晨會報告20xx年12月1日晨會報告華融證券股份有限公司市場研究部-文庫吧
2025-07-30 17:20 本頁面
【正文】 和 75BP。上周， 3月、 1 年、 3 年央票發(fā)行量均不足百億，而最 新 公告 顯示，央行定于 30 日發(fā)行的 1 年期央票僅為 10 億元，為歷史地量水平。 點評： 從目前的央票發(fā)行狀況來看，公開市場凈回籠的能力已基本喪失。這也是為什么 10月份以來央行不得不多次使用另一種數(shù)量工具 ——存款 準備金率 。然 而，這畢竟 不能成為 晨會 報告 2020 年 12 月 1 日 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 4 日常的調(diào)控工具，調(diào)控的靈活性也受到很大制約 。 如果想要恢復(fù)央票的凈回籠能力， 央票發(fā)行利率上調(diào)已經(jīng)是 不可避免 ，問題只是上調(diào)的方式。 在即將到來的 12 月份，央行將面臨著更大的對沖壓力。一方面，歷年 12 月份財政存款投放力度都很大，有機構(gòu)預(yù)計今年 12月份財政存款或?qū)⑨尫刨Y金超萬億；另一方面，外匯占款也有可能繼續(xù)保持一定水平。從修正央票發(fā)行利率的倒掛程度、恢復(fù)公開市場操作回籠能力角度看， 12 月央票發(fā)行利率上行是基本確定的。 歷史經(jīng)驗顯示，幾乎每次央票 一二級市場 利差大幅 上 升后，都會出現(xiàn)央票發(fā)行利率的調(diào) 整。 11 月 26日， 1 年期央票二級市場收益率水平已經(jīng)達到 %。一旦 1 年期央票采取 “一步到位 ”式的上調(diào)方式，那么其與 1 年定存利率的利差將超過 50BP。而根據(jù)歷史經(jīng)驗，在加息周期中，當央票利率大幅超過 1 年定存利率后，央行加息的可能性很大。 （李珂 01058568282） ? 證監(jiān)會：強化期貨市場監(jiān)管 堅決抑制過度投機 事件： 中國證監(jiān)會 11月 30日表示，堅決貫徹落實《國務(wù)院關(guān)于穩(wěn)定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》要求，強化期貨市場監(jiān)管，堅決抑制過度投機，密切關(guān)注異常交易行為，嚴厲打擊違法違規(guī)交 易，切實做好市場風(fēng)險的防控工作。并明確了六項措施： 一是要求各期貨交易所在現(xiàn)有基礎(chǔ)上大幅度提高所有品種的交易保證金，同時適度提高期貨品種的漲跌停板幅度。 二是自 11月 29日開始，大幅提高所有期貨品種的日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易成本，遏制短線頻繁交易。 三是指導(dǎo)各期貨交易所抓緊出臺關(guān)聯(lián)賬戶的認定標準，防范市場操縱等違法違規(guī)行為。 四是要求各期貨交易所加強監(jiān)查力量，增加監(jiān)查工作人員的配備，以應(yīng)對市場的快速發(fā)展，滿足各項監(jiān)查工作需要。 五是認真研判市場運行的變化趨勢，要求各期貨交易所擬定進一步的監(jiān)管措施和風(fēng)險控制方案。 六是派 出工作組對各期貨交易所風(fēng)險控制及一線監(jiān)管工作進行現(xiàn)場督導(dǎo)，對重點地區(qū)、重點期貨公司、重點客戶進行現(xiàn)場檢查，對市場違法行為形成震懾力。 點評： 隨著全球大宗商品的普漲，期貨市場波動劇烈，帶來了市場規(guī)模和成交量的大幅增長， 晨會 報告 2020 年 12 月 1 日 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 5 部分商品出現(xiàn)了比較顯著的投機行為。 證監(jiān)會為此也加強了市場運行的監(jiān)控力度，以遏制過渡投機的氛圍，規(guī)范異常交易行為，整頓市場秩序，保持市場平穩(wěn)運行。