經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)opt274e-文庫吧
2025-04-20 23:26 本頁面
【正文】 ％ 的概率可獲得 40萬元 ， 20%的概率一無所得 A： 80％ 的概率 損失 40萬元 ， 20%的概率 沒有損失 選擇 B： 100％ 會 損失 30萬元 厭惡損失 ?人們并不是很厭惡不確定性 ? 但是，它們憎恨損失 ?損失在人們眼里總是要大于同等數(shù)量的獲利 風(fēng)險厭惡 169。 2021 Thomson SouthWestern 圖 1. 風(fēng)險厭惡 財富 0 效用 現(xiàn)期財富 得到 1000 美元 失去 1000 美元 失去 1000美元 損失的效用 贏得 1000美元 獲得的效用 Copyright169。2021 SouthWestern 169。 2021 Thomson SouthWestern 效用函數(shù)的圖形 效用 財富 169。 2021 Thomson SouthWestern 效用函數(shù)的圖形 效用 財富 169。 2021 Thomson SouthWestern 風(fēng)險管理 ? 風(fēng)險管理包括五個步驟： 風(fēng)險識別 風(fēng)險評估 風(fēng)險管理方法選擇 實施 評價 169。 2021 Thomson SouthWestern 風(fēng)險管理 ? 減少風(fēng)險的四種方法： 風(fēng)險回避 預(yù)防并控制風(fēng)險 風(fēng)險轉(zhuǎn)移 風(fēng)險留存 169。 2021 Thomson SouthWestern ? 風(fēng)險管理 ? 套期保值：減少不利的風(fēng)險暴露，同時也喪失了獲利 的機會 ? 保險：支付一定的溢價以規(guī)避損失（但保留獲利的潛 力） ? 多元化：同時持有多種資產(chǎn)可以減少總體風(fēng)險而不降 低期望收益率 169。 2021 Thomson SouthWestern 套期保值 套期保值：減少不利的風(fēng)險暴露，同時也喪失了獲利的機會 比如：農(nóng)民為了減少收獲時農(nóng)作物價格降低的風(fēng)險，在收獲以前以固定的價格出售未來收獲的農(nóng)作物，那么，他也放棄了農(nóng)產(chǎn)品價格上升可能帶來的收益。 169。 2021 Thomson SouthWestern 遠(yuǎn)期合約舉例 ? 教材 274：農(nóng)民的小麥產(chǎn)量已確定，但距收割還有 1個月，他希望以現(xiàn)在的價格賣出產(chǎn)品。同時，一位面包師，在一個月后需要小麥做面包，他也希望 1個月后按現(xiàn)在的價格交割。他們可以簽訂一份遠(yuǎn)期合約。在合約中，規(guī)定一個遠(yuǎn)期價格，在交割時，面包師按這個價格支付給農(nóng)民。 ? 假設(shè)農(nóng)民的產(chǎn)量是 10萬蒲式耳，合約中規(guī)定的遠(yuǎn)期價格是每蒲式耳 2美元，在一個月后交割時，不管當(dāng)時市場上小麥的價格是多少，面包師都應(yīng)該支付給農(nóng)民 20萬美元。 ? 現(xiàn)實中期貨合約比遠(yuǎn)期合約更有優(yōu)勢。 169。 2021 Thomson SouthWestern ? 如果雙方與期貨交易所簽訂期貨合約，應(yīng)采取現(xiàn)貨與期貨相反的操作辦法，到期日前，農(nóng)民賣出期貨（空頭方），面包師買入期貨（多頭方）。一個月后，面包師按現(xiàn)貨價格從農(nóng)民處買入小麥，同時在期貨交易所，雙方采取與期初相反的交易進行平倉，（即農(nóng)民買入相同商品、相同數(shù)量、相同到期日的期貨合同。面包師則是賣出）。期貨交易中一方的盈利一定是另一方的損失。具體金額是 2美元期貨價格與現(xiàn)貨價格差額再乘以交易量。交易所將一方的支付傳遞給另一方。 ? 通過表格，可以看到期貨交易的保值功能。如果，交割日存在 3個價格： 2美元 美元 169。 2021 Thomson SouthWestern 農(nóng)民的交易 現(xiàn)貨交易 期貨交易 一個月前 確定產(chǎn)量為 10萬蒲式耳 賣出價格為 2美元，數(shù)量為 10萬蒲式耳，一個月后到期小麥期貨 交割日 按照交割日現(xiàn)貨價格賣出小麥 買入價格為 2美元，數(shù)量為 10萬蒲式耳，一個月期小麥期貨。 169。 2021 Thomson SouthWestern 農(nóng)民的交易 交割日每蒲式耳 交割日每蒲式耳 2美元 交割日每蒲式耳 出售小麥給批發(fā)商（現(xiàn)貨交易） 150000美元 202100美元 250000美元 期貨合約現(xiàn)金流 50000美元 0 50000美元 總收益 20210 20210 20210 169。 2021 Thomson SouthWestern 面包師的交易 現(xiàn)貨交易 期貨交易 一個月前 確定一個月后要買 10萬蒲式耳的小麥 買入價格為 2美元，數(shù)量為 10萬蒲式耳，一個月后到期小麥期貨 交割日 按現(xiàn)貨價格買入10萬蒲式耳的小麥 賣出價格為 2美元，數(shù)量為 10萬蒲式耳，一個月期小麥期貨。 169。 2021 Thomson SouthWestern 面包師的交易 交割日每蒲式耳 美元 交割日每蒲式耳 2美元 交割日每蒲式耳 美元 向供應(yīng)商購買小麥的成本（現(xiàn)貨交易） 150000美元 202100美元 250000美元 期貨合約現(xiàn)金流 50000美元 0 50000美元 總收益 20210 20210 20210 169。 2021 Thomson SouthWestern 期權(quán) (option) ? 期權(quán)指將來以一定價格買入或賣出某種商品的權(quán)利。 ? An option to buy the specified item at a fixed price is a call。 an
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