【正文】 ???????????? KyrPWKi kd)()()(39。 ,? （ 3— 21） 然而，由于資本存量暫時(shí)固定在 K ，均衡的實(shí)際工資率與外生決定的產(chǎn)出水平 y 呈正相關(guān)關(guān)系，因此，簡(jiǎn)化后的投資函數(shù)為： ),( yrii dd ? （ 3— 22） 這里， y 表示現(xiàn)行的產(chǎn)出水平。目前的分析進(jìn)一步證實(shí)了投資需求與名義利率之間的反向關(guān)系，也指出了現(xiàn)行收入水平是影響投資需求的另一個(gè)因素。 y 在決定 di 時(shí)的作用將在第四章作更詳細(xì)的介紹。在本章的剩余部分都將忽略 y 的作用，并更簡(jiǎn)單地假設(shè)投資需求僅取決于 r ，即： )(rii dd ? 下面考慮股權(quán)對(duì)總財(cái)富的貢獻(xiàn)。股權(quán)的實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值由下式給出： ?????? ?? lPWyrPEPe 1 （ 3— 23） 現(xiàn)在引進(jìn)預(yù)期的資本邊際產(chǎn) 品 eR 這一概念，與前兩章所提到的實(shí)際的資本邊際產(chǎn)品 R相對(duì)應(yīng)。 eR 被定義為： K lPWyRe )(?? （ 3— 24） 于是，財(cái)富中的股權(quán)可由下式得出： rKRlPWyrPEP eE ??????? ?? 1 （ 3— 25） 一般說來， eR 可以被預(yù)期為 y 的增函數(shù)，但通常假設(shè) eR 是外生的且其值固定不變。 四、剛性價(jià)格與政府預(yù)算約束 在第一、二章中，政府預(yù)算約束由下式?jīng)Q定： ?? ???? ss bmPBg ? （ 3— 26） 由于柔性價(jià)格，價(jià)格水平的變動(dòng)意味著政府債券利息支付的實(shí)際價(jià)值的變動(dòng)。因此， 起碼要有一項(xiàng)政府政策參數(shù)與價(jià)格水平相聯(lián)系，以使政府預(yù)算約束始終得以維持。第二章中選擇稅收參數(shù)與價(jià)格水平相聯(lián)系，以清除內(nèi)生的價(jià)格變動(dòng)對(duì)政府預(yù)算約束的干擾。于是稅收為PB?? 0?? ，其中 0? 為外生的政策參數(shù)，獨(dú)立于價(jià)格變動(dòng)。 在剛性價(jià)格下，內(nèi)生變量是利率 r 和收入水平 y 。由于它們都不出現(xiàn)在政府預(yù)算約束中，故不必采取上述處理方法。但考慮到非零的 sb? 的持續(xù)影響（例如引起債券存量 B 的變動(dòng)），繼續(xù)假定政府債券的利息支付變動(dòng)是通過稅收變動(dòng)來應(yīng)付的。因此總稅收為： 00 PB???? （ 3— 27） 0P 為外生的固定的價(jià)格水平。 在宏觀經(jīng)濟(jì)模型中，另一個(gè)常見的假設(shè) 是認(rèn)為實(shí)際稅收水平隨收入水平 y 的增加而提高，即： )(10 y??? ?? ， dyd1? 0。于是，政府預(yù)算約束為： ?? ????? ss bmyPBg )(100 ?? （ 3— 28） 然而，再一次面臨的問題是，為了適應(yīng)內(nèi)生變量（現(xiàn)在是收入水平 y ）的變化，政府不得不變動(dòng)另一個(gè)政策變量，以維持預(yù)算約 束。一種可能的選擇，用政府債券的買賣來抵消稅收的變化。于是，單位時(shí)間里政府債券的實(shí)際供給流量為 )(10 ybb ss ??? ?? ，其中 ?sb0 表示外生的政策參數(shù)。 第二節(jié) 整個(gè)經(jīng)濟(jì)的均衡和政策分析 剛性價(jià)格模型的方程式在形式上類似于柔性價(jià)格模型。一個(gè)明顯的區(qū)別是，在剛性價(jià)格模型中，產(chǎn)量 y 是內(nèi)生變量而價(jià)格 0P 是外生變量；而在柔性價(jià)格模型中，產(chǎn)量水平由要素市場(chǎng)外生決定，等于 ?y ，而價(jià)格水平 P 則是內(nèi)生變量。另一個(gè)主要的區(qū)別涉及對(duì)商品市場(chǎng)均衡條件的解釋。在柔性價(jià)格模型中，商品市場(chǎng)的均衡反映了商品需求等于商品供給；相反，在本章的剛性價(jià)格模型中，商品市場(chǎng)均衡的特征在于產(chǎn)出水平等于總需求水平。 一、基本模型 在抽象掉財(cái)富影響的條件下，基本模型如下： 1． 市場(chǎng)掃清條件 商品： 0),()()()()( ???? ??? ygRrizc edd （ 3— 29） 生息資產(chǎn)： 0),(,)()()( 0)()()( ????????????? ????????sesd bRrePMryzf （ 3— 30） 貨幣： 0),()( 0)()( ??????sd mPMrym （ 3— 31） 2． 定義式和恒等式 政府預(yù)算約束： ?? ??? ss bmg 0? 可支配收入： 0???yz 3． 外生變量 實(shí)際的： eR 及 0? ,g , ?sm 和 ?sb 中的任意三個(gè)。 名義的： M ， B ， 0P 及 0? ， g ， ?sm 和 ?sb 中的一個(gè)。 4． 內(nèi) 生變量 實(shí)際的： r ， y 。 名義的：無。 