證監(jiān)會的舉措可以理解為配合國家穩(wěn)定物價的宏觀大局，確保期貨市場發(fā)揮應(yīng)有功能服務(wù)實體經(jīng)濟。 （ 王慧萍 01058568221） ? 工信部公布《水泥 行業(yè)準入條件》 事件： 11 月 30 日，工信部公布《水泥行業(yè)準入條件》，明年 1 月 1 日起實施，要求各地嚴格控制新建水泥（熟料）生產(chǎn)線項目。投資水泥（熟料）新、改、擴、遷建項目，自有資本金的比例不得低于項目總投資的 35%；對新型干法水泥熟料年產(chǎn)能超過人均 900公斤的省份，原則上應(yīng)停止核準新建擴大水泥產(chǎn)能生產(chǎn)線項目；新建水泥熟料生產(chǎn)線項目，必須嚴格按照 “等量或減量淘汰 ”的原則執(zhí)行 。 點評： 工信部 昨日發(fā)布的《條件》與征求意見稿相比，在一些 “硬性指標 ”方面的準入條件略有放松，但依然嚴控新增產(chǎn)量，并更加強調(diào)新增項 目的環(huán)境影響因素 。 征求意見稿中提到的 “對新型干法水泥比例已經(jīng)高于 70%的省份，每年新增水泥總量應(yīng)控制在本省上年水泥總產(chǎn)量的 10%以內(nèi) ”，并未納入《條件》，這一變化在業(yè)內(nèi)看來，等于解開了水泥產(chǎn)業(yè)發(fā)達省份繼續(xù)發(fā)展該產(chǎn)業(yè)的 “緊箍咒 ”。此外， 投資水泥項目的業(yè)主自有資本金的比例 維持在 35%不變，也是一個積極的信號。同時 《條件》在環(huán)境保護準入方面提出了更為嚴格的要求 ，《條件》強調(diào)，今后投資新建或改擴建水泥 (熟料 )生產(chǎn)線、水泥粉磨站等，必須和項目當?shù)氐沫h(huán)境情況相適應(yīng) 。 總體來看，《條件》對于產(chǎn)能建設(shè)的限制不如預(yù)期中嚴厲，對 水泥行業(yè)是一個政策利好，這應(yīng)該是導(dǎo)致昨日建材板塊盤中出現(xiàn)較大漲幅的主要因素。 （ 姜 江 01058568299） 重點公司動態(tài) ? 金風(fēng)科技 (002202)通過規(guī)?；蛪捍┰綔y試 事件 ： 日前，新疆金風(fēng)科技股份有限公司 (金風(fēng)科技）率先在國內(nèi)通過了規(guī)模化工況條件下的低電壓穿越測試。據(jù)介紹，本次測試地點位于甘肅瓜州自主化示范風(fēng)電場，項目裝機總 晨會 報告 2020 年 12 月 1 日 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 6 容量為 30 萬千瓦，全部采用了金風(fēng)科技 兆瓦直驅(qū)永磁風(fēng)力發(fā)電機組。 點評： 低電壓穿越是 指 當電網(wǎng)故障或擾動引起風(fēng)電場并網(wǎng)點電壓跌落時，在一定電壓跌 落的范圍內(nèi)風(fēng)力發(fā)電機組能夠不間斷并網(wǎng)，從而維持電網(wǎng)的穩(wěn)定運行。隨 著 我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展國家電網(wǎng)要求風(fēng)力發(fā)電機組應(yīng)當具有低電壓穿越能力，目前尚未具備低電壓穿越能力的在役風(fēng)電場，應(yīng)開展機組改造工作。 今年 10月 ，在西北電網(wǎng)甘肅瓜州東大橋變電站330 千伏人工單相短路試驗條件下有 19 臺機組在大風(fēng)滿發(fā)工況下成功實現(xiàn)不對稱低電壓穿越，一次性通過比例高達 %。在此之前金風(fēng)科技已于 今年 年 6 月在德國通過由Windtest 驗證的低電壓穿越測試，并于 今 年 8 月在國內(nèi)通過由中國
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