jié)算分為： 清算會(huì)員與清算會(huì)員之間的結(jié)算， 清算會(huì)員或清算經(jīng)紀(jì)公司與其客戶之間的結(jié)算。 ? 2)、 清算會(huì)員之間的結(jié)算 ? 清算會(huì)員之間的結(jié)算一般只針對 LME合約（其中包括代理客戶成交的 LME合約以及會(huì)員之間的 LME合約 )。具體清算過程如下： ? 一清算會(huì)員從另一清算會(huì)員購買金屬。雙方把交易的具體細(xì)節(jié)輸入倫敦清算所的電腦配對系統(tǒng)。假設(shè)雙方對交易細(xì)節(jié)如價(jià)格、到期日、合約方、數(shù)量和商品等無異議，交易被系統(tǒng)接受后自動(dòng)配對 (matched)并自行清算，以結(jié)算出盈虧。 LME結(jié)算或清算－如何進(jìn)行結(jié)算？ ? 3)、清算會(huì)員與客戶之間的清算 ? 清算經(jīng)紀(jì)會(huì)員與客戶之間的合約分兩種： LME合約－ 即必須進(jìn)入倫敦清算所進(jìn)行結(jié)算的合約， LME客戶合約，此種合約一般為 OTC合約，不進(jìn)入清算所清算，倫敦清算所也不擔(dān)保合約的履行。風(fēng)險(xiǎn)由合約方自行承擔(dān)。 ? 4). LME結(jié)算日 ? 由于倫敦金屬交易所的交割是按日交割，并非象上海期貨交易所按月交割結(jié)算。標(biāo)準(zhǔn)交割日一般為三個(gè)月期，這就是我們通常所說的三個(gè)月期貨價(jià)。以三個(gè)月為標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)日期之間的差價(jià)，可以調(diào)至任意日期。例如， 2月 18日買入的三月期貨，到期日或交割日為 5月 18日。交易成交后，客戶根據(jù)自身需要可以調(diào)至任何日期（任何工作日，最遠(yuǎn)期為 63個(gè)月以后），比如調(diào)至 3月 4日，或 4月 28日等等。 LME結(jié)算或清算－如何進(jìn)行結(jié)算？ ? 5). 到期結(jié)算制 ? 無論時(shí)進(jìn)行實(shí)物交割抑或是市場對沖平倉，都是到期進(jìn)行結(jié)算。比如， 2月 18日客戶買入的 40手三月期貨銅，到期日為 5月 18日， 3月 22日客戶賣出 40手銅調(diào)至 5月 18日后平倉。平倉后無論出現(xiàn)獲利抑或虧損，都將在 5月 18日進(jìn)行結(jié)算。 ? 6). 交割日或到期日一致制 ? 在 LME的對沖機(jī)制中，到期日必須一致。由于 LME靈活的交易日、交割日和結(jié)算日，與上海期貨交易所一樣，客戶在 LME交易后，如果不愿發(fā)生實(shí)物交割可以選擇進(jìn)行相反操作進(jìn)行平倉。但與上海不同的是，在買入上海相應(yīng)月份時(shí)，賣出同樣月份， 即可平倉對沖。而由于 LME是按日交易，按日交割，在平倉時(shí)必須把交割日調(diào)至一致。例如： 2月 18日買入 10手三月期貨銅，到期日 (交割日 )為 5月 18日， 3月 9日客戶賣出 10 手三月期貨，到期日為 6月 9日。此時(shí)客戶客戶欲把此兩筆交易對沖，就必須空頭的到期日調(diào)至 5月 18日，才能把此兩筆交易對沖了結(jié)。如果不日期調(diào)至一致，雖然該筆交易雖然一買一賣，但永遠(yuǎn)屬于敞口 (open)， 無法平倉。 LME結(jié)算－如何進(jìn)行清算？ ? LME的交易方式靈活，除了實(shí)物交割，買賣對沖平倉，還可以移倉或調(diào)期，當(dāng)然移倉與調(diào)期最終都必須以實(shí)物交易或?qū)_平倉進(jìn)行了結(jié)，只是交割日期的延期。