二、市場(chǎng)均衡軌跡 由于內(nèi)生變量現(xiàn)在是 y 和 r 而非 P 和 r ，故市場(chǎng)均衡軌跡現(xiàn)在是由 y 和 r 微分市場(chǎng)均衡條件而獲得。商品市 場(chǎng)均衡軌跡的斜率為： ri zcdydr ddyy d ???????1 0 )(GME （ 3— 32） 生息資產(chǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)均衡軌跡的斜率為： rfreyfzfdydrdsddff sd ????????????????? ?? )(FME （ 3— 33） 考慮到家庭的預(yù)算約束，式（ 3— 33）可改寫為： rfreyPMzcdydrdsdmdff sd ???????????????????? ???? ?)(1 ? )(GME （ 3— 34） 式（ 3— 34）中的分母顯然是負(fù)值，而分子則不確定。但一般都 m? 足夠大，以致使分子取負(fù)值。因此，生息資產(chǎn)市場(chǎng)的均衡軌跡斜率為正，向右上方傾斜。 貨幣市場(chǎng)均衡軌跡的斜率為： rPMyPMrmymdydrddddmm sd ???????????????? ? )()(0 )(MME （ 3— 35） 顯然，斜率為正，且大 于生息資產(chǎn)市場(chǎng)均衡軌跡的斜率。三條軌跡同時(shí)出現(xiàn)在圖 34中。收入水平 0y 表示剛性價(jià)格模型中均衡的收入水平；利率 0r 表示剛性價(jià)格模型中均衡的利率水平。 三、 外生擾動(dòng)的影響 根據(jù)第二章的分析，按照瓦爾拉斯法則，三個(gè)市場(chǎng)均衡條件中有一個(gè)是多余的，它可以從另外兩個(gè)條件中推導(dǎo)出來。為便于分析，保留商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的均衡條件。回顧一下，對(duì)實(shí)際貨幣的流量需求為： ?????? ???PMPMmdmd ? 于是，商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的均衡條件可以寫作： 0)()( 0 ????? ygriyc dd ? （ 3— 36） 01),(0????????? ? smd mPMryPM ? （ 3— 37） 用 y 、 r 、 g 、 0? 、 ?sm 、 ?sb 、 M 和 B 微分上述條件，可得： ?? ? sd mm ?? ? sd ff dyy? ???????sdsddmmffyy sdsddmmffyy?? ????? sdsddmmffyy?? ????? sdsddmm ffyy?? ?? ??? sdsddmm ffyy?? ?? ??? sdsddmm ffyy?? ?? ??? r y 0r 0y 圖 34 ??????????????????????????????rPMyPMrizcdddd)()(1??????drdy????????????????? ?smdmddmPdgdzc??1100 （ 3— 38） 顯然，其偏導(dǎo)數(shù)矩陣的行列式的值為： Δ ?????? ??????????????? ????? y PMrir PMzc dddd )()(1 0 （ 3— 39） 外生變量對(duì) y 和 r 的影響可通過克萊姆法則推導(dǎo)出來。 四、 財(cái)政政策 首先考慮政府通過發(fā)行債券來暫時(shí)削減稅收，即 ??? sbdd 0? 0。則由式（ 3— 38）可得： rPMzcddyddbdd s ???????????)(100 ??0 （ 3— 40） yPMzcddrddbdd s ????????????)(100 ??0 （ 3— 41） 可見，這種政策的沖擊影響是同時(shí)提高產(chǎn)出和利率水平。由圖 35可知，削減稅收通過增加消費(fèi)使 dyy? 曲線右移。減稅也使生息資產(chǎn)的需求增加，但比生息資產(chǎn)供給的增加要少，于是?? ? sd ff 曲線上移。貨幣市場(chǎng)均衡軌跡不發(fā)生移動(dòng)。結(jié)果是均衡的收入水平由 0y 上升到 1y ，均衡的利率由 0r 上升到 1r 。 一段時(shí)間之后， ?sb 的增加轉(zhuǎn)變?yōu)檎畟拇媪康脑黾?。但只要不存在?cái)富影響，且政府通過增稅來支付新的國(guó)債所引起的利息，則上述政策對(duì) y 和 r 的影響將不再存在。 五、貨幣政策 下面考慮貨幣當(dāng)局買賣政府債券的影響。如第二章所述，這種政策變動(dòng)有兩種類型。一種類型可稱之為流量的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，其特征為 ?? ?? ss bdmd 。另一種 類型可稱作存量的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，其特征為 dBrdM )1(?? 。這種類型所依存的假定是貨幣當(dāng)局能夠在瞬間完成一定量的債券的買賣。 r 1r 0r 0y 1y dyy? sd ff ?? ? sd ff ?? 圖 35 首先考慮流量的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，貨幣流量的提高與政府債券發(fā)行流量的同數(shù)額的下降相聯(lián)系。運(yùn)用克萊姆法則于式（ 3— 38），可得： rimddy dmbdmds ss ??????? ???? ?10