【正文】 配決策 5. 財務(wù)制度及財務(wù)總監(jiān)、財務(wù)經(jīng)理的素質(zhì) 6. 財務(wù)對公司決策層的影響力度 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 20 散文 銀行家說：“注意現(xiàn)金流” 在那一個陰郁的夜晚 ， 當(dāng)我疲乏地沉思 許多充滿古怪和離奇的會計學(xué)知識的時候 ， 從某些新稅制的漏洞里尋找訣竅 （ 沒有任何道顧慮 ） ， 突然 ， 我聽到一聲敲門響 ， 只有這一聲 ， 再沒有了其他聲響 。 那時我感到一陣不安的顫動 ， 然后我聽到現(xiàn)金一陣丁當(dāng)響 ， 隨后一個嚇人的銀行家踱了進(jìn)來 ， 我以前也常見到他 。 他的臉色像鈔票的綠光 ， 而在他算計分?jǐn)?shù)時 在他的眼那里能夠看到美圓符號閃閃發(fā)光 。 “ 現(xiàn)金流量 ” ， 銀行家說 ， 再沒有其他話 。 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 21 散文 銀行家說：“注意現(xiàn)金流” 我總是想 ， 顯耀那條烏黑發(fā)亮的報表底線該是很幽雅的吧 。 但 ， 銀行家發(fā)出一個洪亮的聲音： “ 不 ， 你的應(yīng)收帳款太高 ， 堆積如山 ， 直插云天； 勾銷那赫然聳現(xiàn)的幽影吧 。 ” 他重復(fù)地說： “ 注意現(xiàn)金流量 ” 。 以后 ， 我試圖講述關(guān)于我們可愛的存貨的故事 ， 那些存貨 ， 盡管很大 ， 卻充滿了最招人喜愛的東西 。 不過 ， 銀行家看著它們張大 ， 帶著狠勁的詛咒 ， 揮著手臂 ， 他叫嚷著： “ 停住 ， 夠了 ！ ” 把利息還給我 ， 不要再給我瞎鬧 ！ ” 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 22 散文 銀行家說：“注意現(xiàn)金流” 往下我找尋能夠添加無限廣告空間的非現(xiàn)金目 以替代總是外流的現(xiàn)金， 不過，為了保持報表的黑線，我只好隱瞞掉折舊， 然而，我的銀行家，他說我做事太草率， 抖動一下，然后他開始咬牙切齒。 當(dāng)我向他乞求貸款，他報以一聲呻吟， 那個利率可能正好要最優(yōu)惠利率加上八個基本點， 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 23 散文 銀行家說：“注意現(xiàn)金流” 然而為了保證我的純潔，他堅持要些抵押 —— 我所有的資產(chǎn)加上我的頭皮。 僅此而已，一個標(biāo)準(zhǔn)的利率。 雖然我報表的底線還是黑色的，我已經(jīng)仰面朝天， 我的現(xiàn)金流出去了，而顧客的款付得太慢。 我的應(yīng)收帳款膨脹得幾乎難以令人置信； 結(jié)局確定無疑 ——無盡的苦惱！ 而我聽到銀行家發(fā)出一句不詳?shù)墓緡仯? “注意現(xiàn)金流量”。 ? 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 24 1. 企業(yè)目標(biāo)、財務(wù)目標(biāo)、財務(wù)管理分目標(biāo)各是什么？ 2. 杜邦分析法是怎樣對權(quán)益資本報酬率進(jìn)行分解的？將權(quán)益資本報酬率作為公司最重要的財務(wù)指標(biāo)反映了怎樣的財務(wù)目標(biāo)？ 利潤和現(xiàn)金流哪個對企業(yè)影響更大？影響企業(yè)現(xiàn)金流流的因素有哪些？ 怎樣分析一個公司的財務(wù)報表？如何從財務(wù)角度分析和評價一個公司的流動性、安全性、盈利性、營運(yùn)性以及成長性？ 財務(wù)管理的作用有哪些？ 請大家思考 ： 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 25 第二部分 投資決策與案例分析 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 26 對投資的再認(rèn)識（投資及其分類） 投資決策的目標(biāo) 投資決策的一般程序 投資決策的各種定量分析方法 四類不同的投資決策和計劃 證券投資 項目投資 資本運(yùn)營投資 人力資本投資決策 投資決策與項目管理案例分析 第二部分主要內(nèi)容 財務(wù)管理決策 融資決策 投資決策 分配決策（ 股利決策） 風(fēng)險 報酬 平衡 財務(wù)目標(biāo) 管理的核心是決策，財務(wù)管理的核心是財務(wù)決策 一、對投資的再認(rèn)識 1. 什么投資？ 2. 投資的分類 3. 