【正文】 三、行業(yè)層面供給側改革推動圖譜 —— 重點關注鋼鐵、煤炭、有色、紡織、地產(chǎn)、農(nóng)業(yè) 7 從前期政策面推動和地方具體動作的角度看，建議重點關注鋼鐵、煤炭、有色、紡織、農(nóng)業(yè)等行業(yè)在政策催化下的供給側改革主題投資機會。 鋼鐵：去產(chǎn)能穩(wěn)步進行中 鋼鐵行業(yè)供需結構失衡、鋼企盈利能力弱是行業(yè)面臨的兩大重點難題。中國工程院院士周緒紅指出， ? 以重鋼集團為例，近三年來，其實際產(chǎn)能僅占設計產(chǎn)能的一半 ? ?？梢婁撹F行業(yè)產(chǎn)能過剩是行業(yè)迫切需要解決的問題。近年來，鋼企盈利也不斷惡化，嚴重侵蝕行業(yè)資產(chǎn)負債表。 而供給側改革重點在于去產(chǎn)能及結構調整，在一定程度上能 第 17 頁 共 26 頁 夠出清鋼鐵行業(yè)過剩 產(chǎn)能，調整行業(yè)供需情況。另外，通過提升鋼材產(chǎn)品質量及附加值，從而提升鋼企盈利能力。 2024 年 2 月 4日，國務院印發(fā)《關于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，提出從 2024 年開始，在近年來淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能的基礎上，用 5 年時間再壓減粗鋼產(chǎn)能 1 億 億噸，可見領導層對于鋼鐵行業(yè)供給側改革的決心以及目標的明確。 煤炭：兼并重組、產(chǎn)業(yè)升級 近年來，我國能源消費向可再生、低碳化發(fā)展。風電、光伏市場增長迅速，產(chǎn)業(yè)技術進步非常明顯，成本大幅下降，競爭力越來越強，水電、核電等其他清潔能源的快速發(fā)展 和優(yōu)先發(fā)電，清潔能源新增發(fā)電量已能滿足全國用電需求 3— 4%乃至更高的增長。清潔能源不僅將占有能源消費的增量，而且要越來越多的頂替存量，開始對煤炭這類傳統(tǒng)能源行業(yè)產(chǎn)生擠出效應。 煤炭行業(yè)也是近年來僅次于鋼鐵行業(yè)的盈利惡化的周期性行業(yè)，供給側改革需求較強。煤炭行業(yè)供給側改革重點關注：一是整合兼并重組方向。大型煤炭企業(yè)對中小型煤礦進行兼并重組，推動產(chǎn)業(yè)結構邁向中高端。二是向上下游看，特別是煤電一體化的方向調整發(fā)展。實現(xiàn)煤電一體化。三是向煤炭清潔化利用和可再生能源轉型發(fā)展。四是向煤炭深度加工轉化調整。 有色：重點關注電解鋁和稀土子行業(yè) 有色行業(yè)建議重點關注電解鋁和稀土子行業(yè)的供給側改革 第 18 頁 共 26 頁 進展。有色行業(yè)中電解鋁行業(yè)是虧損最為嚴重的，從行業(yè)自發(fā)出清的角度來看，電解鋁供給側改革的可能性大于其他子行業(yè)。 2024 年末，全國電解鋁產(chǎn)能約 4000 萬噸，當年產(chǎn)量為 3140萬噸，年末產(chǎn)能利用率不到 80%。電解鋁供需過剩仍達約 100 萬噸。未來一段時間，我們認為電解鋁行業(yè)的供給側改革進度依然會是有色子行業(yè)中值得關注的。 稀土方面，工信部在年初稀土行業(yè)座談會議上指出 ? 十三五 ?期間稀土行業(yè)將著 力推動供給側改革，今年 6 月底前完成六大稀土集團全部集團組建工作。此外，還提出打擊稀土違法違規(guī)行為，建立產(chǎn)品追溯體系， ? 黑稀土 ? 采掘問題有望得到遏制。我們認為，稀土行業(yè)由于我國在其資源上的特殊地位，也可能會成為有色行業(yè)中供給側改革受益較大的子行業(yè)之一。 8 地產(chǎn)：去庫存是首要看點 我們認為，地產(chǎn)行業(yè)供給側改革的主要看點還是在于去庫存進程的推進。去年年底的中央經(jīng)濟工作會議上，領導層提到 ? 經(jīng)濟工作一大任務是化解房地產(chǎn)庫存。 ? 短期內(nèi)，這將是地產(chǎn)行業(yè)供給側改革的一大重要內(nèi)容。 2024 年全國商品房待售面積 11 月達到了 69637 萬平方米，比 10 月末增加 1004 萬平方米。 