能源行業(yè)光伏看新興市場崛起,燃料乙醇看二代技術(shù)20xx年投資策略-文庫吧
2025-04-20 06:00 本頁面
【正文】 ul 29Jul 12Aug 26Aug9Sep23Sep7Oct21Oct15025035045055065075085025Aug8Sep22Sep6Oct20Oct3Nov17Nov1Dec15Dec 29Dec 12Jan 26Jan9Feb23Feb9Mar23Mar6Apr20Apr4May18May1Jun15Jun1Jul15Jul 29Jul 12Aug 26Aug9Sep23Sep7Oct21Oct匯聚財(cái)智 共享成長 光伏：傳統(tǒng)市場陣痛，新興市場崛起 一、市場回顧：補(bǔ)貼下調(diào)，信貸收緊，價格下跌 二、需求：德意衰退，中美崛起 三、產(chǎn)能：擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃放緩，存量依然高企 四、投資策略：看好國內(nèi)市場與電站運(yùn)營 匯聚財(cái)智 共享成長 圖 6:光伏市場驅(qū)動力的轉(zhuǎn)變 資料來源：長江證券研究部 市場驅(qū)動力的轉(zhuǎn)變 ?高額政府補(bǔ)貼 — 自有經(jīng)濟(jì)性 ?高額政府補(bǔ)貼：補(bǔ)貼下調(diào)幅度低 ?轉(zhuǎn)型期：大幅下調(diào)補(bǔ)貼 ?平價上網(wǎng)：不依賴政府補(bǔ)貼 01000020210300004000050000600002021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021E 2021E 2021E 2021E 2021E全球新增裝機(jī)容量 高額政策補(bǔ)貼 平價上網(wǎng) 匯聚財(cái)智 共享成長 圖 7:意大利年度新增裝機(jī)容量 資料來源：長江證券研究部 意大利裝機(jī)容量 ?10年當(dāng)年提交申請： ，其中延遲到 11年的裝機(jī)容量： 。 ?5月的新政設(shè)定了大型電站的上限： ，小型電站的市場空間有限 13 70338711390070000100020213000400050006000700080002021 2021 2021 2021 2021 2021E意大利年度裝機(jī)容量匯聚財(cái)智 共享成長 資料來源：長江證券研究部 大型電站設(shè)定規(guī)模上限，小型電站市場空間有限 ?大型電站的補(bǔ)貼上限： ?2021年上半年 ， 150億歐元， 770MW。2021年下半年 ， 130億歐元， 720MW 上網(wǎng)電價（歐元 /度） 2021/12/1 2021/12/1 2021 1H 2021 1H 1H12 1H12 屋頂 地面 屋頂 地面 屋頂 地面 3kw及以下 320kw 20200kw 2001000kw 10005000kw 5000以上 相比上期下調(diào)比例 8% 8% 8% 8% 8% 5% 8% 8% 8% 6% 8% 8% 9% 4% 10% 10% 14% 13% 10% 10% 14% 13% 10% 10% 表 3：意大利 2021年補(bǔ)貼政策 匯聚財(cái)智 共享成長 圖 8:德國光伏項(xiàng)目成本與收益率 資料來源： ISUPPLI，長江證券研究部 德國光伏項(xiàng)目成本與收益率 匯聚財(cái)智 共享成長 圖 9:歐洲信貸調(diào)查：信貸從緊 資料來源：長江證券研究部 IRR維持高位，信貸成制約因素 銀行為企業(yè)提供信貸的從緊程度024681012141618Oct09Dec09Feb10Apr10Jun10Aug10Oct10Dec10Feb11Apr11Jun11Aug11Oct11?2021 VS 2021：補(bǔ)貼下調(diào) 15%，組件價格下跌 50%，假設(shè)系統(tǒng)成本降低 30%， IRR都達(dá)到 10%以上 ?信貸成為制約因素 匯聚財(cái)智 共享成長 圖 10： 美國 光照條件與德國對比 資料來源：長江證券研究部 美國具有發(fā)展光伏的先天優(yōu)勢 匯聚財(cái)智 共享成長 表 4：美國補(bǔ)貼數(shù)量與規(guī)模上限 加州與新澤西是最大市
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