投資的后果 二、投資決策的目標(biāo) 國際化背景下企業(yè)應(yīng)從兩個方面建立自己的戰(zhàn)略： 1. 對內(nèi)的管理型戰(zhàn)略 2. 對外的交易型戰(zhàn)略 三、四類不同的投資 ? 證券投資決策 ? 項目投資決策 ? 資本運(yùn)營投資決策 ? 人力資本投資決策 四、證券投資決策 1. 證券投資的理念 2. 巴菲特的投資理念 3. 索羅斯的經(jīng)濟(jì)哲學(xué)和投資理念 四、證券投資決策 1. 風(fēng)險與投資組合設(shè)計 ? 從投資者的角度看風(fēng)險 ? 從企業(yè)的角度看風(fēng)險 2. CAPM模型 3. 套利定價模型 4. 證券投資組合設(shè)計 5. 我國機(jī)構(gòu)投資者證券投資策略的變化 6. 以上保險的心態(tài)做股票 五、企業(yè)項目投資決策與管理 ? 如何選擇好的投資項目 ? 項目投資決策必須回答的 5個問題 ? 如何對一個項目進(jìn)行科學(xué)的投資評價 ? DCF方法下對風(fēng)險的調(diào)整 ? DCF方法的局限性 ? 實物期權(quán)方法的引入 ? 項目投資決策與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及經(jīng)營風(fēng)險 ? 經(jīng)營風(fēng)險的測量及分解 ? 資本成本與投資 /籌資決策與計劃 怎樣選擇好的投資項目？ 項目投資決策的四個必要性原則： 經(jīng)濟(jì)學(xué)原則 比較優(yōu)勢原則 產(chǎn)業(yè)政策原則 技術(shù)選擇原則 論文：“論企業(yè)項目投資決策的科學(xué)化、數(shù)量化、模型化” 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 35 提出各項投資方案 評估每一項方案 估計現(xiàn)金流序列 確定貼現(xiàn)率 評價每一年的現(xiàn)金流量 風(fēng)險 收集現(xiàn)金 流量信息 計算決策指標(biāo) 按照決策標(biāo)準(zhǔn) 選擇方案 對接受的投資方案進(jìn)行監(jiān)控和后評價 長期投資決策中關(guān)鍵性的步驟 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 36 識 別 投資類型 估 計 決策變量 選 擇 最優(yōu)方案 計 算 決策指標(biāo) 監(jiān) 控 執(zhí)行過程 ?必要投資 ?替代投資 ?擴(kuò)張投資 ?多角化投資 ?項目壽命期 ?現(xiàn)金流量 ?貼現(xiàn)率 ?回收期 ?凈現(xiàn)值 ?內(nèi)部收益率 ?獲利指數(shù) 根據(jù)決策準(zhǔn)則選擇 ?監(jiān)控現(xiàn)金流和發(fā)生時間，是否符合原來設(shè)想 ?查找原因并分析 ?確定控制措施 長期投資決策中關(guān)鍵性的步驟 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 37 決策中用到的兩個主要的決策變量 現(xiàn)金流 ： 這是預(yù)期的稅后現(xiàn)金流，是估計出來的（介紹方法時，假設(shè)該現(xiàn)金流是確定的，以后再就風(fēng)險作調(diào)整） 投資者要求的收益率， 貼現(xiàn)率 ： 作為貼現(xiàn)率或判斷標(biāo)準(zhǔn)，一般用資本成本（籌資資本的成本、機(jī)會成本） 回收期 NPV PI (M)IRR 現(xiàn)金流 貼現(xiàn)率 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 38 項目投資決策中估計現(xiàn)金流的原則 ? 衡量投資計劃價值時，是使用 稅后 現(xiàn)金流而不是用 會計利潤 ！ ? 利用 增量 現(xiàn)金流更簡便。 ? 注意從現(xiàn)有產(chǎn)品中轉(zhuǎn)移出的現(xiàn)金流！ ? 注意新項目的附屬或連帶的現(xiàn)金流入效果！ 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 39 項目投資決策中估計現(xiàn)金流的原則 ? 考慮營運(yùn)資金的需求。 ? 牢記 沉沒成本 不是增量現(xiàn)金流。 ? 勿忘 機(jī)會成本 ！ ? 考慮相關(guān)的間接費(fèi)用。 ? 不包括利息支付和融資現(xiàn)金流！ 2021/6/16 HuaNanLiGongDAXue CuiYi 40 項目評估常用的定量分析方法 – NPV、 PI、 IRR、 MIRR – 動態(tài)回收期、靜態(tài)回收期