70 個大中城市住宅價格指數(shù)前 4個月環(huán)比下降，房地產(chǎn)開發(fā)的投資信心方面， 2024 年前 10 個月 第 19 頁 共 26 頁 全國房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比僅增長 2%，住宅投資增速更僅同比增長 %，已經(jīng)接近金融危機時期水平。 化解房地產(chǎn)高庫存，如果著眼于短期效果，主要還得從需求側制定措施，比如貨幣、金融、財稅等，刺激需求有助于消化存貨。如果著眼于中長期改革，從供給側改革考慮，則需要全局性的戰(zhàn)略性政策指引。 過去地產(chǎn)政策主要在需求端發(fā) 力，供給側改革的主要方式是是控制增量，調整土地供應節(jié)奏，增加土地有效供給 。還要消化存量，在增強對周圍人口吸引力上加快戶籍制度改革 。在庫存積壓嚴重區(qū)域增加道路、醫(yī)療、教育等公共資源和基礎設施配套 。加快推進政府購買服務，保障房和棚改回遷房以貨幣化安置為主 。建立良好的金融和法律環(huán)境。 地產(chǎn)供給側改革，首要看點在于去庫存，消化庫存的行業(yè)性機會正好可以回籠資金，完成從重資產(chǎn)模式向輕資產(chǎn)模式的轉型，從住宅開發(fā)銷售向商用物業(yè)持有并重轉型，從依賴低成本土地向依賴規(guī)模和控制能力降低成本轉型，從依賴土地自然高速增值向依賴產(chǎn)品價值提升利潤率轉型，從純住宅開發(fā)向產(chǎn)業(yè)綜合地產(chǎn)開發(fā)轉型，從地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)向業(yè)務多元化轉型，從依賴房價上漲獲取高利潤向依賴高周轉提升凈收益率轉型。 農(nóng)業(yè)：以保產(chǎn)能為前提，提高生產(chǎn)效率 農(nóng)業(yè)供給側改革重心不在于去產(chǎn)能，而是以保產(chǎn)能為前提， 第 20 頁 共 26 頁 在此基礎之上，提升生產(chǎn)效率，原因主要跟我國農(nóng)業(yè)目前的主要矛盾有關。第一，從中長期視角來看，糧食安全、食品安全、城鄉(xiāng)居民收入差距是主要矛盾，第二，從短期視角來看，庫存高企，糧價倒掛，扶農(nóng)資金壓力較大是主要矛盾。能將兩種矛盾有機結合起來就是在穩(wěn)住產(chǎn)能基礎上 ，大力提升生產(chǎn)效率。 生產(chǎn)效率提升包含兩個方面，一個是生產(chǎn)經(jīng)營模式的轉變，主要是向適度規(guī)模經(jīng)營轉變，關注契合這種趨勢之下的種植一體化服務提供商，包括象嶼股份（ 600057，股吧）、史丹利（ 002588，股吧）等，第二方面是挖掘一些有潛力的生產(chǎn)要素，核心看好的是種子，其它的要素包括農(nóng)機、動保、互聯(lián)網(wǎng)方面也都值得關注。（和訊新聞） 今年兩會最熱話題是什么。五個如何讀懂政經(jīng) ? 密碼 ? 讀懂中國須先讀懂 ? 兩會 ? ，觀察中國須先觀察 ? 兩會 ? 。今年的兩會站在了一個新的歷史起點和思維環(huán)境中。 2024 年中國兩會，承載著 ? 十三五 ? 開好局的使命和 2024年全面小康 ? 倒計時 ? 的壓力。 9 隨著中國官方提出 ? 五大發(fā)展理念 ? 、經(jīng)濟 ? 新常態(tài) ? 等新理念、新思維，經(jīng)濟、民生、環(huán)保、反腐、軍事等近年來的兩會熱門話題被賦予新內(nèi)涵。讀懂這些熱點背后的含義，也就讀懂了中國的政經(jīng) ? 密碼 ? 。 第 21 頁 共 26 頁 經(jīng)濟 ? 速度 ? 如何調 雖然中國高層多次強調 ? 不唯 gdp 論英雄 ? ，但這項數(shù)據(jù)依然是經(jīng)濟社會發(fā)展的重要指標。中共高層已明確提出，從國內(nèi)生產(chǎn)總值翻一番看， 2024 年至 2024 年經(jīng)濟年均增長底線是 %以上。 ? 十三五 ? 開局年的中國經(jīng)濟如何 ? 起跑 ? ，勢必成為外界研判中國未來五年經(jīng)濟發(fā)展的窗口。 習近平曾在講話中指出，制定好方案是做好供給側結構性改革的基礎。而隨著供給側改革從 ? 權威人士 ? 的論述，逐漸變成地方經(jīng)濟和部分產(chǎn)業(yè) ? 去產(chǎn)能、去庫存 ? 的現(xiàn)實壓力，今年兩會中國政府將為此開出何種 ? 藥方 ? ，引人關注。 民生 ? 短板 ? 如何補 除了守住經(jīng)濟發(fā)展的 ? 底線 ? ， ? 補齊短板 ? 也是全面建成